高新技术产业化的实物期权分析

在分析高新技术产业化投资决策时,本文考虑了当前技术存在技术升级换代或技术创新的可能,把技术升级换代或技术创新的机会理解为当前投资机会的嵌入期权、当前投资机会则类似于美式复合买入期权,把技术创新的经济效应分为成本节约效应和需求拉动效应,运用实物期权的评估方法,分析了产业化投资的机会价值或期权价值,得到了最优投资决策的临界值;最后分析了市场不确定和技术不确定及技术创新的经济效果对技术产业化的影响.     

公司债务与内生破产的实物期权方法分析

本文利用实物期权方法在风险中性概率测试下研究公司的债务与内生破产问题。将公司破产与接管理解为股东和债权人持有的期权,在得到写在公司资产上的各种相机权益的价值后,本文详细讨论风险债务的债权人在公司破产时选择破产清算或破产营运时公司债务水平与破产决策之间的关系,分析了不同杠杆水平的公司破产决策问题,发现公司债务对公司的破产决策具有重要影响。杠杆公司股东策略违约的破产时间与公司价值最大化的时间通常不一致,破产导致公司价值损失;而且由于杠杆融资,公司破产时间与纯股本公司破产时间不一致,破产带来效率损失。本文的分析对我国公司债务与破产政策的研究具有一定借鉴意义。     

VaR风险度量下的安全第一标准

本文给出了在绩效--VaR风险有效前沿上,满足安全第一标准的最优证券组合的求解方法和相关结果.这些结果可以使金融机构和投资者在满足其给定安全标准的前提下选取到最优的证券组合.     

不确定性下的投资决策方法:采样

一、采样方法及其信息价值 在实际的投资项目中,由于金融期权中的无套利假设不一定成立,即在市场中不一定有与之对冲的证券组合,因而本文是假定投资者为风险中性者.     

公司债务重组的实物期权方法研究

在考虑了公司所得税的情形下研究公司的策略性违约和债务重组问题, 分析表明对于标 准的债务合同, 股东权益最大化的违约时间通常与公司价值最大化的违约时间不一致; 如果不 允许债务重组或债权妥协, 破产清算一般将导致公司价值损失. 但是, 如果允许策略性债务违 约或对绝对优先权原则偏离, 股东权益价值最大化的破产决策将达到与公司价值最大化一致 的结果; 对于较高杠杆或较低杠杆公司, 债务重组具有重要的经济意义, 它可以避免杠杆公司 无效地提早或延迟破产清算.     

货币贬值对国际贸易中成本构成不同企业的影响差异

本文就国际贸易中行业内两国贸易的情形 ,以对策论为工具 ,用古诺双头垄断模型分析一国货币贬值对该国贸易中成本依赖于汇率变化和成本不依赖于汇率变化企业的影响结果 ,比较了货币贬值对这种成本构成不同的企业的影响差异     

风险资产组合的均值-CVaR有效前沿(Ⅱ)

本文基于CVaR风险计量技术,讨论了正态情形下风险资产组合的均值-CVaR有效前沿,探究了其经济含义,并与经典的均值-方差有效前沿进行了对比研究.