嵌入收益保证股票挂钩票据的最优投资策略

本文从投资机构的视角出发,将发行嵌入收益保证的股票挂钩票据(GELN)的最优投资策略问题转换为收益保证下的最优投资策略问题进行研究.在随机利率框架下,利用随机最优控制的方法得到了最优投资策略的解.结论表明最优投资策略可以分为三部分:投机策略、利率对冲策略、收益保证对冲策略.由于在GELN产品的标准收益结构中设定了收益的上下限,这就相当于投资机构卖出了一个牛市价差期权给投资者,期权价值被反映在最优化问题的目标函数中,所以最优投资策略解中出现了新的期权参数项.     

一种证券收益与风险动态模型的辨识方法

在假设证券瞬时收益率满足伊藤随机微分方程的基础上, 把证券的收益和风险分别定义为瞬时收益率的数学期望和方差. 通过利用柯尔莫哥洛夫(Ko lmogo rov) 方程, 推导出了证券收益与风险所满足的微分方程, 并且基于非参数估计理论为证券瞬时收益率方程提供了一种参数辨识方法. 最后, 把这种建模与辨识方法应用于中国证券市场的分析中, 并给出了仿真结果.     

生态文明建设的全球视野

全球化给中国的生态文明建设既提出了挑战,也提供了机遇.在生态文明建设的实践中只有合理应对全球化的挑战,充分利用全球化的有利条件,才能实现生态文明建设的目标.要推进产业结构转型,走出生态洼地;加快环境成本内化,规避生态逆差;参与国际生态合作,维护生态正义.在参与全球化的过程中充分发挥社会主义制度的优越性,走中国特色社会主义生态文明之路.     

基于生命周期的企业并购对创新水平影响研究——基于A股制造业上市公司的经验数据

基于企业生命周期理论,以2013—2020年A股制造业上市公司为研究样本,以企业盈利能力、企业性质、企业生命周期、资产负债率、总资产周转率作为控制变量,采用ols模型剖析不同发展阶段企业并购行为对创新水平的影响。实证结果表明：企业并购行为能够显著提高企业创新水平;但对不同发展阶段企业的创新水平影响程度并不相同,其中成长期的企业通过并购对其创新水平影响效应最显著。研究结论为不同发展阶段企业并购对创新水平的影响提供了经验证据。     

存在违约风险时的最优资产组合

本文研究了当存在违约风险时,一个代表性投资者投资于一个可违约债券、股票以及银行存款的最优资产配置问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态过程。通过随机控制方法给出了此优化问题的解析解。结果表明跳跃(违约)风险的存在,使可违约债券的最优投资策略不再是连续函数。当可违约债券违约时,投资者对可违约债券的持有量为零;当债券未发生违约时,投资者对可违约债券的最优持有量主要受信用利差、违约强度以及投资期限的影响。     

连续与断裂:帕克与传播研究芝加哥学派神话

在传播思想史的叙事中,连续与断裂始终相伴而生。前者意味着传统与学派的形成,后者意味着范式革命。二者的关系是传播思想史研究中的重要议题。帕克被公认为传播研究芝加哥学派的关键成员,而且是其中对传播与新闻现象做过深入研究的学者。但是建构了传播研究芝加哥学派的凯里对帕克的理论贡献与地位却含糊其辞。凯里为了建构统一的芝加哥学派,忽略了帕克与其他人之间的断裂;他建构了芝加哥学派与哥伦比亚学派的对立与断裂,却忽略了帕克与后者间的某种连续性。打破凯里建构的芝加哥学派神话,有助于我们关注帕克理论中被忽略的部分,尤其是从知识社会学的角度对传播的解读。     

基于时变波动率的存款保险定价研究

存款保险合理定价对于维护金融稳定至关重要,但是现有研究却很少考虑银行资产异方差性以及债务清偿顺序的差异.利用GARCH过程刻画资产收益波动率的时变性,结合债务清偿结构得到了封闭形式的存款保险定价公式,并给出了参数的极大似然估计方法.利用A股上市银行数据估计资产过程,并通过数值模拟分析了时变波动率和债务清偿结构对存款保险价格的影响.结果表明,忽视资产收益波动率的时变性在高风险时段将导致存款保险价格被高估,而在低风险时段却会导致价格被低估;高优先级负债越多,存款保险价格越高,普通债务(包括存款)越多,存款保险价格也越高,但前者的影响更大;受次级债的影响,忽视债务清偿顺序的差异往往导致存款保险价格被明显高估.     

跨国公司的海外拓展及并购在跨国公司在华发展中的作用

由于国际竞争环境的深刻变化,跨国公司子公司的角色正发生着根本性转变:海外子公司正由母公司战略的被动执行者转变为积极参与者,由母公司知识与技术的转移者转变为知识与能力的贡献者。在华的跨国公司子公司和跨国公司在其它东道国的子公司一样,已经成为跨国公司全球学习的触点。跨国公司为了更快地在我国取得成功,往往会依托我国国内企业的力量,随着我国政策的松动,我国一些有实力的企业会逐步成为跨国公司合作或者并购的目标。     

理性应对克隆人的发展

本文对克隆人可能带来的伦理问题以及伦理学本身的开放性进行了分析。指出科学技术的发展有其内在的规律性,伦理学应当积极地去应对克隆人发展带来的问题,为技术的发展提供指导。当前对待克隆人的理性做法是:禁止生殖性克隆研究,允许人胚胎干细胞和治疗性克隆的研究。     

上海期铜定价的实证检验

在考虑交易费用、存贮费用、交割费用和保证金的情况下,研究了上海期铜市场的定价问题.根据期货与现货的关系,运用无套利基本原理,给出了期货资产的定价公式.这个公式与使用经典无套利定价方法确定的无摩擦市场期货价格本质上不同的是:这个价格不是一个确定的值,而是一个区间.最后,运用这个公式对上海期铜9601至0206共78个合约进行了实证检验,检验结果表明上海期铜的实际价格落在定价区间的频率约为7.83%,而且随着时间的推移,价格落在定价区间内的频率越来越高,这标志着上海期铜市场在逐步走向成熟,市场的交易效率在不断提高.