股权收购(Buyouts)的债务估值和违约决策

杠杆收购是股权收购交易的主要形式,所以对于股权收购而言,债权和股权的价值估算至关重要。但一方面鉴于股权收购交易所需的大量资金,股权收购主要采用分层债务结构进行债务融资,另一方面囿于收购的目标公司具有显著的特质风险,传统的Leland模型无法对这类债务和股权进行定价。为此,本文基于股权收购的多层融资结构,构建数理模型研究了股权收购交易的债权和股权的定价方法,并分析了最优破产决策和违约概率。基于实证参数值,模型预测的股东内部收益率和违约概率与实证结论十分接近。当标的资产价值下降时,目标公司的杠杆比率快速提升,优先级较低的债务迅速贬值,从而解释了投资者抢购安全资产的动机。通过对比分析,本文发现采用单层融资结构会提高融资成本,使得股权受损,这为分层债务结构提供了理论依据。最后,本文比较静态分析了标的资产波动率和市场利率对估值和破产决策的影响,结论支持了实证研究中有关市场利率与股权收购相关性的结论。     

湖北上市公司经营者薪酬激励的评价

经营者的薪酬契约是上市公司激励机制建立的核心.经营者薪酬激励效果可以薪酬-业绩敏感系数来评价.本文采用模型来对湖北上市公司薪酬-业绩敏感系数计量分析,来揭示湖北上市公司薪酬激励的时间效应和不同公司薪酬激励效果的差异.     

激情交叉点

建筑师李默的葬礼在一个撒满黄叶的秋天,秋天的悲情让整个葬礼陷入了痛苦的深渊。这大概是他本人没想到的,毕竟这次车祸带来的意外来得太突然。葬礼中,妻子惟雪是最痛苦的,她本是一个漂亮的女人,可显然岁月已经在她脸上留下了沧桑的痕迹。她带着12岁的女儿站在丈夫     

论转型时期政府权威建构的基本特色

中国社会由传统的计划经济体制向社会主义市场经济体制转变的过程中,政府为适应国内、国际形势的变化应建立起以加强执政党执政能力为基点,建设法治政府和政府绩效管理为核心,政府公务员素质不断提高为保障的政府权威体系。这对建设中国特色社会主义,促使经济、政治、文化与社会协调发展,实现全面建设小康社会的目标,具有重要意义。     

为健康选购机箱

长期在电脑前工作的你，可能有时会感觉到自己容易疲劳、甚至出现头痛、头晕、耳鸣眼花、视力减退、白天嗜睡、夜晚失眠、情绪不稳定、记忆力衰退等症状，可怕的是，病症已经出现了，但你还不知道它们来源是什么。其实，这些很可能是长时间暴露在辐射环境中所引起的，电磁波辐射已经被世界卫生组织称为继水源、大气、噪声之后的第四大全球性公害。     

小猫熊消化系统的解剖观察

一、前言小猫熊(AilurusFulgens F·cuvier)是国内外一种比较珍奇而又稀少的观赏动物,它的别名很多,如九节狼、金狗、山闷得儿、山门蹲等等,因为样子象熊又象猫,故一般称为小熊猫。它主要产于我国四川、云南、西藏一带边境地区及尼泊尔、印度北部;据传甘肃天水等地也有出产。     

心灵的历程——浅谈鲁迅小说中“我”的形象

一 在《呐喊》和《彷徨》中,鲁迅为我们塑造了一系列各具特色的人物形象,通过这些人物的形象,勾绘了旧社会的社会面貌,深入地挖掘了其罪恶木质,探索农民的解放、妇女的解放、知识分子的解放与中国革命的关系。因此,过去许多评论者在研究这些小说时,都曾力图通过这些艺术形象,来寻求鲁迅思想发展的轨迹。这无疑是正确的。因为鲁迅思想转变的具体历程,不可能从他的自述文字中得到全部的说明,而只能从对他的作品分析和研究中获得。在鲁迅作品的众多人     

社会主义初级阶段与高等教育发展——学习十五大报告的几点认识

本文贯彻十五大提出的我国社会主义建设仍处在初级阶段的科学论断,提出我国高等教育的发展要与初级阶段的经济、社会、文化的发展实际相适应,在充分发挥高等教育为社会主义经济建设服务的同时,要进一步调整好高等教育的结构、加快高等教育管理体制改革,从而科学、合理地配置教育资源     

疾风识劲草——谈鲁迅的《野草》

鲁迅先生的散文诗集《野草》,已经发表五十余年了.许多研究鲁迅的专家和学者,曾给它以不同的评价.雪苇在他的《论(野草)》中,竭力缩小或抹杀《野草》思想内容方面的一些消极因素;而舒芜在他的《鲁迅的中国与鲁迅的道路》一文中,则又把这些消极因素加以扩大和夸张,似乎当时的鲁迅先生是一个悲观主义者和虚无主义者.这两种看法各执一端,夸大了《野草》思想内容的某一方面,而缩小或否定了另一方面,这都不符合《野草》本身的客观实际情况.当然,我以为,过去的大多数的评论,还是从不同角度、不同的侧面对《野草》作了正确的评价,也有不少较为深刻的见解,对于我们研读《野草》是很有启发的.