对我国企业债权治理效率增进途径的几点思考

目前我国企业治理效率低下的主要原因之一是债权治理作用没有得到应有的发挥和重视,加强债权人控制、增进企业债权治理效率应成为完善企业治理的重点。本文认为,增进我国企业债权治理效率的可行途径主要包括三个方面,即加大债权治理作用力度,硬化债权约束和强化债权控制,以及突出强调大债权人的治理功能。     

企业负债的债权治理机制分析

负债的代理成本包括事后改变红利政策问题、债权侵蚀问题、资产替代问题、低投资问题等;从企业治理的角度也即从降低债权人所面临的代理成本的角度,可将债权治理机制概括为市场机制、合同机制和共同治理机制。文章试图从负债的代理成本出发,对债权的治理机制做出相关分析。     

论上市公司融资偏好与公司治理

我国上市公司偏好以股权方式融资,资金使用效率低下,不利于约束和激励公司的经理层,进一步加剧了经理人员的道德风险。债券融资对完善公司治理结构、激励和约束经理人能起到很好的作用。国家应鼓励企业以规范的方式进行债券融资,充分发挥债权在公司治理中的作用。     

论融资方式与公司治理

:在现代公司制企业中融资方式与公司治理直接相关 ,股权融资和债权融资均对企业形成控制权 ,两者有着不同的控制权形式 ,共同构成公司的治理结构。纠正现阶段我国国有企业中扭曲的控制权安排 ,根本出路在于规范企业融资方式及优化企业融资结构     

提高公司治理效率的财务视角——合理安排资本结构．

公司治理结构是对公司控制权的合理配置,针对我国上市公司治理结构不完善,治理效率低下的问题,目前一些研究多集中于股东大会、董事会、监事会之间的权力安排,而忽视了其中一个重要的原因--资本结构的不合理.从资本结构的角度看,公司的治理结构具体表现为股权与债权的结构、股权内部结构、债权内部结构等方面,通过对这些结构的调整可以起到重新配置控制权进而提高治理效率的作用.     

负债融资发挥治理作用的约束条件

负债融资是企业获取资金的重要途径,也是公司治理过程中至关重要的问题.负债水平和公司治理结构对企业价值均会产生影响,而负债率的高低不是影响经营业绩的关键,关键在于未能有效地保障负债融资治理功能的发挥.重视负债的治理功能,就必须关注债权人的利益,就必须保障负债监督约束、破产约束作用的有效发挥,才是解决企业负债融资问题的突破口和根源所在.     

融资方式与公司治理结构问题研究

现代企业制度是有完善法人治理结构的一种企业制度,然而长期以来我国国企始终存在内部融资能力差、外部融资方式单一、低效益高负债并存,由于融资结构不合理,导致法人治理结构功能失效、内部人控制、股权主体不能有效监督约束管理者,故形同虚设、债券约束软化等一系列独特的经济现象。文章仅就融资方式与公司治理的关联性、公司治理模式以及我国公司治理中存在问题进行了初步探讨,并提出建议。     

AMC持股形式及其对企业治理结构的影响

AMC的任务是处置银行不良资产,其深层次意义在于推动国企改革、建立现代企业制度。AMC以优先股持股不仅具有固定收益、有效维护国有资产权益等优点,而且从公司多边治理结构角度分析AMC所持股份作为理论上的普通股,而实际上的类债权性质对公司治理结构也具有积极意义。同时,我们应修改《公司法》,允许债权出资,明确优先股的法律地位,吸收多方主体参与公司治理结构。     

上市公司的融资结构与公司治理

企业融资结构的选择就是企业不同治理机制的选择,有什么样的融资结构就有什么样的公司治理机制,融资结构的合理确定是公司有效治理的基础.因此,目前上市公司的治理缺陷主要是由于上市公司的融资结构不合理造成的.要完善上市公司的治理结构,首先就要改善上市公司的融资结构,形成合理的股权结构;其次,要充分发挥债权的治理作用.     

我国债权银行参与企业债务治理方式的研究

企业债务治理效率要通过债权银行的积极参与才能得以提高,而银行的参与程度直接表现为对债务企业事前、事中、事后监控方式的选择。作为独立的市场主体,债权银行在既定的法规边界内,通过权衡参与治理过程中产生的收益、风险与成本等因素,依此来选择最适合的参与方式。因此事前监控是现阶段我国债权银行参与企业债务治理的主要方式。     

论债务融资契约中的利益冲突及其治理

债务融资常常被看作是缓解股权融资契约中利益冲突的有效手段,然而,债权融资契约本身又会引发股东和债权人之间的利益冲突,需要进行有效治理。债权人和股东之间的利益冲突可以分为两个层次:隐蔽的利益冲突和激发的利益冲突。如果债务融资契约是完全的,那么债权人就可以准确地预期到股东(债务人)所有可能采取的危及其利益的行为,从而就可以在签订融资契约时采取相应的保护措施,使得股东无法通过机会主义行为转嫁风险、侵害债权人的合法权益,从而实现最优的债务契约治理。但由于人的有限理性和未来事件的不确定性,人们不可能预见到未来事件的所有可能性状态,因而契约肯定是不完全的。当契约不完全时,许多利益冲突不可能在事前加以解决,相机控制权配置就成为治理债务契约中利益冲突的重要手段。     

债务期限的公司治理功能研究——基于不完全合同理论的分析

通过研究,发现了债务期限的两个公司治理功能,即短期债务可以约束经营者的无效率经营,但是应考虑公司的社会效用,引入政府的宏观调控作用;短期债务比长期债务对低质量项目的约束性要强。因此,在我国目前短期债务占绝对优势的背景下,应着重关注短期债务的公司治理优势。同时,也不能忽视长期债务能有效遏制经营帝国的功能及其再融资和利率风险低等优点,在融资的过程中,要合理配置债务期限,更好地发挥债务的公司治理功能。     

债务融资结构对公司治理影响的实证研究

企业债务融资治理效率的高低与债务结构存在密切关系,运用描述性统计方法对中国医药类上市公司的债务融资结构及其对公司治理的影响进行了研究,结果表明债务融资结构存在诸多不合理的特征,负债没有表现出应有的治理作用。应拓展企业的债务融资渠道,深化国有商业银行的公司化改造,建立有效的偿债保障机制,以提高债务融资的治理效率。     

债权人参与公司治理刍议

通过对我国公司负债现状和相关学说的探析,结合相关法律和制度对债权人利益保障的规定,文章认为我国已具备债权人参与公司治理的条件。文章还对债权人如何参与公司治理提出一些建议,主张由银行等债权人派遣具备相关专业知识的人员进入公司监事会,参与公司治理。     

我国上市公司的融资结构及其治理效率研究

上市公司融资实质上是公司剩余控制权与剩余索取权重新配置的过程,融资方式的选取直接影响公司相关经济主体的利益和行为,并最终影响公司治理的效率,因此,合理的融资结构是公司有效治理的基础。我国上市公司在免费资本幻觉的驱使下表现出强烈的股权融资偏好,形成了重股权、轻债权的融资结构,在目前我国证券市场低效、控制权市场欠发达、融资制度不健全的情况下,这种融资结构加大了股东与经理人之间的利益冲突,降低了公司的治理效率。因此,加强债券市场建设、完善股市融资制度、建立良好的信用评级和信息披露制度是规范我国上市公司融资行为、改善其治理效率的重要手段。     

公司债务期限结构研究综述

债务期限结构是指短期债务和长期债务在企业债务融资中所占的比例,它与公司治理、公司价值的关系密切。文章对债务期限结构的理论与实证研究现状进行了阐述,指出现有研究的不足及今后的研究方向,以期为深入研究债务期限结构与公司治理的关系、实现企业的最优债务融资结构提供思路。     

我国上市公司负债融资的治理效应研究

基于2000～2008年我国上市公司的数据实证研究负债融资、公司治理和企业绩效之间的关系.研究结果表明:负债融资与代理成本呈反方向变动,短期负债融资对代理成本产生显著的负向作用,而长期负债融资的系数未通过显著性检验,对代理成本并没有负向的效应;负债融资比率对企业绩效是正相关的,同时短期负债的增加会提高企业的绩效,而长期负债的增加会降低企业的绩效.     

债权人介入公司治理原因论——以债权人与公司关系为线索

以公司法规范为标准,对公司享有的债权,其实现的保障手段可分为公司法外、公司法内、公司治理内三个层次。合同、担保等公司法外方式,未能突破外部性瓶颈,保护效果有限;公司法内提供了法人格否认等具体制度,但大都是在权力配置外给予保护,存在着被动性和对债务公司的依赖性。两者都不能解决公司资产非正常减少危害债权的问题。同时,债权人与公司保持着密切的联系,债权人也是公司资产的供给者,却承担了不相称的经营风险,并随时为股东的机会主义行为买单。债权保护的有效手段,必须在公司治理范围内寻求,应赋予债权人对公司资产保有和维持的一定话语权。债权人保护现状和我国的实践探索也进一步印证了这一点。