股权再融资与大股东控制的“隧道效应”——对上市公司股权再融资偏好的再解释

我国上市公司具有明显的股权再融资偏好,现有的研究往往把股权再融资偏好主要归因于融资成本、企业资本规模、自由现金流、净资产收益率和控股股东持股比例等因素,我们认为这些因素并不能完全解释上市公司的股权再融资特征。基于大股东控制权隐性收益的视角,本文建立了一个模型来分析上市公司的股权再融资行为,并认为股权再融资偏好的根本原因在于大股东可以通过“隧道行为”获得中小股东无法得到的隐性收益。本文以1998￣2002年间的配股公司为样本,分别从投资效率、大股东资源侵占和非公平关联交易的价值效应3个方面考察了大股东的掠夺行为,结果表明股权再融资之后大股东通过各种“隧道行为”侵害了中小股东的利益。大股东凭借对上市公司的超强控制能力,掌握一切可能的利益制造机会和利益输送机制,以中小股东“输血式”的资本供给为代价,加速其资本积累和增值过程,从而形成中国上市公司特殊的股权再融资特征。     

中日东亚能源博弈分析

能源问题是关系一个国家经济发展乃至国家安全的重大战略问题。中国经济的不断发展,使得能源需求激增。这也使得中国与同属东亚的传统能源需求大国日本在能源方面的矛盾日益激化。近几年来,围绕俄罗斯远东石油问题、东海油气问题,两国展开了一系列的博弈与竞争。在能源领域,如何协调和缓解对抗式、排他式的恶性竞争,避免传统的"零和博弈"是摆在中日面前的重要课题。     

一种前馈神经网络综合快速学习算法

目前基于高斯牛顿法及其衍生算法的前馈神经网络虽然可以达到局部二阶收敛速度，但只对小残量或零残量问题有效，对大残量问题则收敛很慢甚至不收敛．为了实时解决神经网络学习过程中可能遇到的小残量问题和大残量问题，引入NL2SOL优化算法，并与LM(Levernberg-Marquardt)法相结合，构建基于LM-NL2SOL法的前馈神经网络学习算法．仿真实例表明，该神经网络学习算法较好地解决了残量问题，具有良好的收敛性和稳定性．     

新中国成立六十周年四川巡礼·市场篇：在发展中走向成熟

新中国成立初期，四川市场商品紧缺，城乡居民购买力水平低下；商业、饮食业、服务网点稀少，商品极度匮乏。市场无法承担国民经济快速发展和改善人民生活的需求。直到1978年党的十一届三中全会的召开，计划经济体制下的流通格局被逐步打破，新的适应社会主义市场经济发展需要的流通格局逐渐形成，     

试论中国战略文化的再建构

文化是软实力体现的一种，它对于增强国家实力和在国际舞台上实现国家利益起着十分重要的作用。中国有着优秀的传统战略文化，但在当今这个充满了机遇与挑战的时代。我们应当以一种积极的态度对战略文化进行再建构，以能更好的维护国家利益。适应这个时代。     

社会责任：企业的道德资本

“企业社会责任”这一概念经20世纪30年代哈佛大学多德教授第一次提出，到80年代企业社会责任运动在欧美发达国家逐渐兴起，再到90年代LEVI—STRAUSS海外虐待女工事件被曝光后，生产守则、社会责任标准纷纷出台，企业社会责任问题日益吸引着世人的关注。进入21世纪以来，受西方经营理念影响以及出于对企业可持续发展的深层思考，我国企业社会责任意识逐步增强，经历了2004年“民工荒”和2008年汶川大地震后的中国社会，有关企业社会责任问题的讨论正方兴未艾。     

2008年四川内需大消费品市场趋热

今年以来,四川继续积极贯彻落实中央关于扩大内需的各项政策,大力开拓城乡市场,努力培育消费增长点,居民消费需求不断增强,消费品市场呈现出快速增长势头.据统计,一季度全省累计实现消费品零售总额1104.23亿元,比去年同期增长20.4%,其增幅创1995年同期以来新高,较去年同期的增幅高5.7个百分点,扣除价格上涨影响因素后实际增长11.9%;其中1-3月分别比去年同月增长19.5%、20.2%和21.5%.     

上海股票市场"规模效应"的实证研究

"规模效应"是股票市场上一种重要的异常收益现象,反映了股票收益与公司规模之间的反向关系.选择沪市所有A股为样本,以流通市值来衡量公司的规模,验证了1997年1月～2002年12月间沪市股票(组合)的平均收益与公司规模之间具有明显的负相关关系.通过逐月横截面回归分析进一步检验了公司规模对股票收益的解释能力,证明了沪市"规模效应"的稳健性.上海股票市场"规模效应"产生的原因主要在于市场操纵和公司购并行为.