机构投资者持股与上市公司违规行为的实证研究

本文采用部分可观测的Bivariate Probit估计方法,对2001年至2009年中国1729家上市公司进行回归检验,发现机构投资者持股比例降低了公司违规行为倾向,同时增加了公司违规行为被稽查的可能性。该结论在控制了机构投资者变量内生性的因素后仍旧稳健。进一步研究表明,相比公司经营违规,机构投资者对信息披露违规倾向的影响更强。另外,相比证券机构投资者,养老保险基金、社保基金、企业年金持股的公司中违规公司比例更低。除此以外,机构投资者对公司违规的抑制与检举作用并不受其它公司治理变量的影响。本文的研究表明中国机构投资者在预防与打击上市公司违规行为方面发挥了重要的作用,并且也为上市公司与监管部门提供了治理和防范企业违规的线索。     

基于多Agent交互的监督问题仿真研究

监督问题是纵向合作困境研究中的一个主要问题。运用基于多Agent的建模与仿真方法,建立了违规与监督的交互规则,用遗传算法设计了其进化机制,并在Swarm平台上进行了仿真。仿真结果表明:在"不完全信息"与"有限理性"的条件下,要使总体违规率演化为零,不仅要使被监督者违规的期望收益小于不违规的期望收益,还要使监督者拥有被监督者行为的近乎完全的信息;重罚加快了演化的进程。     

排污权交易系统中政府监管策略分析

有效监管是发挥排污权交易制度优越性的根本前提.本文通过构建管制者与排污企业之间的两阶段博弈模型,在分析排污权交易条件下企业行为特征的基础上,从监管力度、许可证分配、违规处罚结构三方面,对有效实现总量控制目标的最优监管对策进行均衡分析.基于博弈分析结论并针对其不足,利用社会科学计算实验方法,构建基于异质主体的排污权交易实验平台,从动态、有限理性的视角对复杂系统监管策略进行验证分析.结果表明:实现总量控制的最优机制设计是激励企业守法排放.这并不是单纯地设置更高的惩罚力度,而是需要追求监管水平与处罚力度的统一.整合了许可证价格的动态监管策略能够更加成本有效的确保环境质量目标达成.     

行业自律机制下P2P网贷平台违规治理演化博弈

行业自律是政府“强监管”背景下P2P网贷平台违规治理的重要组成部分。为揭示行业自律机制下网贷市场主体间行为策略关系及其动态演化机理,建立了包括自律监管平台、网贷平台和平台客户三方主体的行为策略演化博弈模型,分析三方主体行为策略演化路径及其联动作用规律,并结合数值仿真讨论不同约束情景下模型系统演化均衡状态及关键因素影响。结果表明：网贷平台合规运营意愿会随激励水平、形象效应、客户流失量、行业危机风险的上升而增强。若网贷平台拥有较完善运营机制、较好口碑形象或较大客户规模,其更易实现基于市场途径的自我规制。违规惩罚力度、形象效应收益及平台客户规制策略敏感性会直接影响网贷平台合规运营趋势。结合仿真分析结果,提出了加大对违规平台的惩罚力度,强化平台信息披露与品牌形象建设,引导借贷双方理性选择入驻平台等治理建议。     

投资者法律保护、产品市场竞争与现金股利支付力度——来自中国制造业上市公司的经验证据

在股利代理理论的框架下,实证检验了投资者法律保护、产品市场竞争与企业现金股利支付力度的关系,以及在不同投资者法律保护水平(包括法律制度和法制环境)下,产品市场竞争对企业现金股利支付力度的影响.研究发现,在其他条件一定的情况下,投资者法律保护水平、产品市场竞争程度与公司现金股利支付力度呈显著正相关关系;当法律保护水平较低时,产品市场竞争对公司现金股利支付力度的影响更显著.研究结论进一步说明了在法律保护水平较低时,激烈的产品市场竞争可以弥补法律保护的不足,保护投资者的利益.     

政府监管下商业银行房地产开发贷款三方演化博弈及仿真分析

近年来，商业银行房地产开发不良贷款额持续攀高，违规贷款现象时有发生。加强和完善商业银行房地产开发贷款的监管，是政府部门面临的严峻挑战。针对上述问题，本文首次从监督主体视角构建了政府监管部门、商业银行和房地产开发商的三方演化博弈模型，通过多主体交互博弈行为演化过程的数值仿真分析各成本收益参数变动对于三方策略选择的影响，探究各要素对博弈系统演化到理想状态的影响机理。研究结果表明：(1)开发商是否提供真实的贷款申请材料主要受商业银行房地产贷款利息的影响；(2)提高房地产开发商造假虚报的成本有利于推动其信用建设，规避贷款风险；(3)政府监管部门抽查监督的成本会影响其监管方式与概率，其得到的资助补贴与公众关注监督程度的增加均会促使监管力度增大；(4)加大对违规银行的罚款会使商业银行审慎发放贷款。据此，从贷款利率、开发商造假成本、监管部门补贴与处罚力度、公众监督四个方面提出对策建议。     

基于非对称理性的ITIO动态演化分析

本文根据一对多配送系统ITIO问题的特点,构建了配送中心和零售商双方理性不对称条件下的退化收益矩阵,得出复制动态方程,求出复制动态演化稳定策略(ESS),并分析了各参数对ESS的影响.研究结果表明,有限理性的零售商最终会演化成采用联合优化策略还是不采用联合优化策略,取决于完全理性的配送中心是否选择联合以及零售商分到的联合优化利润份额大小.当零售商分到的联合优化利润份额大于其单独优化利润占联合优化总利润的比例时,所有零售商最终都会采取联合优化策略;当零售商分到的联合优化利润份额小于其单独优化利润占联合优化总利润的比例时,所有零售商最终都会采取不联合优化策略.这意味着不完全信息条件下有限理性零售商的ESS与完全信息条件下完全理性的零售商选择是一致的.通过对运输库存各参数对ITIO双方演化稳定策略的影响可以知道,单独优化时候的库存安全因子、零售商与配送中心的距离、运输启动成本越大,零售商最终越倾向采取联合优化策略.     

上市公司虚假陈述违规行为处罚效果的统计研究

本文以18家因虚假陈述被证监会处罚的上市公司为样本,通过采取事件研究方法,对监管部门违规行为处罚的效果进行统计检验,得出市场对违规处罚反应并不强烈、市场监管滞后或市场对违规行为调查提前反应三种可能性结论,并据此建议证券监管部门进一步加大违规案处罚力度,提高违规处罚的市场震慑力;调整完善市场监控系统,强化对违规案件事前事中监管;改进案件查办方式,防止信息泄秘.     

社会责任强制披露下管理层机会主义行为考察——基于 A 股上市公司的经验证据

企业社会责任披露的经济后果一直是近年来理论界研究的焦点.在强制性披露社会责任报告的上市公司中, 管理层对社会责任报告第三方鉴证的自愿选择权反映其机会主义动机, 本文尝试切入企业违规风险的视野, 考察管理层机会主义行为的经济后果.研究结果表明, 从影响效应看, 社会责任强制披露与企业未来期违规风险呈现出显著正相关关系, 进一步分析表明, 在未进行第三方鉴证的公司中, 社会责任强制披露与企业未来期违规风险呈显著正相关, 而在自愿进行第三方鉴证的公司中两者间不相关.从作用机理看, 社会责任披露对企业未来期违规风险的影响渠道主要来自于管理层代理成本, 而不是大股东代理成本和信息环境.从治理因素看, 内部控制质量和机构投资者持股比例均未对上述管理层机会主义行为形成显著的治理监督效应.本文在理论上为社会责任强制披露的经济后果提供了直接的证据支持, 在实践上为监管部门优化社会责任强制披露以及鼓励社会责任报告第三方鉴证等制度安排提供了重要的决策依据.     

股权集中、控制权配置与公司非效率投资行为———兼论大股东的监督抑或合谋?

本文通过分析不同控制权配置模式下的企业投资行为决策模型,对大股东控制下的企业不同控制权配置形态与非效率投资行为的关系进行了研究,并利用我国上市公司 2000—2008 年间的数据进行了实证检验． 结果表明,在大股东绝对控股条件下,企业的过度投资扭曲程度与控股大股东持股比例呈负相关关系,而投资不足则与其呈现出正相关关系; 在多个大股东共同控制条件下,企业的非效率投资行为会根据多个大股东之间的监督或共谋而呈现出不同,当多个大股东互相监督时,企业的过度投资行为将得到缓解,而投资不足加强; 而当多个大 股东互相共谋,形成股东联盟时,企业过度投资行为将会加强,而投资不足缓解．     

股权集中、控制权配置与公司非效率投资行为——兼论大股东的监督抑或合谋?

本文通过分析不同控制权配置模式下的企业投资行为决策模型,对大股东控制下的企业不同控制权配置形态与非效率投资行为的关系进行了研究,并利用我国上市公司2000—2008年间的数据进行了实证检验.结果表明,在大股东绝对控股条件下,企业的过度投资扭曲程度与控股大股东持股比例呈负相关关系,而投资不足则与其呈现出正相关关系;在多个大股东共同控制条件下,企业的非效率投资行为会根据多个大股东之间的监督或共谋而呈现出不同,当多个大股东互相监督时,企业的过度投资行为将得到缓解,而投资不足加强;而当多个大股东互相共谋,形成股东联盟时,企业过度投资行为将会加强,而投资不足缓解.     

考虑有限理性的消费者结构对不对称电商预售策略的影响研究

下沉式预售作为一种改善预售体验的新型模式已为许多电商企业关注。本文考虑有限理性消费者前提下研究物流服务不对称电商平台关于预售模式的策略竞争,得到不同条件下双方Nash博弈的均衡策略。研究结果表明：（1）只有当市场中有限理性消费者数量低于一定阈值时,两个物流服务不对称电商平台才会同时采用下沉式预售模式。（2）当市场中有限理性消费者数量高于一定阈值时,两个物流服务不对称电商平台仍将同时采用普通预售模式。（3）当市场中有限理性消费者数量适中时,普通预售模式下具有物流服务优势的电商平台如果决定下沉式预售时仍保持物流服务优势,最终反而不会采用下沉式预售模式,而竞争对手将采用下沉式预售模式与之竞争;普通预售模式下,不具有物流服务优势的电商平台如果决定下沉式预售下的物流服务优于对手,其竞争对手将采用下沉式预售模式,此电商平台只能仍使用普通预售模式与之竞争。此外,本文还分别分析了普通预售模式下具有物流服务优势的电商平台的商品交货时间、市场中有限理性消费者数量对两个电商平台决策结果的影响,并得到两个电商平台在四类预售竞争模式中不同条件下决策结果的大小关系。     

食品安全"监管困局"、 信号扭曲与制度安排

在既有研究提出的食品安全"监管困局"现象基础上,通过仿真建模及分析进一步解剖该困局的动态形成过程,构建食品市场中生产者、消费者和监管者构成的两期博弈模型,剖析食品安全"监管困局"的内在形成机理.研究发现:1)加大监管力度形成的违规揭露信息会影响到消费者的支付预期,当违规揭露水平超过消费者心理承受时会降低消费者的支付水平,进而影响食品行业平均收益,导致生产经营者的超额违规收益迅速增大,反过来又增强了生产经营者的违规动机,是为食品安全"监管困局"的动态形成过程;2)食品安全"监管困局"在于监管者与企业、监管者与消费者两种信息结构使监管力度的信号被扭曲所致,即政府监管力度对消费者形成信号扭曲,消费者无法通过市场价格实现质量信号分离,从而降低支付水平而影响行业平均收益.本文由此提出针对性的制度安排.     

政府会计监督与银行信贷行为研究——基于财政部会计信息质量随机检查的证据

新时代赋予财会监督新的定位，对会计监督维护市场秩序、防范金融风险提出更高的要求。本文利用财政部会计信息质量随机检查的准自然实验，以2004～2020年中国138家商业银行为研究对象，检验了政府会计监督的效果。研究发现：（1）银行接受财政部会计信息质量随机检查后，银行的贷款集中度和房地产行业贷款比例显著降低，不良贷款率显著下降，财务业绩显著提升；（2）会计信息质量随机检查通过识别银行信贷管理和信贷核算问题，对银行信贷行为发挥监督效应；（3）在会计信息质量随机检查行政执法力度较强、延伸检查至银行聘请的会计师事务所以及媒体关注较强时，政府会计监督效应更强，并且可以对同地区未接受检查的银行起到警示效果；（4）对处于市场化水平较低地区、未实现跨省经营、非上市和独立董事比例较低的银行，会计信息质量随机检查发挥的监督效应更强。本文的研究结论对完善财会监督体系、防范化解重大金融风险具有积极的启示作用。     

有限理性下序贯价格竞争的动态演化

本文建立了两个企业的序贯价格竞争模型，基于有限理性预期调整，研究了企业博弈的动态演化特征，分析了模型的均衡解及其稳定性条件。研究发现，边界解和纳什均衡解是一定参数条件下的局部稳定均衡。基于有限理性的动态博弈能够实现基于完全信息的纳什均衡。单纯跟随策略是一定条件下的均衡策略，并能使跟随企业获得更高的销售价格。企业之间报价的相互跟随程度和企业预期的调整速度将会影响均衡点的稳定性。本文对模型进行了数值模拟分析，当参数不满足稳定性条件时会出现分岔、奇异吸引子等混沌现象。本文的主要研究结果对相关行业的企业竞争和稳定市场有启发意义。     

食品安全“监管困局”、信号扭曲与制度安排

在既有研究提出的食品安全“监管困局”现象基础上，通过仿真建模及分析进一步解剖该困局的动态形成过程，构建食品市场中生产者、消费者和监管者构成的两期博弈模型，剖析食品安全“监管困局”的内在形成机理． 研究发现: 1) 加大监管力度形成的违规揭露信息会影响到消费者的支付预期，当违规揭露水平超过消费者心理承受时会降低消费者的支付水平，进而影响食品行业平均收益，导致生产经营者的超额违规收益迅速增大，反过来又增强了生产经营者的违规动机，是为食品安全“监管困局”的动态形成过程; 2) 食品安全“监管困局”在于监管者与企业、监管者与消费者两种信息结构使监管力度的信号被扭曲所致，即政府监管力度对消费者形成信号扭曲，消费者无法通过市场价格实现质量信号分离，从而降低支付水平而影响行业平均收益． 本文由此提出针对性的制度安排．     

产学研合作——中小企业技术创新的捷径

企业技术创新的主要方式有自主创新、模仿创新、合作创新。在＂十二五规划＂中,国家会出台更多政策支持企业自主创新,但主要还是针对大型企业,对中小企业的支持力度还是有限,中小企业很难进行自主技术创新。     

企业报酬机制与人力资本投资

由于企业与员工双方都以自己的收益最大化为目标函数,所以当企业采取对产出按比例分成的报酬机制时,会导致双边道德风险,从而使员工实际的人力资本投资力度和工作努力程度以及企业的实际相关投入力度都低于整个社会福利最大化时的力度.如果企业能够采取另外一种报酬机制,使员工拥有完全剩余索取权,就能够使企业与员工都选择社会福利最大化时人力资本投资力度和工作努力程度以及相关投入力度.     

企业集群产品质量监管演化与仿真研究

产品质量造假屡禁不止，如何在有限监管资源下对大量企业的产品质量有效监管是质量监管部门面临的难题。不同于实际操作中按照企业规模（大中小各占一定比例）制定监督抽查方案，本文提出在企业集群演化视角制定监管策略，分别研究了免检与全检、企业整群抽检和企业分层抽检四种不同抽检策略下的企业集群演化规律。研究发现：采取免检时，质量处罚仅是不可信威胁导致"监管失灵"，企业集群均演化到质量造假；采取全检时，企业集群演化取决于质量处罚能否完全覆盖质量造假成本缩减；在企业整群抽检和企业分层抽检策略下，分别得到质量处罚与抽检概率的提升路径及对应的企业集群演化路径，若想使企业集群均演化到标准质量，需参照企业集群中最大的成本缩减和竞争收益设置质量处罚，处罚越低所需的抽检概率就越高，企业分层抽检可以降低企业集群演化到标准质量所需的整体抽检概率。     

我国环保监督机制问题研究:一个演化博弈理论的分析

在环境保护过程中,政府和企业的行为是基于有限理性的动态的重复博弈。运用演化博弈分析工具可以有效地揭示二者之间在环境保护中相互促进、相互制约的复杂关系。要促使企业形成积极投资环境保护的良好局面,政府必须做到:适度的惩罚力度;保持一定的政府监管概率;提高环保企业的声誉。以此推动企业向加强环保投资方向顺利演化。