QFⅡ制度对中国证券市场的影响分析

中国推出的QFⅡ基本框架,坚持了"整体设计、循序渐进、稳步展开"的渐进开放模式.在制度安排上,利用了QFⅡ向外资渐进开放过程中保持市场各方面平稳过渡的制度创新优势.中国QFⅡ制度的实行,对于改善资本市场结构、提高市场效率、加快发展机构投资者、提高上市公司素质等方面有积极作用.     

QFⅡ制度在我国有效实施的障碍分析

QFⅡ制度作为新兴资本市场国家实现对外开放的一种过渡性制度安排,其在韩国等国家及我国台湾地区建立和实施,对当地的金融开放和经济发展起到了很大的促进作用.而我国资本市场上存在的股权结构分裂、投资价值不高、公司治理结构不规范、投资品种有限、法律监管体系建设滞后等问题,对QFⅡ制度的有效实施构成了障碍.因此应完善资本市场结构、提高上市公司质量、加强相关法律监管体系建设,营造良好的投资环境,为QFⅡ制度在我国的顺利实施奠定坚实基础.     

QFⅡ制度法律问题研究

QFⅡ制度是我国应对入世而专门制定的规则。因其制定的时间相对较早,缺乏前瞻性,时至今日,已暴露出诸多问题。介绍QFⅡ制度,通过对我国QFⅡ制度在设计上的法律缺陷及其运作中风险的阐述,就一些迫切需要解决的问题,提出了解决的方法和建议,希望能够引起有关部门的重视,能够对我国证券市场的良性发展起到一定的推动作用。     

证券市场国际化与我国QFⅡ制度的监管法则缺失

QFⅡ所关心的是满足资金来源地投资者的收益回报要求,这种利益驱动导致境外合格机构投资者有可能利用东道国在证券市场开放初期监管方面的缺漏进行过度投资行为.而且,QFⅡ本身有很强的资金实力,如果缺乏严格有效的监管,容易出现欺诈和操纵市场而获利的现象,从而就难以发挥其对于改善上市公司治理和提高证券市场有效性的作用,最终使得引入QFⅡ的目的落空.     

中国QFⅡ法律规制的缺陷及其完善研究

运用比较和归纳的方法,分析中国与中国台湾地区以及印度的QFⅡ法律规制的差异,认为中国现行的QFⅡ法律规制的风险控制手段不足,大规模撤资的风险存在,相关配套规定覆盖范围不具体、不全面.因此,中国相关监管部门应该建立健全资本流动风险控制体系,加强相关税收法律制度建设,降低QFⅡ的市场准入门槛,放宽合格机构投资者的投资范围和额度,逐渐完善QFⅡ法律规制.     

我国QFII制度的研究与思考

QFⅡ制度是一种有限度的引入外资、开放资本市场的过渡性制度,已被广泛应用于一些新兴工业化国家和地区,并积累了丰富的实践经验.借鉴境外经验,适时引入QFⅡ制度,是我国逐步开放金融资本市场的现实选择.     

对我国企业债券市场发展的思考

认为企业债券市场是证券市场的重要组成部分,它的发展不仅对证券市场的完善,而且对企业自身及国民经济的发展具有重要的作用。然而,我国目前企业债券市场的发展却严重滞后,已构成对国民经济发展的制约。因此,有必要从企业债券市场发展的必要性出发,分析企业债券市场发展的因素,并提出改革建议     

产权约束、租金效应与资本市场制度博弈——对中国资本市场发展的一种解释

自1999-2000年以来,中国资本市场的发展开始延伸到了以推动存量股份交易为主要内容的产权结构调整阶段,并且伴随着不同产权主体的利益冲突,市场均衡逐步经历了一个由均衡到失衡再到新均衡建立的变迁过程.立足于国家理论及其资本市场租金效应,以中国资本市场的二元产权结构及其产权约束为为切入点,对中国资本市场制度变迁予以了经济学解释,指出以实现产权激励相容为核心的市场化改革取向是资本市场最终打破初始制度的低效率均衡并实现新均衡的基本途径.     

对中国资本市场的实证分析

本文从中国资本市场发展的角度,系统分析了金融制度与证券市场对企业融资和治理的作用,提出了“扶持型”资本市场发展的构想以及切合实际的企业“三位一体”治理结构模式,对中国资本市场发展和企业改革具有重要指导意义.     

我国资本市场发展的制度约束分析

高度的市场经济需要资本市场充分发展作为支撑。自1981年恢复国债的发行以来,我国资本市场有了很大发展,但由于制度建设的滞后,现行的法律、法规从一定程度上约束了资本市场的发展。试图从我国并行的深、沪两市的上市审批,国有股、法人股的流通,证券税收等方面来分析我国证券市场的制度约束,希望能为进一步的改革有所参考。     

我国电力上市公司资本结构的效应分析

资本结构的选择不仅影响上市公司的融资成本和市场价值,而且与企业的治理结构密切相关。资本结构效应概括起来主要有"财务杠杆效应"和"治理效应"两种。研究表明我国电力上市公司并未很好地发挥上述两大效应,虽然目前的资本结构是在既定的制度框架和市场环境下的一种"理性"选择。然而,这并非意味着电力上市公司就无所作为,在股权结构难以改变的现实前提下,力争发挥财务杠杆效应与合理利用债券融资应是一种明智的选择。     

中国资本市场当前的发展与风险

“金融抑制”理论认为,一国的金融发展和深化有利于推动其经济的发展。但次贷危机表明,金融体系特别是资本市场过度发展也会放大风险,从而不利于经济稳定发展,因此对资本市场发展及其风险需要重新审视。我国经济持续发展需要资本市场发展来满足其金融需求,但这种发展本身所带来的风险也不可忽视。本文利用统计分析和比较分析的方法,从投资者结构变化、上市公司结构变化、金融创新、多层次资本市场构建四个方面浅析了我国资本市场当前的发展态势及其在当前的制度建设下可能引致的风险,由此得出了四点结论和启示。     

企业投资行为的博弈过程与资本结构效应

企业资本结构不仅影响到企业的投资报酬率、财务风险和企业治理,而且与企业的价值密却相关。本文阐述了由于资本结构效应和代理成本的存在,内涵型和外延型两种投资决策与企业资本结构的关系,研究了在宏观法律制度和微观代理矛盾的共同作用下,高负债型企业和高权益型企业的投资行为及其资本结构效应。     

我国成品油流通行业市场进入的博弈分析

利用博弈理论分析我国成品油流通市场,发现：适度的、透明的市场进入固定成本对整个市场结构是有利的;要使成品油流通市场更有效率,并保护各方利益,政府应鼓励流通领域竞争,并更大限度地发挥市场配置资源的基础性作用,从而逐渐形成合理有效的市场结构。     

企业资本结构对宏观政策的动态适应性分析

建立了企业决策与政府宏观经济政策的博弈模型,分析了企业资本结构对宏观政策的动态适应性;给出了包含宏观政策变量的最优资本结构函数关系式;讨论了政府宏观经济政策变动对企业最优资本结构的影响。     

投资者法律保护对资本市场发展的作用机制分析

投资者保护是影响资本市场发展的重要因素。本文重点分析了投资者法律保护作用于资本市场发展的机制和传导途径,并提出了改善投资者保护促进我国资本市场发展的政策建议。     

税收对资本市场和企业资本结构的影响分析

完善资本市场税制、发展资本市场和优化企业资本结构三者之间呈良性的互动作用。税收对资本市场的影响是税收宏观作用机制的表现,而税收对筹资企业资本结构的影响是税收微观作用机制作用的结果。资本市场税收机制发挥作用的过程包括:政府征税→筹资企业资本结构变化→资本市场变化。资本市场变化又会对国家税收政策的变动起到反馈作用。完善资本市场的税收制度,构建我国资本市场的税收体系成为发展资本市场、优化企业资本结构的必然选择。     

我国生态旅游资源开发中的制度短板效应分析

生态旅游逐渐成为一种基于自然环境的"回归大自然"和"绿色旅游"的新型旅游,由于生态旅游资源具有生态脆弱性和环境敏感性,开发不当极易受到破坏,因而要实现生态、经济和社会三种效益相统一的生态旅游资源开发方式,必须从制度上进行保证.针对中国生态旅游资源开发中存在的制度短板效应,必须建立和完善旅游资源利用和生态环境保护的经济补偿机制.     

我国票据市场制度变迁解析

票据市场作为货币市场的重要组成部分,近年来获得了长足的发展。但现有票据市场制度中存在的问题也逐渐暴露,并在一定程度上陷入了“锁定”状态。在制度变迁需求客观存在的同时,诱致性制度变迁也在一定程度上出现,但仍有必要通过强制性制度变迁增加新制度的供给。     

我国引进QFⅡ风险防范问题的思考

指出引进QFII可以完善投资者结构,引进先进的投资理念和推动我国资本市场更好地与国际接轨,这对我国证券市场的健康发展至关重要。探讨了我国证券市场存在的问题和引进QFII将带来的风险,强调引进QFII毕竟是资本市场的对外开放,国际资本的流动将不可避免地给我国资本市场带来冲击。提出了构建我国风险防范体系的基本设想,以期在确保QFII在我国获得合理回报的同时,也使我国资本市场得到健康发展。