浅谈股指期货推出后市场风险的若干问题

随着股权分置改革的完成,股指期货推出的最大障碍将被扫除。股指期货呼之欲出,这将是中国金融期货市场的一次全新尝试,对中国金融市场的长远发展举足轻重。但是,金融期货本身具有很大的风险性,加之国内市场的制度、法规、专业人才等各种条件的缺失以及对金融期货管理经验的不足,股指期货推出后引发的市场风险不容小觑。本文主要对股指期货推出后可能出现的市场风险进行分析,并针对存在的风险从市场构架的角度提出几点拙见。     

股指期货风险及其防范

期货市场的风险历来是人们所关注的,而股指期货的风险更是期货市场发展中需重点关注的问题.本文在对股指期货进行简单介绍的基础上,重点阐述了股指期货的风险特征,并提出几点防范股指期货风险的建议.     

股指期货不左右涨跌! 初期有“助涨助跌”作用,但不影响中长期估值

日前,国务院已批复同意推出股指期货和融资融券业务试点,市场期待已久的股指期货破茧待出。一般说来,股指期货能为股市提供对冲平衡机制,减小股市波动幅度,但在推出初期,股     

券商参与股指期货业务模式比较研究

股指期货的推出,为券商等机构提供了更广泛的投资选择和风险管理手段.本文在分析我国券商参与股指期货的现状和借鉴国外券商参与途径的基础上,结合我国证券业的相关法规提出了我国券商参与股指期货业务的相关模式,并利用定量计算对比了不同参与模式对应的效益,为不同类型的券商提出关于模式选择的建议.     

从当前的中国资本市场的现状以及国际形势浅谈我国需要推出股指期货

2008年10月5日,中国证监会宣布推出融资融券试点,为我国的资本市场引入了做空机制,同时也为我国的股指期货市场的推行提供了实践基础,而当前的中国股票现货市场的发展状况需要我国及时推出股票指数期货拓展投资途径丰富投资策略,以及当前的国际金融市场的形势对我国的股指期货的推出及发展提供了相对有利的时机。     

基于高频数据的沪深300股指期货信息效率研究

随着我国股指期货市场的日益成熟,探索中国沪深300股指期货市场的信息效率问题具有十分重要的意义。本文通过实证方法检验了2010年4月16日至2012年12月31日期间沪深300股指期货的信息效率。研究结果表明,股指期货市场对新信息的反映速度慢于现货市场,并且对新信息的反映程度也低于现货市场,总体来看,股指期货市场的信息效率要低于现货市场。本文的贡献主要在于首次用大样本跨度数据实证研究了沪深300股指期货信息效率。     

浅析股指期货

股指期货的推出对现货市场波动性,流动性,市场效率,等都有影响,并且也是考察股指期货是否推出的重要标准。本文在对以往的研究进行总结,并对中国股指期货的推出提出相关建议。     

股指期货会计科目设置的思考

作为一种新的金融衍生工具,股指期货是金融市场和期货市场不断发展的新的金融期货交易。本文主要是对股指期货进行介绍,并对其在交易中所发生的会计活动进行探讨,对股指期货的会计确认、会计科目设置进行论述,同时对会计处理过程进行分析。     

基于向量误差修正模型的股指期货价格发现功能研究

本文采用沪深300股指期货和股指现货1分钟高频数据,在VECM模型的基础上,分别用因子份额模型(Component Share)和修正信息份额模型(Modified Information Share)进行研究,分析发现我国股指期货市场在开放半年内具有较强的价格发现功能。各模型下的指标分别为CS=60%,MIS=90.62%,均大于国外股指期货的对应指标。此外,将本文实证结论与国外相关结论、沪深300仿真期货的相关结论进行比较,发现我国股指期货在推出初期具有价格发现功能异常显著的特点,并指出这种特点也可能与国内外不同的市场环境、不同的交易机制及不同的投资者结构有关。     

中国股指期货市场混沌特征实证分析

文章在借鉴前人研究的基础上选取2005年4月8日至2010年8月16日的沪深300日收盘价格指数运用混沌理论对中国股指期货市场的混沌特征进行了实证分析,得出中国股指期货市场分形维1.355,最大李雅普诺夫指数0.013,股指期货且存在一个330天左右的平均循环周期的结果,结果表明中国股指货市场存在混沌特征,只能对沪深300指数作短期预测而不能做长期预测。     

防范操纵下的股指期货现金结算价设计

现有研究发现,期货的现金结算方式仍然无法避免市场操纵行为.在Kumar和Seppi的框架内,通过具体化现金结算价,分析不同结算方式下的股指期货操纵的最优策略,探讨现金价与市场操纵的内在关系,为使研究结论能适用于中国未来的股指期货合约,将Kumar和Seppi假设中市场交易机制延伸到指令驱动市场.研究表明,在特定市场环境下,现金结算价影响市场操纵行为;根据股指期货和现货市场的特点而设计恰当的现金结算方式有助于控制股指期货市场的操纵行为;当期货市场价格发现功能较弱而现货市场流动性较强时,单一价格结算机制能够控制市场操纵;当期货市场价格发现功能较强而现货市场流动性较弱时,平均价格结算机制对控制市场操纵更有效.     

沪深300股指期货推出改善了我国股票市场质量吗——基于联立方程模型的实证研究

考虑到股票市场各个特性之间存在相互作用,本文构建了一个联立方程模型,对沪深300股指期货上市是否改善了我国股票市场微观质量进行了研究.结果发现,控制相关因素后,股指期货推出一年内:(1)股票市场换手率下降了,表明股指期货为现货市场带来的“转移效应”大于“增量效应”;(2)股票市场的有效价差扩大了,表明其增加了现货市场的隐性交易成本;(3)股票市场波动率也增加了,表明其加剧了现货市场的日内波动性;(4)股指期货对不同类别股票的市场质量影响各异,总体上对大盘权重股和沪深300指数成份股的负面影响较大.本文认为,造成股票市场微观流动性和日内波动性恶化的主要原因在于,在沪深300股指期货推出后初期非信息性交易者大量转移至期货市场,使得股票市场信息不对称程度加大,并进而带来“逆向选择”问题.     

浅析股指期货推出对中国股票市场的消极影响

股指期货近期在我国证券市场推出,作为一种新的金融衍生工具,股指期货的推出,将对我国证券市场产生重大影响。本文将通过介绍股指期货的基本知识,并结合中国股票市场的实际来分析股指期货对我国股票市场产生的影响,并针对性的提出相关建议。     

我国推出股指期货的可行性分析

我国股指期货已经酝酿多年，但至今还为正式推出。其原因无非是决策者对我国资本市场的客观条件和推出后市场反应的不确定。本文从我国股票市场的三个方面分析了我国现在推出股指期货的客观条件已经具备，已经具备推出股指期货的可行性。     

股指期货推出对我国股票市场趋势及其波动性的影响分析

股指期货是对股票市场整体态势的预期,它集合了影响现货市场的各种因素和对影响因素的预期、现货市场股指价格和成交量、投资者心理和行为等重要信息,连同期货市场交易动向,形成新的价格。股指期货价格是股票指数现货的预期未来价格,它既以现货标的股指为基础,也对现货提供价格指导。因此,股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联系,这种天然的关系决定了股指期货上市将对股票的市场趋势和波动产生重大影响。     

股指期货对股票现货波动性影响的实证研究

股指期货与股票现货的关系一直是一个研究热点,本文以上证指数收益率日数据与沪深300股指期货周数据为样本,通过运用计量分析方法建立ARMA-GARCH模型,对股指期货的推出与现货市场的波动率的关系进行了实证研究,并得出股指期货的推出并没有增加现货市场的波动性,且股指期货使股票现货市场的信息传递效率增加,发挥了价格发现的功能的结论。     

我国股指期货存在的风险及控制策略

股指期货是当今世界发展最迅速、交易量最大的金融工具,可以补充股票以及现货市场的交易体制,有效地降低成本,对于促进市场机制的不断完善和发展具有重要作用。但是由于期货交易具有风险来源多元化的特点,这对期货市场的稳定性存在很大的威胁,因此,本文针对我国股指期货的风险现状展开分析,提出了一些控制策略,以期能够促进股指期货的顺利发展。     

我国推出股指期货的影响及风险防范

随着中国沪深300股指期货的推出,市场从单边走向双边,对冲机制走向现实。推出股指期货将对各方产生深刻的影响,同时不可避免的带来巨大风险,防范股指期货带来的风险因此成为各方关注的焦点。     

我国中小投资者合理运用股指期货的路径研究

根据中国金融期货交易所颁布的沪深300股指期货仿真交易合约表,中小投资者面临着交易门槛高、风险大的窘境。本文从四个方面——小型股指期货合约、放行股指期货投资基金、推出嵌入股指期货的银行理财产品、发展相关的券商集合资产管理计划,阐述了中小投资者运用股指期货的路径。     

广义双指数分布的跳跃扩散模型下股指期货波动研究

 金融期货市场既存在平常信息引起的连续性波动,又存在突发冲击造成的跳跃式波动,金融市场波动同时具有扩散性和跳跃性特点。同时,金融期货市场与现货市场间的跳跃和波动行为存在着风险溢出效应和羊群效应等。并且,金融资产收益在跳跃过程中呈现出非高斯属性,正态分布假设不能刻画跳跃和波动中的程式化现象,如噪音分布的尖峰厚尾、有偏特征等。        考虑到金融期货序列分布的尖峰厚尾、有偏、非对称现象,采用非对称、有偏的广义双指数分布刻画收益率非高斯特征;同时考虑到金融波动序列的时变性、集聚性和异方差性以及收益与波动之间存在着杠杆效应,将有偏的广义双指数分布引入到收益序列和波动序列均存在跳跃且跳跃相关的双层跳跃扩散模型,构建广义双指数分布驱动的双层跳跃扩散模型,并从理论上分析模型的优越性。根据模型的似然函数估计式,使用马尔科夫链蒙特卡洛模拟迭代求解广义双指数分布驱动的双层跳跃扩散模型参数,将构建的模型应用到中国股指期货和现货市场进行实证研究,分析中国股指期货和现货市场各自的跳跃和波动行为特征以及市场间跳跃和波动的风险关联性,包括对两类市场跳跃形态的非高斯特征分析股指期货市场与现货指数的波动协同性描述,以及股指期货与现货间的跳跃溢出行为、跳跃强度和跳跃大小分析等。        研究结果表明,广义双指数分布驱动的双层跳跃扩散模型较好地捕获了收益率分布的尖峰厚尾特征;股指期货收益和股指现货收益上涨与下跌概率呈现非对称性;股指期货波动强度高于股指现货波动,而股指期货波动的持久性低于股指现货;股指现货的杠杆效应表现更强;股指期货和股指现货市场存在双向跳跃溢出效应。        研究结论有利于理解中国沪深300股指期货市场和现货市场之间的跳跃风险传染机制,对于深入认识期货和现货市场的风险溢出关系、促使投资者规避风险和监管机构加强监管具有一定的参考作用。