国企产权改革管理层收购(MBO)立法之思考

管理层收购是指公司管理层收购其所经营的公司，从而改变公司所有者结构、控制权结构的行为。我国自2000年出现第一例上市公司MBO案例以来，上市公司MBO现象不断发生，修改相关法律法规以便利MBO实施的立法呼声不绝于耳。文章从我国当前MBO与国外MBO差异比较及存在的诸多问题入手，得出在当前我国市场经济初期资本流通市场及相关监管机制尚不健全的情况下不宜匆忙立法的结论。     

管理层收购(MBO)在中小企业产权重构中的应用研究

企业的产权制度受经济条件所制约,对企业的发展有重要影响,中小企业也不例外。在西方,MBO已经证明能够大大提高中小企业的竞争力,在我国,MBO也显示出巨大的适用性和市场前景。本文在对中小企业应用MBO进行产权重构的优劣性分析基础上,明确MBO的应用价值,并针对当前MBO实施过程中的重点和难点问题,提出解决问题的方案,从而推进MBO在中小企业产权重构中的进一步应用和发展。     

小议MBO中的政府行为

行政因素的大量介入是中国MBO的一大特点,也是造成MBO诸多问题的一个重要原因。减少政府对MBO定价和管理层选择的操纵,加快政府对MBO的立法工作,对中国MBO的健康发展具有重要意义。     

对目前我国MBO实施存在的几个问题的思考

国有企业改革成败的关键是产权制度改革,MBO为产权制度改革提供了新的思路,是产权制度改革的有效途径,具有现实的意义。但MBO在我国刚刚起步,还处于探索的阶段,MBO的多个环节存在这样那样的问题,需要我们去研究去解决。本文从收购主体、收购定价、资金来源、社会风险、企业后续发展等几个方面分析了目前我国MBO实施存在的问题,并提出了几点建议。     

管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述

关于MBO的作用与问题,学者们存在分歧,国外理论可分为"效率提高论"和"财富转移论"两派。在国内,MBO实践尚处于起步阶段,但已出现诸多问题:收购主体的法律地位不明确;管理层的非市场化障碍;融资渠道狭窄;MBO收购过程中定价不公正、操作过程不透明;MBO的股票来源和股票变现渠道不畅通;实施MBO涉及产权变革难题;MBO也产生内部人控制的新问题。要进一步完善和发展MBO,还必须修订相关法规政策、加强公司治理结构的监管、完善市场环境。     

国有股MBO及其立法对策

由于国内特殊的市场背景及相关法律制度的欠缺 ,涉及国有股的管理层收购目前存在很大的风险隐患。完善信息披露、公司内外部监管和公平股价等相关配套法律制度 ,是使MBO在国有经济战略性调整中发挥积极作用的必要之举。     

我国企业管理层收购（MBO）实践探析

近年来,我国企业管理层收购还存在许多问题,要处理好这些问题.必须做到:对企业实施MBO进行充分论证;创新融资工具,拓宽融资渠道;完善信息披露制度;引入外部收购者参与竞争;制订完善法律制度;合理确定收购价格;进一步完善对MBO企业的监管.     

关于管理层收购的几点思考

管理层收购(MBO)在推进企业产权制度改革、促进国企结构重组、改善资本市场结构、整合企业资源、促进企业资源向优秀经理人集中等方面有积极的功能.但在我国目前管理层收购的实践中,收购定价、收购程序、收购的法律约束等方面亟待进行规范.     

我国上市公司MBO融资行为的实证分析

基于整合企业资源、降低代理成本、提高经营管理效率 ,一种杠杆收购模式———“管理层收购”应运而生。引入英美国家MBO的发展及融资行为 ,分析国内MBO的现状及政策导向 ,抽取其中六家作为分析样本 ,对收购资金的构成和缺口资金的融通渠道展开分析 ,提出我国上市公司MBO的可能融资渠道主要有以股权为资信进行融资、通过MBO基金融资、借助信托资金方式融资、横向资金融资、公司资信融资、卖方信贷融资等     

涉及国有股的MBO风险分析及立法对策

MB0作为一种调整产权关系和企业内部治理机制的新手段,对中国企业改革无疑是一种有意义、有价值的探索和创新.涉及国有股的MB0(文中简称国有股MB0)因关系到国有资产的处置,影响重大而大受关注,是MB0在中国表现出的一个特殊问题,对涉及国有股MBO的风险可能和立法对策做了研究.     

中国上市公司管理层收购(MBO)绩效研究

在中国,在MBO相关的法律制度尚不健全、国有资产监管体系尚未完备、股权分置的情况还未解决等客观因素的制约下,MBO是否能优化企业资源配置效率、改善资本结构从而提高企业的经营绩效?为了回答这个问题,必须对中国所发生的MBO事件的经济后果及各种客观条件进行全面深入的实证与理论研究。本文运用统计学的因子分析法,对中国2001-2002年17家实施了MBO的上市公司的经营绩效进行了实证研究。实证分析的结果表明:上市公司的经营业绩在MBO当年和后一年有所上升,但是在MBO后二年,却出现了一定程度的下滑。因此,文章认为,在目前,由于中国MBO运行的市场环境和制度环境尚不成熟和不完善,上市公司MBO还须慎行,应采取切实可行的措施规范上市公司MBO,以使上市公司MBO后的经营绩效能稳步提升。     

MBO对我国企业改革的意义及目前的操作障碍

管理层收购(MBO,Management Buyout)即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而使企业的原经营者变成了企业的所有者的一种收购行为.MBO作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资形式兴于欧美.MBO作为降低公司代理成本和管理者机会风险成本的可行手段,可以引入国有企业改革之中,以建立起对经理人有效的激励机制.目前,在国有企业和上市公司中实施MBO仍有一些政策和法律障碍有待解决.     

效率与公平：国企MBO的经济哲学研究

管理层收购(MBO)作为杠杆收购的一种,在世界范围内得到了广泛的实践,本文首先对我国MBO企业MBO前后的业绩进行了显著性检验,发现并无显著差异。因此随后就MBO在我国国企的实践中的效率公平问题进行了跨经济学、金融学与经济哲学中的分析,并给出了相应的定价方式。     

国有企业MBO定价中的权益资本成本计算方法问题研究

管理层收购中转让定价的准确性是交易是否公平,收购能否成功的关键。通常使用的各种资产定价方法都需要对企业的权益资本成本进行计算,从而获得合适的贴现率计算转让价格,所以权益资本成本的计算成为管理层收购的重中之重,具有很重要的理论和现实意义。此文分别从管理层(收购方)和国有资产管理机构(出售方)两个角度出发来阐述权益资本成本计算方法的选择问题。通过分析各种权益资本成本计算方法,建议管理层选择套利定价模型来计算权益资本成本,国有资产管理机构使用固定股利增长模型计算权益资本成本。     

管理层持股——上市公司国有股减持的新思路

国有股规模过于庞大且不能上市流通,长期以来困扰着我国上市公司和证券市场的健康发展.对国有股进行战略性减持重组,建立一种股权多元化、分散化、流动化机制,已是当务之急.本文简要分析了上市公司国有股减持的意义以及它给公司管理层持股所带来的新机遇,并试图探讨一条能够成功实现国有股减持、优化上市公司股权结构、完善公司治理机制,简便、快捷、高效、可行的上市公司国有股减持方案.     

国有企业产权改革主要观点综述

就国有企业产权归属、产权改革途径、产权转让定价方式以及产权改革方向四个方面对以往国有企业产权制度改革的一些主要观点进行综述.     

MBO融资方式研究

融资困难是制约我国MBO健康发展的关键问题,而融资方式的缺陷又是造成融资困难的重要原因.本文针对管理层以企业的资产或产权为抵押向金融机构债务融资方式的缺陷,提出了"企业家价值保险合同抵押贷款"债务融资方式,为有效解决MBO融资问题提供了新的思路.     

MBO对中国国有企业产权体制改革的启示

国有企业MBO,把国有资产转让给对企业内部十分了解的管理层,国有资产退出,通过股权结构的重新安排,建立清晰可辨的产权关系,明确各投资人的责、权、利,以相容的激励机制,改变了企业内部委托代理关系,降低代理成本。国有企业MBO的实施,有助于国有企业产权制度和企业内部治理结构的顺利完成,国有企业改革目标实现。     

我国上市公司管理层收购(MBO)主体及其利益冲突论略

在我国,关于上市公司MBO(管理层收购)法律关系主体及其相关问题学术界颇多分歧,但少有专题论述。本文立足民事主体理论,把MBO主体分为收购主体和转让主体,通过把这两方主体放进MBO实际操作和现行立法里面进行考察,指出存在的法律问题与利益冲突风险,以期对今后我国MBO立法和相关制度建设有所裨益。     

中国企业 MBO行为的经济学研究

MB0是近期的社会热点问题,但经济学分析还不多见.利用相关的现代西方经济学理论,通过对企业中管理层人性假设、交易性质对产权配置的影响和企业股权结构模拟三个方面的分析,探讨企业实施MBO行为的经济学解释,可以从中看出MB0的优势所在.在此基础之上,结合中国的具体情况和中外差异比较,从经济学的角度出发,指出中国企业在当前的特定环境下进行MBO的实践意义和未来实施MB0必然的良好发展趋势.