货币国际化、金融稳定与储备需求

本文基于央行应对银行挤兑，卖出储备干预外汇市场维持固定汇率的理论模型，提出货币国际化、金融稳定和外汇储备需求规模变动的实证检验假设，采用固定效应面板数据回归发现，与外汇储备的进口交易需求相比，当前金融稳定动机更能解释处于动态转变过程中的外汇储备规模需求；一国货币国际化程度越高，出于金融稳定动机的储备规模需求越小；非国际货币发行国储备规模在1993-2001年经历了从进口交易需求到金融稳定需求的转型；国际货币发行国储备规模则主要由金融稳定因素驱动。金融危机前后，外汇储备规模变动的金融稳定驱动因素更加明显。因此，适度规模外汇储备有助于金融稳定，金融稳定为实体经济创造良好发展环境，经济实力增长有助于顺利实施货币国际化进程。而货币高度国际化后，将会逐步减少外汇储备的金融稳定需求。     

浅谈我国外汇储备的适度规模和对策

国际储备是一国的国际金融实力、在国际经济中的地位和参与国际经济活动能力的标志。国际储备由黄金储备、外汇储备、在 IMF 的储备头寸及特别提款权四部分组成，其中外汇储备占绝对优势，达90%以上。现行国际储备体制的不合理决定了发展中国家国际储备的增长往往只能靠外汇储备的增长。因此，维持一个适度的国际储备水平，目前主要从外汇储备入手，尤其对本币不能作为国际货币的一些国家而言，更是如此。     

巨额外汇储备的喜与忧

截至2006年10月底,我国外汇储备已经突破1万亿美元大关。一时之间,国内外众多学者对中国外汇储备进行了新一轮的研究和分析,有学者认为我国外汇储备已经达到一种反常的高度或规模,不利于我国经济的良性循环发展;也有学者认为我国外汇储备应该维持在一个高位或规模上,有利于我们脆弱的金融系统抵御国际游资和热钱的冲击。本文主要着重分析我国巨额外汇储备的形成原因,通过对其形成原因和适度外汇储备规模的理论分析,提出相关的政策建议。     

我国外汇储备合理规模的测算

合理的外汇储备规模对一个国家的经济安全至关重要。本文首先分析了我国外汇储备的基本情况,进而对适度外汇储备规模理论进行了介绍,并以外汇储备的需求为理论依据,以直接影响因素为核心,加上一些可以量化的间接因素,构建了一个新的外汇储备合理规模的界定模型。最后运用该模型对1994-2005年我国外汇储备进行实证分析,分析结果表明:我国的外汇储备规模整体上偏大。     

中国外汇储备需求分析

国家外汇管理局公布截至2006年6月末,中国外汇储备余额为9411亿美元。对于我国的外汇储备适度规模,很多学者进行了定量和定性的研究,具有代表性的观点有：闫永博利用修正后的阿格沃尔模型得出我国外汇储备远远超过适度规模的结论；王国林比照IMF评价成员国储备状况的5个标准对我国外汇储备规模进行了定性分析,他得出了我国外汇储备充足的结论；刘斌从国际收支货币主义的小国货币均衡模型出发,采用韩国的数据对我国各年度外汇储备进行了测算,得出我国外汇储备严重不足的结论。     

基于修正的阿格沃尔模型的适度外汇储备规模估测

近年来我国外汇储备规模一直保持高速增长态势,外汇储备规模的适度性问题引起理论界的关注和争议.文章基于中国经济的发展现状,对阿格沃尔的成本收益分析模型进行修正,尝试从实证的角度分析我国近十年外汇储备的适度规模,提出了外汇储备规模管理的相关政策建议.     

我国合理外汇储备规模的分析与界定

外汇储备在一个国家金融制度中的作用主要是“缓冲器”,是一国干预经济的重要资产,各国必须持有一定量的外汇储备。一国外汇储备规模必须适度,过多或过少都不利于经济发展。文章以2002年我国外汇储备规模为代表,从不同经济体对外汇的需求出发,建立外汇需求模型,定量分析和定性分析相结合得出我国外汇储备的适度规模。     

中国外汇储备适度规模的实证研究

充足的外汇储备意味着国家可以提高其货币政策的信誉、稳定汇率、弱化货币替代的风险、增加国家的财力,是其有效进行对外贸易、顺利发展本国经济不可或缺的条件,尤其在本币不能作为国际储备货币的国家更是如此,但是外汇储备的超常规发展不仅意味着资源的严重浪费,对经济发展也会产生不利的影响。近几年来,中国外汇储备迅猛增长,与之对照的,美国经常项目巨额的逆差以及美元汇率的持续低迷,更是引起了世人的瞩目。因此,外汇储备规模的适度性问题和结构的优化就成为当前我国金融领域的重要课题。     

中国外汇储备适度规模问题的实证研究

文章采用协整方法分析出口额、进口额、国际收支波动和广义货币供应量对中国外汇储备规模的影响,检验外汇储备规模与以上经济变量之间的长期均衡关系,并用HP滤波法对各基本经济要素进行了处理,然后根据滤波后的数据推导出了我国的适度外汇储备规模.     

我国高额外汇储备风险防范

一定的外汇储备是国家进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。外汇储备规模持续增长,反映了我国经济实力日益强大这一事实,并具备诸多积极影响。同时我们也应看到高额的外汇储备带来一系列风险,如果不采取措施积极应对其负面后果是严重的。本文对我国目前高额外汇储备风险进行了较为详尽地分析并提出了相应的防范措施。     

外汇储备、产业升级与海外产业投资基金——试论海外产业投资基金在外汇储备与产业升级间的桥梁作用

一、外汇储备外汇储备指由各国官方持有的,可以自由支配和自由兑换的储备货币,是一国国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。上世纪末亚洲金融危机的爆发让世界各国认识到外汇储备的重要性。于是,为了防范外汇流动性风险,世界各国,尤其是亚洲国家致力于增加外汇储备。     

我国外汇储备合理规模的测算研究评述

围绕外汇储备合理规模的测算问题,文章依据研究出发点,分别外汇需求法和机会成本法,概述了国内主要研究文献。从中发现,参数赋值任意性大,计算式设计的经济依据性不足。作者以为,规范本问题研究的基础是弄清楚外汇储备的运行机制,此前的定量研究可以沿着国际对比和风险控制的统计思路展开。     

外商直接投资与国内储蓄外汇储备的关联性分析

本文通过对外商直接投资与国内储蓄、外汇储备的统计分析,找出了外商直接投资同国内储蓄对数、外汇储备对数之间的线性关系,并用经济增长过程中的技术约束进行了分析,说明了外资利用适度规模的合理性.     

我国外汇储备的成本—收益分析

 随着我国外汇储备的持续增加,持有外汇储备的成本也在不断上升。文章全面、系统地分析了我国持有外汇储备的各项可量化成本,包括冲销成本、资本损失、债务性储备的成本和机会成本等;分析了我国外汇储备的收益;最后,对我国外汇储备的净收益给出了结论,并提出了相应的政策建议。     

国际储备积累的国际比较:基于Panel Data模型的研究

随着世界经济一体化的推进,国际贸易和国际直接投资作为经济全球化风潮正席卷到全球各个角落.我们早已看到,几十年来,国际贸易投资的扩张正深入到各个行业和领域、各个国家和地区,且保持了高速的增长,其增速超过了全球GDP的增长率.与此同时,一个极为明显的现象是,各国政府积极地累积国际储备,以保持其规模和构成顺应经济交往和经济扩张的需要.近20年中,除部分发达国家外,大多数国家的储备显著增长,年均增长都在8%以上.中国、新加坡、芬兰、墨西哥、埃及、智利、秘鲁等国的储备增长尤为迅速,平均达到了16%左右,远远超出了GDP的平均增长率.     

存贷差变迁与外汇储备的传导机理

本文从国内外市场均衡与非均衡模型出发,构建了一个国内存贷差与中国外汇储备增长传导机制的理论框架。并通过计量经济模型对中国存贷差和外汇储备之间的内在的传导机制,以及中国存在着斯蒂格利茨“资本流动怪圈”两个理论假说进行了实证检验;本文重点分析了我国存差阶段存差-外汇储备传导机制受阻的原因,并指出国内需求不足与盲目引进外资是我国外汇储备规模迅速扩张的主要原因。最后提出了本文的政策建议。     

适度外汇储备规模的实证分析

外汇储备是平衡国际收支和稳定汇率的有效工具，也是偿还外债的最后屏障。因此，维持相对充足的外汇储备不仅有助于政府在外汇政策上拥有更大的经济调节能力，而且有利于提高我国在国际金融市场上的地位和增强我国对国际金融风险的防范抵御能力，也有利于更大程度上保障社...     

基于可能-满意度方法的城市人口承载力研究

随着经济的快速发展以及外来人口的不断增长,可以预计未来天津市人口规模也会不断扩张,因此,科学预测未来天津市人口增长规模,合理确定适度人口数量,使得经济、资源以及城市建设等控制在最优人口承载力范围之内,具有重要的现实意义.文章选用系统工程中的可能-满意度方法,通过构建天津市人口承载力的指标体系以及可能度和满意度函数,对天津市当前和未来人口承载力进行了测算和分析.结果发现,在尚可接受的情况下,所有因素中水资源对人口承载力的约束最强,而经济对人口承载力的约束最弱.     

国际货币现货与期权市场联系研究

利用期权合同管理汇率不确定性变化风险并发现外汇价格,是当今世界国际金融界关注的热点。随着我国经济国际化,外汇储备大幅增长和多样化以及国际贸易和对外经济关系的发展,研究和了解国际货币市场及相应的期权市场,并利用期权来避免汇率变动风险,以及利用国际现货和期权市场的联系进行套利活动,对我国经济长期稳定发展和国际金融跻身于世界经济,有着重要的现实意义。     

我国外汇储备资产的币种结构、资产收益与投资风险的实证分析

文章根据外汇储备资产币种选择理论,以我国金融数据(1978~2010)为考据,首先分析了对外贸易、外商直接投资和经济实力与我国外汇储备的相关关系,其次对外汇储备的收益和风险进行了分析,得出我国外汇储备的币种结构应该以美元为主、增持港元、适当增持其他主要国际币种的多样化构成方式,以降低美元贬值所造成的收益损失。并据此对我国外汇储备资产的构成提出相关政策建议,对优化我国外汇储备币种结构的优化有一定借鉴意义。