美联储加息预期会引起我国资产价格波动吗?——基于汇率传导路径的经验证据

以美联储加息预期和近期的人民币汇率波动为背景,以人民币兑美元实际汇率为桥梁,采用TVP-VAR模型探究了"美联储利率调整→人民币汇率变动→资产价格波动"这一传导路径的有效性。结果发现:美联储宣布加息后,中国汇股两市会逐渐形成"人民币贬值→资产价格重置→我国股票抛售→资产价格下跌→外国资本流出→人民币再次贬值"的阶段性特征,但这一影响不具有长期效应。为此,中国政府应该在短期内高度重视美联储加息,通过加强外汇储备管理和金融市场监管来平抑短期内的汇股两市波动;而在长期内,政府仍应有计划有节奏的推动人民币国际化与钉住单一美元脱钩,提升人民币政策的独立性,从而在根本上稳定汇率波动并促进金融市场健康发展。     

我国固定资产投资和经济增长之间影响关系的实证分析

一、引言在现代经济周期理论中 ,投资波动一直被认为是导致经济波动的主要原因 (Ｋｙｄｌａｎｄ和Ｐｒｅｓｃｏｔｔ,1982 )。在构成ＧＤＰ的主要成分当中 ,消费需求基本保持比较平滑的变化路径 ,净出口随着国际竞争的激烈 ,它对于经济增长的驱动作用也逐渐降低 ,因此ＧＤＰ中波动性较大的成分主要是投资需求 ,投资需求管理已经成为宏观调控的主要政策方式 ,投资行为是判断经济周期阶段性的主要依据。在对投资需求和经济增长之间关系的研究当中 ,已经发现美国等国的固定资本形成 (固定资产投资在ＧＤＰ中所占份额 )同人均ＧＤＰ之间具有显著…     

基于多分辨率小波的中国经济周期波动性和持续性测度

多分辨率小波分析是一个将经济时间序列分解为周期成分、趋势成分和噪声成分的重要方法。使用多分辨率小波对中国实际GDP数据进行的经验分析表明,使用双正交17/11滤波能够清晰地反映出中国经济周期的"扩张"阶段和"收缩"阶段。在"扩张"阶段,经济周期的波动性较为微弱,在"收缩"阶段,经济周期的波动性较为剧烈;2010年以后,中国经济周期的波动率逐渐减弱,经济运行整体上呈现出稳定的趋势。     

宏观经济冲击分析

按照现代的观点 ,宏观经济波动可用经济冲击的动态影响来解释。经济冲击作用在经济系统变量上 ,其效果在经济特征变量上体现出来 ,并具有不同形式的传导机制。按照不同的标准可以把经济冲击划分为 :确定性冲击和随机冲击 ;持久冲击和暂时冲击 ;整体冲击和单独冲击 ;名义冲击和实际冲击 ;内生冲击和外生冲击 ,等等。现代各宏观经济学派均以经济冲击为各自经济周期理论的出发点和研究的核心目标     

我国货币政策作用机制的阶段性与货币－产出之间影响关系检验

The effectiveness of monetary policy depends on the period of business cycle。 By recognizing themonetary policy regime switching and testing for the money-output relationships, we find that in China' seconomy, tight monetary policy slow the economy in the boom more than easy monetary policy acceleratesthe economy in the recession. At current situations, the targets of robust monetary policy are to stimulusnominal economy and expand the effective demand.     

我国经济中“托宾效应”的实证检验——基于小波分析的新证据

"托宾效应"是否存在一直是制定宏观经济政策和判断经济运行态势过程中的重要依据。文章利用小波分析方法将通货膨胀率和经济增长率序列分解为以尺度为基础的频率序列,发现在大部分(2个月、4个月、8个月、16个月、32个月和超过64个月周期)的尺度范围内,通货膨胀率与经济增长率具有正向关系,在最小(1个月)尺度上,通货膨胀率和经济增长率具有负相关关系。这表明在大部分小波尺度范围内,中国经济运行中存在"托宾效应",这是我国经济运行过程中总量关系的重要典型化事实。     

不确定性、通货膨胀与实际产出之间的关联研究——基于VAR-GARCH模型的实证检验

应用VAR-GARCH模型对1990年第1季度到2011年第2季度的通货膨胀率、产出增长率与不确定性之间的关系进行的检验发现,我国目前存在着稳定的菲利普斯曲线效应,但通货膨胀率和通货膨胀不确定性以及产出增长率和产出不确定性之间的双向Granger因果关系表现微弱,说明当前经济形势下,经济活性较低,经济政策效应弱化,因此,应该加强经济政策操作力度和选择合适的经济政策工具。     

我国经济波动中的经济冲击特征

我国的经济周期波动从１９９７年开始处于一个谷底阶段。经济系统受到的经济冲击种类和作用强度已经较以前大为减少和减弱,而且经济系统内部吸收、延缓冲击的功能大为增强。通过对供给、消费、投资、价格、货币等方面的分析可以看出,它们对我国目前的经济运行没有明显的冲击作用。通过模型可以预测出８％～８．５％的经济增长率是中国经济长期潜在的自然增长率。在本世纪末,我国经济增长速度会有一轮处于自然增长率之上的新回升     

我国金融发展与经济增长关系的收入“门限效应”检验

基于门限效应回归模型,利用中国1993年第一季度至2013年第二季度的季度数据,将收入增长率作为门限变量,对金融发展与经济增长的关系进行了实证研究。研究发现金融发展与经济增长之间存在显著的非线性关系。当收入增长率位于门限值以下时,金融发展对于经济增长的作用并不是十分显著;但是,当收入增长率位于门限值以上时,金融发展对于经济增长具有显著的正效应。经验结论表明,为了充分发挥金融发展对经济增长的正向作用,应当将收入增长率保持在较高的水平上。     

货币政策作用的有效性和非对称性研究

货币政策的非对称性主要是指货币政策在经济周期的不同阶段具有不同的作用效果。通过对货币政策状态（扩张性和紧缩性）的度量，我们检验发现在我国经济运行当中，紧缩性货币政策对于经济的减速作用大于扩张性货币政策对于经济的加速作用。因此，在经济收缩阶段应该实行稳健性货币政策来规避金融风险和防范通货膨胀，采用积极财政政策刺激投资需求和消费需求，以保持经济的快速稳定增长。