去杠杆对国有企业融资约束的异质性冲击研究

以2009—2017年国有制造业上市企业为样本,研究发现:(1)即使是国有企业,在经济增速下行期也都普遍面临融资约束,但"央企"融资约束水平显著低于"地方国企";(2)2015—2017期间中央"去杠杆"政策的实施对"央企"的影响效果更突出——"央企"杠杆率回落程度显著高于"地方国企";(3)分组检验表明,"央企"杠杆率回落更快的原因在于"央企"政治约束更强;(4)将杠杆率细分为银行信贷杠杆和商业信用杠杆后,发现"央企"杠杆率回落主要源于信贷杠杆的快速缩减,但"央企"在收缩信贷杠杆的同时却在快速扩张商业信用杠杆,表明"去杠杆"政策的真实效果不仅局限于对企业杠杆"水平"的影响,还表现为对企业杠杆率"结构"的冲击。     

通货膨胀对我国股市的影响分析

实证分析通货膨胀对我国股票收益率的影响,发现其因果关系是单向的,两者之间既可以正相关,也可以负相关。从长期来看,高通胀会给企业盈利和国家的GDP带来负面影响,并且利率的提高会降低股票价格,出现"通胀无牛市"的局面。但在一段时期内,为抵补通货膨胀带来的购买力损失,投资者会分流部分银行储蓄资金投资于金融资产,从而推动股市的发展。所以,股票市场的"牛市"或"熊市"不能简单的用通货膨胀来衡量。     

浅谈零营运资金管理与运用

本文阐述了“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资,使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小,便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上;通过大量举借短期负债来满足营运资金需求,降低企业的资金成本。本文也讨论了实现该管理方法的有效途径,使之具有可操作性。结合我国实际情况,提出了我国实行“零营运资金管理”过程中应注意的几个问题。     

西藏上市公司营运资金管理研究

营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分,缺乏营运资金可能导致企业缺乏清偿能力,会加大企业财务风险,甚至危及企业的生存。本文选择五个指标分析了西藏上市公司营运资金管理状况、存在的问题,有针对性地提出改善的策略。     

电子商务对营运资金管理的影响研究

以产业革命著称的电子商务的迅猛发展,强有力地推动着我国经济腾飞和管理变革,对企业传统的营运资金政策,无疑形成一种极大的冲击.企业如何根据自身的具体情况和环境条件,确定适当的营运资金持有量,合理及时筹集营运资金,成为企业管理的重要内容.     

试论社会保障资金筹集和营运机制的完善

我国社会保障基金不足,因此,需完善社会保障资金筹集和营运机制.在筹集机制方面,一是靠财政部门调整支出结构,增加对社会保障的投入;二是开征社会保障税取代社会保险费;三是开辟新的筹集渠道.在营运机制方面,要变现在的基金由社会保障部门管理为资本经营公司管理,变现在的社会保障基金只能购买国债、存银行为可以进入股票等长期资本市场运作.     

煤炭上市公司资本结构与公司成长性研究

文章以沪深两市2015-2018年的煤炭上市企业数据为研究样本,研究煤炭企业资本结构和成长性之间的关系,采用因子分析法和线性回归的方法,从盈利能力,短期偿债能力,资产营运水平,发展能力四个方面反映企业成长性,最终得出盈利能力,短期偿债能力和资产营运水平和企业成长性之间存在着负相关的关系,这对促进煤炭企业构建合理资本结构,降低企业财务风险,保证企业经营目标有着实际意义。     

工农产品价格预期异质性与中国的结构性通货膨胀

传统的结构性通货膨胀分析法主要以经济结构矛盾作为出发点,忽视了通货膨胀预期在价格结构性上涨形成中的重要作用。采用时变参数模型以及分位数回归和分解方法,实证考察了不同时点状态、不同通货膨胀水平下工农产品价格预期性质的差异和变化,以及预期性质差异对于形成工农产品价格二元分化的贡献程度。结果发现,考察期内工农产品价格的主导预期性质相反:农产品价格更多受适应性预期影响,而工业品价格则更易表现为理性预期主导,并且通货膨胀水平越高越容易强化工农产品价格的主导预期差异。分位数分解结果表明,预期差异对形成工农产品价格二元分化的贡献达39.1%—62.0%。     

论证券法之“证券”——以《证券法》第2条为中心

由于证券法之"证券"应当具有严格的法定性,在立法以"列举式"定义证券却无法周延的情况下,可通过分析美国证券法判例中的"Howey Test"并结合我国证券法律实践,确立我国证券法界定证券范围时使用"兜底条款"所应当采用的标准。"资本证券"是一个在证券法领域颇受重视且频繁使用的概念,但是,在比较各国或地区的证券立法并对证券法理论进行回顾后可发现,"资本证券"既没有成为立法用语,也没有得到广泛深入的研究。对此,可在分析有价证券、证券资本的基础上,厘清证券法上的"证券"和有价证券、资本证券之间的关系。     

创业板高新技术中小企业资本结构的影响因素分析

选取294家在创业板上市的高新技术中小企业作为研究样本,采用2009~2012年的数据分析了资本结构的影响因素。结果表明:影响我国创业板高新技术中小企业资本结构的主要因素包括偿债能力、企业成长性、企业规模、资产担保价值、营运能力和盈利能力。研究结果显示,偿债能力、企业规模、企业成长性、资产担保价值与资本结构之间呈显著正相关,企业的盈利能力、营运能力与资本结构之间呈显著负相关,而创业板高新技术中小企业的非债务税盾对资本结构没有显著的解释作用。实证分析发现,对于创业板高新技术中小企业来说,影响资本结构的首要因素为企业偿债能力。     

从“金字塔”到“橄榄型”:新三支柱养老保障制度的设计与优化

依据养老保障收入再分配的三种性质,可以将养老保障的代际转移现收现付收入再分配、个人生命周期再分配、社会财富收入再分配,称为养老保障"新三支柱",其资金供给和给付形成两端小中间大的"橄榄型"结构:第一支柱替代率在25%左右,第二支柱替代率在45%左右,第三支柱替代率在30%左右。在理论上,"橄榄型"养老保障模式是依据人口老龄化的全民养老责任、国民财富养老人口结构均衡分配原理归纳得出,是人口可持续发展协同养老制度可持续发展的理论表达。"橄榄型"养老保障模式具有更多的可持续发展元素:一是资金动态平衡上,"橄榄型"结构具有更大的稳定性;二是应对人口老龄化上,"橄榄型"结构具有更大的抗风险性。因此应当以此为养老保障制度的发展方向。     

“韦伯命题”的方法论探析——重读《新教伦理与资本主义精神》

长期以来,"韦伯命题"在学界广受争议。本文从方法论角度对《新教伦理与资本主义精神》一书的脉络结构进行梳理,认为"韦伯命题"来自于韦伯精心的研究设计,即以统计规律发现问题、以因果关系分析问题及以"理想类型"得出结论。因此,和"韦伯命题"相比,韦伯的研究方法同样发人深省。     

中国的Phillips曲线——基于新凯恩斯主义视角的实证分析

本文在新凯恩斯主义的理论分析框架内,由实证层面详细地考察了通货膨胀与"缺口"代理变量之间的动态关系,结果发现:(1)中国的Phillips曲线具有"前瞻"性质;无论以实际产出或劳动收入份额作为"缺口"代理变量,预期成分和源自实质经济活动的通胀压力对于当前的通货膨胀均存在着至关重要的影响;(2)基于结构参数的实证估计结果,在每一季度内,约有近50%的国内厂商调整价格;价格平均持续期为半年左右,低于美国、更显著地低于欧元区经济.与此同时,国内企业更大程度地遵循"拇指定价规则"(40～60%);而这一比例又明显地高于美、欧经济.     

我国多层次资本市场特点与“转板机制”设计

目前多层次资本市场中的"转板机制"已引起了理论学者和国内外投资者密切关注。由于我国资本市场体系发展阶段不长,创业板市场建设还需逐步完善,多层次资本市场主要制度的功能还须强化,因此"转板机制"的设计已成为建设多层次资本市场的核心内容,"转板机制"的适机推出将更有利于企业市场竞争和优化资本资源配置。     

"失范"与"规范":社会转型期中国"两栖人"现象及对策分析

当代中国社会阶级阶层分化是一场"从身份到契约"的进步运动,"两栖人"现象是阶层分化中出现的身份 契约的失范现象;因身份的差异,"两栖人"分为"城乡两栖人"与"官商两栖人";原有身份制度下的政治权力结构及社会资源分配差异是"两栖人"现象产生并不断反复的深层次原因。在社会转型的深入阶段,应该进行"去身份化"改革,调整原有身份制度安排下的政治权力结构,促使"城乡两栖人"快速转化;同时规范政府权力在社会转型中的作用,压缩"官商两栖人"的生存空间,促进社会合理分化,寻求政治结构与社会结构的协调发展。     

发展中的城市公交

1977年3月降生的黄山市公共汽车公司，今年33岁了。从降生时的蹒跚，到如今壮大，黄山公交人有着太多的感慨与豪迈。初创伊始的黄山公共公司，仅有2条公交营运线路，职工25人，企业固定资产50万元。随着改革的不断深化，黄山市中心城区建设突飞猛进，城市公交面貌日新月异。“十五”期间，公交营运车辆增至65辆，营运线路8条，年运输客流量近千万人次，     

试论我国国民经济运行的“软着陆”

1993年下半年以来,我国实施了以治理通货膨胀为首要任务的宏观调控。经过几年来的努力,宏观调控已达到了预期目标,国民经济的运行成功地实现了“软着陆”。本文阐述了实现“软着陆”的进程,并从经济增长方式的转变和经济增长与通货膨胀的问题两个方面进行了经济学分析,提出在新形势下宏观调控应以调整结构为重点,规范调控主体的行为以及构造必要的调控客体,培植新的经济增长点,谋求经济结构升级等问题。     

单身未婚:“剩女”和“剩男”问题分析报告——基于第六次人口普查数据的分析

为落实党的十八大报告提出的"促进人口长期均衡发展"的目标,就需要加强对未婚年龄段人口结构状况的研究,探索"剩女"和"剩男"形成的主要原因。在对第六次人口普查数据进行结构分析的基础上,文章认为:伴随工业化和现代化程度的提高,一个社会人口的初婚年龄会逐渐推迟,由此造成越来越多成年人处于"未婚状态"。但在中国未婚人口中,"剩男"多于"剩女"。"剩男"主要居住与生活在农村,"剩女"主要居住与生活在城镇,由此造成"剩男"与"剩女"难以匹配。另外,由于"剩男"文化程度较低,"剩女"文化程度较高,这也使得"阶层内婚制"影响下"剩男"与"剩女"难以匹配。     

我国农业上市公司资本结构的实证分析

本文以2004年深沪两市47家农业上市公司的财务数据为样本,具体分析了我国农业上市公司资本结构的特点,并采用加权最小二乘法进行回归分析,实证研究了这些公司资本结构的影响因素。结果表明,我国农业上市公司的资本结构与营运能力、企业规模、所得税税率和非负债税盾正相关;与盈利性、变现能力、资金储备和资产结构负相关;与成长性不存在显著相关关系。     

对深化国有企业改革,加强国有资产管理的几点认识

深化国有企业改革,首先要加强国有资产的管理,在这个过程中,应抓住资本营运这个关键,只有抓住这个重点,才会使国有资产产权实有其位,才能降低国有资产的监督成本,完善国有资产营运的外部环境,以增强国有企业的活力,提高经济效益,从而带动整个国民经济的迅速增长。