我国上市公司股权约束机制探究

本文分析了我国上市公司股权约束机制极度弱化的成因，认为上市公司弄虚作假，“重筹资、轻转制”、进行“利润操纵”和“信息操纵”损害投资者权益的根本原因在于股权约束机制极度弱化。此外，文中还提出在上市公司董事会中设立代表中小投资者权益的董事及建立委托代理关系等措施，以强化上市公司股权约束机制。     

表决权集合:上市公司中小股东权益保护的有效途径

保护中小股东权益是证券监管机构的首要任务。由于上市公司“一股独大”的独特的股权结构，造成了大股东操纵上市公司、采取各种方式侵害中小股东的权益的违规现象。中小股东因持股分散而难以“千手对一手”，造成“无作为”、“用脚投票”的消极状况。有鉴于此，本文运用数学“集合”概念，对上市公司现行的股东会表决机制进行了分析，提出了将分散的个体进行“集合”的科学设想，通过中小股东表决权集合抗拒大股东操纵上市公司，以维护中小股东的权益，促进证券市场健康发展。作者还提出了一些切实可行的建议，以推进表决权集合工作的顺利实施。     

论保护中小股东权益的法律措施

在我国证券市场上，由国企改制而成的上市公司为数众多，这些上市公司中国家股、法人股所占比重颇大，不但导致大股东侵害中小股东合法权益的现象时有发生，而且导致上市公司无法建立起真正的“法人治理”模式，这对国企改革是不利的。应对《公司法》进行必要的修改，从增强中小股东的权力、限制大股东表决权、改善监事会结构和诉讼救济等方面着手，来保护中小股东的合法权益。     

浅谈上市公司股东会与职代会的协调

上市公司是现代企业制度的最高形式。上市公司如何贯彻党的全心全意依靠工办企业,做好以职代会为基本形式的企业民主管理工作,近几年实践证明,必须协调好上市公司股东会与职代会。(以下简称“两会”)。“两会”协调的关键是职权的分工,建立规范协调的运行机制是基础,党、政、工三方认真抓落实是保证。在一个上市公司里,只有“两会”协调,充分发挥好“两会”作用,公司才能兴旺发展。一、理顺关系,协调“两会”     

建立独立董事制度的几点思考

为了防止或抑制上市公司财务造假,保护广大投资者的利益,国家提出了在我国上市公司“二元制”治理模式下,吸收“一元制”的“独立董事制度”的要求。本文认为,目前上市公司存在的诸如财务造假等问题,不能完全归咎于我国上市公司现已采用的公司治理结构本身。世界实践已经证明,两种治理模式都是行之有效的。“邯郸学步”人所共知,关键在于根据自身环境对制度的合理安排和有效运行。     

关于制定我国《证券法》的思考

关于制定我国《证券法》的思考施建辉（东南大学法律系南京２１０００８）翻开我国证券业开埠不长的历史，无论是券商操纵市场的“３２７”事件，还是上市公司违规的“长虹转配股上市”风波，或是所谓宝延收购等一系列有害证券市场健康发展的违规事件，虽然包括证监会、...     

论我国企业家报酬制度的变迁与创新

“长期激励空缺”是我国企业家报酬制度中一个独特的历史难题。解决这一历史难题，需要结合国情批判地借鉴国际企业界期权报酬制度等有效经验。为此，本文在概括分析我国企业家报酬制度的主要问题和评述从“承包制”到“年薪制”的制度变迁基础上，专门探讨了我国企业家报酬制度创新面临的现实障碍与政策选择。作者认为，推行企业家期权报酬制度创新，应根据上市公司、高科技企业、非上市国有大、中、小型企业的各自特点进行分类指导的政策选择。     

民营上市公司治理状况分析

民营上市公司的股权结构优于上市公司总体 ,具有更高的公司治理效率 ,但其存在“一股独大”、非良性派现、大股东侵犯中小股东利益的现象。民营上市公司治理最关键的问题是保护中小投资者的利益     

上市公司会计信息失真的原因、危害与对策

目前，由于我国社会环境、法律制度、监督机制、职业道德、人员素质等尚不完善，上市公司会计信息失真现象屡禁不止，给社会主义市场经济带来极大的隐患。会计行为是否规范，会计信息质量是否可靠，不仅影响到社会经济秩序，而且与人民的日常生活息息相关。去年以来，陆续曝光的上市公司会计造假的事例，给我们敲响了警钟，股份受到连累，股民受到损失，上市公司的诚信问题已成为热门话题。会计信息失真的严重程度已越来越引起全社会的关注，为此，有必要全社会一起行动起来，以《会计法》为武器，大力推进“会计打假”，加大会计信息失真现…     

卷首语

目前国内一些企业界、经济界人士首次举办了“信誉论坛”研讨会，央视媒体也在“寻找令人尊敬的上市公司”。严酷的现实使许多人们终于认识到信誉的重要。     

完善我国独立董事制度的几点思考

随着独立董事制度的出台,我国的上市公司刮起了一股“独立董事”的旋风。而在英美法系国家,凡股份性质的公司大都设有独立董事,并非只有上市公司才设立独立董事制度。准确把握独立董事制度的发展趋势,成为将其付诸成功的本土化实践的前提。确保独立董事的“独立性”,正确处理好独立董事与监事会的关系以及建立独立董事的利益激励机制、责任机制、监督机制等,形成一套完整的法律制度保障体系是确保独立董事制度有效运作的关键。     

股市过度投机的上市公司维度分析

股市经过十多年发展已成为我国经济的一个重要组成部分。但十多年来，我国股市一直被“庄家市”、“消息市”所困扰，过度投机问题已经成为股市健康发展的瓶颈。上市公司素质低下，回报意识淡薄，股票缺乏投资价值，是我国股市过度投机盛行的根本原因。把股市建设成有效的投资、融资和适度投机的场所的根本途径是提高上市公司质量、规范公司的经营行为，建立规范的分配回报机制，实现筹资者和投资者的双赢。     

对“入世”后中国证券市场的若干问题的基本分析

中国证券市场是一个不成熟不完善的新兴市场，“入世”后，国外金融机构的进入将对市场主体各方带来巨大的挑战。本文试图对中国证券市场的发展空间及证券经营机构、上市公司、投资者队伍等若干问题进行基本分析，以研究应对机遇与挑战的措施。     

“互联网+”时代文化上市公司的生命周期与跨界演化机理

伴随互联网时代的到来，互联网文化上市公司已占文化类上市公司总量的25%以上，其重要性不言而喻。从企业生命周期来看，新兴互联网行业的文化类上市公司正值青春年少的成长期，传统文化行业的文化类上市公司则处于成熟期，生命周期开始缩短且走向衰退化。不同发展阶段的上市公司的生命周期呈现正向老化与逆向重生的结合，技术成为牵引其生命周期演化的重要助推器。在此背景下，“互联网+”时代的文化类上市公司朝着跨界发展模式演进：传统文化上市公司与移动互联网无缝对接，互联网将文化上市公司界限与文化产业价值链全部打通，传统媒体和新媒体持续进行着融合式增量创新，并且因为互联网的嵌入引发了传统文化制造企业的衰落与高端文化制造企业的崛起。     

对“入世”后中国证券市场若干问题的基本分析

中国证券市场是一个不成熟不完善的新兴市场，“入世”后，国外金融机构的进入将对市场主体各方带来巨大的挑战。本文试图对中国证券市场的发展空间及证券经营机构、上市公司、投资者队伍等若干问题进行基本分析，以研究应对机遇与挑战的措施。     

对甘肃上市公司的实证分析和对策研究

利用好现有上市公司的“壳资源”,不断开发和培育新的上市公司,对于甘肃国有企业的战略性重组,产业结构的调整和经济发展水平的提高具有重要的现实意义和深远的战略意义。一、对甘肃上市公司的实证分析截止1998年底,甘肃共有兰州民百、三星石化、祁连水泥、亚盛集团、长城电工、甘长风、蓝星清洗、铜城集团、兰州三毛、西北化工等10家上市公司,其中前5家公司的股票在上海证券交易所挂牌交易,后5家公司的股票在深圳证券交易所挂牌交易。为了充分利用上市公司推动甘肃经济的发展,有必要对甘肃上市公司的状况进行比较全面的分析。1上市公司规模…     

“东北高速”资金因何蒸发

本文采用对比分析的案例研究方法,对“东北高速”进行典型分析,同时,选取另外18家高速公路上市公司作为对照组,以委托代理理论、政治成本假说、公司治理相关理论等作为理论基础,对上市公司的额度特批上市、股权结构特殊、投资策略非相关多元化、公司治理结构不健全以及高管人员激励过度等方面问题进行对比剖析。试图揭示上市公司巨资蒸发事件的本质成因。     

上市公司股权结构对公司治理的影响

股票市场的投资者大致可以分为三类:散户、大户(控股股东)和机构投资者。这些投资者也构成了上市公司的股权结构。由于不同类型投资者的特征不同,直接影响了上市公司的治理方式。散户投资者通常资金规模较小,一般进行被动投资,不直接参与上市公司治理。上市公司治理主要依靠法律法规体系,股票市场交易机制。以散户股东为主构成的上市公司的治理模式形成了“保持距离型”公司治理模式,其特点是没有大股东侵占公司利益,但容易造成“内部人控制”。大户投资者所拥有的资金规模较大,且是自有资金,所以没有资金的代理成本,他们在上市公司中通常拥有一定的控股地位。存在大户投资者股东的上市公司,由于大户投资者会对经理人进行有效的监管,不容易有“内部人控制”现象,但大股东为追求“私有利益”,往往有着对小股东的侵权行为。机构投资者虽然也拥有资金规模大的特点,但其资金是有代理成本的,另外受政策法规的限制,传统上机构投资者也不直接参与公司治理,只进行被动投资。但自20世纪90年代以来,受机构投资者持股比例不断上升及维持投资者风格等原因的影响,机构投资者开始逐渐直接参与公司治理,其方法主要是积极主义投资,如投票动议和与上市公司经理人谈判等。     

股票期权的法理探析

近些年来,我国许多企业,无论是上市公司还是非上市公司,都在搞或准备搞“股权激励”,包括股票期权、认股权证、经营者持股、职工持股及虚拟期权等。但总体上讲,多数做法还不是真正意义上的股票期权制,而只是一种独特的、中国色彩的、以“持股”为核心的股权激励办法。这些做法不仅与国际上通行的股票期权差距较大,而且有激励乏力、风险过高等缺陷。基于实践的需要,笔者从法学的角度,以民事权利的一般结构对股票期权的相关问题进行了讨论。     

商誉减值隐藏、内部控制与股价崩盘风险——来自我国A股上市公司的经验证据

近年来，频繁发生的商誉减值已成为股价剧烈波动的重要原因，日趋成为威胁金融市场稳定的风险因素。基于此，以2007—2016年我国A股上市公司为样本，实证检验商誉减值隐藏是否会导致股价崩盘风险以及如何有效化解该风险。研究结果表明：商誉减值隐藏加剧了股价崩盘风险，而高质量的内部控制能够有效化解商誉减值隐藏所导致的股价崩盘风险；内部控制的化解作用在代理问题严重、信息披露质量低以及投资者信心弱的上市公司中更为显著；内部控制五大要素中，“内部环境”“控制活动”“信息与沟通”“内部监督”的抑制效应较为明显。厘清商誉减值隐藏导致股价崩盘风险的内在逻辑与机理，对于深刻认识商誉减值行为、加强内部控制制度建设、强化会计信息披露监管与维护金融市场稳定具有重要启示意义。