机构投资者持股与公司盈余管理手段选择

本文以沪深股市2004-2006年A股上市公司为样本,检验了机构投资者持股与公司管理层盈余管理行为之间的关系。研究发现,机构投资者持股对公司管理层采用线上项目进行盈余管理的行为没有监督效果,相反却促进了公司管理层盈余管理的程度;而对公司管理层采用线下项目进行盈余管理的行为具有监督效果。进一步地研究发现机构投资者持股对公司盈余管理行为的影响,仅体现在机构投资者增持组中,而在机构投资者减持组中,没有发现机构投资者持股与公司盈余管理行为有统计意义上的相关性。这些结论表明我国机构投资者参与公司治理的力度还不够深入,现有的机构投资者对于信息使用和识别的能力可能还很有限。     

机构投资者持股、信息透明度与企业社会责任

以2010-2018年A股上市公司为研究样本,考察机构投资者持股对企业社会责任的影响及其作用机制.研究发现,机构投资者持股对企业承担社会责任有显著的促进作用,使用工具变量控制模型的内生性及Heckman两阶段模型校正样本的选择性偏差后,该结论依然稳健.就作用机制而言,机构投资者提升企业社会责任表现的途径主要是通过改善公司的信息环境和优化公司的治理结构.异质性分析表明,相较于民营企业,机构投资者对国有企业社会责任的影响更大;此外,不同类型的机构投资者对企业社会责任的影响存在差异,压力抵制型机构投资者对企业社会责任有显著的正向影响,而压力敏感型机构投资者则相反.     

我国机构投资者持股与股市稳定性关系研究

通过运用非参数检验、截面回归、面板回归方法,从不同市态和不同市值角度,对机构投资者整体和不同类型机构投资者与股市稳定性关系进行了实证研究。结果表明:我国机构投资者持股加剧了股市波动,这种加剧作用在牛市比熊市更加显著,大市值比小市值更加显著;倾向于投机策略的机构投资者,如证券投资基金、证券公司、信托公司和财务公司,加剧了股市波动;而理应倾向于投资策略的机构投资者,如QFII和社保基金,没有起到稳定股市的作用,反而加剧了股市波动,仅有保险公司起到了稳定股市的作用。     

机构投资者参与公司治理决策研究

机构投资者是否参与上市公司的治理,取决于他参与公司治理收益与成本和参与治理、不参与公司治理的收益比较,即监督的绝对净收益和相对监督收益。将相对监督收益作为标准,通过机构投资者与经理之间的博弈,考察投资策略对机构投资者参与公司治理的影响。研究表明:机构投资者采取长期投资策略更利于其参与公司治理,而采取短期投资策略则不利于其参与公司治理。     

公司治理不能指望机构投资者

本文在回顾相关文献的基础上,对机构投资者参与公司治理时可能会遭受的成本进行了分析,得出机构投资者不是“天然的”公司治理积极参与者的结论。因此,应该重视机构投资者在公司治理中的作用,但也不能过分夸大这种作用。     

机构投资者参与公司治理的效应分析

两权分离基础上的现代股权结构通常会产生两个问题:不对称信息与代理成本.机构投资者如果能参与公司治理,可以克服小股东治理激励不足与大股东内部控制的缺陷,这是保护外部股东利益的有效手段.     

大股东股权、企业绩效与诚信--来自中国A股市场2001-2003年的实证分析

压倒性的观点认为“一股独大”是市场公司治理失衡的主要原因。本文从我国A股市场2001—2003年年报数据,对第一大股东持股比例与企业绩效关系,196企业、520企业与样本企业业绩差异性,不同股权结构企业诚信污点概率差异性分别进行了经验检验,实证的结果却表明“一股独大”不是公司治理的主要障碍,一定程度上还提升了我国证券市场公司治理水平,而“股权制衡”类上市公司则显出综合劣势,实证分析的结果还反映出我国目前投资者保护不力。     

机构投资者参与公司治理的影响因素分析

本文通过对美国机构投资者参与公司治理的实践考察后认为,机构投资者是否在公司治理中发挥较大作用,一方面决定于机构投资者的行为特征,另一方面还取决于机构投资者赖以存在的金融制度环境.从机构投资者的行为特征上看,只有养老基金这类机构投资者能在公司治理中发挥较大作用,共同基金和保险公司并没有发挥积极作用的激励.从根本因素上看,美国金融制度对机构投资者持股及投票权的限制对其参与公司治理的消极作用起了决定性影响.     

对我国培育积极机构投资者若干问题的法律思考

培育积极的机构投资者改善上市公司治理才能促进新兴市场的稳定和良好发展。但我国的机构投资者目前还不能在公司治理中起到积极的作用。借鉴发达市场经济国家机构投资者积极行为的经验并结合我国公司治理的关键矛盾,本文提出了我国培育积极机构投资者的路径选择。     

机构投资者参与公司治理:理论分析、经验总结与对策建议

企业股权结构安排与公司治理机制安排之间存在着非常紧密的相关联系。两权分离基础上的现代股权结构产生两个问题:不对称信息与代理成本。作为完善公司治理结构的有效手段,本文分析了机构投资者参与公司治理的理论基础与实践意义,指出机构投资者参与公司治理可以克服小股东治理激励不足与大股东内部控制的缺陷。在此基础上比较了国外的理论与实证研究成果,并提出了国外机构投资者参与公司治理对于我们的借鉴与指导意义。     

试论机构投资者的介入对公司治理结构的影响

合理的、有效的公司治理结构,是搞活公司的关键.机构投资者的崛起和发展,给全球范围的人们带来了一种化解公司治理结构危机的新思路.从机构投资者优于个人投资者的特点,以及其介入对公司治理结构的积极影响,可见只要不断克服和限制其自身的局限性和不足,充分发挥机构投资者的作用,通过立法,不断完善、创造条件使之积极介入公司的治理结构,在现阶段,不失为解决公司治理结构危机的一种有效的、可行的办法,并对进入攻坚阶段的我国国企改革极具借鉴意义.     

美国机构投资者“股东积极主义”的经验及其启示

美国是当今世界机构投资者参与公司治理最为积极的国家,其许多成功经验可资借鉴。文章通过分析美国机构投资者参与公司治理的方式及效果,总结了美国机构投资者“股东积极主义”的成功经验。在此基础上,结合中国的实际,提出了推动中国上市公司机构投资者走向“股东积极主义”的几点建议。     

论机构投资者介入上市公司治理

机构投资者凭其所持股权介入上市公司治理 ,通过改善公司治理、提高公司绩效 ,可以促使股价上涨 ,从而使机构投资者获利 ,这对于完善我国上市公司的法人治理结构具有重要意义。规模经济效应与学习曲线效应使机构投资者介入公司治理的收益大于成本 ,而且机构投资者监督上市公司是一种纳什均衡     

机构投资者与上市公司治理结构

在全球范围内，大规模机构投资者正成为证券市场的投资主体，它们过去被忽略的股东地位和功能越来题受到重视。国外研究显示，股东积极参与上市公司的公司治理虽然促进了企业结构调整和(不良)资产的剥离速度，但并没有显著推进企业的盈利、资本支出以及企业控制权的变化。但在近年，投资者参与企业公司治理的水平在提高，股东积极主义在未来将产生更大的效应。在管理层的推动下，我国证券投资基金发展迅速，但充分发挥投资基金的上市公司治理职能在我国受到许多现实限制。我国投资基金参与上市公司治理有更迫切的需要。     

机构投资者投资策略与绩效研究

在机构投资者主导的市场中,深入研究机构投资者的投资策略和投资绩效,有助于促进市场监管和行业创新。文章将在上交所上市的公司,按照流通市值的规模划分为大、中、小三类,借鉴Jegadeesh和Titman(1993)研究惯性现象的研究方法,以机构投资者日持股数据为基础,通过研究机构投资者针对不同规模公司的持股数量和个股收益率之间的关系,研究了机构投资者针对这三类公司的投资策略和投资绩效。研究结果显示,机构投资者针对规模较大的公司主要采取反转策略,其增减仓行为对个股收益率的影响会持续半年左右;针对中等规模公司,机构投资者在短期内并没有表现出显著的策略特征,只有在半年到一年左右的时间内才表现出反转特征,其增减仓行为对个股收益率的影响也主要表现在三个月到六个月之间;而在小公司的投资策略和绩效上,机构投资者却并没有表现出显著的统计意义上的投资策略特征和收益特征。     

机构投资者改善公司治理的经验教训及其启示——对美国和捷克共和国的实证

引入机构投资者以优化公司治理机制的德日模式巳成为国际公司治理模式变迁的统一基础.本文首先对美国机构投资者参与公司治理可以发挥积极作用的经验和捷克共和国利用机构投资者完善国有企业治理反而恶化公司效率的教训进行了实证,然后结合转轨时期我国国有企业公司治理存在的问题提出了引入机构投资者、完善国有企业治理机制新思路.     

机构投资者参与非上市公司治理的困境与纾解

机构投资者通过投资非上市公司股权,成为非上市公司的股东,其参与非上市公司治理的程度要远远大于参与上市公司.机构投资者通过参与非上市公司治理,提升公司价值.然而从实践来看,尚存有诸多法律问题成为机构投资者参与非上市公司治理的桎梏,并阻碍其功能发挥.因此,厘清机构投资者对于非上市公司治理结构和内部控制的影响方式,并从法律上界定机构投资者参与非上市公司治理的权利与义务界限,然后立法机关、司法机关以及监管机构通过明确法律依据和监管政策对其治理作用的制约因素加以排除,可提升机构投资者对非上市公司的治理能力.     

上市公司投资者关系管理演进及博弈分析

有效的投资者关系能提高上市公司的价值,在较为成熟的资本市场中,投资者关系已经成为公司战略发展的重要组成部分,是公司治理的重要内容之一。为规范中国投资者关系管理研究及实践,在对相关研究文献进行梳理的基础上,从经济博弈角度分析了上市公司与投资者之间的博弈情况,并提出今后需要研究的方向,以期推动投资者关系理论与实践在中国的发展。     

上市公司投资者关系管理演进及博弈分析

有效的投资者关系能提高上市公司的价值,在较为成熟的资本市场中,投资者关系已经成为公司战略发展的重要组成部分,是公司治理的重要内容之一。为规范中国投资者关系管理研究及实践,在对相关研究文献进行梳理的基础上,从经济博弈角度分析了上市公司与投资者之间的博弈情况,并提出今后需要研究的方向,以期推动投资者关系理论与实践在中国的发展。