金融危机和地产调控冲击下地产板块和整体股市的波动性研究

本文采用股票指数数据，通过BEKK—GJR—GARCH模型考察了地产板块和整体股市之间的均值溢出和波动溢出效应，并在此基础之上，进一步考察了在金融危机发生的特定时间窗口下，两者之间的波动溢出效应。此外，本文在引入表征危机事件和地产调控冲击的虚拟变量之后，考察了冲击对地产板块和整体股市波动性的影响。本文的实证模型考虑了非对称性因素并采用广义误差分布（GED）处理“厚尾”问题，是对现有研究范式的有益探索。本文的实证结果认为，地产板块和整体股市之间存在着显著的波动溢出效应，均值溢出效应的存在不甚稳健，但两种溢出效应都存在明显的非对称性。地产板块对整体股市的波动溢出持续性很小，但冲击会加剧波动，反之整体股市对地产板块的则具备持续性，冲击更强烈。波动溢出在2008年金融危机和2015年股灾期间存在变化，尤其是一方对另一方的直接冲击作用都更弱了，可能由两市场联结减弱导致，但非对称性依旧突出。引入表征事件冲击的虚拟变量后，估计结果能够显示出危机和地产调控对于地产板块和整体股市的波动性存在明确影响：直接来看，2010年的房市调控影响幅度最大，超过2015年股灾和2008年金融危机，这一点值得房市调控政策制定者注意；间接来看，六次事件中的五次均对地产板块和整体股市之间的相关性有影响，普遍性很高，由此，风险监管层有必要关注不同冲击下股市内部相关性的变化。     

区域板块股票波动风险的概率相关与Volatility差异

一、前言 度量股票收益率波动风险,常见有Markowtz投资群组合选择理论的样本方差;Sharpe的资本资产定价模型的β-系数;J.P.Morgen概率模型的风险价值(Value-at-Risk);Engle自回归条件异方差ARCH类模型.在以往的研究中,对中国股市行业板块研究的见多,对区域板块,特别是对区域板块的波动风险研究较少.上市公司的区域板块是区域经济现代化的一种表征,虽然不能刻画出该区域经济的整体面貌,但是,区域整体股价的波动性,在显示区域股价风险同时,直接关联区域经济平稳快速增长.     

基于Copula理论的投资组合风险测度

文章基于现代前沿的Copula理论,以中国股市八个行业板块指数的组合为研究对象,构建了Copula-GARCH模型,得到了更加准确的组合收益联合分布函数。通过蒙特卡洛模拟法获得投资组合的VaR,回测检验表明Copula-GARCH模型能够较Riskmetrics和历史模拟法的更加准确地描述组合风险。这为我们在国内股票市场上应用Copula理论管理证券投资市场风险提供了理论依据。     

加密数字货币与全球主要股市的联动效应研究

加密数字货币(简称数字货币)市场的金融全球化程度正在逐步加深,金融创新与风险共存的数字货币与股市之间究竟存在着什么样的联动关系?运用滚窗VAR模型、GJR-MGARCH-BEKK模型对数字货币以及全球主要股票市场进行系统分析,通过DY溢出指数度量数字货币与全球股市的均值溢出效应,刻画市场风险,并深究数字货币与全球股市风险间非对称波动溢出效应的板块性、政策性特征。研究发现：数字货币与全球股市的收益率溢出效应具有显著的地区性差异与阶段性差异;数字货币波动对全球股市波动溢出效应中存在着显著的单向非对称影响;数字货币在长期出现抑制股市风险波动表征,且具有显著的地区性、政策性特征,欧洲股市和政府对数字货币政策紧缩型地区股市与数字货币的联动最为紧密。基于研究结论,从数字货币市场流动性、安全性及盈利性等方面提出政策建议,为中国合理监管、快速稳定发展数字货币市场提供了新视角。     

投资组合规模与分解风险能力的相关性

本文以2000年3月27日至2001年3月23日(共238个交易日)上海A股股票市场随机选取的102只股票日收盘价作为样本数据,通过对股市风险的板块分解,就我国证券市场投资组合中股票数目大小与分散风险能力进行实证分析,并对我国证券市场上投资分散化程度的"有效"区域进行探讨.     

股灾三周年谈股市投资风险

凡是投资就会有风险,2015股灾三周年之际,我们来谈谈股市的风险。正如出海前需要做好防范措施,进入职场之前需要请教老手职场准入心法,进入股市之前也需要了解风险,规避风险。股市风险有多可怕股市有多可怕呢？在这里也不想用统计数据说话了。下面用真实案例说话。2015年,A君进入中国股市已有8年了,他自认为自己是股市老手,曾经踩住了2008年的尾巴,并且成功逃顶,非常自信。     

基于非参数核估计的股市风险理论及应用研究

根据中国股市非市场化特点与股权分置改革的影响等问题,在股票市场价格严重失真情况下,运用非参数核估计方法,拟合了股市的理论收益率指标,通过对比股市实际收益率指标显著性偏离关系,提出了中国股市风险理论的独特含义与计量方法。实证显示：非参数核估计能够很好估计股市理论收益率指标,准确地计量中国股市风险动态变化情况。     

股市风险的测定与规避

股票投资如同其他投资形大样，具有风险，而股票市场的显著特征又是高收益与高风险的对存，股市‘到处布满了陷阶又开满了鲜花，令人生畏又令人神往”。因此，一个明智的投资者就应该熟悉一些衡量股市风险的方法和避险技巧。1股市风险的定义。风险是一个难以理解和捉摸的概念，因此，要给风险下一个确切的定义是很困难的。股市的风险源于股票价格的不确定（或称波动），因此，可以认为股币的风险就是持有的股票价格下跌的可能性。在实际应用中，通常用股票价格涨跌幅度的平均离差，即它们的标准差或方差来衡量股市风险的大小。离差愈大，风…     

宏观经济政策对股票市场流动性风险影响的实证分析

文章利用ARMA(1,2)-GARCH(1,1)模型分别分析了货币政策、财政政策及和货币财政政策组合对我国股票市场流动性风险的影响.研究结果发现,宏观经济政策对股市流动性风险影响效果会受到宏观经济环境变化的干扰;货币供应量的增加会降低股票市场流动性风险;财政支出增加会显著降低股票市场流动性风险,印花税增加会增大股票市场流动性风险;连续型宏观经济政策对股市流动性风险的影响效果大于离散型宏观经济政策效果.研究结果对于防范和管理股市流动性风险具有重要指导意义.     

中国股市特质风险的实证研究

文章利用1998～2008年我国股市中全部股票的日收益数据来计算我国股市的特质风险,发现自1998年以来,我国流通市值加总的大盘、行业以及公司特质风险出现先降后升的趋势.我国证券市场中个股收益率的渡动主要来自于整体股市以及个股所在行业的特质波动,个股的特质风险对其本身收益率的波动影响很小.同时,我国股市的特质风险不具备对GDP增长的预测作用.     

中国股市系统性风险非对称效应的实证研究

文章选取我国上市公司的行业组合和风格组合,通过条件相关系数和条件BETA来研究我国股市系统性风险的非对称效应.研究结果表明:在股市波动较小的情形下,系统性风险表现为负向非对称,而当股市剧烈波动时则表现为正向非对称,行业特性是系统性风险具有非对称效应的关键要素.     

基于风险预期的深市收益率预报研究

在预报股市收益率时考虑到股市风险波动及其结构性变化对股民心理预期的影响,采用状态空间理论将静态风险溢价GARCH-M模型改进为动态风险溢价模型。以中国深圳股市作为算例,研究了2006年1月至2008年8月深市风险的波动及股民风险预期的变化,并据此模拟了深市2008年8月的收益率,结果表明改进模型解释力更强,拟合精度更高,比一般的GARCH-M预报结果更准确。     

中国股市流动性风险的非对称效应分析

通过构建一个非流动性指标,对中国沪深股市1995—2005年的市场流动性进行计量,发现中国股市流动性风险存在明显的波动聚集性特点。在此基础上,通过引入非对称GARCH模型对中国股市的流动性风险的动态特征进行实证检验,结果显示：中国股市的流动性风险存在明显的非对称效应,流动性风险表现出“强时愈强,弱时愈弱”的特征,这意味着当市场出现流动性问题时,政府的积极干预是合理的。     

上海股市的风险构成分析

我国的证券市场是一个迅速发展中的、新兴的、不成熟的证券市场.相应地,在我国的证券市场上,证券投资风险也具有不同于其他成熟证券市场的特点.因此,对我国股市的风险、收益特性进行统计分析十分必要.施东晖(1996),郭存芝(2001)应用资本资产定价模型,分别以1993-1996年、1997-1999年为分析期,实证研究了上海股市的风险、收益关系和风险构成情况.但由于我国股市的发展时间不长,上述研究不同程度地受到了样本数据相对有限的制约.     

A股市场2001年回顾与2002年展望

2001年是新世纪的第一年,也是我国证券市场发展极不平凡的一年,主要表现在:证券市场市场化和国际化建设迈出了重要步伐,市场中存在的一些严重问题得到了集中暴露,管理层加大了监管力度,市场大幅调整、泡沫逐渐破灭,等等。展望未来,2002年股市资金面明显偏紧,市场将呈现“先扬后抑”的走势。投资者应转变投资理念和操作策略,关注入世受惠概念及由此派生的外资潜在参股概念板块、统一指数成分股板块以及高成长板块。     

基于上证50的证券投资风险统计分析

国内证券市场经过十几年的发展,市场的规模迅速扩大,已经有越来越多的人把资金投向股市。然而近几年来,中国股市一直低迷不振。本文采用2004年刚推出的上证50指数的相关数据,利用资本资产定价模型(CAPM),研究了各支股票的风险构成,并且讨论了证券市场上风险和收益之间的关系。     

相关系数矩阵模型的改进

Hamilton以及Pelletier提出了基于机制转换的动态相关系数矩阵模型,适合于具有方差时变特性的金融时间序列的应用.文章利用随机矩阵理论对该模型中的相关系数矩阵作了改进,去掉其中的噪声,留下真实的信息,并用改进后的模型对中国股市中的股票进行优化组合研究,取得了较好的结果.从而为动态投资组合优化提供了一个强有力的工具.     

股市收益率的风险测量——基于参数与非参数GARCH技术的动态VaR计算

风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估,即风险测量。VaR方法由于其明确的的经济含义及易操作性,已成为金融机构进行风险管理的一种主流方法。本文基于参数GARCH和非参数GARCH技术计算股市收益率的VaR,并对二者进行比较。通过实证分析得出以下结论:上海股市收益率序列有强烈的GARCH效应,基于非参数GARCH技术得到的VaR在给定的显著性水平下更能有效地度量股市的风险。     

关于中国股市风格投资的实证研究

文章对2003～2008年6月中国股市数据进行风格投资实证研究.研究结果表明:就CD策略而言,我国股市表现为反转效应,基本上不存在惯性效应,并且传统风险因子对风格反转收益缺乏解释力,这说明股价的可测性;就LM策略而言,我国股市主要表现为反转效应,但是有时也表现为惯性效应;我国股市的系统风险很高,因此根据市场指数变化来进行投资更加可取;仅就反转策略和惯性策略而言,反转策略更加可取.     

“股市财富效应”是一种幻觉

据报道，近期国内股市大盘萎靡不振。其中跌幅较深的当属汽车板块。上海汽车已逼近9元附近的历史低位，而上市不到5个月的天津汽车和东风汽车更是跌至发行价区域。汽车板块整体“倒车”。让不少理性投资者大跌眼镜。据调查，投资者最为担心的是加入WTO之后，进口汽车对国产汽车的冲击。