利率、汇率及货币数量对近年我国价格上涨的影响分析

文章从货币因素与输入因素对我国物价上涨的原因进行剖析,并对利率、汇率及货币数量调控物价的效果进行研究,通过实证得出结论:物价、利率、汇率以及货币供应量具有长期协整关系,短期内物价对货币供应量冲击的反应最为迅速.从而提出稳步推进利率市场化改革,进一步完善人民币汇率形成机制,货币政策以数量型调控为主,结合价格型工具以控制通胀.     

人民币汇率影响因素分析——基于2005—2009年月度数据的实证检验

根据汇率理论和中国实际情况分析得出影响人民币汇率的重要因素应为国际收支状况、外汇储备、通货膨胀差异、货币供应增速差异、经济增长率差异、利率差异和财政收支状况,通过多元回归分析方法检验得出,影响我国汇率中短期变化最主要的因素是外汇储备额,其次是两国利率差异、外商直接投资和两国通货膨胀差异。结合各因素的现实状况,可以通过调整外汇储备规模和结构,重建国际货币体系,改革人民币汇率形成机制,推进利率市场化,加强人民币利率政策和汇率政策的协同配合;推进资本项目开放,加大国内市场导向型FD I的引进力度;疏导流动性过剩,加快经济结构调整,实现内需主导的经济增长。     

汇率制度选择理论与人民币汇率机制改革

选择合理的汇率制度是一国货币当局所面临的重要问题。在中国逐步走向开放经济的背景下,现行汇率制度降低了货币政策的独立性,制约了利率市场化改革的进程,减弱了应对外部冲击的能力,进一步增强了外汇储备的内生性和汇率风险。我国现实经济条件决定了人民币汇率制度改革的方向是建立汇率目标区制度。汇率目标区制度的设计符合中国金融市场渐进式的开放路径,选择汇率目标区可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性。     

基于VAR模型的我国当前货币政策 利率传导机制及其有效性研究

选取2008～2017年共38期季度数据,通过货币供应量M2、货币市场利率R、国民收入GDP、物价水平CPI、投资K、消费CO之间构造VAR模型,研究我国货币政策利率传导有效性,得出我国货币政策利率传导机制存在一定的梗阻.并在此基础上,提出推进利率市场化、加快国有企业与金融改革、提高货币政策的独立性的建议,以构建适应新时期市场经济发展的货币政策利率传导机制.     

利率市场化、储蓄与投资

利率市场化是金融自由化的核心内容。利率市场化的目的就是通过放松或解除政府对利率的各种限制措施,充分发挥利率的市场杠杆作用,增加储蓄和投资,提高资源的配置和使用效率,推动经济增长。利率市场化也是我国金融体制改革的主要目标。但是,利率市场化改革不能盲从。目前我国利率杠杆还无法发挥对储蓄和投资有效调节的作用,主要原因是利率市场化的制度前提不完善。因此,建立和完善利率市场化的制度条件是首要的任务。     

适时渐进推动利率市场化改革

随着我国市场化改革的不断深入,以利率市场化为核心的金融体制改革变得日益重要。我国金融体制改革应双管齐下:一方面,进一步深化国有企业和国有独资商业银行的改革,健全货币市场,为利率市场化改革的实施创造条件;另一方面,要积极、慎重、稳妥地进行利率市场化改革的实验。     

论人民币国际化的路径和方法

人民币国际化已经经历了跨境流动的初步阶段,以及逐渐向贸易货币、金融货币和投资货币发展的第二阶段,开始进入到人民币在资本和金融项目下逐步可兑换的第三阶段。人民币国际化是一个市场推动的过程,但是政府可以影响这个过程。人民币国际化未来的路径和方法,就是在继续推进人民币在资本和金融项目下逐步可兑换的同时,完善人民币汇率的形成机制,从参考一篮子货币定价的汇率制度转变为单独浮动的汇率。     

积极推进货币政策操作模式的改革迎接加入WTO

本文针对我国入市后货币政策操作环境的变化,提出现阶段我国货币政策操作模式的建议:修改货币政策目标、改革存款准备金、发展货币市场、推进利率市场化的改革、完善货币操作体系。     

东亚货币金融合作困境与人民币国际化

近年来在复杂的东亚地缘政治经济环境中,东亚货币金融合作取得了初步成就,但现阶段面临汇率协调和联动机制缺乏、合作意识分歧、东亚"美元本位"固化和外部遏制等因素制约,使东亚货币金融深入合作面临困境,严重阻碍了东亚贸易和投资的长远合作。随着中国经济实力的提高和对外开放的持续深化,中国融入全球贸易、金融、投资活动更为广泛和深入,人民币国际化趋势日益加快。人民币国际化对东亚货币金融领域的深入合作有着重要的推动作用,影响显著。人民币在东亚的区域化和东亚货币金融合作互为作用、相互促进。当前推进人民币国际化的措施主要围绕自贸区建设,利率、汇率自由化,以及人民币在东亚的区域化等中心议题展开。     

从利率市场化到费率市场化:改革与借鉴

在利率市场化改革加速的大环境下,费率市场化改革仍面临着巨大的挑战。总结研究利率市场化改革的进程与经验,可以为保险费率市场化改革提供有效的借鉴。我国利率市场化改革总体上坚持了"先货币市场和债券市场,后存贷款市场;先外币,后本币;先贷款,后存款;先长期、大额,后短期、小额"的原则。在一定的改革条件下,坚持审慎稳健原则,采取渐进式道路,选择有利时机,强化配套机制,开创了一条符合中国特色的利率市场化改革道路。费率市场化改革与利率市场化改革既有共通之处也有一定区别,在时机把握、渐进方式、配套制度建设等方面也都有可借鉴之处。     

公共养老保险基金的利率风险模型及应用

由于公共养老基金投资强调安全性和低风险,致使基金的大部分是以银行存款和购买国库券的方式来保值增值.但实际上银行存款是一种负利率投资,收益率低,特别是我国目前货币市场名义利率与实际利率存在差异,波动也无规律,与通货膨胀相关不大,致使养老基金存款购买力下降.国库券的利率虽然高于银行存款,但由于目前我国的国库券利率是被动地跟着银行利率浮动,也未能保证基金的保值增值.因此,当前最重要的是充分认识公共养老保险基金的随机利率风险,进一步拓展公共养老基金投资渠道,在保证基金安全的情况下,提高基金的防范利率风险能力.     

最优利率规则及其对我国的适用性

最优利率规则是能够最有效地实现政策目标变量稳定的利率规则。当前我国货币政策主要以货币供应量为操作工具,利率传导机制不健全,利率市场化改革尚未完成,政策有效性不能得到充分发挥,以利率为操作工具的货币政策备受市场期待。随着全球化进程加快,我国利率市场化改革逐步深入,最优利率规则在我国将会有好的适用性,能够为提升我国货币政策开辟一条新道路。然而,现阶段若要求人民银行制定货币政策完全按照最优利率规则行事还面临障碍,亦不具备充足的实施条件。     

关于我国利率市场化的条件性分析

在揭示出当前政府利率管理目标与利率市场化趋势相一致的基础上,运用成本———收益法前瞻性分析了人民币利率市场化的最佳实施时机,并且提出了推进利率市场化的两大举措:一是从四个方面培育利率市场化必需的规范自律的市场主体;二是从货币和资本市场出发构建利率市场化所需的多层次、多元化的运行载体。在此基础上,提出以逐步放开银行贷款利率作为实施利率市场化的突破口,并且规划出利率市场化改革的次序和目标模式。     

欧盟15国货币需求的“稳健性”因素检验及其对我国的启示

本文根据货币需求理论,运用EBA（极值边界分析）模型,并结合国内外相关研究成果,遴选了12个影响因素对欧盟15个国家的货币需求进行＂稳健性（robust）＂检验。结果显示,贴现率、紧缩性信贷与短期利率的积、名义汇率和实际有效汇率对货币需求具有抗干扰的＂稳健性＂影响;货币市场利率、马斯特里赫特标准利率、国库券利率、公债收益率、紧缩性信贷、通货膨胀率、存款利率、银行同业拆借利率对货币需求没有＂稳健性＂的显著影响,依据实证研究结论提出稳定我们货币市场的对策建议。     

马克思的利率市场性理论与我国利率市场化改革

利率的市场性理论是马克思利息理论的重要内容.按照马克思关于"一般利率由平均利润率决定,市场利率由供求决定"的原理,我国银行的利息率应在市场上由供求和竞争决定,即实行利率市场化.当前应在认识各种相互制约利率市场化因素内在关系的基础上,在保持宏观经济稳定的前提下,不断完善微观基础和金融市场,循序渐进地推进我国的利率市场化改革.     

我国发展金融互换市场的思考

金融互换是 80年代初产生的新兴金融衍生工具 ,其功能主要包括降低利率和汇率风险、改善资产负债结构、降低筹资成本等。我国发展金融互换的最主要障碍是利率和汇率管制 ,但随着我国金融环境的不断改善 ,利率和汇率开始走向市场化 ,计算机及互联网的逐步普及 ,我国发展金融互换是可能的 ,而且很有必要 ,它可以在我国的外债风险管理、外汇储备管理、金融机构和企业的资产负债管理、贷款利率和汇率风险管理等方面发挥重要作用。我国发展金融互换的策略包括 :研究互换知识、培养高级互换人才、加快信息的披露、交流与管理、建立互换市场和互换交易组织 ,并随着人民币的完全自由兑换、利率的完全市场化逐步与国际互换市场接轨。     

从对通货膨胀的影响看我国利率汇率改革的非对称性

本文实证结果表明,人民币利率波动、汇率波动对通货膨胀有一定影响,并在汇率改革之后更加明显。但是与汇率波动相比,利率波动对通货膨胀的影响相对较小。这一结果间接表明在我国经济转轨过程中,利率与汇率市场化改革并没有同步协调发展,利率改革进程已经滞后于汇率改革进程,这一改革的非对称状态会引致相关风险,不利于经济的持续稳定增长。     

人民币汇率改革应该控制速度与强度--从我国货币替代问题出发的行为经济学分析

根据行为经济学的基本理论以及相应的实证分析,发现当前我国居民由于损失规避心理较强,因而在决定是否进行货币替代时,对人民币实际汇率的绝对水平反应不足,但对人民币实际汇率的波动程度反应敏感。故人民币汇率制度从盯住单一美元过渡到盯住一篮子货币后,为了防范由货币替代的潜在加剧而造成对宏观经济的冲击,政策当局应该做到:短期内不应对人民币币值进行大幅度或频繁的调整,同时必须维持当前汇率政策的延续性;长期内必须完善国内市场化环境,不断缓解居民的损失规避心理,培育和提升居民对汇率制度改革的应变能力。     

养老保险基金与资本市场发展

社会保障制度的改革已成为我国经济体制改革的重点。养老保险基金是社会保障制度的重要组成部分,它的投资绩效直接关系到每一个受益人的切身利益,许多国家的政府都十分重视养老保险基金的保值增值。依靠资本市场进行多元化投资是实现养老保险基金保值增值的重要渠道之一。客观地借鉴国外养老基金的运作模式,可有效地改进我国养老基金的市场化运作模式。     

中国金融改革的蓝图与路径——对十八届三中全会精神的理论解读

党的十八届三中全会所定下的金融体制改革的蓝图与路径,既反映了现实经济的要求,也表明了政府对于金融体制全面实现市场化转型的决心。这次改革将对金融市场的规则、运作机制、行为方式、组织结构及监管方式等各方面产生重大影响,特别会深刻影响整个金融市场的利益格局。同时,中国金融改革蓝图透露出将加快利率市场化、汇率形成机制市场化、金融业对外开放、资本市场发展等方面的信息。近期内,在利率、汇率、资本项目可兑换、金融市场准入及退出、股市等方面都会有大动作。作为一场重大的制度改革,能否突破既得利益集团的阻碍,能否让新制度安排在实践中不断完善,是这场金融改革能否顺利进行的关键。金融改革是当前整个深化体制改革的重要突破口,它将牵一发而动全身,因此,必须对金融改革的重大问题和关键任务进行系统梳理与理论分析。