深圳股市五一“黄金周效应”的实证研究

引言 有效市场假说（Efficient markets hypothesis）是指在一个证券市场中,价格完全反映了所有可获得的信息。根据这一假设,投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息,所有一直的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中,故根据这一理论,股票的技术分析是无效的。所以,有效市场理论假设下金融资产的价值满足随机游走,收益率水平在各个交易日大致相当。然而,在实际证券市场中存在着各种异象,包括：日历效应、小公司效应、     

贝叶斯判别在证券优劣评价中的应用

证券评级（Rating）就是对证券质量的一种评价制度。世界上最著名的美国斯坦达──普尔（standing-poor）和穆迪（moody）公司把证券分为投资级与投机级两大级别，具体来说，债券划分为10个等级，其中投资级有4个等级，而投机级债券分为6个等级，股票分为8个等级，如表1、表2所示：对债券进行评级，将债券还本付息的清偿能力及可靠性指标公之于众，可保护广大投资者的利益，购买AAA级的债券大可高枕无忧。对股票评级，投资者对其依赖性虽次于债券，但仍有其独特的作用。利用贝叶斯判别方法可使其评价程序简便快捷，在证券市场日趋扩大的今…     

参数检验中的错误控制及其运用

一、参数检验中的两类错误 统计参数检验是统计推断的两个主要内容之一,是用样本信息鉴定有关总体参数假设的正确性,依据的原理是小概率事件在一次试验当中不可能发生的原理。通常根据某一实际问题在假设中提供两个截然相反的关于总体参数的假设——原假设(H0)和备择假设(Ha),然后基于样本所携带的信息进行推断,在H0和Ha中挑选其一作为我们对总体参数的判断。当然期望的结果是:当H0中所作假设为真时,接受H0,拒绝Ha;反之当Ha为真时,接受Ha,拒绝H0,     

贝叶斯推理方法探讨

贝叶斯推理作为一种推理方法是从概率论中的贝叶斯定理扩充而来。经过扩充,贝叶斯定理仅由适用给事件测定概率变成也能给假说测定概率(可信度)的工具。但如何确定先验概率的数值是贝叶斯推理中一个很重要而又困难的问题,这个问题还有不同看法的争论,还未获得很好的解决。     

熵值权的模糊综合评判法及其在上市股份公司资信评估中的应用

一、引言投资需要决策，决策需要准确的信息。选择正确的投资方向取决于对证券市场信息的了解是否充分，不论投资者是用基本分析还是技术分析来研判股市的走势，最终的投资行为都要落脚在选择哪家上市股份公司的股票上。因此，对股市信息的了解，其核心内容就是对上市股份...     

项目投资风险预警指标的设计

在投资者面对诸多因素来完成投资决策的过程中,提供给投资决策层的风险因素测评方式会有多种形式,本文采用风险因子来衡量目标企业的综合风险度. 所谓风险就是指行为主体为自己某一行为决策所承受的不确定性,风险R不仅是事件发生概率P的函数,也是风险事件发生所产生后果C的函数.     

大数据背景下非概率抽样的统计推断问题

利用大数据进行抽样,很多情况下抽样框的构造比较困难,使得抽取的样本属于非概率样本,难以将传统的抽样推断理论应用到非概率样本中,如何解决非概率抽样的统计推断问题,是大数据背景下抽样调查面临的严重挑战。本文提出了解决非概率抽样统计推断问题的基本思路：一是抽样方法,可以考虑基于样本匹配的样本选择、链接跟踪抽样方法等,使得到的非概率样本近似于概率样本,从而可采用概率样本的统计推断理论;二是权数的构造与调整,可以考虑基于伪设计、模型和倾向得分等方法得到类似于概率样本的基础权数;三是估计,可以考虑基于伪设计、模型和贝叶斯的混合概率估计。最后,以基于样本匹配的样本选择为例探讨了具体解决方法。     

论数理统计中的拒真与纳伪概率

实际推断原理为我们提供了检验统计假设的方法,即做一次试验,如果小概率事件A发生了,则我们有理由怀疑假设H0,但事实上这种检验法本身,并不是从逻辑上严格论证明H0正确与否,在统计中我们不能证明任何统计假设的真伪,而是对统计假设作出拒绝或接受的判断,而这样作统计判断本身就有可能犯错误。即第一类错误a的概率与第二类错误β概率。但是这两类错误在教学中一般没有过多,过深涉及,以至于它们之间内在联系,往往给初学者带来了误解,本文将就此作进一步的讨论,仅供参考。1.β概率是统计推断本身方法产生的,在进行假设时.如果不否定原假设H0,…     

小概率事件与新股配售发行

所谓“小概率事件”是指发生概率很小的事件，由于小概率事件出现的概率很小，因而人们通常对其发生忽略不计。例如，行人发生交通事故是一个小概率事件，所以，庶民百姓日常在决策是否出行时，并不把发生交通事故的风险纳入考虑的范围内。小概率事件原理在科学认识上具有重要作用，如统计假设检验就是根据小概率事件的原理而设计的。假设检验的基本思想是，在假设总体具有某种分布特征的条件之下，可知某一事件必定为小概率事件，它在一次观察中几乎是不可能出现的。倘若这种小概率事件在样本中出现了，那么，人们有理由认为原先对总体所作…     

商品最优价格的分析与预测

由于弹性系数不受计量单位限制，因而弹性概念在经济领域中应用广泛。在依价值与供求关系判定价格的商品社会中，价格弹性尤为重要。下面根据需求价格弹性理论重点分析使企业在国际市场竞争中获得最大的销售收入或最大利润的最优价格预测模型。设某商品的价格为民其需求量为Q，当价格从P1变到巴时，其需求由QI变到Q，则需求价格弹性系数公式为：公式（l）与（2）分别称为在PI与PZ点的弹性系数。易证明需求价格弹性系数有以下性质：l、一般情况下，某一物品的需求量与价格是呈反方向变化的，因而？＜o。2‘当IeB＞l时，表示需求的相对变…     

我国证券市场信息侵权之归责原则

一、证券市场信息侵权主客体分析我国证券市场信息侵权的主客体如何认定?笔者认为,一旦信息侵权案件发生,主体一般为处于信息劣势地位者,客体为处于信息优势地位者,投资者一般为信息侵权主体。下面兹分述之:1.投资者与上市公司这是最常见的一类信息不对称,也是西方国家文献中最     

套利定价理论下的证券组合投资决策模型研究

一、引言均值方差模型是H．M．Markowitz在1952年提出的，设投资者面对n种证券，证券i的收益率为ri，预期收益率为E（ri），风险为＝D（ri），假定投资者在证券i上的投资比例为Xi，则：X1＋X1＋…＋xn＝1；证券组合：rp=x1r1＋x2r2＋…＋xnrn；证券组合的预期收益率为：E（rp）＝x1E（r1）＋s2E（r2）＋…＋xnE（rn）；风险为D（rp）＝（x1，x2…xn）·V·（x1，x2，…xn）T，其中V为协方差矩阵。Markowitz提出的模型为：1976年，S．A．RoSS和R．Ro11提出了套利定价理论（APT），它假定证券i的收益率ri是由以下因素模型生成：其…     

中国资本市场有效性实证研究——以上证A股为例

资本市场的有效性不仅反映了证券市场的运行效率，而且直接关系到股票投资者的切身利益。依据Eugene Fama对股票市场的定义，对上证A股市场的有效性进行检验。首先采用单位根检验的方法对上证A股进行弱式有效检验，然后应用事件研究方法进行半强式有效检验，最后运用向量自回归方法对中国股票市场信息效率的特征进行分析。最终得出结论：我国股票市场已经基本达到弱式有效，但尚未达到半强式效率；其目前未能有效发挥资源优化配置功能等。     

股票收益率波动和极值关系研究

一、引言股票价格的巨幅波动一直是国家监管部门、金融理论研究者和投资者关注的热点,而股价的波动又和股票收益率分布的尾部密切相关。已有许多学者从事有关收益率尾行为的研究,但是大多数采用的是统计极值理论方法,在利用这种统计方法分析处理收益率数据的过程中,存在几个方面的缺陷:(1)仅仅对超越一定门限的收益率数据(极端收益率)拟合广义帕雷托分布,对于其他数据弃之不用,因而对于研究收益率的波动来说,损失了样本数据中有用的信息,则基于该方法对股票收益率波动的统计推断具有很大的不确定性[1-3];(2)没有考虑股票收益率时间序列的相…     

正反馈交易模型及机构投资者交易行为的作用

一、引言证券市场存在内幕交易的情况下,由于机构投资者要获得企业内幕信息需要大量成本,而内幕人通常不需花费什么成本即可获得内幕信息,相比而言,机构投资者在与内幕人的竞争中处于劣势,内幕交易并不利于机构投资者,甚至可能被逐出内幕交易活跃的领域。由于机构投资者在股价形成中起着重要的引领作用,引导投资者进行价值投资。他们一旦被逐出证券市场,价值投资理念很难形成,市场上的投机气氛就会很浓,导致股价严重偏离其真实价值。但是,在内幕交易被禁止的条件下,情况变得对机构投资者有利,因而受益人也主要是机构投资者而非中小投资者。…     

混合广义线性模型（续）

混合广义线性模型（续）上海财经大学陆天虹４混合广义线性模型的贝叶斯分析假设ｆ（ｙｉ｜θｉ）是（１．１）式，并且ＧＬＭ回归曲面为（１．２）式。Ａｌｂｅｒｔ（１９８８）［１］考虑了关于参数θｉ的基于贝叶斯多层模型（混合广义线性模型的一个有用子类）的推断，...     

Binary响应非参数回归在市场细分研究中的应用

文章讨论了Binary响应数据广义非参数回归模型的贝叶斯惩罚样条推断,并将此模型应用到W公司2007年度的市场研究数据中,讨论了年龄与消费者属于某一特定细分市场的可能性大小之间的关系.     

投资者决策中的"框架依赖效应"

投资者并不总是理性的,同一问题的不同表达方式会影响投资者的决策结果,即投资者决策存在"框架依赖效应"。文章利用我国股市个体投资者二级市场交易数据,通过区分股价变动信息的两种不同表达方式,对投资者买入-卖出股票的决策进行了实证分析。研究发现,在不同的信息表达方式下,投资者买进与卖出股票的行为存在显著的差异,即投资者决策结果不同,从而证明了投资者决策存在"框架依赖效应"。     

我国A股市场系统性风险的实证研究

一、系统性风险的定义及其统计计量现代投资理论表明 ,股票投资风险是投资者的未来实际收益与预期收益的偏差程度。用统计语言可表述为 ,投资者投资于某股票的实际收益与期望值的偏离程度 ,即收益方差 (或收益均方差 )。股票投资的总风险可分为系统性风险和非系统性风险两种。系统性风险是指由于某种因素对证券市场上所有证券带来损失的可能性 ,如国家的某项经济政策变化、有关法律的制定等 ,都会影响整个证券市场价格。系统性风险强调的是对股票市场上所有的股票都有影响 ,而且该风险通常难以直接规避和消除。非系统性风险是指某些因素对单…     

数据采掘与统计

数据采掘(Data Mining)是一项新兴的技术，它与统计、与信息技术，它与我们未来的统计教育有什么关系呢？我试图以自己的理解来回答这些问题，同时也对DM技术作一概要性的介绍。我们都说现在是信息时代，信息对于决策是起着重要作用的，实际上我们每个人每天都自觉或不自觉地在作出决策，依据是我们个人所有的信息（常识、经验、知识、专业等等）。我们得到的信息有两大类: 一类是确定性的，例如日蚀、月蚀的时间，可观察的地点等等; 一类是不确定的，例如明天这里降水的概率、明天某一股票涨、跌的可能性等等。随着社会的发展，新事物层…