基于GARCH族模中国股市波动性研究

本文运用GARCH族模型对上证指数收益率的波动性进行研究,分析了我国股市波动性的特点。通过比较发现对于沪市股指收益率的波动性,TGARCH（1,1）模型拟合效果最佳,而波动率变化的大小不影响收益率。     

基于周内效应的我国股票市场量价关系的研究

运用修正GARCH模型对我国股票市场的波动性和交易量的周内效应进行实证研究结果显示:我国的沪深两市无论是收益率的波动性还是成交量都存在周内效应,两市波动性有显著为负的周二效应,波动性的幅度在周内是逐渐减小的;同时交易量有显著负的周一效应,随后逐步攀升,周四达到最大值,周五小幅回调。通过比较波动性和成交量的周内模式,发现波动性的幅度与成交量之间存在负向变动关系,即存在小的波动变化与大成交量的相伴出现。     

股票价格波动性的交易机制原因分析

以同时在香港和大陆上市的部分股票为研究对象,使用收益率序列方差比来对开盘、收盘的波动性进行度量,并利用GARCH建模对原始收益率数据进行处理.通过A股与H股各不同时间段样本数据的对比分析,以及对样本数据进行GARCH建模前后的对比分析,对股票收益率序列进行ARCH效应检验、对股票价格的波动性原因从开盘机制方面进行分析研究.     

中国市场融资融券与股市有效性的实证分析

本文基于沪深股票的日内高频交易数据,利用盘口数据计算股票的日内流动性指标,并利用逐笔成交数据计算股票的日内波动性。通过调入和调出融资融券名单的股票样本及其对照组股票的参数和非参数统计检验进行对比,结果表明调入融资融券名单的股票会出现流动性提高、波动性减小的现象,相反调出名单后会使得股票的流动性降低、波动性增大。面板数据回归结果也表明,融资融券交易可以提高股票的日内流动性,降低股票的日内波动性。因此,我国市场实施融资融券制度能够明显提高股市有效性。     

中国期货市场波动性、交易量、市场深度动态关系的日内特征分析

根据微观结构理论,运用5分钟高频数据对我国上海期铜、大连豆粕、郑州强麦期货市场的收益率波动性、交易量和未平仓合约数代表的市场深度的变动模式进行研究.应用Granger因果关系检验和向量自回归模型(VAR),实证分析了三者之间的动态关系,并且就此给出了相关的解释.     

A股市场在开放过程中与其他主要股市的联动性——基于GARCH族模型的分析

股票市场的对外开放是保障国家经济持续发展的强劲内生动力,是一国资本经济发达程度的重要标志,也是金融体系改革与资本市场健康发展的重要推动力及发展方向。相对于贸易开放,中国的金融开放较为谨慎。在过去的数十年里,中国对金融自由化采取了渐进和实验的方式,并为逐步开放A股市场颁布了一系列的对外开放政策,这为A股市场带来机遇的同时,亦增加了市场的波动性与不确定性。检验分析不同政策背景下A股市场与其它主要股票市场间的联动变化情况,有助于控制国际金融风险传播,同时可为维护股票市场稳定性提供相应的理论依据与可行的政策建议。     

我国A股指数与恒生指数收益率特征及联动性分析——基于滚动样本Copula-GARCH-t模型

本文运用Copula-GARCH-t模型分析了A股指数和恒生指数收益率和联动性特征.在建模时运用了滚动样本的方法建立模型,得到了各个参数的时变特征,以了解两市收益率及其联动性的变化情况.对收益率特征分析表明,恒生指数具有较低的自相关性,较高的波动性以及比较稳定的星期效应,但是A股指数在2008年后有更强的波动集群性.对联动性分析表明,2000年之前,两市只存在下尾相关性,2001年之后,两市的联动性在不断增强;极端事件对两市的影响具有不对称性,但是这种不对称性在不断减弱.     

经济周期波动中均值水平与条件波动性的状态划分及相关性检验

我们在向量自回归模型中引入了增长率水平和产出波动性的双区制状态变量和状态之间的马尔可夫转移过程,并对我国经济增长率与波动性之间的影响关系进行了描述和检验。通过检验发现,我国经济增长速度与波动程度之间存在显著的相关性,不同区制状态中经济增长速度与条件波动性的相关性程度有所不同,体现出经济波动“溢出效应”的非对称性。我国经济中适度增速和适度波动性的区制状态组合具有最强的稳定性和持续性,这说明我国经济已经进入持续快速稳定的增长阶段。     

正反馈交易对证券市场的影响——来自上海证券市场的证据

正反馈交易是投资者依据证券前期价格变化趋势决定买卖行为的一种交易策略.当市场中存在大量的正反馈交易者时,市场波动性加剧.利用上证综指1990年12月19日交易所成立日至2007年10月17日最高点6124点期间的全部日收益率数据,按照牛市熊市分段建模的方法,对上海股市的正反馈交易行为进行实证检验,建立了一套尽可能捕捉市场运行特征的广义自回归条件异方差模型.结果表明,GARCH模型较好地反映了上海股市的运行特征,用风险作解释变量的模型不如用收益率滞后值作为解释变量的模型更能捕捉到中国证券市场日收益率的变化特征,这与主流金融理论认为风险是影响投资收益的主要因素观点并不一致.     

基于Swarm平台的保证金比率对我国股价的影响

本文基于Swarm平台开发了一个针对我国连续双向拍卖交易机制的多Agent人工股市模型来研究融资融券保证金比率对股价波动性和市场有效性的影响。本模型对中国股市的现行制度,包括连续双向拍卖机制、涨跌停板制度、T+1清算制度、融资融券及当日回转交易制度进行了仿真,并且按照中国市场机构中机构投资者和个人投资者的不同特点进行分类建模,比较好地模拟了中国股市的基本特征。仿真结果表明,在中国股市的现行制度下,较低的保证金比例可以降低股价波动,促进市场效率,但低保证金比例带来更多的保证金追加次数,远高于高保证金比例。因此,在现实的融资融券交易中,采取适中的保证金比例可以在市场的效率和风险中取得平衡。     

利率期限结构与宏观经济——基于动态潜在因子模型的研究

基于2002年1月至2013年5月的我国国债收益率和宏观经济月度数据,建立并估计了包含宏观经济变量的利率期限结构动态潜在因子模型,得到了收益率曲线的水平、倾斜和曲度因子,并对收益率曲线因子与宏观经济之间的动态关联以及不同期限的国债收益率受到冲击后的反应进行了分析。结果表明:利率期限结构与宏观经济之间具有双向的动态影响关系;同时,不同期限的收益率对于收益率曲线因子和宏观经济变量的冲击反应呈现较大的差异性。     

贫困地区农户的波动性风险和脆弱性分解——基于四省农户调查的面板数据

脆弱性和风险是发展经济学研究的重要主题.在已有的农户风险类型研究和农户消费影响因素研究的基础上,归纳了贫困地区农户的波动性风险.农户波动性风险包括人力资本波动、资产波动和收入波动.在四川、甘肃、河南、湖南四省八个贫困县1078个农户两期面板数据基础上,使用农户波动性风险的描述分析和低效用水平脆弱性的定义和分解方法,发现样本农户的资产波动性风险和收入波动性风险波动较大,人力资本波动较小,但不同消费分组的农户的波动性风险的波动范围和方向不同.总体样本农户中,农户异质性风险对脆弱性的贡献度比协同性风险大,农户波动性风险对农户脆弱性的贡献率比较小.三类波动性风险对脆弱性的贡献度中,资产波动性风险对农户脆弱性的贡献最小,人力资本波动性风险次之,收入波动性风险的贡献度最大.     

中国外汇储备名义收益率与真实收益率变动的影响因素分析

采用微分分解和回归方法,考察2002—2009年间中国外汇储备资产名义收益率与真实收益率变动的原因,可以发现:美国金融市场风险溢价是决定中国外汇储备名义收益率变动的最重要因素。美元汇率和大宗商品价格变化是决定中国外汇储备真实收益率变动的最重要因素。基于实证分析还可以推断:美联储宽松货币政策会提高中国外汇储备名义收益率,但降低真实收益率;欧洲债务危机对中国外汇储备名义收益率影响不确定,但很可能提高了真实收益率。     

政策管控视域下我国企业年金投资收益率研究

在我国人口老龄化大背景下,提高养老资金利用效率、改善养老资金投资收益率势在必行.为探究我国政策管控与企业年金基金集合计划个体差异对收益率的影响,采用加入时间趋势项的双向固定效应模型并选取我国企业年金集合计划投资2013-2019年的非平衡面板数据,政策管控下企业年金基金集合计划加权平均收益率可以得到有效分析.实证分析结果显示,随着时间的推移,政府管控比基金个体差异对于收益率的影响更为显著.由此,我国企业年金监管部门应逐步放开量化投资限制,推进全球化资产配置;增强养老金产品管理效能,谨慎增加可投资产品种类;扩大中小企业参与,推动年金计划投资组合多元化.     

碳交易对上市公司的影响分析——基于事件分析法的研究

本文利用2006-2012年的数据,采用事件分析法研究了CDM的碳交易形式对于上市公司收益率的影响.研究结果显示:上市公司CDM项目成功注册当日,市场规模最小的3家公司有显著为正的异常收益率,但是上市公司整体的异常收益率并不显著为正;在事件窗内,上市公司也没有显著为正的累积异常收益率;不论是注册当日还是事件窗内,规模较小的公司的异常收益率(或累积异常收益率)都明显高于规模较大的公司的相应收益率,小规模公司从CDM项目中将会获得更高的收益.     

股票收益率与通货膨胀率的相关性研究——基于对我国经济周期波动过程的考察

股票收益率与通货膨胀率的相关关系对判断经济政策效应和评价市场功能具有重要作用。我们通过对我国股票实际收益率与通货膨胀率关联性的经验研究,发现通货膨胀率与股票实际收益率之间的关系依赖股票市场状态,当股票市场处于显著扩张或者收缩阶段时,通货膨胀预期成分和周期成分对股票收益率具有方向相反的影响,这意味着"费雪假说"和"代理假说"在股票市场不同阶段都成立。     

对上市公司财务状况异常的预测分析

本文以净资产收益率的变异系数为变量 ,运用单变量分析法建立了区分上市公司财务状况异常与否的一元判定模型 :净资产收益率变异系数为零是判定上市公司财务状况异常的阈值     

进出口与人民币汇率波动性关系的实证研究

汇率波动性是影响国际贸易的重要因素之一。在给定汇率制度后,汇率的波动性主要由国际间贸易来决定,进出口贸易量的变动在一定程度上带动汇率的变动,EPT的效果最终通过进出口贸易量来体现。以人民币对美元的汇率为例,在给定中国和美国的汇率制度后,人民币对美元的汇率在很大程度上取决于两国的经济发展水平,以及两国的进出口贸易额,这既包括汇率水平的变动,也包括汇率波动性的变动。中国出口总额和美国进口总额的波动性与人民币对美元汇率的波动性存在一定的正向相关关系;中国进口总额和美国出口总额的波动性与人民币对美元汇率的波动性存在一定的负向相关关系。为控制汇率的波动性,中国应当适度改变国际贸易长期顺差的格局,提升人民币的影响力。     

中国浮动利率国债的定价及投资价值分析

本文在对我国商品零售物价指数进行合理假设的前提下 ,通过建立多元回归模型 ,构造国债收益率曲线 ,并借助蒙特卡罗模拟技术 ,对在上海证券交易所交易的两种浮动利率国债的价值进行了研究 ,得出了我国浮动利率国债价值被低估的结论。     

中国教育收益率偏低新解

与国际标准模型相比 ,中国的教育收益率仍然很低。本文认为 ,教育影响收入分配的主要机制在于它能提高受教育者的配置能力 ,但配置能力的发挥又取决于经济的非均衡程度和市场半径的大小。中国的市场特别是劳动力市场存在着严重的分割 ,这抑制了教育配置能力的发挥 ,因此 ,教育的收益率要比其他国家低