退出威胁能抑制控股股东私利行为吗?

已有文献认为,大股东的退出威胁可以缓解股东经理人利益冲突,降低经理人的代理成本。本文基于新兴资本市场的公司治理特征,实证检验了控股股东之外的其他大股东的退出威胁是否可以抑制控股股东的私利行为。以股权分置改革事件作为退出威胁的替代变量,本文的实证检验结果表明,大股东退出威胁显著降低了控股股东的私利行为,提升了企业业绩。同时,我们的研究还发现,当其他大股东退出对控股股东财富的影响更大(控股股东持股比例更高)、退出更可信(持股比例相对于控股股东更少)以及处于对控股股东外部约束更差的环境下(法律环境较差地区和非四大审计的公司),其退出威胁更为有效。进一步检验的结果表明,大股东的退出威胁还加强了经理人的薪酬—业绩敏感性,即缓解了股东经理人的利益冲突。本文从一个新的视角为大股东的退出威胁是一种有效的公司治理机制提供了来自于新兴资本市场的经验证据。     

机构投资者驱动企业绿色治理：监督效应与内在机理

政府环境规制政策对企业绿色行为决策形成差异化影响,围绕企业绿色治理的市场驱动型环境治理机制是构建现代环境治理体系的关键路径之一。本文从市场驱动型环境治理机制视角拓展股东积极主义模型,利用文本分析法等测度机构投资者沟通有效程度,探讨机构投资者驱动企业绿色治理的监督效应及内在机理。模型推导发现,机构投资者基于绿色价值创造和社会效用动机,积极沟通介入控股股东绿色经营决策,有效沟通的门槛条件取决于绿色关注、声誉因素、退出威胁和控股股东利益侵占成本的影响。实证检验结果证实,机构投资者沟通对于公司绿色治理绩效产生正效应,且在绿色投资者关注度较高、绿色声誉较大、退出威胁更强烈、控股股东持股比例越高或两权分离程度较低时绿色治理作用更显著;机构投资者沟通形成了提高绿色投资效率、驱动绿色创新、抑制绿色代理冲突和促进碳减排的绿色治理传导路径。本文进一步引入环境规制外生冲击,验证了碳排放权交易、新环保法实施与机构投资者沟通形成的绿色治理联动效应。最后,本文提出要发挥机构投资者绿色积极主义行为的市场驱动力作用,从内部传递性和外部联动性角度提升有效沟通程度,促进企业绿色治理机制形成。     

管理者代理行为、公司过度投资与公司治理——基于企业生命周期视角的实证研究

通过建立企业生命周期新的划分指标,从企业发展的动态层面研究管理者代理行为与公司过度投资之间关系随企业生命周期的演变,并检验公司治理机制随企业生命周期的治理效果。结果表明,我国上市公司管理者代理行为随企业生命周期动态变化,其对公司过度投资的影响随企业生命周期发展不断减弱。不同公司治理机制的治理效果随企业生命周期也发生变化,其中董事长总经理兼任在成长阶段能够有效抑制公司过度投资,而独立董事在成熟阶段及大股东在衰退阶段均显著没有发挥应有的监督作用。成长阶段中的公司监事会能够对代理行为引致的过度投资起到显著的监督作用,而董事长总经理兼任则显著加剧代理行为引致的过度投资,成长阶段中管理层持股、成熟阶段中独立董事与外部机构持股以及衰退阶段中大股东均显著没有起到应有的治理作用。     

基于利益相关者的企业社会责任与企业价值关系研究

基于利益相关者理论,企业对不同利益相关者承担着一定的社会责任,企业履行社会责任对企业价值有一定的影响.在定性分析企业社会责任与企业价值关系的基础上,选取具有代表性的社会责任指标,通过强制性因子分析进行筛选,最终确定11个社会责任指标和2个企业价值指标.以2008年至2010年沪深两市328家上市公司的数据为样本,建立结构方程模型,运用统计软件SPSS 16.0和结构方程软件LISREL 8.7,针对企业承担的对不同利益相关者的社会责任与企业价值的相关性进行实证研究.研究结果表明,企业承担的对不同利益相关者的社会责任与企业价值存在正相关关系,企业对不同利益相关者的社会责任对企业价值的影响程度不同,企业对股东的社会责任对企业价值的贡献度最大,企业对不同利益相关者履行社会责任存在相互影响.     

企业社会责任的价值创造机制研究

通过对587位企业家的有效调查问卷的实证分析,发现利益相关者响应在企业社区慈善责任对财务价值创造的影响中起到完全中介的作用;在企业内部(或外部)利益相关者责任对财务价值创造的影响,以及企业内部(或外部)利益相关者责任、企业社区慈善责任对非财务价值创造的影响中起到部分中介的作用。企业社会责任与企业财务价值创造的关系中利益相关者沟通不具有调节作用,在内部利益相关者责任、社区慈善责任与企业非财务价值创造的关系中起到调节的作用,而在外部利益相关者责任与企业非财务价值创造的关系中未起到调节的作用。     

从利益相关者视角看企业社会责任

经济全球化与企业管理国际化的今天,企业履行其对其利益相关者的社会责任已不再是企业的被动责任,而更多是企业寻求长期可持续发展的主观意愿。本文从国外的企业社会责任观入手,结合企业的利益相关者理论,界定了我国企业社会责任的广义概念内容,并指出了企业长期履行社会责任的重大意义,对我国企业管理实践具有指导意义。     

我国上市食品企业社会责任与财务绩效的关系

本文从利益相关者理论出发,构建食品企业社会责任体系评价指标,研究了社会责任的履行与企业财务绩效的关系。结果表明,食品企业对股东、政府、债权人履行社会责任有助于财务绩效的提高,但承担对员工、客户和慈善机构的社会责任对企业短期利益的提升并不显著。     

媒体治理与企业社会责任

以沪市上市公司为样本,基于利益相关者理论,在综合采用熵权法度量企业社会责任的指标权重与指数法测算企业社会责任的基础上,研究了媒体监督对企业社会责任的影响,并考察了政府干预与行业特征在影响媒体治理效应方面的作用.研究发现:①媒体监督对上市公司的社会责任有显著的正向影响,并且相较于一般性的报道,媒体的负面报道在其中起到的作用更为显著;②考虑到广告、声誉等经济动机,媒体监督对企业社会责任的影响在竞争性行业、环境高敏感性行业以及消费者高敏感性行业中表现得更加显著;③在地方政府干预程度较高的地区,媒体在督促企业履行社会责任方面的监督作用会弱于市场化程度高的地区.     

社会责任视角下的民营企业软实力探析

通过剖析企业软实力的内涵和构成要素,发现企业软实力和企业竞争力两者高度关联,共同构成企业能力.企业通过履行社会责任,影响不同的利益相关者,从而获得利益相关者的价值认同,有助于形成企业软实力.通过对民营企业经营实践正反两方面典型案例的讨论,证实了具有社会责任意识的企业有助于企业软实力的提升,揭示了企业履行社会责任与企业软实力的传导关系.     

全面深化改革背景下的国内企业社会责任

笔者通过对国际、国内企业社会责任问题研究的起源与现状分析,结合全面深化改革大背景下的经济发展形势,从利益相关者角度,对我国企业社会责任问题进行讨论,分析不同所有制企业在履行社会责任方面的出发点和落脚点,并对企业履行社会责任提出相关建议。     

风险资本对企业代理成本的影响：公司治理的视角

  由于信息不对称和不确定性程度更高，通常创业型中小企业的代理成本更严重。风险资本作为创业企业的主要股权投资者，区别于其他类型机构投资者，积极参与被投资企业公司治理，对公司创始人大股东和管理层实施监督和激励，为保护其自身利益，风险资本有能力和动机缓解代理冲突。         基于信息不对称理论和委托代理理论，通过分析风险资本的双重治理角色，从公司治理视角考察风险资本对企业两类代理成本的影响。以2004年至2013年中小板和创业板上市企业为研究样本，形成一个非平衡面板数据。利用多元回归方法中的固定效应模型，检验风险资本利用公司治理机制降低企业代理成本的有效性，并进一步考察家族企业对风险资本影响企业代理成本的调节效应。         研究结果表明，①依据两类代理成本测量，风险资本支持的企业代理成本更低。②风险资本通过持有股份比例和董事会席位比例降低代理成本。③创业家族企业调节风险资本对代理成本的影响，风险资本深度参与非家族企业公司治理，对代理成本的降低作用更加明显。④采取更换代理成本测量指标和区分风险资本与私募股权等方式进行稳健性检验，上述结果依然成立；利用工具变量法、Heckman两阶段和双重差分方法克服潜在的内生性问题，结论保持不变。         基于风险资本投资于创业企业的特点，分析代理成本的表现形式，论证风险资本对企业可能产生的两类代理成本的影响机制，发现风险资本可以有效监督创始人和职业经理人，研究结果对风险资本如何控制代理成本以及上市企业如何优化治理结构具有参考意义。     

风险资本对企业社会责任的影响北大核心CSSCI

风险资本在支持创新创业和促进科技成果转化等方面发挥重要作用,但风险资本利益与企业长期发展目标并不完全一致。风险资本为了维护自身利益会积极参与公司治理,监督和影响企业管理层行为决策。已有研究较多关注风险资本对并购决策、员工管理和代理成本等方面的影响,但对企业社会责任的影响仍缺乏系统性的研究。基于逐名假说,从利益冲突的视角分析风险资本对企业承担社会责任状况的影响,并从资本来源和声誉异质性的角度,深入分析不同特征风险资本的调节作用。为了验证影响机制,进一步分析公司治理的中介作用以及风险资本退出的经济后果。选取2010年至2016年中国创业板上市企业作为研究样本,结合和讯网公布的企业社会责任评分,使用OLS回归、调节效应检验和中介效应检验等方法,实证研究风险资本与企业社会责任的内在联系。研究结果表明,风险资本降低企业社会责任承担水平,而外资风险资本促进企业社会责任承担水平,高声誉的风险资本对企业社会责任的负面影响更大。进一步的,风险资本主要抑制企业的股东责任和社会责任,并通过参与公司治理的方式影响企业社会责任;风险资本退出后,企业社会责任承担水平显著增加,除股东责任外,还提升企业在其他维度上的企业社会责任承担水平;良好的内部治理和外部治理环境能够降低风险资本对企业社会责任的负面影响。通过处理效应模型、倾向匹配得分法以及重新测量研究变量等方法,在克服潜在内生性问题后,研究结果依然稳健。从社会责任角度考察风险资本对企业经营决策的影响,深入分析影响的动机和机制,支持风险资本逐名假说和利益冲突假说。从金融中介层面拓展了企业社会责任影响因素,补充了新兴市场国家企业社会责任研究的经验证据。实践意义上,研究结果有助于增强大众对风险资本作用的认知,为企业选择风险资本以及国家完善风险资本经营管理办法提供经验证据。     

微型企业经营绩效提升策略的思考——基于利益相关者的视角

微型企业在政府的大力支持下发展迅速,但是成长过程仍十分艰难,提高经营绩效对微型企业的意义重大。从利益相关者理论出发,分析利益相关者对微型企业绩效提升的重要作用,微型企业主树立利益相关者价值导向观念、满足核心利益相关者需求、鼓励员工参与企业建设、加强利益相关者的权益保护、积极履行社会责任能有效提高微型企业的经营绩效。     

社会责任强制披露下管理层机会主义行为考察——基于 A 股上市公司的经验证据

企业社会责任披露的经济后果一直是近年来理论界研究的焦点.在强制性披露社会责任报告的上市公司中, 管理层对社会责任报告第三方鉴证的自愿选择权反映其机会主义动机, 本文尝试切入企业违规风险的视野, 考察管理层机会主义行为的经济后果.研究结果表明, 从影响效应看, 社会责任强制披露与企业未来期违规风险呈现出显著正相关关系, 进一步分析表明, 在未进行第三方鉴证的公司中, 社会责任强制披露与企业未来期违规风险呈显著正相关, 而在自愿进行第三方鉴证的公司中两者间不相关.从作用机理看, 社会责任披露对企业未来期违规风险的影响渠道主要来自于管理层代理成本, 而不是大股东代理成本和信息环境.从治理因素看, 内部控制质量和机构投资者持股比例均未对上述管理层机会主义行为形成显著的治理监督效应.本文在理论上为社会责任强制披露的经济后果提供了直接的证据支持, 在实践上为监管部门优化社会责任强制披露以及鼓励社会责任报告第三方鉴证等制度安排提供了重要的决策依据.     

浅谈企业利益相关者理论的社会责任及现状分析

用企业利益相关者的理论探讨了企业社会责任（CSR）,通过对企业的经济责任、法律责任、伦理责任和慈善责任四个层面的论述,认为CSR是企业良性发展的助推器,企业履行社会责任对其自身和整个社会的发展都具有重要的意义和作用。同时,对我国企业履行社会责任的现状进行了分析,并提出了作者的看法和建议。     

利益相关者视角下企业社会责任与企业价值关系研究

从企业社会责任的利益相关者视角出发,以2008-2012年深沪两市石油化工塑胶塑料行业上市公司组成的面板数据来研究企业社会责任与企业价值的关系。研究结果表明:企业履行股东、债权人、员工、政府和环境责任与企业价值呈显著正相关关系;履行社会捐赠责任与企业价值呈显著负相关关系。     

多个大股东与企业创新

多个大股东的股权结构安排可以降低经理人的代理问题,同时,也可以降低控股股东的私利行为。然而,多个大股东的存在可能导致监督过度,从而减少了那些从长远来说可以为公司创造价值的行为。基于此,本文以2000～2014年中国A股上市公司为研究样本,实证检验了多个大股东对企业创新的影响及其作用机理。本文研究发现,多个大股东的存在会抑制企业创新。进一步地,当其他大股东的数量越多、相对于控股股东的持股比例越高时,对创新的负向作用越大;同时,我们还发现多个大股东会导致公司风险承担能力下降,对创新失败的容忍度降低,从而为多个大股东股权结构安排所导致的"过度监督"提供了较为充分的证据支持。此外,我们还排除了大股东的合谋假说,并发现独立董事这一机制安排可以在一定程度上缓解其他大股东的"过度监督"行为。本文的研究不仅丰富了企业创新影响因素及多个大股东经济后果领域的研究文献,对现实中如何改善公司治理、提高企业创新能力以及国家创新驱动发展战略的实施均具有较强的启示意义。     

基于利益相关者理论研究慈善捐赠与企业绩效的关联性

本文以利益相关者理论为基础,分析了企业慈善捐赠与企业利益相关者之间的相互作用,说明慈善捐赠对公司绩效的正面影响,并结合5.12地震企业捐款数据分析结果证明了企业捐赠对公司企业绩效的促进作用,为企业主动履行社会责任、进行慈善捐赠提供理论和现实的依据。     

基于企业基因遗传理论的互联网企业非市场战略选择及演变——阿里巴巴社会责任行为的案例分析

大数据情境下,具有双边市场特征的中国互联网平台企业如何履行企业社会责任引起广泛关注,但较少有人注意到这类企业在成长过程中履行社会责任的动机形成机制及其变化规律。企业履行社会责任的主动行为属于非市场战略范畴,在运用非市场战略过程中企业须处理好与诸多利益相关者之间的关系,进而帮助企业构建独特的竞争优势。与主流的动态能力理论不同,本文从演化经济学视角出发,利用企业基因遗传理论所搭建的分析框架,对互联网企业履行社会责任的演进过程进行深入剖析,并以阿里巴巴集团为研究对象,系统阐述了企业不同成长阶段中3种基因遗传机制的具体表现,以及这3种遗传机制对企业非市场战略选择和演变所起到的作用,为研究企业非市场战略提供了新的证据和理论贡献。     

论企业社会责任理论的发展及趋势

本文介绍了企业社会责任理论的发展概况,不同的学者从不同的角度剖析企业社会责任这一概念,解释了企业公民和企业社会责任之间的联系。从利益相关者的角度进一步分析了企业社会责任的不同类型和内容,说明企业履行社会责任具有一定的层次性,并对企业社会责任的理论的发展趋势做了展望。