基于过度自信的连续时间委托-代理模型研究

本文以有关心理学理论为依据,建立数学模型研究委托人和代理人过高估计公司信息质量条件下的连续时间委托-代理理论,并分析这种过度自信对委托-代理关系的作用机制.研究表明,最优补偿合同由两部分组成代理人的保留财富价值和代理人在合同存续期内的努力工作成本;而次优补偿合同由四部分组成代理人的保留财富价值、努力工作成本、风险溢价和未预期到的意外收益.委托人和代理人在公司信息方面的过度自信偏差都将提高代理成本、恶化道德风险问题.因此改善委托-代理关系的一个有效途径是,委托人自己首先要在公司信息问题上保持理性,其次是要雇佣在公司信息质量方面同样理性的代理人,使委托人和代理人双方都尽可能无偏地估计公司信息的信息价值.     

双向委托情景下双重过度自信融资平台多任务动态激励契约设计

针对平台融资过程中复杂的利益相关关系及多任务问题,本文考虑融资平台双重过度自信,并引入包含融资平台对领投方激励的双向委托概念,设计了基于三阶段动态博弈的双向委托情景下双重过度自信融资平台多任务动态激励契约模型,从系统参与主体视角和政府视角审视了激励契约中的相关问题。研究发现:(1)平台融资必须重视参与主体间的双向委托问题,并引入融资平台对领投方的激励机制,但需警惕过度激励背后潜藏的风险;(2)政府及社会评估机构需重新审视传统的以风险厌恶指标为主体的系统风险评估体系;(3)政府需加强对平台融资过程监管,并通过资源整合降低融资平台风控成本,提升融资项目运行的稳定性;(4)平台融资系统的健康运行必须限制融资平台的第一类过度自信倾向;(5)激励契约履行过程中,异质投资主体及融资平台不能仅通过判定融资平台第二类过度自信水平进行决策,还必须综合考虑融资平台风险厌恶程度、风控任务产出波动等多方面因素。     

经理层过度投资与股权激励的契约模型研究

为了获得控制权收益,经理层倾向于在有利于维持自身地位的项目上过度投资,从而形成了所谓“固守职位”的现象,这种行为损害了股东的利益。本文建立了一个简单的股东与经理层之间的契约模型,研究了股东如何设计最优契约来降低经理的过度投资问题,并考察了经理层过度投资程度与哪些因素有关。比较静态分析表明投资项目的风险状况通过所有者给予经理层的最优股权比例的变化间接影响过度投资程度;在存在经理人市场的条件下,外部替代的风险会使得这种保护自身职位的过度投资性行为更加突出。     

基于过度自信的金融市场委托-代理模型研究

本文通过建立数学模型研究经纪人过度自信条件下的金融市场最优委托-代理合同.研究结果表明,在金融机构和经纪人都是风险中性的条件下,当经纪人的过度自信水平可观测时,金融机构将提供一个能被该过度自信经纪人接受的最优委托-代理合同,该合同随着经纪人过度自信水平的提高而变得越来越廉价,随着经纪人保留预期效用水平的提高而变得越来越昂贵.当经纪人的过度自信水平不可观测时,如果金融机构认为经纪人过度自信的可能性很大,那么金融机构提供的最优委托-代理合同只能被过度自信经纪人接受;如果金融机构认为经纪人过度自信的可能性比较小,那么金融机构提供的最优委托-代理合同能够同时被理性和过度自信经纪人所接受.     

基于Rubinstein讨价还价的激励契约研究

传统的激励契约理论通过假设委托人提供一个"要么接受,要么走人"的契约给代理人,从而搁置了委托人与代理人就契约进行的讨价还价问题.这种假设下,委托人能获得最大收入,但代理人只能获得保留收入.本文假设代理人可以与委托人就激励契约进行Rubinstein讨价还价,从而得到一份均衡的契约.在均衡契约中,代理人的收益往往会高于传统契约.     

过度自信对雇员工资契约选择影响的实验研究

在对Hyatt等实验研究思路进行改进的基础上,采用五阶段单因素被试间可控模拟实验的方法,以45名自由招募的具有不同专业背景的大学生为研究对象,以乘法运算为实验工作任务,研究当雇员拥有相对不完全的个人工作能力认知时,由此引发的过度自信对雇员工资契约选择的影响。研究结果表明,对个人能力认知不完全的参与者比对个人能力认知相对完全的参与者更有可能对其个人的绝对工作能力过度自信,因而更倾向于选择与其实际能力不相符合的绩效工资契约,从而得到较低的收益。在考虑工资契约更换成本的前提下,初始阶段对个人能力认知程度不同的个体间的契约更换行为之间差异不显著,但对个人能力认知不完全的个体比对个人能力认知相对完全的个体更有可能将绩效工资契约更换为固定工资契约。研究结果对雇主降低雇佣成本和雇员工资契约选择等方面均有重要的应用价值。     

过度自信与公平对风险投资契约与绩效的影响研究

从行为金融的视角,研究了在单边道德风险的情况下,企业家的过度自信与公平感受对自利的风险投资家的风险投资契约设计与绩效的影响,即在单边委托-代理模型中,随着企业家过度自信水平的增加,不论企业家是自利型还是不平等厌恶型,风险投资家提供给企业家的最优股权比例都在减少。同时,随着企业家过度自信水平的增加,其付出的努力水平也在增加。在企业家群体中同时存在上述2种类型的企业家时,无论企业家是自利型还是不平等厌恶型,福利水平都将随着企业家过度自信水平的增加而增大。     

EPR制度意义下制造商和零售商激励契约研究

在EPR制度约束下,制造商和零售商之间形成产品供销和回收委托代理关系。本文通过引入废旧产品回收对产品销量的影响因子概念,建立了EPR制度约束下的制造商和零售商委托代理激励契约模型。通过该模型的分析,制造商可以设计最优激励契约,使自身的期望利润效用最大化;零售商通过一定的销售努力和回收努力投入(最优努力投入),可获得制造商提供的最优激励支付,从而实现期望利润效用的最大化。     

委托-代理中代理人过度自信水平衰减速度模型

利用Bayes法则建立数学模型研究委托-代理关系中代理人过度自信水平的衰减速度问题.研究结果表明,如果代理人开始时是过度自信的,那么从平均来说,代理人的过度自信水平将长期存在并随着时间的推移而递减.而且代理人过度自信水平的衰减速度与其过度自信水平本身的高低有关,当伐理人的过度自信水平很高或很低时,代理人向着理性收敛的速度接近于0;而当代理人的过度自信水平从0上升到最大可能值时,代理人向着理性的收敛速度将先增加、后减小,并在其间的某个中间值达到最大.但这只是代理人过度自信水平的一种总体的平均变化趋势,在实际应用中,代理人的过度自信水平将呈现出波动下降趋势.     

基于代理人过度自信的委托-代理关系模型研究

本文研究代理人过度自信条件下的委托-代理关系以及过度自信对委托-代理关系的作用机理.研究结果表明,当代理人的效益工资和委托人的监督成本都不为0时,代理人的最优努力水平将随着其过度自信程度的增大而提高,委托人的最优监督力度将随着代理人过度自信程度的增大而减弱;当代理人没有效益工资时,代理人的过度自信在委托-代理关系中不发挥作用.另外,代理人的最优努力水平和委托人的最优监督力度都将随着委托人监督成本的增大而降低,而且前者还将总是随着代理人固定报酬和效益工资的增加而提高,后者虽然也将随着代理人固定报酬的增加而提高,但并不总是随着代理人效益工资的增加而加强.     

公平偏好下双代理人激励契约设计研究

具有多个代理人的机制设计问题通常讨论代理人之间的竞争关系,并且假设代理人的行为不受情感因素的影响和代理人的偏好只追求自己收益最大化而不考虑他人的收益。然而在实践中存在大量多个代理人之间可能合作的现象,并且代理人行为受情感因素影响和采用公平偏好。本文考虑人的行为受情感因素影响下,探讨信息不对称下具有公平偏好的双代理人选择竞争或合作行为时的委托代理问题。给出了激励代理人竞争或合作的条件、提出了代理人选择合作后的分配方式以及分析了人的情感因素和公平偏好对信息租金的影响。在不同偏好下得到如下结论:(1)代理人选择竞争时均有更大的最优努力水平。(2)激励代理人竞争或合作的条件会随着公平偏好而发生改变。(3)竞争系数、单位产出带来的收入、自豪强度越大,信息租金减少量越大;嫉妒强度、同情强度越大,信息租金减少量越小。(4)外部环境不确定性增加将促进代理人合作。研究结论可以应用于解决实际社会生产生活中委托人需要激励代理人去竞争或合作的两类委托代理问题。     

基于私人过度自信的PPP项目最优补偿契约设计与选择

基于政府对PPP项目补偿决策的困境,引入一种单期补偿契约,同时考虑到私人投资者在政府补偿下会存在过度自信倾向,通过“均值-方差”描述而引入私人过度自信系数,建立私人投资的期望效用函数,从而运用主从博弈方法分析私人过度投资行为以及对政府最优补偿契约的影响,进而在私人过度自信不可观察情形下,讨论政府最优补偿契约的设计与选择。研究表明：虽然私人过度投资行为并不一定有助于项目预期社会效益改善,但政府总可通过相应地调整契约参数来设计适应私人不同过度自信行为的最优补偿契约,并当私人过度投资不可观测时,可根据其过度自信的概率分布情况来选择使项目预期社会效益比较大的最优补偿契约。研究结果不仅有利于政府的补偿决策,也为PPP项目的实施提供了一种较好的理论支持。     

基于多任务委托代理的业主与承包商激励模型

基于多任务委托代理并结合工程项目特点,以拓展型Cobb-Douglas生产函数反映工期、成本和质量多任务努力投入情况下工程项目的产出,构建了业主与承包商激励模型.结果表明,承包商在工期、成本和质量任务上的最优努力水平与综合技术水平正相关,与各自任务的边际努力成本变化率负相关;业主对承包商的最优激励系数一方面受承包商自身因素影响,包括承包商的综合技术水平、绝对风险规避度以及边际努力成本变化率,另一方面取决于项目不同任务的重要性及所处环境的不确定性.研究结果有助于业主选择适当的激励强度并实现合理的风险分担.     

供应链委托代理激励契约问题分析

在供应链中,零售商的努力水平系数在很大程度上决定了市场需求,但因信息的不对称,使得供应商无法观察到零售商的实际行为,进而影响到供应商的期望受益和供应链的平衡.本文利用信息经济学的委托代理理论,比较了在信息对称与信息不对称情况下的线性契约,深入研究了一类两级供应链(包括一个供应商和一个零售商)激励契约机制的设立,分析了外部的不确定性等因素对于报酬率、努力水平系数、固定收入、供应商期望收益、零售商的实际收入以及代理成本的影响.     

契约理论综述

现代企业理论的主流即契约理论三个分支:交易费用理论、产权理论和委托——代理理论。它们的共同主旨就是:将企业视为一系列契约关系的总和。本文通过对企业契约理论分析,从而总结出企业契约理论的共同之处与不同之处。     

考虑过度自信的交叉持股供应链决策研究

过度自信作为一种典型的决策者非理性行为特征,会对交叉持股供应链成员的决策产生影响。鉴于此,本文旨在探讨存在过度自信的交叉持股供应链的决策问题。考虑到供应链成员的过度自信特征,在制造商和零售商均完全理性、仅制造商过度自信、仅零售商过度自信以及二者均过度自信的四种模式下,本文构建了制造商与零售商交叉持股的供应链模型,运用了Stackelberg博弈方法对模型进行求解,讨论了过度自信及交叉持股比例对供应链成员决策的影响,并通过数值仿真对结论进行验证。研究表明：当市场环境较好时,交叉持股的任何一方过度自信程度的提高会使自身利润下降,而使另一方利润提高;当市场环境较差时,制造商过度自信会使双方的收益都受损,而零售商过度自信会使自身利润提升,使制造商收益下降;制造商和零售商可以通过调整交叉的持股比例来调节过度自信对利润的影响。     

业绩的隐性激励与经理报酬契约的改进

本文认为经营业绩对经理有隐性激励作用是完全有可能的,将业绩的隐性激励作用引入经理的效用函数后建立了对经理的最优报酬激励模型,并通过对模型进行求解得到改进的最优报酬契约。通过分析给出了主要结论。     

高管过度自信测量的文献综述

过度自信是一种认知偏差,是指人们的一种过高估计某一事件发生概率的行为。国外对于过度自信的理论研究比较成熟。我国对于过度自信的理论研究还处于起步阶段,相关的实证研究甚少,这是因为测量过度自信的指标存的一定的困难。本文综述了国内外关于过度自信的测量的方法,并且对其方法进行了简要评析。     

基于委托代理模型的社区团购团长激励契约设计

社区团购平台为了降低运营成本、提升履约效率,通过招聘团长开展社群运营服务。针对信息不对称引起的团长努力程度不足和平台提高定价的双边道德风险问题,基于委托代理理论,构建绝对绩效激励和相对绩效激励两种契约模型并进行优劣分析,通过MATLAB数值仿真分析影响团长服务水平的关键因素。研究结果认为：绝对绩效激励契约无法达到完全信息下的帕累托最优,而引入相对绩效机制后,基于平均销量对团长实施单位奖励,可以消除平台提高定价对团长薪酬的影响,进而激励团长付出最优努力;团长的努力水平与平台的单位奖励程度呈正相关,与边际努力成本系数、风险规避系数、外部不确定程度呈负相关;当团长的努力成本较高时,平台的激励效果和总体收益会受到严重影响。     

管理层激励、过度投资与企业价值

本文以2005-2010年的沪深A股上市公司为样本,研究过度投资可能引发的后果,并研究管理层激励不足对过度投资后果的影响.实证结果发现,一方面,过度投资能为管理层带来更高的未来货币薪酬,在管理层激励水平较低时,管理层更可能通过过度投资为自己带来未来货币薪酬的增加;另一方面,过度投资减损了企业价值,过度投资企业的未来经营业绩更低,未来财务风险更大,在管理层激励水平较低时,价值减损更为显著.