以1年期储蓄存款利率为状态变量的跳跃型广义Vasicek模型

1年期储蓄存款利率被认为是中国利率体系的基准利率,可将其作为影响市场利率期限结构的状态变量.市场利率不同于官方利率,它们还受其他经济变量的影响.这些其他经济变量对市场利率的影响用1年期市场利率与1年期储蓄存款利率的差别来反映,把它作为影响市场利率的另外一个状态变量.分别用跳跃过程和均值回复过程描述这两个状态变量的变化.在仿射模型的框架下,它们决定了市场利率期限结构.本文给出了该模型下市场利率期限结构的分析表达式,并利用MCMC方法对模型进行了实证分析.实证表明该模型能够很好地拟合市场利率期限结构样本观测值的统计特征.实证分析还发现,债券的超额回报率显著受官方利率调整风险和市场利率随机波动风险的影响.     

利率市场化对财务公司的影响

利率市场化指的是金融机构掌握利率的决策权,由其自身的资金情况以及对金融市场发展动态的判断对利率水平进行自主性的调节,最终逐步形成将货币市场利率作为中介、以中央银行的基准利率为重要基础、由市场供求决定金融机构的存货款利率的利率形成机制和市场利率体系。利率市场化利弊皆有,为财务公司的发展提供了更多的发展机遇的同时,也带来了巨大的压力和挑战,因此,如何在分析利率市场化对财务公司的影响的基础上,探讨合理的应对策略,成为摆在财务公司面前一道不可忽视的重要课题。     

利率市场化下商业银行的应对之策

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金融机构,由金融机构根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平,最终形成以中央银行基准利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化对商业银行的负面影响利率市场化将成为我国金融改革的重点之一。然而,利率市场化在给商业银行带来更多的利率自主权的同时,也给其业务经营和风险管理带来了新的冲击和…     

基于时变跳跃次数的基准利率风险测算研究

各国央行包括美联储的利率调整和变动就是基准利率风险.基准利率的变化势必要导致金融资产定价的变动和风险溢价.本文通过自回归模型AR测算随时间变化的利率跳跃次数,确定基准利率跳跃的概率,利用伽马分布和正态分布分别测算基准利率跳跃的时间与幅度,根据利率跳跃的概率、时间和幅度确定基准利率跳跃风险溢价,建立基于时变跳跃次数的基准利率跳跃风险溢价测算模型,并利用中国上海证券交易所国债7天回购利率数据进行实证研究.本文创新与特色:1)通过自回归模型AR测算时变的利率跳跃次数,测算利率发生跳跃的概率,确定基准利率跳跃风险溢价,揭示跳跃次数的动态变化规律,反映历史利率跳跃行为对未来利率跳跃行为的影响,改变现有研究以常数跳跃次数测算利率跳跃概率、无法真实反映利率跳跃的频繁程度,导致利率跳跃概率及利率跳跃风险溢价测算不准的弊端.2)研究表明,现有研究的常数跳跃次数仅仅是本文跳跃次数测算模型在参数ρ、γ等于0时的特例.3)通过利率跳跃的概率、时间和幅度确定基准利率的跳跃风险溢价,解决基准利率跳跃风险补偿的测算问题.     

SHIBOR何时能真正成为我国基础利率

2006年,中国人民银行推出了上海银行间同业拆借利率(SHIBOR),并于2006年12月1日起在全国银行间市场开始大面积试运行。SHI-BOR是一套新的货币市场基准利率指标体系。以拆借利率为基础,根据多家大银行每日对各期限资金拆借品种的报价进行加权平均处理,公布各个期限的平均拆借利率即为SHIBOR利率,在形成机制上,更接近国际货币市场普遍被作为基准利率的伦敦同业拆借利率(LIBOR)。SHIBOR的诞生就被认为是中国利率市场化改革的最重要的一步,SHIBOR也被认为最有可能成为中国金融市场的基础利率。经过几年的发展,根据笔者收集的数据和情况来看,SHIBOR的发展有喜有忧,但要担负起作为中     

论我国的利率市场化改革

利率市场化是指按当今国际上的通行做法,政府完全或部分放弃对利率的直接管制,使利率按价值规律的要求,由金融市场上资金的供求关系决定其上下波动。在具体的操作层面上,就是以中央银行确定的基准利率为核心,其他金融机构在规定幅度内围绕基准利率自由浮动各自的存贷款利率,形成中央银行可以调控、各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系。利率管理体制的现状长期以来,我国实行的是高度集中统一的利率管理体制。这种体制在一定历史时期曾起到了一定的积极作用,但随着改革开放的深入发展,它的弊端也越来越明显。1.利率“双轨”并存。…     

Shibor作为中国基准利率的可行性研究

本文以上海银行间同业拆放利率(Shibor)为基准利率,建立了一个含家庭、企业家、零售商、商业银行和中央银行的动态随机一般均衡(DSGE)模型,并对该模型的经济预测能力和经济分析能力进行了检验。研究结果显示本文构建的DSGE模型相较于VAR模型对于产出和通胀有着更好的预测能力,且通过DSGE模型和FAVAR模型得到的基准利率对于主要经济变量的影响具有较强的一致性。这说明本文构建的利率传导机制是有效的,央行能够通过Shibor的微调进行货币政策调控。论文从理论和实证两方面为政府在"十二五"期间推进金融市场基准利率体系建设,进一步发挥Shibor的基准作用提供了支持。     

加息将给企业带来什么?

中国人民银行决定,从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的1.98%提高到2.25%,一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.31％提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整,中长期上调幅度大于短期。     

试析利率市场化对银行业的影响

央行公布自2013年7月20日起放开金融机构贷款利率管制,引起了社会各界的广泛关注。其实自1996年6月1日人民银行放开银行间同业拆借利率开始,中国利率市场化的大幕就已开启了。利率市场化改革启动以来,我国银行迅速实现了货币市场利率、债券市场利率以及外币存贷款利率、人民币协议存款利率的市场化;2004年形成央行直接确定金融机构人民币存贷款基准利率和央行对金融机构人民币“贷款利率管下限、存款利率管上限”的格局,同时,非金融企业债务工具的快速发展和银行理财产品的大规模发行,极大地推动了企业筹资利率和个人存款利率的市场化,虽然利率管制没有解除,但利率市场化仍悄然前行。本文简要分析利率市场化对银行业产生的影响。     

加息传递出怎样的市场信号

对于一直以来市场有关加息的种种猜测,央行在10月19日晚给出答案：从10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款利率由2.25%上调至2.50%,上调25个基点。一年期贷款利率由5.31%上调至5.56%,上调25个基点。     

我国货币市场与债券市场的传导性分析——商业银行资产配置视角

目前我国货币市场与债券市场的利率传导性不足,对于央行基准利率调整的反应敏感度存在差别。本文从商业银行资产配置的角度出发,指出这一现象存在的原因是货币市场主要起到流动性边际调节作用,债券市场则主要发挥资产配置功能,从而导致债券市场对于货币政策的反应不灵敏。     

房贷利率上调化解金融风险

继去年10月上调金融机构存贷款基准利率后．今年3月17日个人住房贷款利率又作出调整。中国人民银行决定。从3月17日起调整商业银行自营性个人住房贷款政策,政策规定,将现行的住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平。实行下限管理。下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0．9倍,商业银行法人可根据具体情况自主确定利率水平和内部定价规则。此次房贷政策调整中,除涉及商业贷款外,个人住房公积金贷款利率也相应微幅上调。个人住房公积金贷款利率上调O．18个百分点。央行指出,对房地产价格上涨过快城市或地区。个人住房贷款最低首付款比例可由现行的20％提高到30％。     

美国次级抵押贷款危机的启示

次级抵押贷款危机的起因次 级抵押贷款市场（Subprime Market）是相对优质抵押贷款市场（Prime Market）而言的，指银行针对信用记录较差的客户发放的住房贷款。其中有近半数的人没有固定收入的凭证。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高，它的贷款利率大约比基准利率高2%—3％。[第一段]     

利率市场化对农村信用社的影响及对策

利率市场化是我国金融体制改革向纵深发展的必然。2012年,中国人民银行先后2次下调存贷款基准利率,并扩大存贷款利率浮动区间,彰显央行推进利率市场化的政策意图。利率市场化改革的推进必然对我国银行的生存环境和经营管理产生重大影响。作为农村金融系统的基础,农村信用社在农村经济发展中发挥着金融主渠道的作用。如何从容应对利率市场化形势,抓住机遇,已成为当前农村信社经营管理中的重要内容。     

上海银行间同业拆放利率的风险测度

随着中国利率市场化进程的深化,利率风险将越来越大,同时上海银行间同业拆放利率将逐步成为中国的基准利率体系.在构建上海银行间同业拆放利率期限结构动态模型的基础上,首先利用风险值模型度量上海银行间同业拆放利率的风险值,然后进行后验检验,再利用期望损失模型度量上海银行间同业拆放利率的风险值,并时上海银行间同业拆放利率风险度量的风险值方法和期望损失方法进行比较分析.研究结果表明,无论从动态拟合效果,还是从风险度量的后验检验看,GED分布都优于正态分布和t分布,适合用于刻画上海银行间同业拆放利率序列的分布;上海银行间同业拆放利率序列具有均值回复特征和反杠杆效应;当风险值模型不能有效测度上海银行间同业拆放利率风险时,期望损失模型能部分克服风险值模型的不足,能有效测度实际损失风险.总的说来,APARCH-GED-VaR-ES模型可以较为准确地测度上海银行间同业拆放利率风险.     

利率市场化对成都地区商业银行的影响

在任何国家的经济运行中,利率变化的影响是巨大的,针对利率的情况变化各个国家会提出不同的经济政策。而在我国固定利率的时代已经不能满足我国当前经济情况的发展,那么利率市场化也就随之提到日程,当前我国已按照先货币市场和债券市场利率市场化、后存贷款利率市场化的总体思路,逐步放开了银行间同业拆借市场利率和债券市场利率,因此,从这个意义上说,中国已经驶入利率市场化的快车道。但利率市场体系的建立,这将会使目前的商业银行收入结构发生很大的改变,将使商业银行的资产负债管理体系发生一定程度的变动,但是当前的市场利率化改革给商业银行的资产负债管理带来了诸多的有利因素和不利因素,面对这双重的影响,结合成都地区商业银行目前的现状进行分析,并提出了一些有建设性的对策。     

利率市场化背景下的债券利率风险管理——基于2005～2006银行间债券市场数据的实证分析

本文选取了银行间债券市场的质押式债券回购利率作为中国金融市场的基准利率,以2005～2006年的银行间债券市场数据情况为样本,实证研究了利率市场化改革对债券收益率的影响以验证市场化改革带来的债券利率风险。由此本文得出结论,利率的市场化改革给银行间债券市场带来了极大的利率风险;同时针对当前国内商业银行面临的利率风险。     

房贷新政对老百姓有什么影响?——中国人民银行有关负责人访谈

中国人民银行决定从17日起调整商业银行自营性个人住房信贷政策和超额准备金利率,其主要内容,一是将现行的个人住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平,实行下限管理,下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0.9倍;二是对房地产价格上涨过快的城市或地区,个人住房贷款最低首付款比例可由现行的20%提高到30%;同时下调金融机构在人民银行的超额准备金存款利率0.63个百分点,由现行年利率1.62%调整为0.99%.……     

中国机构海外债券融资研究

本文对中国境内机构海外债券融资的情况进行了分析,特别关注于国际债券的利率结构、币种结构、期限结构几个重要因素。另外我们还对中国境内机构海外发行国际债券成本的决定因素进行了实证研究,考察了发行期限、发行金额、票面币种汇率、发行地基准利率等因素对国际债券发行利率的影响。     

关于人民币利率上调的几点启示

10月28日,中国人民银行对利率进行调整,金融机构一年期存贷款基准利率均上调了0.27个百分点,一年期基准存款利率由1.98%提高到2.25%,一年期的基准贷款利率由5.31%提高到5.58%。而且规定,贷款利率允许上浮不能下浮,存款利率允许下浮不能上浮。这次人民币利率上调是在美国联邦基金利率在2004年连续上调3次之后才变动,同时财政部公布了将采取稳健的财政政策,反映了中国的宏观经济政策中货币政策的分量在加重。针对人民币利率上调,对中国经济有诸多方面的影响。一、加速利率市场化进程,提高商业银行经营自主性我们通常讲的美国提高联邦基金利率5…