中国证券欺诈风险的度量及研究

本文以证券欺诈事件首次披露日为基准 ,研究了欺诈证券的市场风险及其度量。研究结果表明 :中国证券欺诈事件首次披露前后各一个月的平均异常收益率与零无显著差异 ,与国外欺诈案例通常得出的异常收益率显著为负值的结果不同 ;对估计期和事件期风险系数的比较结果表明两者无显著差异。本文提出 :为了加强对证券欺诈行为及其风险的监管 ,应建立以审计为核心的事前监管体系、健全信息披露制度、完善民事诉讼和赔偿制度以及公司破产机制。     

IS-LM模型中的利率变量辨误——兼论完善我国的证券市场

本文认为IS -LM模型的重要前提假设为存在着一个完善的金融市场 ,可以形成统一的证券收益率 ,因而该模型纵轴的i为证券收益率 ,即持有货币的机会成本。若一国经济体系中无此机制 ,则该模型的结论不存在。改革至今 ,我国的证券市场尚未成为储蓄向投资转化的主要场所 ,总投资、货币需求总量均不是证券收益率的函数 ,因此“流动性陷阱”不存在 ,标准的IS-LM模型也无法导出 ,更不能以此牵强中国的财政政策和货币政策。我国应抓住当前完善证券市场的好时机 ,尽快完成这一前提的构建     

An Analysis of the Determinants of the Changes in China＇s Foreign Exchange Reserves＇ Nominal and Real Rates of Return

采用分解和回归方法,考察2002-2009年间中国外汇储备名义收益率与真实收益率变动的原因,可以发现：美国金融市场风险溢价是影响中国外汇储备名义收益率变动的最重要因素,美元汇率和大宗商品价格是影响中国外汇储备真实收益率的最重要因素。基于实证的研究还可以推断：美联储宽松货币政策会提高中国外汇储备名义收益率,但降低了真实收益率;欧洲债务危机对中国外汇储备名义收益率的影响不确定,但很可能提高了真实收益率。     

基于Var模型的开放式基金风险计量研究

开放式基金在世界范围内发展迅猛 ,已成为世界投资基金的主流。中国内陆也在 2 0 0 1年 9月推出了第一只开放式基金。开放式基金在我国的进一步发展需要对其风险进行识别和管理。目前在我国 ,对开放式基金风险的研究主要以定性研究为主 ,定量研究较少。Var模型是国际上流行的并且是非常有效的风险计量和管理工具。在var模型的计算方法中 ,方差与协方差法 (Variance-covariancemethod)是一种简便易行的计算方法。运用Var模型中方差与协方差法计量开放式基金的风险可以从定量角度提供精确的风险值 ,对开放式基金风险的管理具有重要意义     

我国资本市场CDR制度选择与相关法律风险的防范

证券存托凭证 (DR)的推行对于创新投资渠道 ,扩大融资空间 ,促进证券市场渐进发展有着重要的作用。由于证券存托凭证作为一种金融衍生工具 ,在法律上缺乏明确的法律关系定位 ,在实践中会产生众多法律障碍。本文拟对发行CDR的法律风险进行着重分析 ,并从理论上提出相关完善措施。     

证券市场泡沫实验研究综述

应用实验方法进行证券市场泡沫问题研究是指在实验室中建构一个证券交易市场 ,通过设置不同的市场环境和选取不同的实验参与人来模拟证券交易 ,研究证券泡沫的形成机理 ,并寻求抑制泡沫的政策措施。本文介绍了证券市场泡沫实验的基本框架 ,并从信息结构、交易制度以及交易者风险偏好这三个方面对已有证券泡沫研究成果进行了分类和总结。     

商业银行资产负债结构变化的风险收益分析——基于50家城商行动态面板数据GMM方法

基于2009-2015年中国50家城市商业银行的动态面板数据,运用GMM法研究资产及负债结构调整对城商行风险及盈利能力的影响.研究表明,资产负债结构变化显著影响城商行的风险及收益.一方面,受非存款负债稳定性较低、成本较高的影响,非存款负债融资占比的增加显著加大了样本城商行的破产风险、降低资产收益率水平;另一方面,由于同业及投融资类业务潜在的流动性风险、基础资产信用风险以及较低的资产收益率水平,增加非信贷资产占比同样会显著增加样本城商行的破产风险、降低其盈利能力;此外,城商行规模越大,越能够有效改善资产负债结构变化对其风险收益造成的不利影响.     

我国央行房贷政策的特点、问题及对策

近年来,中国房地产过热的现象已引起学术界及决策层的高度重视,中央银行也多次采取相关措施试图抑制房地产的进一步升温,进而最大限度的降低由此带来的负面影响。从传统的经济学角度看,当前央行政策并无不妥,但若从当代金融学(特别是近20年来西方较为前沿的金融学理论)角度来看,目前我国的货币政策的确存在一定问题:未能正确反映投资成本与投资预期的关系、政策对象界定不清、头寸体系过于单一,缺乏相关头寸支持等。     

网络互动中人际信任概念辨析

因特网的虚拟性和匿名性等特征,使网络人际信任的内涵有别于现实社会。网络人际信任是交往双方对对方能够完成自己所托付之事的一种概括化期望,是心理预期和行为策略的统一。风险小、潜在威胁小是网络人际信任的基础;情感风险是网络人际信任的主要内容;文本符号是网络人际信任关系的中介。     

中国基金热的冷思考

2006年无疑是中国基金最引人注目的一年,在这一年中,基金收益不断上涨,基金销售异常火爆,基金市场空前繁荣。基金业的迅速发展有其内在原因,但也有非理性的一面,这种非理性的上涨背后隐藏着深刻的危机。充分认识并及时防范其风险尤为重要。文章对当前基金市场非理性加以分析,并提出预防风险相关制度安排,引导基金业又好又快地健康发展。     

基于风险平价策略的高净值客户资产配置研究

Markowitz奠定了现代金融学中资产组合和配置的研究框架.随着资产配置实践的不断发展,研究者们在均值—方差模型基础上提出了CAMP模型、B-L模型、 风险平价模型及美林时钟模型等,力求通过对风险与收益的控制,实现在资产配置实践中获取最优的效果.在总结既有模型的经验基础上,以风险平价模型为重点,选取股、 债、 商品等为配置对象,验证了风险平价策略在中国高净值客户资产配置中的适用性.     

投融资决策方法研究

关于投融资决策方法,世界著名财务学家Ross(2003)一直认为其他方法“都不如净现值法”。而中国投资学界与财务学界,几十年来也一直沿用这一观点。本文将净现值NPV与内部收益率IRR这两个指标有机地密切结合起来,给出了比较完善的投融资决策方法,解决了世界上多少年来一直争论不休的问题净现值法与内部收益率法究竟哪一个好。可见,有了本文给出的方法,全世界广泛流传的单用净现值或单用内部收益率进行投融资决策的争论,将可以从此结束。     

IPO限售股解禁的股价效应分析

运用事件研究法,选取2006年6月至2008年9月上市的170家公司的187次解禁事件为样本,以(-6,9)作为事件窗口对IPO限售股解禁的股价效应进行分析,实证表明:限售股解禁短期内呈负股价效应,原始股东获利程度对限售股解禁效应影响不大,市场指数和限售股解禁占流通股比例对限售股解禁效应起主要作用,并针对限售股解禁存在的问题提出了相应的政策建议.     

“长寿风险”对以房养老模式的影响研究——一个博弈分析

从欧美发达国家来看,以房养老模式的推广较好,而中国由于养老金账户的空缺使得政府客观上有意愿推广这一计划,但现实中以房养老模式的推广却举步维艰。本文通过建立不完全信息动态博弈模型,分析了老年人"长寿风险"(即剩余寿命的不确定)是造成以房养老模式困境的根本原因。老年人和金融机构在签订协议前由于信息不对称会对自身健康状况进行隐瞒,而签订协议后又存在对房屋进行维护的道德风险,这两个方面的原因使得以房养老中的金融机构处于劣势地位,使得该模式在中国无法进行大面积推广。文章提出对老年人的健康状况进行合理评估、完善整个社会的信用体系以及养老模式的多元化等三个方面的政策建议。     

建立我国绿色证券法律制度研究

运用经济政策推进环境保护已经成为世界各国的共识。在资本市场上,绿色证券制度的推行有助于规范和促进上市公司的环境保护行为。当前,我国有关绿色证券的规定尚停留在试验和政策的层面,难以发挥调控市场和保护环境的作用。我国应当从以下四个方面建立完善绿色证券法律制度:对绩优环保企业的上市采取减免手续费,建立环保企业股票风险担保机制等激励制度;上市公司的环保核查制度应当进一步明确核查主体、核查后的救济制度;上市公司的环境信息披露应当结合环境会计报告进行;逐步建立上市公司的环境绩效评估体系,发展环境绩效评估中介机构。     

中国股票市场的春节效应的实证研究

季度效应从被发现以来,就一直不断地出现各种各样的实证研究,并在许多国家的实证研究中已经被证明。但在中国对于季节效应,如月份效应、月初效应、年末效应等,则几乎没有研究。中国有着传统的春节,类似于西方国家的圣诞节,我们是否也存在与圣诞效应(一月效应)一样的春节效应(二月效应),本文试从此对季节效应进行深入的研究,并发现中国并不存在二月效应。     

风险缘何被放大?——国外“风险的社会放大”理论与实证研究新进展

风险的社会放大理论(SARF)旨在理解风险的专家评估和公众感知之间的差异及其影响,整合风险领域相互竞争的观点。近十余年来,相关研究趋向"微观",解释趋向"宏观",从而丰富了风险"放大"隐喻的内涵,形成多样化的研究方法。尽管SARF逐渐得到完善,但尚未形成以问题为核心的逻辑线索。未来的研究应结合其他因果关系理论以提升解释力,以心理学的微观研究明确其内部关系,更有效地发挥SARF的内在优势。     

上海股市的阶段性分析与有效性检验

根据市场交易制度的改变把上海股市分为 S1、S2、S3 三个阶段,对各阶段的有效性进行了检验。在S1阶段,检验统计量表明市场没有通过有效性检验。在 S2 和 S3 阶段,科尔斯和乔恩斯(简记为CJ)统计量、游程检验没有拒绝有效性假设,但每期方差比都给出拒绝有效性的结果。因此并不能得出市场完全弱有效的结论。由于方差比拒绝的数值在S3 阶段比 S2 阶段更靠近临界值,得出市场正随着发展向有效性靠近的结论。     

自由职业者参加企业基本养老保险的收益率分析

在我国,自由职业者的数量日益增多.政府也出台了自由职业者参加企业基本养老保险的有关政策.自由职业者参保的投资收益率达到10%左右,对参保人而言是较为有利的,完全有参保的必要性.参保人缴费年限越长,未来的养老金也越多,但投资收益率变化很小.因此,对参保人而言,参保年限可要达到法定最低年限(15年)以后,可根据财力状况灵活缴费.参保人如果只准备缴费15年,那么早缴和晚缴都没有大的差异.参保人可选择在可支配资金较为宽裕的阶段再缴费.通过比较自由职业者与企业雇员的养老保险政策还可以发现,国家对自由职业者的政策倾斜高于企业雇员.     

《EIU运营风险简报》介绍

《EIU运营风险简报》(EIU Risk Briefing)是由美国经济学人信息部(Economist Intelligence Unit)出版的英文数据库,旨在帮助评估和防范180个国家市场的商业风险。该简报提供全面、及时的预测、预