股价波动持续性与反转收益

动量效应和反转效应是资本市场的热点话题,学术界给出了诸多解释,但鲜有文献从风险时变性视角关注到波动持续性的影响。基于2005—2021年我国A股市场个股数据,利用GARCH族模型度量股价波动持续性,分别通过投资组合分析与混同横截面分析,实证检验了个股股价波动持续性与股票预期收益之间的关系。研究发现:股价波动持续性与预期收益之间存在显著的负相关关系;通过构建多空组合,在买入波动持续性小的股票的同时卖出波动持续性大的股票,能够获得显著的超额收益。同时,针对我国A股市场存在“反转效应”的特征事实,进一步检验了股价波动持续性对反转收益的影响。经验证据表明,股价波动持续性放大了反转收益。因此,投资者可以通过纳入刻画股价波动持续性与反转效应的因子改善投资组合的业绩;监管部门应加强对股价波动持续性的实时关注,并将其作为系统性风险预警的重点指标。      

Does Remittance Outflow Stimulate or Retard Economic Growth?

This article evaluates the association between remittance outflow (RMO) and economic growth in the Gulf Cooperation Council (GCC) countries. The results of this evaluation indicate that RMO Granger creates gross domestic product (GDP) per capita in three countries, namely, Bahrain, Oman and Saudi Arabia. Similarly, the results for causality from GDP per capita to RMO are significant for four countries, namely, Bahrain, Kuwait, Qatar, and Saudi Arabia. The findings differ from those of the household consumption model, stating that higher RMO will decrease economic activity. GDP per capita is the main determinant of RMO, suggesting that economic growth promises and encourages continuous RMO and vice versa. The adverse impact of RMO can be minimized by encouraging the local population to be productive in the private sector, as local productivity will reduce the huge influx of foreign workers and provide valuable local investment opportunities to lessen the amount being remitted.     

唐宋步虚韵的词学观照

道教音乐中的步虚韵与汉魏清商乐尤其是南方祀神歌有密切渊源,与佛教梵呗也存在同源互通的关系。唐宋时期步虚韵渗入燕乐并迅速流衍盛行,步虚词的齐言、杂言变化对考察声诗、曲子词的转变有重要的参照意义,不少词调如《捣练子》《步虚子令》《忆江南》及《西江月》等都与步虚韵、步虚词相关。     

An approximation algorithm for maximum weight budgeted connected set cover

This paper studies approximation algorithm for the maximum weight budgeted connected set cover (MWBCSC) problem. Given an element set \(X\), a collection of sets \({\mathcal {S}}\subseteq 2^X\), a weight function \(w\) on \(X\), a cost function \(c\) on \({\mathcal {S}}\), a connected graph \(G_{\mathcal {S}}\) (called communication graph) on vertex set \({\mathcal {S}}\), and a budget \(L\), the MWBCSC problem is to select a subcollection \({\mathcal {S'}}\subseteq {\mathcal {S}}\) such that the cost \(c({\mathcal {S'}})=\sum _{S\in {\mathcal {S'}}}c(S)\le L\), the subgraph of \(G_{\mathcal {S}}\) induced by \({\mathcal {S'}}\) is connected, and the total weight of elements covered by \({\mathcal {S'}}\) (that is \(\sum _{x\in \bigcup _{S\in {\mathcal {S'}}}S}w(x)\)) is maximized. We present a polynomial time algorithm for this problem with a natural communication graph that has performance ratio \(O((\delta +1)\log n)\), where \(\delta \) is the maximum degree of graph \(G_{\mathcal {S}}\) and \(n\) is the number of sets in \({\mathcal {S}}\). In particular, if every set has cost at most \(L/2\), the performance ratio can be improved to \(O(\log n)\).     

我国应建立海外追赃资产分享制度——以《联合国反腐败公约》为视角

腐败资产的分享,是指按照相关协定,由被请求国给予请求国一定比例资产的行为.腐败资产的有效追回,事关资产流出国的经济利益与司法权威.近年来,由于资产分享具有政策与法律的支持,并且能够为有效追回腐败资产提供经济利益的刺激,在国际反腐败刑事司法合作过程中,建立资产分享制度是国际社会的一种普遍做法.在国际化腐败犯罪日益猖獗、国际反腐合作急需加强的时代背景下,我国应当制定合理的资产分享制度,以此弥补间接追回措施的不足,消除与他国关于合理费用与资产返还的分歧,确定可供资产分享的范围,从而保障腐败资产的有效追回.     

全球价值链治理与外向型经济产业转型——以珠三角地区为例

外向型经济的产业转型并不是独立自由的,而是受到全球价值链(GVC)中各经济主体之间的组织形式和关系安排(即治理)的统一约束的。只有从相应的GVC治理模式出发,并把握治理模式动态调整的趋势,才能找到外向型经济转型的适宜路径。珠三角地区外向型经济中的三类主体各自参与的GVC治理模式及其对产业转型的影响,揭示出珠三角转型困境形成的微观激励机制。因此,要破解转型困境不能依靠政府的舆论宣传或者行政命令,而应该通过改变外部因素为外向型经济主体提供转型与升级创造激励和相容的条件。     

有关《册府元龟》《旧唐书》中唐蕃战争的季节考析

吐蕃自松赞干布统一以后,就频繁和唐朝交往。这期间有和平的交往,也有战争的交往,但对于总体实力弱于唐朝的吐蕃来说,战争交往理应对吐蕃不利,但事实是吐蕃采取了各种针对唐朝的措施对唐进行进扰,包括在作战的季节选择上都针对唐军的弱点进行了长久的战争,并取得了较明显的效果,季节对唐蕃之间的战争是有很大影响的。     

基于可变强度跳跃-GARCH模型的资产价格跳跃行为分析——以中国上市公司股票市场数据为例

近年来,美国金融危机、欧债危机、地震等突发事件不断冲击着我国金融市场,各类资产价格频繁出现大幅跳动,收益风险短期内急剧扩大。鉴于此,本文构建了门限效应下状态变量依赖自回归强度跳跃-GARCH模型（简称TSD-ARJI-GARCH模型）来探讨股票资产价格随时间平滑波动和大幅度跳跃的双重特征。该模型扩展了现有可变强度跳跃-GARCH模型,克服了片面强调内生或外生因素的局限性,既允许跳跃强度受单个资产异质因素的内生驱动,以刻画跳跃变化的时变性及集聚性,也考虑了外部状态变量影响的门限效应。通过对不同类型中国上市公司股票市场数据的实证分析,验证了该模型对各类上市公司股票资产价格跳跃特征都具有较好的辨别和预测能力,可为动态监管金融资产的跳跃风险提供理论依据。     

其他综合收益列报与披露存在的问题及原因分析——基于沪深两市2009-2011年年度财务报告数据

通过以沪深两市2009-2011年年度财务报告数据为样本,对上市公司其他综合收益列报与披露效果进行考察发现,三年来,上市公司"其他综合收益"项目列报的金额呈逐年下降趋势;各年均存在着报表间数据勾稽关系错误、漏填或错报"综合收益总额"项目的金额、未在附注中充分披露其他综合收益具体项目内容等技术层面上的问题;同时,发生混淆其他综合收益和权益性交易事项的问题较为普遍。在财务报表中引入综合收益指标,有助于投资者等财务报告使用者分析企业的全面收益情况。其他综合收益未来在我国的会计实践中任重而道远。