中国宏观经济情境设计与路径预测

路径预测是通过构建联合置信区间来获得未来多期预测的可能范围,覆盖了中国宏观经济的可能运行路径。通过系统迭代和直接预测方法对我国宏观经济中的产出,通胀和利率进行蒙特卡洛模拟和路径预测,并在特定宏观经济情景下进行伪样本外条件路径预测。基于中国数据的蒙特卡洛模拟结果显示Scheffé方法构建的预测路径具有合理的路径覆盖范围,是判定预测不确定性的合理且有效方法,伪样本外条件路径预测显示合理的情境设计能够得出更为有效的预测路径。     

非线性协整检验与“费雪效应”机制分析

本文分别在线性Engle-Granger协整模型和非线性指数平滑迁移自回归误差修正模型 (ESTAR-ECM) 的框架下,对我国名义利率与通货膨胀率序列进行了长期均衡关系的检验。发现线性协整模型不能捕捉到我国名义利率与通货膨胀率的长期均衡关系,而对于ESTAR-ECM模型,无论利用商业银行1年期贷款利率还是7天期银行间同业拆借利率作为名义利率的代理变量,均证实名义利率与通货膨胀率具有长期稳定的均衡关系,表明“费雪效应”在我国是成立的。但由于“费雪效应”系数小于1,表明名义利率与通货膨胀率之间仅存在弱的“费雪效应”。其意义在于,我国利率政策对稳定通胀预期、抑制通货膨胀具有一定的正面效应,但由于利率对通货膨胀反应不足,导致完全依靠利率政策控制目前较高的通货膨胀有一定的困难。     

中国股票市场的信息反应曲线和股票价格波动的非对称性

股票价格波动对于市场信息的反应过程具有非对称性。通过利用多种非对称性GARCH 模型,描述和检验了沪市股票日收益率序列的条件波动性,并通过对股票市场信息影响曲线的分析,发现沪市股票价格波动中存在显著的非对称性反应。这说明股市波动对于不同的政策干预和信息冲击具有不同程度的反应,“利好消息”对股市的刺激作用仍然需要其他市场干预的配合才能发挥出来。     

流动性约束与消费行为关系的实证研究

流动性约束是指资本市场的资金流动具有单向性,流动性约束的存在可以提高储蓄水 平,降低当期累积消费. 通过三阶段生命期界的最优消费模型,证明了流动性约束的定量存在, 并通过实证检验发现,我国消费总量中受流动性约束影响的比例达到83. 46 %. 因此,增强信 贷市场的流动性,对于扩张有效需求将起重要作用.     

我国货币政策作用非对称性和波动性的实证检验

货币政策的非对称性主要是指货币政策在经济周期的不同阶段具有不同的作用效果. 文 章利用描述实际GDP 增长率波动成分的各种GARCH 模型检验发现,在我国经济运行当中,紧 缩性货币政策对于经济的减速作用大于扩张性货币政策对于经济的加速作用. 因此,应该在经 济收缩阶段实行稳健性货币政策来规避金融风险和防范通货膨胀,采用积极财政政策刺激投 资需求和消费需求,以保持经济的快速稳定增长.     

中国资本账户开放的增长效应分析

文章构建了中国资本账户开放、金融深化与经济增长的统一框架,探究资本账户开放与金融深化对经济增长的影响。研究表明,推进资本账户开放能够促进经济增长,但由于现阶段中国资本账户开放度较低,增长效应受到限制;促进金融深化有益于缓解增长效应受限的情况;完全资本账户自由化并不可取,适当的资本管制能够起到防范风险的作用。因此,需要循序渐进地开放资本账户,继续深化金融改革,提升资金使用效率,发挥资本账户开放的积极作用。     

我国经济周期中扩张与收缩模式的对比分析

文章首先使用非参数核密度估计方法.描述我国经济周期性波动的不同阶段中经济变量的不同特征,并计算经济收缩及其前后时期变量相对趋势的变化,发现消费是我国经济周期性波动的主要驱动力量,而固定资产投资是经济增长的主要动力.另外,自1993年以来的经济波动中经济变量的变化体现出与以往不同的特点,进而采用回归分析方法,使用政策变量对主要经济变量进行回归解释,发现财政支出相对趋势变量在收缩期的相对更大的正向经济相对趋势增长效应,货币供给相对趋势变量在收缩期产生反向作用.它可以作为抑制经济"过速增长"的有效工具.     

金融周期与经济周期关联机制研究——基于DY动态溢出指数和时变格兰杰因果关系双重检验

本文在构建金融稳定指数和宏观经济因子的基础上,利用DY动态溢出指数研究了金融周期和经济周期之间的交互影响,结果发现我国金融周期对经济周期的动态溢出效应具有时变性,且居于主导地位.而经济周期对金融周期的溢出效应几乎可以忽略不计.进一步地,利用时变格兰杰因果检验两者之间的关系,结果表明,在控制通胀水平的条件下,金融周期和经济周期之间存在时变格兰杰因果关系,金融周期只有在特定时期是经济周期的格兰杰原因.因此,稳金融有利于宏观经济稳定,政策当局应创造有利于金融稳定的条件,确保宏观经济稳增长与金融系统防风险之间形成良好的平衡关系.