中国开放式基金的流动性风险管理

阐述了开放式基金的流动性风险及其一般成因,分析了在中国这个尚不发达的新兴金融市场下,特殊市场环境所构成的开放式基金的流动性风险的特点。提出基金管理人除了加强内部流动性的预算管理、强化资产合理配置之外,还必须强化"负债"管理,积极开展金融创新,拓宽融资渠道,满足短期资金需求。     

基于VaR的开放式基金流动性风险的实证分析

本文运用计量方法VaR思想构建了流动性风险测度的L-VaR模型,对我国2006年以前成立的48只股票型开放式基金的流动性风险进行了测度。实证结果显示:测度的开放式基金都存在一定程度的流动性风险,流动性风险值较为接近,说明部分基金管理公司在管理风险、选股和选择市场机会等方面的能力是相近的,容易形成基金选股的"羊群效应";基金管理公司旗下各基金投资目标的风格与流动性风险水平基本一致,但同种风格基金的流动性风险值差异不大。此结论为基金管理规避风险提供了理论依据和指导途径。     

开放式基金面临的流动性风险及对策

随着我国开放式基金不断的推出,基金管理公司面临的流动性风险问题将是一个中心问题。本文将介绍我国开放式基金面临的流动性风险和其特殊性,并对基金管理人树立正确的投资理念、基金持有人进行分析、基金资产配制、基金经营管理四个方面进行探讨;解决其流动性风险问题及对策。     

开放式基金流动性管理的比较分析

开放式基金的特点决定了开放式基金具有高流动性 ,从基金管理人角度看面临着巨额赎回的流动性风险。本文通过对美国、日本和台湾地区开放式基金流动性管理的比较 ,分析了基金持有人的特性、基赎回动因、基金市场营销、风险对冲工具以及法律法规对巨额赎回的限制。在总结其流动性管理特点的基础上 ,借鉴成熟市场的管理经验 ,结合我国证券市场现状 ,提出了针对性较强的建议。     

我国基金管理公司的流动性风险及其对策

从开放式基金的制度设计角度看,我国证券市场上的新兴力量———开放式基金面临较高的流动性风险,这必然会增加我国基金管理公司的整体风险水平。借鉴美国共同基金的经验,对照我国基金管理公司的不足,提出了规避与分散流动性风险性的建议。     

开放式基金风险识别及防范分析

本文借鉴国外开放式基金发展的经验 ,结合国内开放式基金研究的成果 ,从基金本身及投资者的角度 ,对开放式基金的风险识别及风险防范进行分析     

我国开放式基金的风险及其防范分析

重点介绍了开放式基金所面临的风险和我国开放式基金所面临的特殊风险,运用β系数来评价开放式基金的风险,从开放式基金参与者各方入手分析如何防范开放式基金的市场风险、流动性风险等,有效的管理好我国开放式基金。目的是为了使开放式基金的投资者能够正确识别其风险,尽量规避风险,正确选择开放式基金,将基金组合风险降到最低水平。     

浅议开放式基金

在经济全球化的大背景下 ,全面、系统、较深入地阐述我国基金业的现状以及开放式基金的意义、风险和对策 ,以期促进我国基金业乃至证券业的国际化、市场化进程     

我国股票类开放式基金流动性交易对业绩影响的实证分析

开放式基金代表未来基金发展的方向,本文首先从基金资产运作结果的角度着手,运用基准衡量方法(风险调整指标、信息比率、M2测度),对我国20只股票类开放式基金自2003至2006三年内的业绩进行评价,继而据以分析流动性交易对我国开放式基金业绩的影响.     

开放式基金风险资产最佳持有规模的确定

开放式基金是当今全球投资基金的主流形式。基于开放式基金面临的风险特征,分别对无负载基金和负载基金风险资产最佳持有规模问题进行了研究,并建立了相应的模型。     

金融市场的流动性过剩与流动性风险分析

金融市场在结构、主体、产品、判断和投资组合等方面过度集中并日益趋于同质化，削弱了市场上的多样性，从而提供了金融流动性风险产生的土壤和机会。通过度量股票交易量与股票收益之间相关性的chi图实证表明，流动性风险正在微观层面上慢慢积累。当国内流动性过剩矛盾日益突出时，人们需要居安思危，高度关注流动性黑洞可能出现的风险。     

封闭式基金转开放式基金存在的问题及建议

开放式基金是国际基金业的主流发展趋势。分析了封闭式基金转开放式基金的原因。阐述了基金转型对基金持有人、基金管理公司以及基金市场等方面的影响。分析了当前存在的交易结算问题、赎回风险问题和基金管理风格转变问题。提出了为基金转型创造技术条件、加强银行与证券公司的合作、坚持市场化原则和逐步转型原则等建议,以利于降低基金转型风险和市场风险,提高我国基金管理公司的竞争力,促进我国基金市场的健康发展。     

基于流动性风险理论的国有股过渡流通方案设计

解决非流通股流动性风险与流动性折价问题的关键是设立过渡流通股市场,政府给予非流通股一定的过渡流通期,以防止冲击A股市场指数。国有股问题的本质是流动性风险问题,而且过渡流通方案还能促进形成一定程度的公司控制权市场,以利于我国上市公司股权结构的优化。     

市场风险与流动性风险整合风险度量研究

整合市场风险与流动性风险有利于投资者全面管理风险,度量交易时所面临的风险。针对市场风险与流动性风险的时变性、异方差性和尾部特点,利用GARCH-EVT 方法进行建模。在此基础上利用三类二元阿基米德Copula 函数对两类风险的相关结构进行考察。结果表明:中国股票市场中个股的市场风险与流动性风险在上尾与下尾相关性加强,并具有对称性。基于上述相关结构特点对两类风险进行整合并利用VaR 模型进行度量,结果显示:该度量模型优于传统VaR 模型和不考虑两类风险相关结构的VaR 模型。     

我国股票市场的流动性风险溢价研究

我国股票预期回报率中包含显著的非流动性补偿和流动性风险溢价,而且非流动性补偿和流动性风险溢价更为显著地出现在流动性较差或者说价格冲击弹性较高的股票上.由于流动性水平和流动性风险在股票横截面上存在强相关性,使得代理流动性水平的非流动性指标能够抓住流动性风险的溢价效应.经典资本资产定价模型的价格风险敏感度对股票回报率缺乏解释力,意味着股票的风险溢价更多地来自对流动性风险的补偿,而非来自对单纯的价格风险的补偿.     

我国开放式基金股票投资组合业绩的实证研究

运用回归分析、t检验对我国开放式基金所构建的股票投资组合进行业绩和风险的估计,借用特雷诺比率、夏普比率和Jensenα对各开放式基金的股票投资组合的业绩进行检验,并以各基金的实际收益率对其进行验证。实证分析的结果表明,在开放式基金中,有一半以上的基金所构建的股票投资组合的业绩将好于市场;利用对各开放式基金的股票投资组合的评价结果,投资者可以对各只开放式基金未来收益率进行判断,为基金品种的选择提供参考。在中国这个弱式有效的证券市场上,中国的投资者运用经典的投资理论,预测未来收益与风险并做出投资决策,具有一定的现实意义。     

流动性与风险管理：一个基于二元t分布GARCH估计方法的L_VaR模型

VaR已是风险管理领域金融机构量化风险的主流方法,但传统的VaR模型一直未很好地将流动性风险纳入其考量范围。文章通过引入非流动性指标,构建了一个简单的经流动性风险调整的VaR模型,VaR估计方法采用二元t分布GARCH模型。对我国股市实际数据计算发现,流动性因素对VaR值的影响较大,而且持仓规模越大,影响越大。该模型对风险管理具有很好的参考价值。     

流动性风险理论对国有股过渡流通市场的研究

从流动性风险角度研究非流通股,认为国有股的历次减持巨幅冲击A股市场的情况是国有股本身存在的流动性风险的市场表现,因此非流通股本身存在流动性风险,也就是相对于A股市场的规模与现有运行机制而言,非流通股本身就不具有那么高的流动性,如果强行给予非流通股T 1的流动性,则A股市场将被冲垮.国有股减持政策的设计应当顺应非流通股流动性风险的本性,顺应非流通股相对于现有A股不具有流通性的本性,以T X制度缓解非流通股转流通对A股市场的冲击和给A股市场造成的流动性风险,而且还能促进我国形成一定程度的公司控制权市场.流动性风险就是国有股流通问题的本质.全流通问题可以归结为流通性风险问题,全流通问题的实质就是流动性风险问题.     

股票市场系统流动性风险溢价牛熊市差异研究

从行业和市场行情变化出发研究了股票市场系统流动性风险溢价的差异。以沪深300指数和沪深300行业指数为对象,选取的样本期间横跨牛市行情和熊市行情,采用二元均值GARCH（1,1）——Diagonal BEKK模型进行实证检验。结果表明,在混合市场行情下,总体样本和行业样本的系统流动性风险溢价都不显著,在牛市行情下,不存在系统流动性风险,而在熊市行情下,系统流动性风险显著存在,并且不同行业的系统流动性风险溢价存在一定的差异。     

关于股市流动性的协动性 ——基于沪市的实证检验

以买卖报价差、报价深度、非流动性指标以及换手率作为流动性四维的替代指标,对 沪市流动性的协动性进行了实证研究。结果表明,沪市存在显著的流动性协动现象,且该现 象具有一定的规模效应。最后通过构造组合的方法进一步说明了中国股票市场中存在无法分 散的系统流动性风险。