风险投资决策评价方法的比较分析

风险投资的投资决策方法较多,实践中常用的有贴现现金流量法,但这种方法管理柔性差,战略适应性不强,通常会低估项目的投资价值;而实物期权法,可使决策者在投资决策中有意识地构造实物期权,并利用金融期权理论正确评估项目的价值.所以用实物期权法来评价风险投资决策更优于贴现现金流量法.     

实物期权研究的回顾

实物期权是相对金融期权来说的,它是指在实物投资中,投资者进行投资是基于其所具有的一定的权利,而不是义务。学者们对其研究是按照对影响投资决策的因素的不同假设来进行的。实物期权理论主要用于土地与自然资源估价及其开发决策、企业价值的评估、并购方式的设计、企业投资决策、R&D的投资决策、高科技项目的评估等。     

基于期权博弈的公司投资时机分析

实物期权理论方法强调项目投资的不可分割性与投资成本的不可逆性,实物期权的共享特征将导致项目的延迟期权价值受到侵蚀,降低投资阈值。本文利用资本预算理论、实物期权方法与博弈论对双寡头投资时机进行动态时机博弈分析,研究了存在可变成本情形下的最优投资临界值,对连续时间随机微分博弈行为进行探讨,将行为金融理论运用投资决策,研究了投资者情绪以及心理帐户对投资阈值的影响。     

基于期权博弈的公司投资时机分析

实物期权理论方法强调项目投资的不可分割性与投资成本的不可逆性，实物期权的共享特征将导致项目的延迟期权价值受到侵蚀，降低投资阈值。本文利用资本预算理论、实物期权方法与博弈论对双寡头投资时机进行动态时机博弈分析，研究了存在可变成本情形下的最优投资临界值，对连续时间随机微分博弈行为进行探讨，将行为金融理论运用投资决策，研究了投资者情绪以及心理帐户对投资阈值的影响。     

项目投资决策的实物期权方法及其应用评价

实物期权方法将项目投资中的管理柔性视作期权(选择权)进行分析,比传统的净现值法更适合用来分析不确定环境下的项目投资决策问题。论文分析了传统净现值法的缺陷及实物期权法对其的改进,以及项目投资中实物期权的类型,构建了基于实物期权的项目投资决策模型,并对实物期权方法在项目投资决策中的应用进行了评价。     

基于实物期权的互联网项目技术经济评价

面对互联网项目投资的高潮,以净现值法为基础、基于实物期权理论并结合德尔菲法对互联网项目价值提出技术经济评价方法,为互联网项目投资者提供决策参考。定性与定量相结合的方法,以财务评价为基础,通过实物期权理论将项目的成长性考虑进来,通过德尔菲法对项目发展前景做出预测,得出项目投资的判断矩阵,项目投资者根据判断矩阵做出投资决策。     

实物期权理论在房地产投资项目决策中的应用研究

由于房地产投资具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决房地产投资决策中面临的较高不确定性问题.本文引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行房地产投资决策案例对比分析,得出了在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定性的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性.     

项目投资的实物期权方法应用分析

实物期权(real option)理论分析方法为项目价值估价与投资决策提供了可资借鉴的分析框架.在对项目投资的实物期权方法分析的基础上,提出一般化应用工作框架,主要包括结构化处理、模型构建、比较分析和期权重新设计四个重要环节,并对电力行业投资项目投资决策应用进行了分析,在此基础上对我国项目投资估价与决策引入实物期权方法的可行性进行研究.     

实物期权方法及其在投资决策应用中的问题分析

介绍了实物期权方法的内容，对比了其不同于金融期权的特殊性，针对实物期权在我国现实项目投资决策中很少被应用的现状，分析了实物期权定价模型在现实投资决策应用中存在的一些问题，并提出了相应的解决思路。     

实物期权方法在新技术投资中的应用

新技术投资是在技术进步的基础上以最终提供新的产品为手段,实现资本收益最大化的投资活动。它的风险收益具有很大的不确定性。传统的投资决策分析方法(NPV法)往往会低估项目价值,存在很大的缺陷与不足。引入实物期权理论,建立新技术投资的期权评价模型,将使新技术投资项目评价更加符合客观实际。     

项目投资的期权分析方法

企业项目投资的传统分析方法在不确定条件下具有一定的实用价值 ,但是这些方法忽略了项目投资的机会价值 ,主要体现在管理柔性和战略适应性两个方面。按照 Myers教授提出的“增长期权 growth option”的概念 ,扩展的 NPV由两部分组成 ,即静态 NPV和期权溢酬。期权定价理论以及金融期权定价模型的成功实践 ,为项目投资机会的期权价值估价提供了理论和模型分析基础。但是 ,由于这种基于实体资产的实物期权本身的不可交易性和基础资产不可交易性的存在 ,其定价问题的处理难度很大。只有逐步完善市场条件 ,适时引入博弈理论等工具 ,企业项目投资的实物期权分析方法才会更加准确、科学和实用     

循环经济项目投资决策的多阶段期权模型

NPV法往往无法正确评价循环经济项目运作过程中的不确定性,而评价这种不确定性是有价值的。为研究循环经济项目的整体价值,在引入实物期权理论的基础上将整个循环经济项目投资分成多个阶段,分析循环经济项目的多阶段期权特性,即当每一阶段完成后,投资者就拥有了对后续阶段的投资期权。首先分析循环经济项目价值的内涵构成机理,然后在模型假设条件的基础上建立循环经济项目投资决策的多阶段期权模型,分别对每个阶段进行评估,从而确定项目的整体价值,为循环经济项目评估提供了一种新的思路。     

基于实物期权理论的R&D项目投资决策研究

本文在对实物期权理论和R&D投资项目中的期权特征进行总结的基础上,运用期权定价模型分别对R&D投资项目中的延迟期权和增长期权进行定价,从而得到R&D投资项目的收益现值在决策时点的临界值,以此作为企业进行R&D项目投资的决策依据。     

煤炭资源投资项目价值形成机理研究——基于实物期权

建立基于实物期权的煤炭资源投资决策方法,必须揭示基于实物期权的煤炭资源投资项目价值形成机理。在分析煤炭资源投资期权特性的基础上,发现煤炭资源投资过程中分布着延迟期权、扩张期权、收缩期权、停启期权、放弃期权等实物期权。认为:煤炭资源投资过程就是管理这些实物期权的过程,忽略上述实物期权,必然低估煤炭资源投资价值。影响这些实物期权价值的不确定因素包括煤炭价格、煤炭深加工产品价格、煤炭价格或煤炭深加工产品价格波动率、无风险利率、资源赋存条件、便利收益、成本、开发规模、煤炭深加工生产规模和投资期限等。根据不确定因素的变化,投资者可以采取灵活的投资策略,以实现这些因素中所蕴涵的风险价值。建立实物期权下的煤炭资源投资决策流程,研究表明:煤炭资源投资是一个完整的价值链,煤炭资源投资项目价值不是各阶段投资项目的静态净现值之和,也不是上述单个实物期权价值的简单相加,而是多阶段、多因素复合期权的动态变化过程。     

房地产开发项目三阶段投资决策的实物期权模型研究

房地产开发项目一般包括土地所有权的获得、建筑和销售三个阶段,对于其投资决策,传统的NPV法无法正确地评价管理的柔性价值。文章引入实物期权理论,指出实物期权是对实物投资的选择权,对于房地产开发项目,当每一阶段完成后,即拥有了对后续阶段的投资期权。针对企业投资房地产开发项目的三阶段决策建立了相应的实物期权模型,并给出了每一阶段的期权价值以及最佳投资点的临界价格。