经营者持股不妨嫁接MBO

现在的情况是经营者持股的完成并非企业效率的必然提高,关键还在于持股后的企业整理。     

关于中国上市公司经营者持股情况的研究

本研究以中国上市公司为抽样总体,从上千家企业中随机抽取315家企业作为样本进行统计分析,对2000年上市公司经营者的持股情况进行总体考察,结果发现,2000年经营者的货币年薪比前两年有了很大程度的提高,但是,股票持有量并没有太大的变化,经营者“零持股”的现象仍然大量存在;从中美企业经营者薪酬结构的比较中可以看出,我国经营者激励形式单一,结构具有不合理性,股票期权等长期激励所占的比例非常小;我国经营者的年薪与持有的股票数量正相关;Logistic回归发现能够显著预测经营者是否获得股票的变量只有净资产收益率和经营者的年龄两个变量。但是,净资产收益率的作用却是反向的。     

设计有效的经营者持股激励机制——基于中国上市公司的实证研究

本文从企业财务控制系统设计的角度对上市公司经营者持股问题进行了实证研究。通过考察实施经营者持股激励制度的我国A股上市公司2002年到2004年的业绩,本文发现,经营者持股金额与经营者年薪金额的比例是衡量持股激励强度的有效指标,该指标与股票报酬率呈线性正相关关系,与会计利润指标没有正相关关系。在上述公司中,董事长和总经理持股数量多的、高成长性的公司提高(长期)股票报酬率的效果更加明显。同时,本文的实证结果说明:如果持股数量能对经营者(特别是董事长和总经理)的个人利益有充分影响,经营者持股激励制度会以较低的成本达到较好的效果(公司股票报酬率显著较高)。     

外资持股、股权结构与内部控制信息披露质量——基于我国上市公司的截面数据研究

笔者以沪、深两市2011年非金融类上市公司为对象,从外资持股和股权结构的研究视角出发,探讨其对内部控制信息披露质量的影响。结果表明:外资持股对内部控制信息披露质量存在正向影响,而股权结构对内部控制信息披露质量的影响,则因股权集中度和股权属性而有所不同。因此,需要进一步完善相关法律制度,改善外资持股比重,提高会计信息披露质量,增强公司内部治理的有效性。     

股权结构、高管持股与公司绩效——来自民营上市公司的证据

本文以1999年至2003年的民营上市公司为研究对象,回避国有上市公司的非市场因素,研究股权结构、高管持股对绩效的影响。实证研究显示:第一大股东绝对控股时,其持股比例越高公司绩效越好,这时高管的股权激励无法发挥作用;当第一大股东持股比例低于20％时,高管的股权激励也无法发挥作用;当第一大股东持股比例在20％至40％之间时,其持股比例和绩效呈现倒U型关系,这时高管的股权激励发挥显著的作用。不同的股权结构对股权激励和绩效产生不同的影响,设计公司治理机制时应充分考虑这一因素。     

上市公司经营者股权激励的影响分析

上市公司作为现代公司治理结构的最高形态，如何实施股权激励，提高上市公司整体运营效率．是当前我国上市公司中亟待解决的问题。实证分析表明，目前上市公司的经营业绩与公司管理层的持股比例之间基本不相关。国有股份所占比例对经理人员持股比例无显著性影响，法人股份与经理人员持股比例呈显著性正相关关系，社会公众股对公司经理人员的持股情况无显著性影响。经理人员持股比例与公司经营风险呈显著正相关，董事会中非执行董事所占比例愈高，公司更倾向经理人员多持有公司股票。研究得出结论。要使股权激励真正发挥作用，从公司内部来看，必须改善我国上市公司的股权结构并建立和完善经理市场，从公司外部来看，必须完善证券市场。     

内部职工持股:目的与结果

本文通过对638家发行内部职工股的上市公司的计量分析发现 ,在职工持股期间 ,有职工股的公司在财务业绩上显著优于没有职工股的公司 ,并且职工股的持股比例与公司财务业绩显著正相关。但本文也发现 ,在职工股上市流通之后 ,曾经发行过职工股的公司在财务业绩和市场业绩上均显著低于从未发行过职工股的公司。这在一定程度上证明了Mauldin在1999年关于“出于不同目的的职工持股对企业生产率的影响有所不同”的发现 ,也为我国进一步推行职工持股领域的改革提供了参考依据。     

聚焦民企重组国企

我国现有15万家国有企业要改制、7万亿元国有资产要处置，这是民营企业发展中不可多得的历史机遇。但只有国企改革中的“政府之手”让位于“市场之手”，国有资产处置在产权交易市场上“阳光的操作”，民营企业才会有抓住机会的机会。     

国企经营者报酬激励机制的原则和形式

国企经营者激励机制,是指国家以企业效益最大化为动力目标,利用激励手段促使国有企业经营者积极经营,从而促进企业效益增长、国有资产保值增值,企业经营者个人利益也得到满足的机制.激励机制主要包括报酬激励机制、控制权激励机制和精神激励机制.其中,报酬激励机制是最重要的激励内容.     

管理层持股:沪市公司管理层的观点

目前政府有关部门对上市公司管理层股权激励的积极态度与理论界关于管理层收购利弊的热烈讨论构成了本次调查的缘起。调查发现:上市公司对管理层持股存在极大的需求 ,被调查者对通过管理层持股实现管理层收购表现出了相当的动力;目前影响管理层持股的重要因素并非“融资难”问题 ,而是政策的不明朗和法律法规的不健全;被调查者认为 ,管理层持股明显有助于优化公司的激励制度与效果 ,增强管理层的责任心 ,对公司治理和公司绩效有非常重要的作用 ,但管理层持股对公司内部控制、会计信息质量的积极影响表示怀疑;公司法和证券法最需要修改 ,相关规则亟待配套;管理层持股过程中的管理层基本信息、股权转让信息和关联信息同样值得投资者关注;职位高低是决定管理层个人持股量大小的重要尺度;用股份抵押的形式向银行融资是最妥当的安排 ,但与《贷款通则》相抵触;在实现方式上 ,“增量实施”比“存量调整”更受欢迎;在受让价格上 ,净资产情结、优惠价格期望依然流行。文章认为 ,尽管“剧中人”观点的独立性无法与“剧外人”相比 ,但上述结论仍隐含着不少有益的政策启迪 ,相关政策建议也应引起足够的关注。     

优化民企的薪酬制度

民营企业是我国当前最富活力和极具发展潜力的企业群体,要提升民营企业经营管理水平,关键在于人事管理观念,核心在于薪酬制度。     

企业集团内部相互持股的利弊分析

<正> 一、集团内部相互持股促进了企业集团的长期稳定发展 企业集团内部成员企业间的相互持股,使各个法人企业既是所有者,又是被所有者,各成员单位的利益又是自己的利益,成员单位的损失也是自己的损失。于是.持股法人的主要兴趣不在于数量有限的分红,而在于保持长期稳定的交易关系,以保证自己的投资安全和长期发展。同时,稳定的法人股东构筑了一条防止外部吞并的屏障。法人相互持股的目的在于企业长期、稳定发展,因而不会出现因分红率低或股票升值造成股票被大量抛售的现象,从而保证了集团内部的稳定,并使外部的“恶意收购”难以实现。因此,集团内部相互持股为的是通过互相掺股而把成员企业捆在一起,“同生共死”,来达到稳定、凝聚的目的,由此也带来了诸多弊端。     

产权:民企改制的最大障碍

<正> 近几年,我国民营企业得到了长足的发展,涌现出一大批发展快、效益高、规模大的民营企业。当前,民营企业界提出“二次创业”的口号,国际化、集团化、产业化、股份化成为今后发展的主要目标。如何清晰产权,成为进行股份制改造的最大障碍。 痛苦的历程 众所周知,民营企业是以“自筹资金,自主经营、自由组合、自负盈亏”和“不要国家投资,不要上面派厂长”的运行机制逐渐发展壮大起来的。他们的资金像小鸟啄食     

“商场如战场”:经营者的误区

<正> “商场如战场”是很流行的一种说法,经常被用来描述市场竞争的激烈与残酷,甚至被一部分企业经营者奉为经营之道。但仔细想来,这种说法难以让人信服,更让人担心的是,“商场如战场”的说法可能会使经营者进入误区。 一、认识的误区 竞争是商品经济中的必然现象,市场竞争的法则是“优胜劣汰,适者生存”,因而其过程是激烈的,结果可能是残酷的。但是,把“商场”比做“战场”,却是经不住推敲的。首先,二者行为主体间的关系无相似之处。“战场”上对阵的双方是你死我活的关系,是敌我矛盾。“商场”中的     

我国经营者集中申报制度之必要

在经济高速发展的今天,全球化一体的迅速融合,跨国企业冲击他国经济实体,一定程度上对他国造成实体经济缺失,从而影响本国经济独立发展。这就需要在控制跨国企业并购前提下,出台相关法律制度来规范和限制其活动。更好的保护本国企业良好发展。     

中小企业经营者行为研究

本文通过对浙江省中小企业经营者的基本素质、行为理念、行为目标与行为取向、领导行为、管理与决策行为等方面的分析,并与全国大中型企业经营者行为的比较,研究中小企业经营者的基本行为特征和行为方式。     

持股经营——国企改革新思路

<正> 如何建立一种新的机制,促使经营者象干自己企业一样经营国有资产,使经营者和企业命运绑在一起,有关部门先后推出了厂长经理负责制、承包制、内部股份制等改革形式,在改革进程的一些特定阶段起到了一些作用,但目前已适应不了改革的进一步深化。厂长经理负责制并没有理顺产权关系,承包经营虽本期效益明显,但易助长短期行为,忽视企业的长远发展。内部股份制虽有助于     

我国员工持股制度研究

员工持股制度对于激发员工的主人翁精神,增加员工对企业的责任感,优化员工薪酬待遇结构都具有重要的现实意义.在分析我国员工持股制度现状及问题的基础上,对完善我国员工持股制度提出了一定的政策建议.     

关于企业集团内部职工持股的思考

企业集团在发展中面临的如何打造员工的凝聚力,如何将员工的个人利益和企业的长远发展利益相接合起来,使员工一心一意给企业的发展贡献力量,给员工股权激励的政策应该是我们的企业凝聚员工的方法之一。     

QFII对上市公司持股偏好研究:社会责任视角

QFII作为发达市场经济国家的专业投资机构,其持股是否会考虑公司的社会责任表现是值得研究的问题。本文以2007年1月至2012年6月QFII在A股市场中所投资的上市公司为研究对象,以半年为一个观察期,从公司社会责任表现的四个维度探究QFII是否有持股偏好。实证研究发现,A股上市公司对政府和员工的社会责任表现影响了QFII的选股偏好。在我国特有的政策和制度背景下,该选股偏好并未在国有上市公司和非国有上市公司表现出显著差异;公司的社会责任表现对于QFII选股偏好并非独立影响,QFII同时会考虑其它财务因素,对具有估值优势的股票,QFII更关注其政府维度的社会责任表现,对不具有估值优势的股票,QFII更关注其员工维度的社会责任表现。