基于“后门权益”的可转债赎回策略分析

本文分析了我国2000~2004年期间上市公司利用可转债融资的目的是为了获得“后门权益“,并对基于“后门权益“的赎回策略进行了理论解析。在此基础上,结合我国可转债赎回的实际情况,研究发现,截止2007年12月底,我国2000~2004年期间发行的35种可转债已有80%完成了转股或进行了赎回,实现了利用可转债融资获得“后门权益“的目的。     

基于"后门权益"的可转债赎回策略分析

本文分析了我国2000～2004年期间上市公司利用可转债融资的目的是为了获得"后门权益",并对基于"后门权益"的赎回策略进行了理论解析.在此基础上,结合我国可转债赎回的实际情况,研究发现,截止2007年12月底,我国2000～2004年期间发行的35种可转债已有80%完成了转股或进行了赎回.实现了利用可转债融资获得"后门权益"的目的.     

中国上市公司可转换债券市场绩效的实证研究

可转换债券是上市公司再融资的重要方式之一。我国上市公司宣告发行可转换债券基本股票价格的影响,关系到投资者的利益,也反映了上市公司发行可转换债券市场绩效。本文对我国上市公司发行可转换债券的宣告效应进行了研究,发现我国上市公司宣告发行可转债券时,公司不会出现负的异常回报率;并且我国上市公司宣告发行可转债券时的市场绩效与公司发行可转债券前非流通股所占的比例的相关性不明显。因此,发行可转债券时的市场绩效与股权分置变量没有显著的关系,建议鼓励我国上市公司发行可转债券。     

机构投资者对资产误定价的影响:抑制还是推助?

为了探清机构投资者在资产误定价中发挥的作用,本文选取机构持股比例与持股机构数量两个变量来衡量机构持仓变化,并将全部数据划分为全样本、融资融券前与融资融券后三个区间,通过构建面板回归模型,深入讨论了不同区间内机构投资者对资产误定价的影响以及机构投资者的交易策略.实证研究表明,不同时期,机构投资者在资产误定价中扮演着不同的角色.融资融券前,其他投资者的跟风行为在一定程度上导致了股票的错误定价,机构投资者由于缺乏卖空工具不能有效地纠正错误定价.融资融券后,少数投机型的机构投资者没有选择消除价格偏差而是存在骑乘泡沫的行为,这种骑乘泡沫的行为进一步推助了泡沫的产生与膨胀,加剧了资产误定价水平.基于此,本文提出了改善职业经理人市场环境、完善金融市场监管制度,正确引导机构投资者参与市场等参考建议.     

上市公司非理性融资的行为金融学分析

上市公司非理性融资行为严重损害了债权人和中小股东利益,扰乱了证券市场的定价和运行秩序.其非理性行为主要表现为非理性股权融资偏好、将募集资金大量闲置等.行为金融学针对传统理性模型的缺陷,基于"非理性人"和"非有效市场"两个前提假设,认为人们在决策和判断时会出现诸多行为偏差.行为金融学为观察我国上市公司资金大量闲置提供了一个新视角,并解释了我国上市公司股权融资过度的原因.     

可转债发行制度差异及影响分析——基于内地、台湾地区及海外市场的比较

国内的行政审核制度和法律规制使得资本市场上可转债的发行主体、方式、产品设计及投资者主体与台湾地区、美国市场等地存在显著的差异.国内可转债的法规设计更注重可转债的“债券”性质而不是其“股权”性质,更关注可转债的可偿还性而忽略可转债对公司发展具有的激励作用.放松可转债发行的管制、增加市场化程度及最终推出私募可转债是将来可转债发行制度改革的方向.     

试论越权定价行为中的滥用职权犯罪问题

本文从越权定价的概念入手,分析了我国目前越权定价行为的种类,提出了越权定价具有违法性质严重、违法行为普遍、违法金额巨大、违法手段隐蔽等突出特点,揭示了越权定价行为的严重社会危害性和犯罪化倾向,认定我国越权定价行为具有滥用职权犯罪的法律特征,探讨了越权定价行为的刑事违法性问题。     

我国企业融资状况审视

一、当前企业融资现状省察改革开放以来,在从计划经济向市场经济过渡的历史条件下,市场机制不断完善,我国企业的融资也逐步走向市场化。从宏观而言,企业的融资选择权增加,融资方式从传统计划经济条件下的财政划拨转变为银行贷款、股票融资、债券融资、国际融资等多种方式。当前,我国企业的融资主要呈现出三个特征。1 依靠银行贷款的间接融资方式仍然是我国企业融资的主流20世纪80年代中期,我国实行了银行对企业资金供给的“拨改贷”,这标志着企业行政性内源融资的结束。《“九·五”规划和2010年远景目标纲要》中规定了我国的融资方式是以银…     

BOT、TOT融资模式之比较评析--以经济分析法学为视角

BOT融资模式和TOT融资模式是近年来国际上较为流行的吸引外商直接投资的融资方式,主要用于基础设施和基础项目建设。二者虽有相同之处,但TOT模式在建设环节、政府风险、前期成本、产品定价和融资时间方面均比BOT模式更符合效益(效率)原则,更能合理配置社会资源,满足理性主体最大需求。因此,TOT模式相比于BOT模式更为切实有效。在适用BOT、TOT模式融资过程中,应注意正确处理好三个关系,以更为有效合理地推动我国基础设施建设和经济发展。     

我国上市公司融资模式的现实选择——对上市公司股权融资偏好的思考

本文针对我国现时存在的上市公司对股权融资的偏好,从财务原理的角度对股权融资与债权融资进行了利弊分析,并分析了我国上市公司对股权融资其内在的原因。最后提出了我国上市公司应该权衡利弊,作出理性与合理的选择。     

我国企业债券融资优势的理论分析与政策建议

债券融资已成为我国企业融资的重要方式.近几年来,我国企业债券取得了较大的发展,但还存在诸多问题,这导致我国资本市场出现债券融资滞后的现象.本文分析了企业债券融资的比较优势,同时针对当前制约我国债券市场发展的因素,从七个方面提出了相关政策建议,旨在进一步促进我国企业债券融资优势的发挥.     

我国中小企业融资问题探研

占我国企业总数99%、为城镇提供就业机会75%的中小企业,由于各种原因,融资困难以成为制约我国中小企业快速发展的障碍。本文从我国中小企业融资现状、造成中小企业融资的原因及破解中小企业融资困难的对策等方面,作了理论探讨。     

批发融资风险与银行间流动性分层

批发融资市场拓宽了银行的投融资渠道,提升了银行流动性管理效率,但同时也加剧了市场波动与风险传染。随着金融市场定价机制与信息披露准则逐渐完善,刚性兑付(较高的偿付优先级)将导致批发投资者降低自身的同业监督动机,增加银行负债的滚动风险;"打破同业刚兑"的政策冲击在短期可能增加批发投资者提前收回资金的动机,但从长期来看有助于增强批发融资市场的风险承担能力。此外,基于同业存单市场的实证研究进一步发现政策冲击造成银行在融资难度与融资成本方面呈显著分化趋势,并且地方政府债务因素进一步反映出了银行间流动性分层的线性特征。     

我国融资租赁业发展现状及策略研究

始于2007年,我国融资租赁业步入了恢复发展时期,2012年以来,我国融资租赁企业的家数快速增加,融资租赁合同余额快速增长。但是,与西方发达国家相比,我国融资租赁市场渗透率仍处于较低水平,融资租赁业尚处于发展初期。当前,我国融资租赁业发展既面临外部环境方面的问题,也面临行业经营方面的问题。为促进我国融资租赁业的发展,必须从"立法、监管、税收、政府支持"等方面改善外部环境,同时融资租赁企业自身也应调整业务结构。     

高校资产证券化探讨

高校扩招造成了教学经费不足.目前在全国几乎找不到没有银行贷款的高校,随着"银校间热恋的甜蜜时期"的结束,如何如期还贷,如何进一步融资成为众多高校重大的财政问题,本研究给出了高校收费资产证券化方法,不仅将未来缺乏流通的现金流变现,解决了未来现金流收入与还贷期限结构的不匹配,而且融资成本低.本研究给出了资产证券化的一般组织结构和流程,并对我国高校收费证券化进行了定价.     

对我国移动通信业网内网外差别定价的思考

针对目前我国移动通信业网内网外差别定价的争论，从成本和网络外部性的角度进行了分析，认为网内网外差别定价不是以成本为基础、由网络外部性引起的规模经济性将导致竞争的失衡，在现阶段我国移动通信市场上不宜实行网内网外差别定价。     

正确引导民间融资 力促邯郸经济健康发展——关于邯郸市民间融资情况调查分析

近年来,随着我国经济的不断发展,民间融资作为一种新兴的资金资源也蓬勃发展起来,对我国的金融业造成了较大的影响。由于民间融资本身具有风险性,再加上我国目前的法律没有对其进行明确有效的规范,使得民间融资自身的内在风险无法得到有效的控制。选择民间融资问题作为研究对象,以对邯郸市民间融资情况为例进行了深入探究。首先分析了邯郸市民间融资状况,进而从民间融资对邯郸区域经济的积极影响和民间融资存在的问题进行探究,最后提出了多方结合解决民间融资问题的对策和建议。     

论国有企业融资模式的转换

论国有企业融资模式的转换肖玫目前，我国国有企业与金融业的关系已陷入了困境，其根本原因在于我国的融资体制仍是计划经济的行政性融资体制。要使我国国有企业与金融业摆脱目前的困境，就应彻实抓好融资体制改革，拓宽直接融资渠道，加快资本市场的发展，实现融资模式从...     

可转换债券投资分析

可转换债券（以下称“可转债”）是指一种以企业债券为载体,允许持有人在规定时间内按规定的价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。由于具有筹资、投资和避险功能,才使得它往往成为投资组合中的一员。作为一名普通的投资者在投资可转债时明确其收益和风险情况,就成为投资成败的关键因素。可转债的收益来源于两个方面：利息收入和未来预期的股票收入。利息收入即可转债的债券价值,它是投资者的一个最低收益,它的利率往往比一般债券要低影响可转债利率水平设置的因素很多,主要体现在：①发债公司在一级市场上发行的难易程度。设…     

我国首次公开发行股票的定价方式研究

首次公开发行股票价格的确定是投资银行业务的关键步骤.文章结合我国证券市场的发展历程,总结了首次公开发行从行政化定价方式到市场化定价方式的演变过程及理论依据,梳理出首次公开发行定价中存在的问题,最后提出解决问题的思路.