公司为何延迟披露利好消息?——基于中国A股上市公司的考察

文章以中国上市A股公司为研究样本,以2004-2012年具有好消息的上市公司年报披露为观察对象,实证研究了拥有利好消息的公司为何要延迟披露信息。研究结论发现,上述公司延迟披露信息,不能被会计稳健性理论所解释,实证结果亦与信息不对称的相关理论背离。文章结论表明,拥有利好消息的公司延迟披露信息,与较为及时披露信息的公司相比,其信息披露前的股价与市场同步性低、交易量高,股东持股集中度在窗口期前发生了显著增加的变化特征。这表明,利好消息公司延迟披露信息,一种关于其动机的理论解释是该类公司通过延迟披露信息可以为内幕交易获得时间窗口,从而帮助其在股票交易市场中获利。文章预期对理解新兴市场的金融、会计行为,丰富完善信息披露文献,以及为强化监管提供经验证据支持有重要作用。     

多维度投标拍卖与无约束力竞价

本文构建了一个基于多维私人信息、多维投标的拍卖模型,旨在解释常见的投标拍卖中非约束定价现象。在模型中,投标人有着二维私人信息:成本和生产率,同时他们被要求递交一个二维的竞标:设计竞标和价格竞标。拍卖人使用一个评分函数来评价竞标人递交的竞标。支付在拍卖之后的讨价还价中决定,因此拍卖阶段的价格竞标最后没有被实现,是无约束力的。本文论证了即使在价格竞标无约束力的情况下,也存在着均衡状况下的设计竞标、价格竞标和评分函数。进一步,模型给出了两个可验证的假设:(1)最优的设计竞标随着生产率的上升而上升,而成本对于设计竞标有两个相斥的影响;(2)好的设计总是会使竞标人更有可能赢得合同,然而低廉的价格未必如是。最后,我们阐述了本文的模型和标准的最优拍卖模型的联系与差别,并对两个模型进行了比较。     

基于市场信号的银行监管机制研究

近几年来,银行监管的一个重要趋势是越来越多地将市场信息加入进来.利用银行股票和债券的价格为监管部门提供关于银行财务状况的一个客观的评价.在信息披露机制比较完善、投资者搜集信息成本较低和经济环境平稳运行时,基于市场信号的银行监管可以有效地降低监管成本和银行的风险水平,提高监管效率.监管部门是否可以利用银行股价信号来提高监管效率取决于价格信号的有效性和所处的经济环境,当投资者搜集信息的成本较低,股票价格能够反映银行的风险水平,并且经济形势平稳,银行业整体的风险偏好较低时,根据股价信号选择审计对象能够帮助监管部门降低监管成本、提高监管效率并降低银行业的风险水平.     

公司战略、融资需求与会计信息自愿披露

企业与外部资金提供者之间的信息不对称会增加融资成本,因而有融资需求的企业会有较强烈的动机主动提供更多更全面的会计信息,以减少企业与外部资金提供者之间信息不对称,进而降低融资成本。因此,融资需求将促使企业提供更多自愿性披露的会计信息。相较于战略防御型的公司,战略激进型的公司由于在产品开发和市场开拓等方面资金投入较大,外部融资需求较高。因此,公司战略将通过融资需求的中介作用而作用于会计信息的自愿性披露。实证研究结果支持上述观点,即公司战略对会计信息自愿披露产生显著影响,与战略防御型公司相比,战略激进型公司具有更高程度的自愿性信息披露,且融资需求在公司战略与自愿性信息披露关系中具有显著的中介效应。     

功能语言学视角下模糊语言的转换研究

在当今全球化和信息化的时代,语言交际已经成为我们日常生活和工作中不可或缺的一部分。人们在与他人交流时,往往需要使用语言来传递自己的意思和信息。然而在实际交际中,模糊语言常常会给人造成误解、降低信息传递的准确性和效率,因此进行模糊语言转换具有重要的实际意义。功能语言学作为一种基于功能和交际目的的语言研究方法,对于模糊语言的转换研究提供了新的视角和思路。通过功能语言学的角度,探讨模糊语言转换的理论基础、类型及其功能、转换策略和实例分析,以期为语言学习和实际交际提供一些有益的启示和参考。     

新股发行效率、价格异象及相关理论阐释

由于新股发行价格的绝对值往往难以准确估算,所以,一、二级市场之间价格差的相对值即抑价率成为衡量新股发行效率的重要指标.我们认为,信息与理性因素是影响股票市场效率的两大类主要因素.基于信息和理性两条主线,我们可以把对新股发行价格异象的理论解释分为两大类.这些理论从不同侧面分析了发行价格的形成并解释了抑价产生的原因.不同的理论适用于某些特定状况下的新股发行.对于中国的股票发行市场,信息不对称与非理性现象共存.     

公司社会责任信息披露动机、国际借鉴及策略

受传统利润最大化目标驱动,很多公司在运营中出现诸如环境保护不力、产品质量不合格、员工权益不受保护等问题,严重影响社会对公司的信任程度。因此,公司有必要积极履行社会责任,规范社会责任信息披露来展示自己存在的功能,推进公司与员工、社区、顾客等利益相关者的有效合作,通过借鉴国外社会责任信息披露经验,在合法性、经济性和伦理性动机指引下,强化公司社会责任信息披露意识,健全社会责任信息披露法律制度建设,改革公司社会责任信息披露模式。     

上市公司会计信息披露透明度案例研究——基于规范我国资本市场的思考

随着我国资本市场的不断发展与壮大,上市公司会计信息披露问题成为各方学者研究的重点,上市公司会计信息披露的透明程度存在严重的问题,这对于信息使用者--公司股东、资本市场投资者、银行债权人等造成了严重的信息不对称,同时,对于资本市场的规范发展也有阻碍的负面影响.本文通过对上市公司会计信息披露不透明的现象进行案例分析与研究,提出规范我国资本市场的设想.     

期权定价中的二项分布理论模型探析

期权价格又称权利金,是期权买方为了取得某项期权所赋予的权利,而支付给期权卖方的一笔期权费用.因此,就买方而言,希望支付的权利金越少越好;就卖方而言,则希望获得的权利金越多越好.双方之间存在着两种相异的想法.但是,不同的想法只有趋于一致时,交易才能成功.对于期权交易来讲,要想二者的想法趋于一致,就必须使权利金即期权价格的制定合理化,这就涉及到期权定价问题.在期权定价方法中,二项分布理论是一个广为采用的模式.它是三位美国著名的教授考克斯(Cox)、罗斯(Roxx)和罗宾斯坦(Rubinstion)相继提出的,故亦称考克斯——罗斯——罗宾斯坦模式(简称CRR模式).但该模式只是一种理论思想而已,并未有相应的数理模型.本文试利用概率论和有关期权理论,对二项分布期权定价原理进行系统地分析,并推导出具有普遍意义的一般期仅定价公式.     

内部控制信息披露质量与公司绩效——基于沪市横截面数据的经验证据

文章通过对内部控制信息披露质量和公司绩效之间的关系论证,透视出内部控制信息披露质量优劣所导致的经济后果。实证结果表明内部控制信息披露质量对于托宾Q值、净资产收益率和每股收益的解释能力都比较强,说明内部控制信息披露质量的提高可以提升公司绩效,并能够为证券监管部门的信息披露监管和政策制定提供经验证据和理论支撑。