高级管理层持股与公司经营业绩:理论、经验与实践

将高级管理层持股和企业业绩相联系是西方企业管理体现激励制约机制和解决代理问题的一种通行做法。西方对高级管理层持股与公司绩效关系的研究,揭示了这一关系呈现出从显著的正相关关系、非线形关系到目前的管理层持股内生性的发展。然而,我国就该问题的研究仍然主要集中在二者是否相关这样的基础问题上。本文为此对我国管理层持股与经营绩效的关系进行了理论和经验分析,认为管理层应适度持股以更好发挥持股的激励效应,但是强调应该尊重这种制度所具有的内生性特点。     

深化国企改革四题

<正> 国有企业改革是一场广泛而深刻的变革。当前,在深化国有企业改革进程中,有一些宣传上的变调和实际中的违规操作,有意无意地给改革大业造成一定的混乱和损失,需要引起注意。     

国企改革呼唤制度创新

<正> 中国经济体制改革研究会副会长杨启先最近指出如何搞活国有企业,我们曾搞过许多办法。但实践告诉我们,目前国有企业的问题,最主要的不是国家与企业间的利润分配问题,而是企业的经营机制不合理。深化国有企业改革,必须解决深层次问题,着力进行制度创新,建立现代     

国有企业实施员工持股计划的经营绩效:激励相容还是激励不足

员工持股计划是国有企业混合所有制改革的核心环节,对优化国有经济布局、推动国有资本做大做强具有重要意义。本文按照"管理层激励—公司治理—激励效果"的分析框架,实证检验了员工持股计划对国有企业经营绩效的影响路径。研究发现:(1)国有企业高管在员工持股计划中参与比例的均值为22%,而该比例在民营企业中达到27%,国企显著低于民营企业。(2)与民营企业相比,实施员工持股计划的国有企业在降低代理成本、提高投资效率和减少超额雇员等公司治理层面的改善效果并不显著。(3)国有企业实施员工持股计划的经营绩效弱于民营企业。市场反应方面,国有企业的短期公告效应与民营企业无差异,但长期公告效应却显著弱于民营企业。另外,相比民营企业,国有企业财务绩效的增长也受到阻碍,但股票来源为非公开发行的国有企业与民营企业在财务绩效方面差距缩小。为了深化国有企业混合所有制改革,在员工持股计划的制度设计层面,建议国有企业提高管理层的参与比例,并强化绩效考核与监督机制。同时,应当继续鼓励国有企业以增资入股的形式实施员工持股计划。     

完善产权市场 推进国企改革

<正> 党的十五大提出了在本世纪末实现“大多数国有大中型亏损企业走出困境,大多数国有大中型骨干企业初步建立现代企业制度”的企业发展目标,要求以资产大重组、结构大调整、机制大转换为主要手段,对国有大中型企业进行战略性改革、改组、改造,逐步建立起产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。笔者认为,培育、完善和发展产权市场,是实现十五大战略目标,推进国企改革的有效途径之一。     

国企改革如何走出低谷?

<正> 党的十五大在一系列重大理论和实践问题上取得重大突破,把调整和完善所有制结构,进一步解放和发展生产力,作为经济体制改革的重大任务提了出来。这就抓住了传统计划经济体制最深层的核心问题。国有企业所面临的一切困难,都直接或间接地与这一核心问题相联系。 一、为什么国企改革如此艰难? 1、农村家庭承包责任制改革顺利,是因为其利益主体明确:农民得利。而建立现代企业制度利益     

委托经营:国企改革新途径

<正> 正当100户现代企业制度试点在全国各地以强有力的步骤铺开之际,一种使国企所有权和经营权得到有效分离的新的改革方式——委托经营,也在国企的阵营中大放异彩,为国企增添了新的活力。 上篇 委托经营,国企转制新走向 所谓委托经营,就是指企业所有者通过法律形式,将企业经营管理权委托给具有较强经营管理能力并能承担相应风险的法人或自然人有偿经营。委托方即具备委托