外资并购上市公司的模式与制度安排

随着我国吸引外资政策的调整,外资并购上市公司在法律上成为可能并将成为市场的焦点,外资并购上市公司的模式主要有协议收购上市公司非流通股、定向发行股票、定向增发可转换债券、合资控股并利用合资公司进行反向收购、收购上市公司母公司、公开要约收购等形式,与之相适应,必须加强建立反垄断制度、加强小股东权益的保护、完善信息披露制度等制度安排。     

外资并购我国上市公司的法律缺陷及完善

新近出台的大量关于外资并购方面的法规和规章,为外资并购我国上市公司的实际操作提供了基本的法律框架。但是由于我国内外资立法的双轨制和立法主体的多样性,造成外商投资立法方面存在着诸如新旧法规之间缺乏衔接、现有法规之间彼此重复冲突和可操作性较差的弊端,使得实践中外资并购上市公司仍然存在很多问题,特别是在涉及外商投资待遇及外资并购上市公司后新公司的性质、国有股权转让价格、上市公司股东利益保护、反垄断等等突出而急待解决的法律问题方面,现行立法存在诸多的缺陷,亟需从法理和立法上进行规范和完善。     

外资并购我国上市公司法律问题研究

并购上市企业是跨国公司进入中国市场的一种重要方式。由于我国外资并购法律体系尚不健全,导致引导和监管外资并购上市企业时,存在垄断、国有资产流失、证券法律缺乏约束力等问题。发达国家对外资并购上市公司的立法注重保护市场公平、对待国内外投资者一视同仁等特点,借鉴国外经验,建议通过健全反垄断立法和健全证券法律体系,促进我国外资并购上市公司法律体系的完善。     

外资并购我国农业类上市公司初探

外资并购农业类上市公司已成为我国农业利 用外资的新模式。本研究在探讨外资并购农业类上市公司特 征的基础上,对其发展趋势进行了预测分析,并有针对性地 提出了促进外资并购与我国农业发展关联的政策建议。     

外资并购上市公司对我国证券市场的影响

随着我国投资环境的日益改善,特别是加入WTO以后,外资并购我国上市公司的现象将更加普遍,这必将对我国证券市场发展、产业优化整合、股权结构调整等带来深远的影响.     

论外资并购上市公司开启新阶段

中国加入WTO后 ,资本市场面临着逐步开放 ,伴随着海外直接投资的显著增加 ,通过并购国内上市公司进入中国市场将成为外资的另一种主要投资方式。本文着重讨论该种外资并购产生的动因、表象、预期特征及不利影响。本文还就我国可能采取的对策进行了深入探讨     

上市公司股权性质与外资并购——基于巢东股份和珠海中富案例的比较分析

本文通过两个不同股权性质（国有企业和民营企业）的外资并购案例,分析比较了外资并购我国国有和民营上市公司在股权价格、信息泄露、公司治理以及绩效等方面的异同。从而,以一个新的视角——即目标公司的股权性质来分析外资并购,为外资并购相关研究提供了进一步的经验证据。     

外资并购中国上市公司的目标选择与方式分析

外资并购中国上市公司已成为一个现实的问题 ,通过分析认为 ,外资并购国内上市公司将主要以水平并购的方式进行 ,并购对象将集中于制造业、服务业中发行B股的 ,并在行业中有一定规模和地位的上市公司。     

外资并购上市公司对我国经济安全的影响

依据加入WTO的承诺,我国的很多行业即将对外资开放,外资并购进入快速发展期,这可能对我国经济安全造成影响,我国必须采取以法律手段对外资并购进行规制、强化政府监管与服务职能,完善对外资并购的审查制度、取消外资在我国的超国民待遇等措施确保我国经济安全。     

农业上市公司在外资并购中的反收购策略探析

针对外资并购中国农业上市公司的现状及发展趋势,分析了外资并购中国农业上市公司的负面效应,并对农业上市公司应对外资并购的反收购策略进行了探讨。     

上市公司关联型并购核心控制研究

我国上市公司的并购大多采用关联型并购。通过分析海印股份的关联型并购案,研究其拟并购资产范围和定价、拟并购资产对价安排、关联事项安排、特殊资产承诺、股权和债权清理等,从而提出关联型并购核心控制的思想,为有同类计划的上市公司提供借鉴。     

中国上市公司并购的长期绩效——基于证券市场的研究

该文采用长期事件研究法(BHAR),对我国沪、深两市的1672起并购事件进行了实证研究。结果表明：大多数收购公司股东在并购后1～3年内遭受了显著的财富损失;混合并购和同行业并购的收购公司股东长期内均遭受了显著的财富损失;收购公司国有股比例对并购后1年内公司绩效有显著影响;高管持股比例对收购公司长期绩效无显著影响。     

中国上市公司并购特征分析(2002—2010)

本文利用国泰安(CSMAR)数据库数据,对2001—2010年上市公司并购事件进行统计检验与比较分析。通过分析,文章得出我国上市公司并购活动的一系列特征:并购时间分布特征、并购行业分布特征、并购前后主并公司经营业绩与资产负债率特征、并购企业性质等,这为以后进一步研究并购提供了参考。     

集团内部资本市场、产权性质与上市公司融资约束——基于中国上市公司的实证研究

对中国企业集团内部资本市场缓解上市公司融资约束的功能进行了实证检验。研究表明,由于我国企业集团内部资本市场并不具备功能实现条件以及存在较严重的利益输送问题,因此不仅无法缓解下属上市公司的融资约束,反而使其加重。非国有控股公司比国有控股公司面临更大的融资约束,地方国有控股公司比中央国有控股公司具有更大的融资约束。     

我国上市公司股权结构、资本结构和公司价值关系研究

基于我国上市公司特殊的股权结构,对资本结构和公司价值的关系进行了研究。建立了反映资本结构和公司价值相互作用关系的联立方程模型,在公司价值方程中,用非线性关系描述资本结构对公司价值的影响,采用三阶段最小二乘法对结构方程模型进行参数估计。检验结果表明：公司价值与负债比例显著正相关,与负债比例的平方显著负相关；高管持股比例对资本结构、公司价值的影响不显著；公司价值与大股东持股比例显著正相关；资本结构与大股东持股比例负相关,但不能通过显著性检验；资本结构与流通股比例负相关,与资产规模、获利能力以及固定资产比例显著正相关。     

上市公司行业环境、资本结构与公司业绩研究

实证研究发现,处于资源丰度高的行业中的公司,其资本结构与公司业绩正相关;相反,处于资源丰度低的行业中的公司,其资本结构与公司业绩负相关。处于高复杂性的行业中的公司,其资本结构与公司业绩正相关;相反,处于低复杂性的行业中的公司,其资本结构与公司业绩负相关。这充分说明,资本结构与行业环境的匹配与否,会影响到上市公司的业绩。     

市场时机对中国上市公司并购融资行为的影响

现有关于市场择时理论的研究大多以IPO公司的股权融资行为作为研究对象,较少将关注视角放到具有大量融资需求的企业并购融资行为上。事实上,"窗口机会"对于发生并购的上市公司同样具有重要的意义。研究发现,市净率所代表的市场时机因素虽然对并购公司财务杠杆的变动并无显著作用,但确实能够在短期内(一年)影响并购公司的股权融资选择。另外,股权分置改革并未完全改变中国上市公司的股权融资偏好,但对于并购市场的发展产生了积极的影响。     

并购绩效与信息不对称——基于中国上市公司的实证研究

文章选取2007-2014年中国A股上市公司的并购事件作为研究样本,以公司股价异质波动率度量并购公司内部人与外部投资者之间信息不对称的程度,分析信息不对称对并购方获得并购绩效的影响.研究发现:并购公司的并购绩效显著大于零,相对现金支付的并购,支付股票的并购绩效较大,并购目标规模也较大;信息不对称与并购公司的并购绩效存在负相关;信息不对称对现金支付和股票支付并购绩效的影响均显著为负,且现金支付下并购绩效的负面影响显著低于股票支付.实证结果并不支持"市场时机理论",投资者不会以支付方式来判断并购的"好"与"坏".文章还揭示了中国证券市场、发起并购的上市公司以及投资者有别于西方发达经济的特点,中国证券市场存在着较为严重的信息不对称.     

我国上市公司股权融资的成本探讨

公司资本成本理论揭示,公司融资方式的先后顺序是内部积累资金,银行贷款和债券,最后才是发行股票.我国上市公司融资时却非常偏好股权融资,究其因,主要是我国上市公司在股权融资过程中有一种"免费资本幻觉".但是我国上市公司股权融资的成本是否真的很小呢?事实上并非如此.为此,针对这一问题进行了探讨,并提出了降低我国上市公司股权融资资本成本的相关对策.