投资者的信息解释能力对股票交易量的影响

基于对投资者精明度内涵的新认识——信息解释能力理论,文章构建了投资者的信息解释精度影响市场交易量的模型,尝试从不同视角探讨投资者信息解释能力对股票交易量的影响。研究发现：投资者的信息解释能力及其信息解释精度影响着交易量的变化。具体而言,交易量与买卖双方信息解释能力的差异正相关;当新信息披露时,投资者的信息解释能力越强,或专业投资者的比例越大,交易量将越小;专业投资者的信息解释能力越强,且与非专业投资者的差异越大,或专业投资者的比例越小,交易量将越大。     

股指期货分解交易量对市场波动影响的差异性研究

利用沪深300 股指期货合约IF1112 的1 分钟高频交易数据,按照-定的规则将交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量,采用-定方法测度市场波动性,研究股指期货的不同类型的分解交易量对股指期货市场波动性影响的差异性,得到的结论是：分解交易量比未分解交易量包含更多解释市场波动性的增量信息,各类分解交易量对波动性均存在正向影响,影响程度由强到弱的顺序依次是开仓交易量、换手交易量、平仓交易量.     

股市日收益率波动性与交易量关系

首先引入基于混合分布假设(MDH)的GARCH-M(广义自回归条件异方差)模型,因为GARCH-M模型是一个研究资产收益率和风险性关系的模型,将非信息交易量和信息交易量加入GARCH-M模型的均值方程中,研究了中国股票市场日收益率波动性与交易量之间的关系。信息交易量对波动性的解释能力要远大于非信息交易量;信息交易量中超过均值部分对波动性的解释能力大于整个信息交易量等。     

利率政策对股市个人投资者行为影响的实证检验

以中国部分基本利率调整为研究对象,采用事件研究分析法,对相关时间段内的股市个人投资者交易频率和交易额度的累积差异情况进行了计算。结果显示利率变动前后投资者的交易频率和交易额度均有显著变化,但变化时期短,从而验证了利率政策对个体投资者行为有显著影响,同时表明了投资者行为存在非理性特征,揭示出中国证券市场存在非有效性,为中国宏观货币政策的调整提供借鉴。     

股票交易量形成机制及预测价值

基于投资者信念,建立了一个新的股票价格和交易量的分析模型,并按信息不对称程度划分了不同的市场状态,在每一种状态下分析了信念和信息结构对价格和交易量的影响,指出了对投资策略分析有重要预测价值的市场信号。在本文的分析框架下,交易量的信号作用是具体的、清晰的和统一的。     

投资者情绪对股票流动性影响效应与机理研究

投资者对未来股市行情的预期即情绪会影响其投资决策与行为,对市场流动性也产生影响。选取我国A股市场样本股票,从均值加权和市值加权两个角度构建市场流动性指标,分析投资者情绪与股票流动性间的影响关系和机理。实证结果表明:首先,在考虑市值规模差异后,投资者情绪对股票流动性存在显著的促进作用,而且情绪只能单向影响股票流动性,反向则不成立;其次,考虑市值规模的影响后,这种影响效应更突出,并且是通过推动市场交易量实现的,而价格作用并不显著;最后,卖空机制在投资者情绪对流动性的影响效应中起到反向抑制作用,卖空限制越大的股票,情绪对其流动性影响越小。     

股指期货分解交易量影响波动性实证研究

基于沪深300股指期货合约高频数据,根据持仓量增量和交易量之间的内在关系,巧妙地将股指期货合约交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量,利用EGARCH模型研究股指期货不同分解交易量对股指期货市场波动性影响的差异性,以及市场波动的非对称性,得到的结论是:各类分解交易量比未分解交易量包含了更多能够解释市场波动性的增量信息,各类分解交易对波动性均存在正向影响,波动具有非对称性,在交易数量相同的情况下,各类交易对市场波动性影响程度由强到弱的顺序依次是开仓交易、换手交易、平仓交易,表明不同交易者结构对市场波动性的影响存在显著差异.     

我国股市价格变动与交易量波动关系研究——基于BEKK模型的实证分析

采用BEKK模型对沪、深两市A股收益率与交易量变动率的关系进行实证研究。结果显示,在变量波动性传递的ARCH效应方面,深证A股交易量波动冲击对收益率影响显著,但上证A股此类效应却不显著,这意味着深市A股上期观测到的交易量波动信息影响到收益率变动,而沪市A股上期交易量对股价变动的影响微弱;在变量波动性传递的GARCH效应上,两个市场亦存在较明显的差异:深证A股存在双向波动性传递,充分体现两变量波动的反馈效应,而上证A股仅存在单向波动性传递,体现为交易量波动的持久性对收益率产生影响。     

影响我国利率政策效果的原因及对策分析

分析了当前我国货币利率政策效果不理想的原因及当前政策对今后经济发展的影响 ,提出了改善货币利率政策效果的几点建议     

从新视角解读股市收益率与交易量的关系

本文在微观结构和行为金融学的研究成果及各种市场异象基础上认为羊群效应对收益率的影响会以分类选择的方式表现出来,并选取分类选择模型中的Logit模型进行检验,有意义的是我们得出的结果与猜想的相同,并且交易量和收益率之间的这种分类选择现象还与其他行为异相("蚂蚁效应")暗合。交易量收益率之间的这种关系可能体现了交易行为对股票价格的影响,为分析股票价格的形成提供新的视角。     

主要国家利率政策和汇率走势分析

2001年,主要国家经济衰退,其中央银行通过扩张性货币政策刺激经济增长,连续降低利率。从2002年7月起,美元对非美元主要货币汇率持续、大幅贬值。2003年,主要货币利率下调到近50年最低。2004年美国货币政策转向,美联储开始加息;2004年12月,美元对非美元主要货币汇率跌至历史低谷。2005年主要国家相继提高利率;美元对非美元主要货币汇率发生逆转,美元大幅反弹一路走强;欧元和日元持续走弱。2006年主要国家将继续实行紧缩性货币政策,继续谨慎、小幅加息;2006年国际外汇市场将保持目前格局:美元维持强势,欧元继续走弱,日元逐步回稳。     

基于利率平价关系的汇率模型

建立了基于利率平价关系的汇率模型，导出了汇率期权的定价公式，研究了该模型的检验问题和模型参数的估计问题，结果表明，在原测度下，该模型的统计推断问题难度很大，使用通常的时间序列分析方法不能得出令人满意的结论；而在等价鞅测度下讨论该模型的统计推断问题，大大降低了研究的难度．     

马克思的利率决定论与我国利率政策调整

本文阐释了马克思《资本论》第三卷中利率决定论的四个主要论点 ,并运用其论点对当前我国利率政策调整的起因、背景和作用进行了分析     

利率市场化与中国的外汇管理

在中国利率市场化的改革过程中,利率与汇率政策的协调配合对中国外汇管理产生很大影响。外汇管理的改革必须与利率市场化程度相适应。中国应该在向宏观间接外汇管理转变的过程中,稳步推进利率市场化的进程。     

利率变动的成因分析

通过分析影响利率变动的因素,可以认为:当前利率总水平符合中国经济状况,央行应保持货币政策的连续性和稳定性.在暂缓放开存款利率情况下,积极调整贷款利率的浮动空间,坚定不移地推动利率市场化改革的进程.     

有管理浮动汇率向清洁浮动汇率转变的国际经验与政策启示

在当前人民币汇率改革进程中,学者多关注阶段性政策举措,鲜有全程研究。文章选取实施改革时与中国发展阶段类似、改革成功的日本、澳大利亚、波兰,进行汇率制度改革全程比较研究,从宏观中观微观三个层面予以分析,总结出一致经验：将汇率改革纳入国家金融改革进程统筹推进;注重多层次沟通;采取渐进式策略;在本币稳定或趋升时正式实施自由浮动;保留过渡时期干预手段等。最后,对中国改革各阶段应对策略与操作工具选择给出政策建议。     

非参数条件众数模型对人民币利率汇率关系分析

利率的调控影响资本流动进而影响汇率的变动,汇率变动反过来影响货币供应量进而影响利率的变动。通过对利率平价条件公式进行变换,利用条件众数模型对中美利差与人民币对美元汇率进行数据分析,发现在2008年9月金融危机爆发以前中国汇率表现出急剧升值的趋势并且表现出不稳定的特性,提出应对人民币的升值的策略。     

我国汇率制度的改革取向及政策思考

随着金融业的逐步开放,我国现行的汇率制度存在着许多问题。通过分析国际汇率制度的演化趋势,认为我国汇率制度的改革取向是实行浮动汇率制。由于目前我国经济自由化程度还处于较低水平,在短期内,最重要的改革就是要培育健全的外汇市场,扩大汇率的浮动范围,实行真正意义上的管理浮动汇率制。     

市场化条件下的利率决定问题

利率市场化后国内商业银行面临着利率自主定价的问题,面对激烈的市场竞争,如何建立起自己的存贷款定价系统,已是商业银行发展战略中迫在眉睫的任务。文章就利率市场化条件下的利率决定因素及定价模式进行了初步探讨。     

从均衡实际汇率理论看我国汇率制度建设

从均衡实际汇率理论分析汇率制度,认为人民币汇率应更加弹性,以适应转轨过程中的经济冲击。同时,也要设置汇率浮动的区间,以避免汇率超调和市场的非理性行为带来的消极影响。