基金的证券选择能力和市场时机选择能力

一、理论回顾 基金业绩评价的目的是衡量基金管理人或基金经理的管理能力.传统的特雷诺指数、夏普指数和詹森指数就是在资本资产定价模型(CAPM)下,将基金的收益和风险联系起来,经过风险调整后的投资基金业绩的评价指标.基金评价的另一个方面是对获得高于市场平均业绩的主要投资管理方法的评价,即基金的证券选择和市场时机选择能力.证券选择能力是基金管理人识别价格被低估的证券即构造最优证券组合的能力.时机选择能力是基金管理人正确地预测市场行情发展趋势,调节基金投资组合中股票、债券和现金的比重或调节各行业股票的比重,以获得最大收益的能力.詹森1968年提出了詹森模型对基金的业绩进行评价.其α指标法的模型表达式为:     

证券投资基金业绩评价的非参数方法

2001年我国证券投资基金受证券市场走弱的影响,资产净值普遍缩水。在此背景下,传统的基金业绩评价指标如夏普指数的运用受到了限制。文章介绍了一种非参数计量方法———数据包络模型在基金业绩评价中的运用,并对2001年各证券投资基金的相对业绩进行了评价。     

开放式基金业绩持续性的实证研究

一、引言基金业绩的持续性是指基金的业绩在一段时期内保持连贯性,即前期业绩表现较好的基金在下一期仍然较好,而前期业绩表现较差的基金在下一期仍然较差。利用基金业绩的这一特点,投资者可以根据基金的业绩表现,选择前期表现较好且具有持续性的基金进行投资,以获得超额收益。     

我国指数基金绩效的实证分析与评价

采取指数化方式进行证券投资的基金称为指数基金.所谓指数化投资就是选择某一具有代表性的指数作为标的,然后按照该指数的编制原理构建相应的投资组合而采取的一种证券投资策略.我国从1999年7月底开始指数化投资的实践,但我国推出的指数基金并不是严格意义上的指数基金,而是把指数化投资和积极投资有机结合起来,是一种优化的指数基金.随着我国证券市场的不断发展和深化,证券投资基金正在逐渐发展壮大,指数基金作为投资基金的一个新型品种,也必将成为投资者追逐的热点.因而对我国指数基金的业绩进行分析对投资者和基金管理者都具有重要的意义.本文在前人研究的基础上应用典型的基金业绩分析模型对我国的封闭式指数基金的运行绩效进行了较为全面的实证分析,并对我国的指数化投资作出了较为客观的评价,最后提出了相关的政策建议.     

基于夏普比率的信息检索系统性能评价方法

文章借鉴了经济学中投资组合理论的相关内容,提出了一种基于夏普比率的信息检索系统性能评价方法,和已有的方法相比更符合人类的认知规律,可以更好的辅助信息检索系统的开发和改进.     

非对称分布条件下的基金业绩测度

文章首先实证分析了以CAPM为理论基础的均方业绩测度方法的不足,提出收益分布非对称性条件下的基金业绩评价,并建议使用半方差调整期望收益来测度基金业绩,实证研究结果也支持了本观点。     

我国证券投资基金的风险评价分析

近年来，我国证券投资基金迅猛发展，已成为我国投资业务的主要发展方向之一。然而基金风险性评价在我国基金业绩评价中的应用还处于起步阶段，本文运用CAPM模型和ARCH组模型对我国基金业绩进行风险评价开展深入的分析，以更好地促进我国基金的健康发展。     

我国基金业绩的持续性研究

基金业绩的持续性指在样本期内基金业绩是否稳定,是否具备前后的连贯性.总的来说,人们进行基金业绩评价的目的无非是两个:对基金经理的投资水平、专业能力进行评价和对未来的投资提供参考信息.如果基金业绩没有持续性,或者基金经理的投资水平受偶然因素的影响很大,没有稳定性,或者基金经理的投资水平具有稳定性,但基金业绩与基金经理的投资水平没有太大的关系,则对那些希望通过业绩评价信息来指导未来投资的投资者来说,基金历史业绩的评价信息对其未来的投资决策没有任何价值.因此,基金业绩持续性研究是一个具有非常重要的理论和实践意义的问题.     

基于多元回归方法的基金业绩持续性影响因素分析

基金业绩持续性作为投资者选择投资对象的重要标准之一,对其进行研究具有重要的意义.文章基于统计指数法和多元回归方法对我国42只股票型开放式基金在2005～2007年三个年度内业绩持续性进行评价并对其影响因素进行了分析.     

海外资产配置与A股国际化是“双赢”之举吗——基于投资组合均值—方差张成检验的实证分析

资产配置效率是影响投资组合绩效的关键因素,如何衡量资产配置效率对于投资者构建与评价投资组合表现具有重要现实意义。基于改进后的均值—方差张成检验模型,分别研究A股市场投资组合引入国际资产以及国际投资组合引入A股指数后对原有投资组合表现的影响及成因,研究结果表明:在国内A股投资组合中引入发达市场股票指数可以有效控制A股投资组合的尾部风险,而在国际投资组合中引入A股指数则能够提升国际投资组合的夏普比率,并且目前A股指数尚不能够替代国际投资组合中的其他新兴市场指数;国际投资者应当引入A股资产以提升投资组合风险收益比,A股投资者应引入国际资产以有效控制投资组合尾部风险。     

开放式基金投资者的处置效应——基于中国面板数据的门限回归分析

在前景理论赎回模型分析的基础上,采用面板数据门限回归方法,重点探讨了开放式基金的业绩对投资者赎回的影响关系.实证结果表明,面板门限模型的解释力强于普通固定效应模型;基金收益对赎回影响始终为正,且收益越高越敏感,进一步证明了中国开放式基金的赎回是一种"处置效应";分红对赎回有促进作用,也存在门限转换特征,增加分红次数可以抑制赎回;市场收益越高,赎回越严重.     

中国股市超额收益的概率预测

财务报表是衡量企业财务状况和经营业绩的主要依据,传统基本面分析认为财务报表信息显示了企业的基本价值,股价由企业基本价值决定,围绕基本价值波动,因而认为可以通过分析财务报表判断股价是否偏离其基本价值,进而制定可获得超额收益的投资策略.     

中国封闭式基金的绩效评价

文章采用多元统计分析方法中的因子分析法对中国目前54只封闭式基金业绩进行了综合评价,揭示出各基金、各市场和各基金管理公司在基金业绩上的差异及其原因,并进行了理论分析。     

投资风险的特征分析及其计量方法的改革

自从半个世纪前马柯维茨 (ＨａｒｒｙＭ .Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ)提出资产选择理论以来 ,人们已经习惯于运用统计学上的均值—方差来度量证券投资的风险 ,进行风险与收益的效用分析 ,选择投资资产。在这一创造性的理论指导下 ,美国的基金经理的投资业绩却令人难堪地平庸。 5 0年来 ,八成左右的基金经理跑不赢大市[1 ] 。而对马柯维茨的资产选择理论不屑一顾的以巴菲特、索罗斯为代表的投资界异类 ,却在金融市场上取得前无古人的辉煌业绩。马柯维茨于 1990年因为他在证券投资领域的开创性贡献而获得诺贝尔经济学奖 ,但美国基金市场的指数基金却…     

投资基金业绩评价方法评价

对投资基金业绩进行评价是统计方法应用研究的一个重要方面。本文评价了目前国内外证券投资基金常用的业绩评价方法。提出要从两个方面对基金业绩进行评价:投资效率评价和业绩属性评价。     

基于超效率DEA模型的投资基金绩效评价

文章针对基金业绩评价的传统方法的局限性,将超效率DEA思想引入我国投资基金业绩评价,建立了基于超效率DEA的业绩评价模型.并应用该模型对18支开放式基金在2006年、2007年、2006～2007年问的相时业绩进行了比较分析,并发现:在所有的评价期,华夏大盘的相对业绩是有效的,长盛债券、宝盈鸿利、长信银利等10只基金相对较无效,且它们的相对业绩均表现出短期持续性.     

投资理财

开放式基金有哪些风险 开放式基金不同于银行存款和国债,不保证最低收益,所以您投资开放式基金时要了解它有如下风险: 第一,基金投资对象本身具有的市场风险和信用风险。比如股票价格易受上市公司业绩、行业景气因素影响而上下波动,企业债由于发债公司违约拒付利息或本金等风险。     

Omega函数与基金业绩评估

投资基金作为一种创新的集合投资方式在我国已经成长了13年.如何科学评价各基金的业绩表现成为众多投资者非常关心的一个问题.传统的方法是基于均值-方差的Sharpe比及其改进方法,本文介绍了Shadwick W和C.Keating提出的一种新方法--Omega函数法.对沪深两市的十五只基金进行的实证分析结果表明Omega函数法是一种有效的评价方法.     

行为因素对养老基金投资组合选择的影响分析

文章以行为金融学的视角,通过将“后悔厌恶”因素加入期望效用函数中,主要分析了“后悔厌恶”在基金投资中对投资人资产配置决策造成的影响.文章认为,与传统风险规避型投资者相比,当风险资产溢价较低时,后悔厌恶型投资者将选择一个更冒险的投资组合;当风险资产溢价较高时,则选择更温和的投资组合,并且后悔厌恶程度越高的投资人所选择资产组合越趋于中性.由于“后悔厌恶”的存在,在养老基金投资管理中,可以适当放宽对养老基金投资的比例限制,并且可以通过设立养老基金投资收益保证条款以减轻“后悔厌恶”对基金经理造成的影响.     

“双碳”目标下绿色双层投资组合研究

在绿色投资日益盛行和金融机构积极推进“双碳”目标的背景下，越来越多的投资者在估值、产品和策略中考虑ESG因素。随着ESG投资理念的深入，如何在投资组合中合理纳入ESG因素成为学界的研究热点。本文从预期效用理论出发，针对效用函数中风险厌恶系数和ESG偏好系数的估计困难以及投资组合规模缺乏限制等现实问题，提出了绿色双层投资组合模型。其中上层规划是决策效用函数系数的稀疏优化问题，下层规划是构建绿色投资组合的二次优化问题。在求解层面，针对不同约束情形，利用下层问题的最优性条件将双层规划问题转化为混合整数二次规划。研究结果表明：第一，通过模拟真实市场环境验证了模型的数值有效性，针对不同偏好的基准指数，模型可以准确估计隐含的参数水平；第二，通过验证2015—2021年间编制ESG100指数和上证50指数的341个投资组合，研究发现金融市场上的绿色指数隐含正向的ESG偏好，绿色指数相比于收益更加偏好资产的绿色属性；第三，以上证50和ESG100指数为基准构造的静态和动态投资组合在2015—2021年间不仅较好地实现了对基准的追踪，更获得了稳定的超额收益，从夏普比率，信息比率以及Omega比率等指标来...