上市公司股利政策的现代理论及其效应的实证研究

本文阐述了上市公司股利政策的现代理论变迁逻辑 ,从代理成本、信号揭示和税收等各个角度解释股利政策的性质、存在的原因及其效应。并对我国 10年来上市公司股利政策的特征和效率进行了分析 ,即公司偏好以股本扩张进行股利分配、组合分配运用普遍、不分配现象增多。为了进一步分析我国上市公司股利政策的效应 ,笔者运用超额收益率法 (CAR)进行了实证研究 ,其表明 ,我国上市公司股利分配政策对其股票二级市场价格有较强影响 ,股利分配与不分配相比市场更欢迎股利分配 ,现金股利和股票分配相比市场更欢迎股票股利。同时据我国上市公司分配决策实施的内外依据提出了股利政策安排的制度建设内容。     

我国上市公司的股利政策及其完善

首先对股利理论与股利政策实践的发展情况进行了综合性回顾和分析,介绍了我国上市公司股利分配的情况,并分析了影响上市公司选用股利政策的因素,最后针对当前上市公司在股利分配方面存在的问题提出了相应的对策。     

上市公司股利分配方式的比较与选择

现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种分配方式。本文通过比较现金股利与股票股利的区别,分析中美上市公司对两种股利分配方式的不同选择的现状及原因,据此提出我国上市公司股利分配方式选择的思考与建议,以期对改善我国上市公司股利分配行为提供借鉴。     

关于我国股利政策的探讨

从我国上市公司的股利分配形式、股利支付率、股利政策的稳定性等现状出发 ,通过与西方发达国家股利政策实施的对比 ,客观地揭示了我国上市公司股利政策方面存在的问题 ,并从经济制度、股权结构、融资渠道、市场环境等方面剖析了产生这些现象的原因。针对我国股利政策的不规范现状 ,借鉴西方发达国家的经验 ,提出了转变政府对证券市场的指导思想 ,改变上市公司的股权结构 ,转变上市公司的经营理念 ,改善我国的法律环境 ,允许股票回购等建议 ,以达到规范我国股利政策的目的     

股利政策探析

本文从理论和实践两个角度分析了股利政策实践的不同特点 ,分析了形成我国股利政策“一少两多”的原因 ,最后提出规范我国上市公司股利政策的初步设想     

现金股利、股票股利与会计稳健性

该文以2007—2012年沪深两市A股公司为样本,采用ball(2005)提出的应计—现金流模型研究现金股利、股票股利对会计稳健性的影响。研究结论表明:分配股利的上市公司会及时地确认损失,采取更加稳健的会计政策;考虑到产权性质的不同,国有上市公司相对于民营上市公司的会计稳健性程度更高;相比于中期股利,年度股利的公司会采取更稳健的会计政策;采用现金股利的公司与会计稳健性在5%水平上显著正相关,随着现金股利支付率的提升,稳健性逐步提高;股票股利政策与会计稳健性负相关,但不显著。     

我国上市公司股利分配特点及成因分析

被称为"股利之谜"的股利政策作为公司财务管理的三大核心政策之一,一直是西方公司理财研究的热点问题。从我国上市公司股利分配特点及存在的问题入手,在分析问题成因的基础上,提出规范我国上市公司股利分配行为的建议。试图以理论指导实践为原则,做到理论与实践相结合,从理论和实际两个不同的角度,运用一种全新的方式来分析近些年来我国的股利分配行为。     

股利及股利分配政策研究

股利决策是现代财务管理的重要内容之一,本文通过比较股利分配政策的国际性差异,分析了我国上市公司股利政策法规逐步完善的过程,并提出逐步完善我国上市公司股利政策法规的建议。     

股利政策与我国上市公司股利分配问题分析

股利分配政策是股份公司财务决策的重要组成部分,它与公司的投资决策、融资决策密切相关。在对两种股利理论介绍的基础上,分析了股利政策的影响因素以及我国上市公司股利政策的现状,进行了原因分析后提出对策建议。     

我国上市公司股利政策信息内涵实证研究

股利信号传递理论是解释股利政策的主流理论之一,该理论认为股利能有效传递公司发展前景的信息。基于信号传递理论,以及我国上市公司股利政策与未来盈利能力的关系,我国上市公司股利政策信息内涵包括:分配股利公司的未来收益要好于未分配股利公司;公司股利增加,其未来盈利水平也上升,反之亦然;公司现金股利与其未来盈利能力成正相关性。我国上市公司股利政策具有信号传递效应,能够传递未来盈利方面的信息。     

中外上市公司股利政策比较分析

分析了国外成熟的股利分配理论以及上市公司股利分配政策的实践对于我国上市公司的借鉴意义 ,指出了我国上市公司股利分配的不规范现象 ,提出了我国证券市场各个主体可采取的改革方法     

上市公司成长性与现金股利的实证研究

文章的研究以现代股利政策的代理理论为指导,结合我国现行资本市场的现实特点,提出成长性上市公司派发的现金股利高于非成长性上市公司的假设.在将上市公司划分为成长性和非成长性两类的基础上,采用差异性检验、区间估计和假设检验等方法,分别研究了成长性对每股现金股利和股利支付率的影响,实证结果支持原假设. 文章的研究对揭示中国上市公司成长性和现金股利的关系,以及对上市公司治理和股利政策管理具有重要的意义.     

上市公司股东和管理层股利偏好实证研究

文章从代理理论和利益侵占假说角度出发,以沪深两市3350家上市公司财务数据为样本,在我国已经上市的公司中,公司的管理者对股利偏好的差异性开展了实证研究,其研究的结果表现出了上市公司的股东偏好现金股利,而管理者更偏好股票股利。     

我国上市公司现金股利政策研究——基于生命周期视角

通过赋予上市公司生命周期新的衡量变量——总杠杆系数,可将上市公司生命周期分为成长期、成熟期及衰退期三个阶段,将上市公司的现金股利政策划分为固定现金股利政策以及固定现金股利支付率政策。处于成熟期与衰退期的上市公司整体现金股利、固定现金股利、固定现金股利支付率分派意愿以及总体现金股利分派水平都较高,表明上市公司现金股利政策呈现出“U”型的生命周期特征。根据现金股利保障程度可将现金股利政策划分为过度稳健现金股利政策与稳健现金股利政策。研究结果表明,成长期上市公司选择过度稳健的现金股利政策概率较高,成熟期与衰退期的上市公司更倾向选择稳健的现金股利政策。总体而言,我国上市公司现金股利政策支持了生命周期三段论。     

股利政策的稳定性与信息内涵

我国上市公司遵循不稳定的股利政策,不稳定的股利政策使得我国公司的股利政策不具有和西方信号理论同样的信息内涵,即股利变动不反映公司未来盈余的信息。     

我国上市公司股利政策：现实选择与理论诠释

作为公司财务理论的核心内容之一,股利政策是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡。我国上市公司的股利政策具有不分配现象仍然普遍、股利形式规律性不强、股利政策缺乏稳定性和连续性等特征,导致最有说服力的信号理论和代理理论也难以解释我国上市公司的股利政策。针对这一问题,建议拓宽融资渠道,缩小不同融资方式的成本差异;完善法律法规,规范股利分配的信息披露制度;降低代理成本,保持持续稳定的现金股利政策;改善治理结构,建立健全小股东利益保护机制。     

中国上市公司股利政策稳定性的实证研究

运用Lintner经典模型,并采用混合回归方法对我国上市公司的股利政策的稳定性进行实证研究,发现与成熟资本市场的上市公司不同,我国上市公司股利支付取决于当年的盈余,与上年的股利支付无关,上市公司遵循不稳定的股利政策,融资制度差异是我国公司股利支付的不稳定的根本原因,盈余的不稳定等因素加剧了股利政策的不稳定。与成熟资本市场国家的股利政策信息内涵不同,我国上市公司股利政策变动并不反映企业未来盈余的变化,因此建议投资者在利用股利政策来决定投资决策时应慎用这些信息。     

公司股利迎合行为:研究述评与展望

股利政策是上市公司财务决策的重要内容,基于行为金融学视角分析公司股利迎合行为具有重要的理论意义和实践意义。从内涵、动机、表现和经济后果等方面系统梳理并评述了公司股利迎合行为的现有研究成果,并提炼了需要进一步着重研究的问题。首先,结合投资者非理性股利偏好,厘清和归纳了投资者非理性行为的内涵和衡量方法。其次,从动机、影响因素、回购场景等方面总结了公司的现金股利迎合行为,并结合股票拆分、高送转等多种方式归纳了公司的股票股利迎合行为。再次,从市场反应、信息质量、未来业绩、公司风险等角度阐释了公司股利迎合行为的经济后果。最后,从投资者非理性股利情绪指标的构建、现金股利迎合中的委托代理问题、股票股利迎合行为的差异性以及互联网环境下公司股利迎合的经济后果等多个方面指出了关于公司股利迎合行为的未来研究方向,为后续的理论研究和监管政策的优化完善提供了指引和启示。     

上市公司股利分配现状与成因分析

股利分配是上市公司将企业盈利在留存收益与支付股利之间进行分配的行为,它是公司主要财务活动之一。理想的股利政策应该是在股东利益、企业价值和企业可持续发展之间求得某种平衡。从股利分配理论入手,分析中国上市公司股利分配的现状,剖析上市公司股利分配政策的影响因素,探究上市公司股利分配政策的合理性及有效性。企业规模、持久盈利、法律环境以及代理问题是影响中国上市公司制定股利分配政策的重要因素;公司现金流量、股东偏好等因素也在一定程度上决定着上市公司股利分配的方针。