投资者保护、企业性质与海外并购收益的实证

不同国家投资者保护程度差异对我国上市公司海外并购的并购收益具有重大影响.以2004-2013年发生的国内上市公司作为收购方的海外并购为研究对象,研究目标公司所在地的投资者保护程度对并购收益的影响.结果表明,如果目标公司位于投资者保护程度较高的国家或地区,则国内上市公司所获得的并购收益随之增加,并且差异越大并购收益越大.由投资者保护程度差异所带来的并购收益只存在于国有上市公司中.     

中小投资者法律保护与资本市场稳定——来自投服中心持股行权试点的经验证据

本文基于中证中小投资者服务中心持股行权试点政策的实施,实证检验中小投资者法律保护如何防范公司的股价崩盘风险。研究发现,试点政策实施后试点省份上市公司的股价崩盘风险平均下降15.997%～21.833%,并证实结论是稳健可靠的。异质性分析显示,企业控股股东和中小股东之间的代理冲突越大、企业诉讼风险越高以及所在地区的市场和法治环境越好时,试点政策降低企业股价崩盘风险的作用越明显。进一步的机制检验表明,试点政策通过公司信息披露质量和治理水平两个渠道作用于股价崩盘风险。本研究为完善我国中小投资者法律保护制度,促进资本市场高质量发展,防范系统性金融风险以及维护金融稳定具有一定的实证参考价值。     

股权结构与投资者保护:理论及经验分析

股权集中是法律对投资者利益保护不足的一种替代机制,但在股权集中的同时,存在控股股东利用控制权的优势掠夺外部投资者的利益。通过对我国上市公司股权结构的经验分析,得出股权集中度、法人控股、制衡的股权结构在一定程度上有利于投资者利益保护;最后提出保护我国投资者利益的建议。     

中印金融及经济发展的比较

中国和印度是"金砖四国"中的重要组成部分,均具有人口众多、经济增长较快的共同特点,然而,两者之间又在金融发展等方面方面存在一定差异.文章从"法与金融"理论的投资者利益保护角度出发,通过比较中印两国在经济、金融和法律制度方面的差异,分析了两国不同的法律渊源及投资者保护替代机制,进而提出旨在改善我国金融体系、促进国民经济发展的相关建议.     

基于Internet的投资者关系管理评价指标研究

投资者关系管理的最终目的是确立企业和投资者之间的双向交流,使双方成为一体,共同建立一个可供交流的空间.而费用低廉的Intemet的登场则为企业和投资者双方开辟了一条让双方都可以直接参与到那个交流空间里去的渠道,Intemet逐步成为投资者关系管理领域重要的"信使".对上市公司和投资者而言,Internet是最有效、最经济的信息交流媒介.文章构建了一套基于Internet的投资者关系管理评价指数,并利用该指数考察了基于Internet的投资者关系管理的应用效果.基于Internet的投资者关系管理有助于降低企业资本成本.     

家族类上市公司董事会的独立性分析

文章基于公司治理和投资者保护基本理论,以2006年在上海、深圳证券市场上公开交易的392家家族类上市公司为基础,研究了中国家族类上市公司股权结构对董事会独立性的影响。文中结果显示:董事会的独立性随着家族控制程度的加深而降低,金字塔式控股方式也降低了对独立董事的需求,而股权制衡机制在提高家族类上市公司董事会独立性方面的积极作用已经得到体现。     

股权分置改革与投资者利益保护的效应检验

股权分置改革解决了我国资本市场上长期存在的流通股与非流通股利益割裂的问题.有利于保护中小投资者的利益.然而现实却显示,改革的效果并没有理论预期的那么乐观.一个简单的数理模型证明,股权分置改革的边际效应受到股权集中度和控股股东性质的影响.当股权比较分散,控股股东持股比例较低,或者控股股东为与上市公司利益关系密切的企业集团时,股权分置改革的边际效应较弱,对投资者利益保护改善的程度较低.基于我国国有上市公司样本数据的结果方程模型检验也证实了这一结论.     

上市公司引入战略投资者的行为研究

国家批准上市公司引入战略投资者的目的,主要是希望优化公司产权结构、产业结构,提高公司治理效率.本章文通过实证分析发现,我国上市公司引入的战略投资者并不是真正进行战略投资,而更多的是出于投机动机,且他们的投机行为对资本市场、公司股价、公司绩效产生了较大的消极影响.为此,文章通过理论分析,对约束上市公司引入战略投资者的行为提出了相应的政策建议.     

投资者决策中的"框架依赖效应"

投资者并不总是理性的,同一问题的不同表达方式会影响投资者的决策结果,即投资者决策存在"框架依赖效应"。文章利用我国股市个体投资者二级市场交易数据,通过区分股价变动信息的两种不同表达方式,对投资者买入-卖出股票的决策进行了实证分析。研究发现,在不同的信息表达方式下,投资者买进与卖出股票的行为存在显著的差异,即投资者决策结果不同,从而证明了投资者决策存在"框架依赖效应"。     

机构投资者持股文对审计收费的影响研究

文章以沪深两市2005～2009年A股非金融类上市公司作为研究样本,以机构投资者对公司治理的影响为出发点,根据机构投资者的作用特征,检验了机构投资者持股对审计收费的关系,研究发现机构投资者持股和审计收费呈U形关系:机构投资者持股比例的增加有助于降低审计收费,但当机构投资者持股达到一定比例后,机构投资者持股的增加又会导致企业审计收费的提高.     

机构投资者与公司治理关系研究

近年来,我国机构投资者的发展十分迅速,推动了中国股票市场规模的不断扩大,在我国证券市场上发挥着越来越重要的作用。同时,我国证券市场也开始参与公司治理。本文介绍了机构投资者的概念及其功能,对公司治理结构进行了分析;并深入研究了机构投资者与公司治理结构之间的治理关系。     

机构投资者在公司治理中的作用

1机构投资者的战略转变公司治理实际上是用来处理代理问题的。换言之,由于公司存在着广泛的代理问题,公司才有治理的必要。作为公司资金供应者的投资者在作出向公司投资决策之后,如何保证资金的安全,如何避免经理人员的机会主义行为,更为根本地,资金供应者如何防止经营权侵蚀所     

在创业板中实现机构股东积极主义的博弈分析

文章针对创业板公司治理中的投资人代理问题,运用博弈模型分析机构投资者与不同投资人之间的行为,找出促进机构投资者参与公司治理的因素,量化机构投资者参与公司治理相应的持股比例,提出在创业板中有选择性的放宽机构投资者持股比例限制的政策建议,从而推动机构股东积极主义在我国创业板中首先实现。     

机构投资者持股比例对民营上市公司盈余管理影响研究

文章根据机构投资者持股比例的不同,以我国2007~2009年具有机构投资者的A股民营上市公司为样本,研究了机构投资者与民营上市公司盈余管理的关系。研究发现,机构投资者持股比例与民营上市公司盈余管理水平并不是简单的线性关系,而是呈倒U型关系,这个比例的临界点大约在8%左右。这说明我国机构投资者对公司盈余管理的制约受其持股比例的限制。     

机构投资者持股与公司现金股利政策研究

文章旨在验证股权分置改革后我国上市公司大股东获取利益的“隧道效应”是否减弱，机构投资者参与公司治理的行为是否加强，现金股利政策是否降低了代理成本。文章选取两类公司作为样本，一类是2008和2009年沪深两市股改对价的非流通股全部解禁流通的公司，第二类是股改后全流通首发的上市公司，选取2008和2009两年的数据，研究机构投资者持股对现金股利分配的影响。通过实证得出：体现股东构成变量的机构投资者持股比例与上市公司现金股利分配倾向和分配力度均负相关。     

盈利增长归因、投资者头寸与投资者决策的实验检验

文章以认知双重过程模型为理论基础,实验检验盈利增长归因和头寸对投资者决策的影响并揭示影响机制.研究发现,归因持续性增强能够提高全体投资者的未来盈利增长预期和投资意愿;归因复合性增强能够提高多头投资者的未来盈利增长预期和投资意愿,却会显著降低空头投资者的类似判断和决策,即头寸能够调节归因复合性对投资者判断和决策的影响.此外,投资者的未来盈利增长预期能够中介盈利增长归因和头寸对投资者判断和决策的影响.     

大股东治理与公司绩效:来自于中国上市家族公司的实证

本文以我国内地上市家族公司为样本,研究大股东治理与公司绩效之间的关系.并提出了加强上市家族公司管理层的股权激励、构建以"寡头垄断型股权结构"为主导、积极发挥有能力又有监督意愿的大股东治理以及进一步建立和健全投资者保护的法律制度是提高现阶段我国内地上市家族公司治理效率的关键所在.     

如何阅读上市公司的财务报告

上市公司的财务报告由财务报表和财务报表附注组成.投资者在阅读上市公司财务报告时应重点关注上市公司财务报告的审计报告类型和财务报表附注的内容. 一、审计报告的阅读 投资者打开任何一份上市公司年度报告,找到"财务报告"部分.这部分的第一项是"审计报告".     

“黄金”搅动投资春水

2008年投资者关心的第一件大事情当数上海期货交易所推出的黄金期货.而黄金期货在短短2个交易日表现出的"疯狂过山车"走势也着实让投资者大呼刺激!     

基于Bootstrap方法的风险度量模型及其实证分析－关于机构投资者风险度量方法的探讨

一、问题的提出 机构投资者(养老基金、共同基金、保险基金、捐赠基金、信托基金)的发展壮大是证券市场健康发展的关键因素,自20世纪70年代以来,投资者法人化.机构化已成为国际证券市场的发展趋势.在中国加入WTO和"超常规发展机构投资者"的背景下,我国机构投资者的数量和结构发生了深刻的变化.据统计,1998年年末我国机构投资者拥有的市场流通市值约占20%多,至2002年上半年,这一比例上升到55.7%左右.