国际金融资产组合的选择--论短期国际资本流动的成因

资本的本质是追求利润。但是,由于不同国家不同的金融资产存在不同的风险,短期资本寻求的不是收益的最大化,而是收益和风险的最优组合;又由于不同的投资者对待风险的态度存在差异,收益和风险的最优组合取决于投资者承担风险的意愿。因此,短期资本流动是由金融资产的收益、金融资产的风险和投资者对风险的态度决定的。在这个领域,马柯维茨(HarryM.Markowitz)作出了杰出的贡献。但是,马柯维茨主要研究国内证券最优组合的选择。本文对短期国际资本流动进行重新定义以后,把马柯维茨以及后人的研究成果加以概括和发挥并用于解释短期国际资本流动的成因。     

超主权国际货币运行的实证研究——模拟估值、汇率体系与绩效检验

2008年的国际金融危机暴露出当前国际货币体系的严重缺陷,关于超主权国际货币的讨论成为学术界的热点。超主权国际货币以美元、欧元、日元、英镑和人民币等五种货币为基础,每种货币的权重取决其所属经济体的国内生产总值、国际储备和对外贸易总额,并采用加权平均计算的方法构建。通过对2006—2010年间超主权国际货币的模拟运算及计量分析表明,超主权国际货币体系具有以下三点优势:(1),相对于以美元为核心的国际货币体系,超主权国际货币体系具有更稳定的汇率体系,即各种主要货币对世元汇率的变异系数与汇率偏离度更小;(2),在超主权国际货币体系下,外汇衍生品的交易量会下降,从而导致因外汇交易所付出的佣金支付金额减少,即国际经济活动的交易成本会降低;(3),在超主权国际货币体系下,以石油为代表的大宗商品的价格波动会减缓,从而减小了世界经济发展的不确定性。     

论人民币国际化的路径和方法

人民币国际化已经经历了跨境流动的初步阶段,以及逐渐向贸易货币、金融货币和投资货币发展的第二阶段,开始进入到人民币在资本和金融项目下逐步可兑换的第三阶段。人民币国际化是一个市场推动的过程,但是政府可以影响这个过程。人民币国际化未来的路径和方法,就是在继续推进人民币在资本和金融项目下逐步可兑换的同时,完善人民币汇率的形成机制,从参考一篮子货币定价的汇率制度转变为单独浮动的汇率。     

论欧洲证券交易所合并的原因及影响

阿姆斯特丹、布鲁塞尔、巴黎交易所于2000年3月18日达成合并协议,紧接着伦敦、法兰克福交易所于5月3日也宣布进行合并。从这两次合并的共同原因来看,电子计算机技术的进步使合并在技术上成为可能,而交易所之间的竞争和场外证券交易市场的发展给交易所带来的压力,则是产生合并的动力。从各自原因来看,荷、比、法三家证券所的合并在很大程度上是被欧洲货币联盟的建立和欧元的产生所推动的,而英、德两家交易所合并则旨在强强联合,巩固和提高交易所的地位。欧洲证券交易所合并的浪潮是证券交易所发展史上的突破,也是金融全球化的进展,它将对国际金融格局造成重要的影响。     

论近期国际金融市场的金融创新

文章所分析的国际金融市场包括外汇市场、欧洲货币市场和国际债券市场,所分析的金融创新包括交易品种的创新(Product Innovation)和交易过程的创新(Process Innovation)。文章主要探讨1997年到2000年国际金融市场金融创新的主要内容、发生原因,以及对金融市场的影响。     

论国际贸易条件下的资本积累和社会资本再生产

马克思曾经有过一个六册著作的写作计划,其中第五册《对外贸易》是准备将他的研究成果推进到国际贸易领域。但是,马克思在有生之年没有完成他的写作计划。文章试图在马克思的资本积累理论和社会资本再生产理论引进国际贸易的条件,按照马克思的基本观点和基本方法研究国际贸易条件下的资本积累和社会资本再生产。在当代经济里,国际贸易已经成为资本积累的重要途径和社会资本再生产的重要条件。社会资本通过国际贸易不仅再生产资本本身,而且再生产资本主义生产关系。     

人民币汇率若干问题研究

我国政府没有操纵人民币汇率,人民币汇率升值解决不了美国经常项目逆差问题。美国和中国是最大的发达国家和发展中国家,美国需要中国的劳动密集型消费品,中国需要美国的高科技产品,这两个国家的贸易完全可以平衡。但是,美国一方面大规模进口中国物美价廉的消费品,另一方面却对输往中国的高科技产品以及甚至还算不上高科技的产品进行限制和封锁,这样,两个国家的贸易将难以平衡。“人民币汇率问题”实际上是某些西方发达国家抑制我国经济发展的一种手段。当然我国人民币汇率制度也存在一定的问题,需要不断地改革和完善。从长期来说,应该建立一个比较完善的有弹性的汇率制度,在政府的管理下由市场去决定人民币汇率的变化;从短期来看,我国是一个发展中国家,经受不起人民币汇率大幅度变化的冲击,政府应该通过市场管理的方式保持人民币汇率的相对稳定。需要特别强调的是,我国政府和学者不要被表面的国际收支顺差现象所迷惑。在人民币存在升值压力的时候,一定要堵截“热钱”的流入;在人民币存在贬值压力的时候,一定要防止“热钱”大规模流出。如果人民币汇率升值压力是“热钱”造成的,我国政府却听任人民币汇率升值,我国宏观经济将遭受“热钱”流入和人民币汇率升值的双重伤害。     

完善和发展我国的长期公共债券市场

我国长期公共债券市场的建立 公共债券是政府或政府机构为筹集资金而发行的承担还本付息责任的债务凭证,长期公开债券市场是指期限在一年以上的公共债券的发行和交易的市场。     

马克思的劳动价值论与金融资产的虚拟价值

在金融市场迅速发展、金融创新不断发生的条件下 ,如何以马克思劳动价值论为基础完整地阐述金融资产的“价值”和价格 ,是一个如何把马克思劳动价值论贯彻到底的问题。本文根据马克思的思想和前人的研究成果 ,对金融资产的性质进行了具体的分析 ,并从质和量两个方面探讨了金融资产的虚拟价值和市场价格     

基于动态比较优势的我国对外服务贸易发展战略研究

我国对外服务贸易取得了长足的发展。但是，我国对外服务贸易不仅远落后于货物贸易，而且还长期存在贸易逆差。我国正处于以第二产业为主的经济结构向以第三产业为主的经济结构转变的时期，如何通过服务业与对外服务贸易的相互推动促进我国经济的发展，已经成为我国面临的重要任务。我国政府要实行基于动态比较优势的对外服务贸易发展战略：巩固具有静态比较优势的服务业，创建可能具有动态比较优势的服务业，培育可能具有超比较优势的服务业，以加快我国对外服务贸易的发展。