换个方式卖汇源

2009年3月，出售汇源方案被否后，汇源的股价当即大跌20％，此后股价低迷，汇源品牌美誉度随之下降；2008年下半年和2009年上半年财报数据显示，汇源公司利润率持续下降近20％。 汇源“砸”在手中，公司运营和业绩陷入泥潭，或许是朱新礼没有想到的。因此，当2009年下半年带着“待重头收拾旧山河”的心情重整汇源时，朱新礼要卖掉公司的决心或许不变，汇源的新发展阶段不得不肩负双重使命：如何变得更好，如何卖得更好。     

名企CEO的痛苦

2009年，中国企业的CEO谁最痛苦？ 国美电器掌门人黄光裕因触犯刑律，身陷囹圄；联想集团出现巨亏，创始人柳传志被迫复出主政；蒙牛董事长牛根生被“对赌协议”及“特仑苏事件”搞得焦头烂额；将企业“当儿养、当猪卖”的汇源果汁董事长朱新礼因商务部的否决而“卖猪未遂”，据说仍在寻找新买家；无锡尚德也因能源价格下跌而股价一落千丈，同时面临产能过剩、开工不足等重重危机，CEO施正荣苦不堪言     

小肥羊委身百胜迷局 选择卖掉企业，是无奈之举

最近,小肥羊要卖给百胜的事情再次搅热国人对国内行业龙头企业被外资企业并购的议论。2008年9月,可口可乐宣布以24亿美元收购汇源果汁的全部股份,但2009年3月商务部最终决定禁止可口可乐收购汇源,这起历时半年多的并购事件被闹得满国风雨。     

企业要当儿子养，要当猪卖？

朱新礼在媒体上一句“企业要当儿子养，要当猪卖”，诠释了卖掉汇源果汁的原因。这句话，不得不让我对他肃然起敬。 从观赏性看，这场收购战并不算什么商业大片，没什么跌宕起伏，一个愿打，一个愿挨的。不过汇源果汁当家人的“肺腑之言”，倒是让我印象深刻。     

我国居民消费率持续走低的原因及政策选择

改革开放以来,随着经济的快速增长,居民消费水平不断提高,但消费率严重偏低并持续下降,已成为我国经济增长的主要制约因素。国家统计局相关数据显示,我国最终消费率从1978年的62.1%下降到2009年的48.6%,下降了13.5个百分点。尤其是自2000年以来,消费率从62.3%大幅下滑至2009年的48.6%,远低于近20年78%的世界平均消费率。深入探讨消费率持续走低的原因并提出切实可行的对策,对于实现从盲目     

“可口可乐-汇源收购案”的综合分析

可口可乐-汇源收购案涉及的四个问题的研究结论包括:此案是外资企业与中国特殊目的公司之间的并购;禁止收购的决定符合《反垄断法》和《关于外国投资者并购境内企业的规定》的法律精神和原则;在跨国公司掠夺式并购下,作为国家经济脊梁和经济精神灵魂的民族品牌,需要得到更多关注与保护;适度的经济民族主义不仅是各国经济安全保护的工具,也是国际政治、经济博弈的筹码。此外,本文也对收购案被否决前后,汇源股价暴涨暴跌进行了分析。     

从“禁止可口可乐收购汇源”看中国“民族品牌”的发展

自2008年9月以来引发广泛争议的可口可乐收购汇源事件,在2009年3月18日,中国商务部的一声令下后,终以可口可乐公司收购汇源公司将对竞争产生不利影响为由,宣告失败。一个是家喻户晓的中国果汁行业的龙头老大,一个是风靡全球的国际饮料生产巨头,最终在走过了196天的恋爱期后面临分手。此局一定,有人欢喜,有人愁。到底中国的"民族品牌"路在何方,成为了我们要一直探索和关注的问题。     

可口可乐并购汇源失败的评价与启示

事件回放 2008年9月3日，汇源果汁集团有限公司发布公告称，可口可乐公司计划以24亿美元收购汇源果汁集团有限公司股本中的全部已发行股份及全部未行使可换股债券。公告一出，可口可乐和汇源果汁就成了媒体和民众热议的焦点。     

汇源她他水的沉浮

“面对一个新兴的市场,果断地实 施快速跟进战略,后来居上”,这 种方法,不仅被微软等国际IT巨 头所采用,现在,也逐渐为汇源集团等国 内饮料巨头所把玩。 2004年,由法国达能控股的乐百氏携 “脉动”品牌,成功地开创了功能性饮料新 市场。面对巨大商机,果汁饮料巨头汇源 集团果敢而快速地跟进,并进行产品和品 牌概念的创新,推出“他+她-”功能饮料 (又称汇源她他水)。汇源她他水快速地启 动了市场。2004年上半年,拿到了高达6 亿的订单,却又在随后的2004年下半年跌 落谷底。2005年3月,原汇源集团她他饮 品公司总经理周子琰出局,新总经理邓瑞     

股市仍有赚钱机会

2006年到2009年，整个社会的投资营商环境直线下滑，2006年和2007年进入股市拉抬股价的资金，我认为是以民营企业为主的制造业拉抬资金进入股市、楼市。     

新闻媒体报道与资本市场定价效率——基于股价同步性的分析

基于我国证券市场股票价格"同涨同跌"现象,本文利用2007~2012年上市公司数据,考察了新闻媒体报道对资本市场定价效率的影响。我们研究发现,媒体报道与股价同步性显著负相关,即随着媒体报道的增多,更多公司层面信息融入股票价格,股价同步性降低。进一步的分析显示,对于分析师跟踪人数越多及机构投资者持股比例越高的公司,股价同步性受媒体报道影响而下降得更明显;相反,对于业务复杂公司,媒体报道对股价同步性的减缓作用减弱。最后,我们的研究表明,媒体报道对公司股价同步性的影响主要通过负面报道产生,而且,网络新闻媒体报道也有助于公司股价同步性的降低。     

公允价值应用与投资决策的实证研究——基于投资者保护的视角

本文基于2008、2009年上市公司数据研究了A股公司按中国会计准则（2006）披露公允价值的股价反应,以及公允价值揭示对会计信息价值相关性的影响。研究发现,公允价值披露显著地增加了会计盈余的价值相关性。按公允价值计量的投资持有利得（损失）对相关股价和股票收益率具有增量解释能力。     

会计稳健性、信息不透明与股价暴跌风险

选取2001年至2009年A股数据,从市场信息的角度,通过考察会计稳健性、信息不透明程度与股价暴跌风险三者之间的交互影响,探索会计稳健性与信息环境之间的互动关系,采用Logistic回归和OLS回归模型进行实证分析.研究结果表明,伴随着会计稳健性的提高,公司股价的暴跌风险显著降低,证实会计稳健性作为会计信息质量特征所具有的市场功能；信息不透明程度越高的企业,其股价暴跌风险也越高.进一步考察信息不透明程度对会计稳健性治理效应的影响,发现会计稳健性对于股价暴跌风险的治理作用在信息不透明程度高的公司更加显著,也可以理解为会计稳健性和信息透明度之间可以部分替代.     

债券隐含违约率与股价下行风险——来自中国资本市场的证据

在股债并行的融资结构下,上市公司的债务兑付直接影响股价表现。本文以2002年1月至2018年12月期间发行信用债的A股上市公司为样本,系统研究了债券隐含违约率与股价下行风险间的关系。结果表明：债券隐含违约率对股价下行风险有显著的正向影响,隐含违约率越高股价下行风险越大。并且,宏观经济环境会强化隐含违约率对股价下行风险的影响,股债市场动态关联越强、经济政策不确定性越高,隐含违约率对股价下行风险的影响越大。在渠道机制检验上,本文发现隐含违约率对股价下行风险的作用主要通过影响外部投资者情绪实现,投资者情绪的平均作用比例达到了25.84%。本文揭示了信用债市场的违约风险会影响发行主体的股价表现,对多层次资本市场建设中的风险防范具有警示作用,也为股权市场投资者提供了一个有效预测股价下行风险的显性信号。     

权证发行对标的资产交易行为的影响研究

本文用事件研究方法分析了内陆认股权证上市对标的股价和交易量的影响.检验上市交易的总体认股权证样本,发现权证上市后短时期内股价下降和交易量增加;可创设权证的标的资产价格和交易量在发行后短时期内上升.原因可认为权证上市向市场传递了一个利空信息,导致股价在权证上市前大幅下跌;其次卖空限制使股价下降风险得不到有效规避;最后市场规章制度的变化也是其中原因.异常收益检验结果证明内陆资本市场是不完全的.     

中国创造之殇

9月3日,中国大型果蔬汁生产商汇源果汁在香港公布,可口可乐旗下全资附属公司提出以179.2亿港元收购汇源果汁全部已发行股本.若交易完成,汇源果汁将撤销在香港联交所的上市地位.     

资本市场对外开放与股价崩盘风险——来自沪港通的证据

沪港通是中国资本市场对外开放的一个重大创新措施,近年来受到实务和学术界的广泛关注.以沪港通实施作为自然实验,选取我国上市公司2009年～2016年的样本数据,构建倾向得分匹配-双重差分模型(PSM-DID模型),检验资本市场对外开放如何影响上市公司股价崩盘风险.研究发现:1)相比于非沪股通标的公司而言,沪港通政策的实施显著降低了沪股通标的公司的股价崩盘风险; 2)沪港通对沪股通标的公司股价崩盘的负向影响主要存在于对外开放程度较低的上市公司中; 3)沪港通政策降低股价崩盘风险的路径在于:沪港通政策提升了沪股通标的公司的信息透明度,降低了噪音交易程度.进一步研究表明,沪港通政策对港股通标的公司股价崩盘风险没有显著影响.这些研究结果说明,资本市场对外开放有助于降低股价"暴涨暴跌"风险,促进资本市场的稳定与健康发展.研究结论不仅丰富了股价崩盘风险的相关研究,同时为监管部门进一步完善和推进资本市场对外开放政策提供了重要启示.     

股东为什么在解禁后会减持股票?——基于背景风险分析的股票解禁效应研究

背景风险指投资者因持有非交易性资产而承担的风险,会降低投资组合效率。本文以2016年全年1502家公司限售股解禁事件为样本,从背景风险的角度分析了股东的解禁减持行为,并对限售股解禁的价格效应进行了研究。实证结果表明,背景风险因素对解禁后股价异常收益具备显著负向影响。基于背景风险的投资组合调整效应相较于"高位套现"效应对股价变动的影响更为显著。研究还发现解禁规模对股票异常收益具备显著负向影响;公司规模及异常换手率,在解禁期间缓解了股价的下降;不同的解禁性质对股价也有一定影响,相较于定向增发解禁,首发IPO解禁对股价的影响更大。     

非经常性损益对股价影响的实证研究

伴随着中国证券市场的快速发展,非经常性损益成为净利润的重要组成部分,成为影响股价的一个很重要的因素.本文对我国A股市场2006-2009年的样本数据进行了分类处理,分为盈利公司和亏损公司,并对两者的混合样本、盈利公司样本和亏损公司样本分别进行了关于非经常性损益对股价影响的实证研究.这种方法与过去大多数研究者所采用的只对总体样本进行分析的方法有所不同.研究结果表明:(1)无论是盈利公司还是亏损公司,每股非经常性损益与股价的关系不显著;(2)盈利公司每股收益(扣除非经常性损益)与股价显著相关,但在亏损公司中此特点不显著;(3)时盈利公司而言,每股收益(扣除非经常性损益)与股价的相关性比非经常性损益更具有价值相关性;对亏损公司而言,每股非经常性损益比经常性损益更具有价值相关性.     

出售汇源背后的江湖传说

总资产只有49亿人民币的汇源集团,通过授权资本,巧妙地将汇源果汁推向国际资本市场,并通过全资控股的汇源控股,坐收超过74亿港元的股份出让款。朱新礼聪明之处在于：看到了企业未来发展的尴尬局面,于是果断地以溢价近200％的价格将之卖掉。