对赌协议该签吗? 企业股权融资的运营分析

股权融资是成长型企业捕获成长机会、获得跨越式发展的重要手段,然而在股权融资过程中是否应该签订对赌协议这一问题长期困扰着企业家．以企业价值创造与供需匹配的运营视角研究了零售商与私募股权投资机构(PE)之间的对赌问题,分别基于零售商风险规避和模糊规避两种决策行为构建了有无对赌协议的效用模型,刻画并对比了对赌对两种行为零售商的决策、效用等多方面的影响．研究发现,尽管风险规避行为下零售商的决策更为保守,但两种行为都存在“对赌协议签订区间”使得对赌协议有助于提升投融资双方的运作效用．特别地,企业成长性是签订对赌协议的关键因素,当企业成长性较高时应该签订对赌协议,若成长性不足,则应考虑企业估值和运营的利润率情况,从而决定是否签订对赌协议．     

证券设计理论研究现状及前沿问题

伴随着新古典经济学、信息经济学和契约经济学的发展,证券设计理论在逐步引入博弈论、不完全契约等分析工具后,得到了长足的发展,并且成为金融工具创新的重要理论体系,该理论的发展和研究,对于我国开展证券融资具有重要的理论和现实意义。     

零售商股权融资“对赌协议”的运营模型分析

对赌协议常用于规制股权融资过程中投融资双方关系,对两者的战略合作有着重要而深远的影响。本文基于企业运营的视角研究了零售商与私募股权投资机构(PE)的对赌问题,建立了有无对赌协议两种情况下的零售企业运营模型,刻画了对赌对企业发展以及股权投融资双方行为的影响,探讨了众多企业在股权融资后出现运营矛盾冲突和绩效下滑的"对赌困局"的原因。研究发现对赌协议对零售商具有"扭曲激励"效果,即对赌协议在激励零售商实现对赌业绩目标的同时,也扭曲了零售商的运营行为,这是造成"对赌困局"的根本原因。为消除或者减轻这种"扭曲激励"作用,零售商应该选择与其战略目标相匹配的对赌标的或难易程度适当的业绩目标。     

试析20世纪的西方殖民主义研究

20世纪西方殖民主义的研究经历了三个阶段,每个阶段产生出各具时代特征的研究成果.不同学科背景的学者积极地参与到这一过程中,拓展和加深了对殖民主义这一世界性历史现象的认识.     

朝鲜语塞擦音的语音实验分析

语音和音系学家对朝鲜语阻塞音的探讨多集中在塞音和擦音上,却很少涉及到塞擦音。我们通过采取语音实验的手段,以国内延边朝鲜族自治州的朝鲜语为研究对象,集中考察了双音节前字和后字首音位置的塞擦音。通过对松音/ts/、紧音/ts~*/和送气音/ts‘/三套辅音的浊音起始时间、后接元音基频和后字位置闭塞段的测量、统计与分析,发现这些参量可以成功地区分处于音节不同位置的三套塞擦音。     

论公共行政的实体公正及其制度建构

行政公正是指行政权力正当地分配权利(义务)的观念、制度和行为,价值在于符合现代民主精神的需要、树立良好政府形象的需要和保护行政相对人合法权益的需要.完整意义上的行政公正包括实体公正和程序公正两个方面,程序公正体现一种过程价值,实体公正体现一种结果价值,二者相互联系、相互补充.公共行政的实体公正包括公民基本权利与义务的公正、发展机会的公正、财产分配的公正与社会保障的公正等方面,其相应的制度构建为:公正的权利保障制度;公正的就业、教育制度;公正的社会分配制度;公正的社会保障制度.     

科 技 进 步 与 司 法 伦 理——读阿西莫夫的小说《法律之争》

著名科幻小说家阿西莫夫在小说《法律之争》中通过更改时间设置,让法官对一桩本来很容易判决的诈骗案变得非常无措,最后不得不判处犯罪嫌疑人无罪。这一符合程序正义的判决在英美案例法体系中,等于为日后类似判决出台了一部结果并不正义的新法,也相当于提出了一个科技进步与司法伦理和社会治理方面的新问题。     

公共财政投入农村社会福利事业和农业战略研究——以上海市为例

实现和保障城乡一体的农村社会福利发展,加强公共财政对现代农业投入是发达国家的基本经验。上海加大公共财政对农村社会福利事业和农业投入的重点应当是加强城乡一体的农村社会保障体系建设,在财权与事权相匹配前提下,建立科学的市、区(县)、镇三级公共财政支农体系。     

基于多专家评估应急预案启动的RCVaR模型

何时启动应急预案是企业应对突发事件的关键点。在对相关文献资料分析的基础上,提出一套基于多专家评估的应急预案启动方法,创新性地将多专家的意见嵌入决策过程中,用RCVaR模型作为决策目标研究突发事件下应急预案的启动问题。研究发现,RCVaR价值模型能很好地处理多专家应急评估经验,能为预案的启动提供基于过程参与的决策支持。     

零售商退出风险的供应链冲击与协调契约分析

零售商退出会导致供应链合作关系的终止,冲击供应链合作运营的基础,供应链企业需要合作应对吗?本文以数量折扣契约下的协调供应链为研究框架,研究存在零售商退出风险时传统数量折扣契约的供应链运作,并构建改进契约下的供应链协调模型。通过理论推演与仿真分析发现,零售商退出风险对供应链运作可能造成巨大的冲击,同时也惊讶地发现,虽然数量折扣契约在冲击下不能协调运作,但运作效率非常高。建议契约调整成本不高的供应链可选择我们改进后的协调数量折扣契约。