我国上市公司短期债务融资偏好的制度分析

制度环境是影响债务契约的一个重要因素,债务期限则是债务契约的一项重要内容。本文从制度环境这一视角对我国上市公司债务融资的期限结构进行了深入地分析。分析结果表明,由于我国破产法律制度效力的有限性和股票市场对企业长期债务市场的替代效用,导致了我国上市公司用短期债务和股权融资替代长期债务融资的现象,最终表现为短期债务在我国上市公司的债务融资结构中占绝对主导地位的局面。     

债务融资对文化产业上市公司绩效的影响研究

以2011-2014年的40家文化产业上市公司财务数据为研究样本,从债务融资水平、债务期限和债务来源3方面分析了债务融资对我国文化产业上市公司绩效的影响.研究结果表明:我国文化产业负债比整体较低,且主要以短期负债为主;债务融资水平、短期债务比、长期债务比与我国文化产业上市公司的绩效呈显著正相关,但是对少数负债比例过高的公司而言,债务融资水平对公司绩效表现出了弱的负作用;从债务的来源角度来看,企业债务中来源于银行等金融机构的借款占比与企业的绩效呈显著正相关,而商业信用借款占比对其的影响并不显著.     

公司治理、债务期限结构与资本使用效率

根据我国上市公司资本使用效率低下的现状,以2001-2005年期间沪深两市A股上市公司为样本,从一个新的视角--将公司综合治理水平和债务期限结构相结合来考察上市公司的资本使用效率问题.结果发现:公司治理水平、债务期限结构对资本使用效率具有显著的影响,资本使用效率随着公司治理水平的提高而增强,而随着债务期限的增长而降低;公司治理与短期债务的使用之间存在替代效应,随着公司治理水平的提高,债务期限结构对资本使用效率的负效应减弱甚至逆转,并呈现正相关.     

差异化货币政策下企业债务配置结构优化——来自数字金融与金融关联视角的解释

以沪深两市A股上市公司2011-2018年的数据为样本,实证检验了数字金融、金融关联对债务配置结构的影响,以及不同货币政策作用下其影响程度的差异。研究表明,金融关联程度越高,企业债务配置结构中的银行借贷比例则越高,而公开债务比例则越低。数字金融与金融关联在债务配置结构中存在替代关系,即数字金融能够削弱金融关联与银行借贷的正相关关系和公开债务的负相关关系。在货币政策紧缩时,数字金融与金融关联在债务配置结构中存在的替代关系更强。研究结论为数字金融的发展、实体企业与金融机构的融合以及债务配置结构的优化提供了可靠的经验证据和政策启示。     

金融生态环境、债务治理与企业产能利用——基于中国A股制造业上市公司的经验证据

产能过剩已成为当前制约中国经济发展的重大问题,抑制相关行业产能过剩的政策措施已进入实施阶段。以中国2007—2012年的A股制造业上市公司为对象,实证考察金融生态环境和债务治理因素对企业产能利用的影响。研究发现:(1)公司所在地区的金融生态环境越好,其自身的产能利用率越高、产能过剩的可能性越低;(2)公司财务杠杆与企业产能利用效率正相关,与企业产能过剩的可能性负相关,相反,银行贷款、债务期限结构则与企业产能利用效率负相关,与企业产能过剩的可能性正相关;(3)与国有产权相比,民营产权一方面加强了金融生态环境、财务杠杆对企业产能利用效率、产能过剩的正面效应,另一方面降低了银行贷款、债务期限结构对企业产能利用效率、产能过剩的负面效应。     

金融生态环境、股权属性与债务融资结构研究

以2007-2008年中国沪深A股上市公司为研究样本,考察不同地区的金融生态环境及股权属性对债务融资结构的影响,从债务融资渠道结构、债务期限结构两方面分析上市公司债务融资特征和形成机理,通过不同股权属性的样本分类检验及对比,指出中国上市公司债务融资与国有股权属性相关,股权具有国有属性的上市公司更容易获得长期贷款;而金融生态环境好的地区,政府干预减少,股权具有国有属性的上市公司长期债务融资比例显著下降,大股东持股比例与负债率呈倒U型关系;股权非国有属性的上市公司商业信用融资比例较高,与短期债务融资呈现U型关系。     

基于转轨经济的债务期限结构宏观影响因素研究

根据交易成本理论和预期理论,对我国的经济发展水平、通货膨胀、货币供应量、宏观税负等经济总量指标与企业债务期限结构的关系进行经验检验,结果表明:通货膨胀率、国内生产总值增长率和货币供应量均与债务期限呈负相关关系,宏观税负与债务期限正相关,而且相关性都很显著.可见在转轨经济时期,我国上市公司的债务期限除受企业规模、资产期限、成长性等企业内部特征影响外,受宏观经济因素的影响也很显著.     

债务结构、产权性质与公司成长性

文章以2012-2015年中国A股上市公司为研究样本,从债务水平结构、债务期限结构、债务来源结构三个维度探究了债务结构、产权性质对公司成长性的影响.研究结果表明:在全样本中,债务水平结构、债务期限结构、债务来源结构与公司成长性呈现正相关关系,即适当提高债务融资总额、长期债务、银行借款和公司债券有助于促进公司的不断成长.进一步区分企业产权性质后发现,债务结构的三个维度对国有企业和民营企业成长性的影响存在显著差异.具体来说,债务水平结构和债务来源结构对国有企业成长性的影响不显著,而债务结构的三个维度对民营企业成长性的影响程度较大且非常显著.研究结果可为中国上市公司从不同角度调整优化债务结构进而促进企业的成长发展提供借鉴与参考.     

我国高科技上市公司融资行为的研究

高科技企业的融资是影响其发展的一个核心问题,而高科技上市公司的融资行为及其融资结构受着多方面因素的影响.实证分析表明,高科技企业的高风险特征与低融资成本的考虑使较少利用债务融资,而各行业间资产结构与融资能力的不同导致企业融资结构的差异.针对高科技上市公司融资结构所存在的短期财务风险较高、财务杠杆利用不足等问题,应当通过提高我国资本市场的有效性、完善债券市场以及发展权利质押融资等方面来改进高科技上市公司的融资结构.     

我国电力行业上市公司债务结构与绩效关系研究

电力行业作为国民经济的支柱产业,其营利能力直接影响到国家经济实力。所以分析电力行业的债务结构有利于提高该行业的价值。从债务总水平结构、债务期限结构和债务工具结构三方面研究债务融资结构与企业绩效的关系,结果发现债务总水平、短期债务比例、银行借款比例、商业信用借款比例与企业绩效负相关,而企业债券融资与绩效无显著相关关系。据此提出采取加大企业的内源融资力度、找到企业长短期债务的平衡点、减少政府对商业银行的干预度、控制商业信用贷款比例和发展企业债务市场等措施,提高电力行业上市公司绩效。     

诉讼风险、会计稳健性与债务成本

伴随经济发展进入新常态,我国上市公司面临的经营风险日益凸显,其中诉讼风险也逐渐成为上市公司实现经营目标的重大阻碍。文章选取2010—2017沪深A股非金融保险类上市公司为研究样本,实证检验上市公司诉讼风险与会计稳健性对债务成本的作用。研究发现,上市公司诉讼风险与债务成本成正相关,上市公司诉讼风险越大,债务成本越高;会计稳健性与债务成本成负相关,会计稳健性质量越高,债务成本越低。进一步研究发现,会计稳健性能够作为上市公司诉讼风险与债务成本的调节变量,能够有效缓解因为上市公司诉讼风险增加而导致债务成本增加的关系。     

两类上市公司资本结构影响因素的比较

资本结构及其优化是公司理财中的重要问题。多年的研究表 ,明公司的资本结构有很多影响因素。文章以上市公司为样本 ,采用单因素方差分析法分析行业因素对上市公司资本结构选择的影响 ;采用因子分析法对财务特征因素进行研究 ,初步分析了我国上市公司资本结构的影响因素 ,并比较了两类上市公司资本结构的影响因素     

企业现金持有量影响因素的实证分析——来自中国医药制造业上市公司的经验证据

以2007-2010年中国医药制造业上市公司264个样本数据为分析对象,从公司财务特征、公司内部治理机制及外部治理环境等角度实证检验了企业现金持有量的影响因素。分析结果显示:公司股利支付情况和金融业的市场化程度与企业现金持有量之间显著正相关,而现金替代物、财务杠杆、银行债务比例、管理层持股比例和法律环境与企业现金持有量之间显著负相关。     

东北地区上市公司财务预警研究

在振兴东北老工业基地的背景下,以我国东北地区上市公司为研究对象,从资产健康度、经营健康度、偿债健康度三个方面对其进行统计分析,并结合股权结构变量,运用Logistic回归得出了我国东北地区的财务预警模型,为本地区上市公司提供了一种科学可行的预测财务危机的方法,具有一定的现实意义。     

我国金融业上市公司业绩分析与评价

本文在对业绩评价相关理论进行阐述的基础上,从财务效益、资产质量、偿债风险、发展能力等四个方面,进行业绩分析与评价,并从经济、政策和自身三个方面对我国金融业上市公司发展的影响因素进行分析,进而对我国金融业上市公司的发展趋势进行分析,旨在通过业绩评价促使我国金融业上市公司近期利益和长远目标结合起来,提高综合效益.     

上市公司现金持有影响因素的实证研究

采用逐步回归法,以我国上市公司为样本,对企业现金持有影响因素进行实证分析的结果表明,增长机会、企业规模及股利支付与现金持有水平显著正相关;现金流变异性、现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示现金流、银行债务、债务期限结构与企业现金持有水平之间存在相关关系。     

我国公司债债券期限的影响因素分析

以2007年8月14日至2011年12月31日上市公司发行的91条公司债的存续时间而非会计报表数据为研究对象,从代理成本和流动性风险假说、信息不对称假说以及税收收益假说三个方面分析公司债债券期限的影响因素,研究发现流动性风险是影响债券期限的主要因素,代理成本理论、信息不对称假设仅仅得到了部分验证,而税收收益假设完全没有得到验证,说明中国上市公司在进行公司债券期限决策时主要考虑了公司所面临的流动性风险。     

融资约束下金融科技对投资和公司价值的影响

融资约束与非效率投资限制了公司价值的增长。针对这一问题,以地区金融科技的发展对融资约束企业的投资行为和公司价值的影响为切入点,通过构造PVAR模型研究变量之间的动态关系。选取2011-2020年中国沪深交易所上市公司的数据进行了融资约束划分后,最终确定362家上市公司作为研究对象。SGMM回归结果表明,金融科技的发展在短期内能够缓解企业的融资约束程度,促进投资的发生,缓解投资不足的现象,进一步提升公司价值。通过脉冲响应函数分析可知,金融科技的发展对企业价值的影响是动态变化的,从长期的影响来看这可能是一把双刃剑;金融科技会通过缩短融资约束企业的投资滞后期数,促进企业投资效率和公司价值的提升。     

新疆上市公司贷款担保问题分析与防范措施

新疆上市公司贷款担保现象有其自身的特点,贷款担保为新疆上市公司快速发展提供必要的资金支撑,但在一定程度上放大了商业银行的贷款风险,甚至引发地区金融危机。通过建立信用市场、调整公司发展战略能够有效地降低新疆上市公司贷款担保风险。