非对称信息下供应链融资优化决策研究

本文提出供应链融资的概念框架,并对非对称信息条件下供应链内部融资存在的信息优势及其对供应链价值的影响进行分析。基于供应链内部融资的信息优势和收益来源,构建出供应链融资基本模型,并分别考虑信息成本和不考虑信息成本情形建立供应链融资优化决策模型。研究表明,不考虑信息成本情形下,供应链内部融资的价值增加表现为融资主体间的利率套利和融资外部收益;考虑信息成本情形下,受资方向出资方转换信息增加的边际成本与出资方降低的边际报酬相等时的均衡解是出资方信息转换的最优决策点,此时将实现供应链价值最大化。     

发行管制条件下的股权再融资市场时机行为及其对资本结构的影响

本文基于A股市场再融资管制环境,检验了A股上市公司股权再融资行为中的市场时机特征及其对资本结构的影响.研究发现,再融资中的市场时机行为显著,表现为两方面:(1)市场高涨时,会有更多的公司申请再融资;(2)申请再融资成功的公司,市场时机适合时融资规模更大.进一步分析发现,无论是申请再融资公司的数量还是再融资规模,市场时机都包括了两部分:一部分是基于股价的时机,另一部分是基于再融资管制政策的时机,后者在配股中约占36%.基于市场时机的更大融资规模导致再融资当年杠杆率下降更多,但由于存在发行价格和规模限制,市场时机对资本结构的 影响短暂.     

中国版WEEE法规实施中政府和电子企业演化博弈分析

文章在政府和电子企业仅具有有限理性的前提下,运用演化博弈方法对中国版WEEE法规将要实施的过程中,政府管制策略选择与电子企业逆向物流策略选择的互动机制进行了分析。结果表明:当电子企业构建逆向物流成本大于电子企业构建逆向物流给电子企业带来的收益与政府的WEEE基金补贴之和时,电子企业策略选择依赖于政府选择策略的概率;当管制成本低于电子企业构建逆向物流带给社会的收益与回收处理费用之和时,政府的策略选择依赖于电子企业选择策略的概率。     

高级管理人员变更、股权特征与盈余管理——来自中国上市公司的经验证据

本文以2003-2006年我国A股上市公司为研究样本,检验公司发生高级管理人员变更时的盈余管理行为。研究结果表明,发生高级管理层变更的公司,高级管理人员变更的当年存在较严重的调减利润的盈余管理行为;此外,对于发生了高级管理人员变更的公司,如果其控股股东是地方和中央政府部门所属国企或中央直属国企,则其调减利润的盈余管理行为可以得到一定程度的抑制;大股东的制衡度越大,公司盈余管理的幅度也将越小。研究结果还显示,当发生高级管理人员变更时,上述因素对公司调增利润的盈余管理行为基本没有影响。     

家族、市场化与创业企业关系网络的交易成本

运用关系网络也存在交易成本,转型经济中民营创业企业要取得体制内的资源,需要穿透再分配体制的封闭性,付出较多代价控制和调用强连带网络中的“影响型”社会资本.基于社会资本理论和本土社会心理研究,本文提出家族连带有别于其它强关系连带,在再分配体制下能有效降低企业的网络交易成本.采用第九次全国私营企业抽样调查609家创业企业数据进行的实证检验显示,家族持股确能显著降低创业企业的公关招待费用率,而且市场化程度越低,家族连带的作用越明显.上述结果表明在无法回避的转型制度环境下家族连带为民营创业企业低成本获取体制内的资源提供了重要支持,也提示出市场化进程对于保障公平创业环境的显著意义.     

企业主集权:边界理论的新观点

与企业主关系亲近会让经理人获得更多授权吗?本文借助边界理论的分析框架提出了一种新的理论逻辑,强调家族涉入管理会影响企业主边界行为策略,进而影响控制权配置行为。基于双样本和两重测量的实证研究发现,家族涉入管理与企业主集权程度正相关,而目前学界普遍认同的企业主与经理关系亲近就会向后者更多授权的命题,仅在家族不涉入管理的情况下成立,在家族涉入管理的情况下并不成立。上述研究结果表明,家族涉入管理容易诱导企业主将家长身份与企业家身份一体化,把职业经理也纳入家长式集权管理之下,即使他们与企业主之间建立起泛家族化的亲近关系,也不易获得企业主的更多授权。     

关系特征、资源获取与初创企业绩效关系实证研究

网络关系在新企业创建和成长过程中具有关键作用,但究竟何种网络特征能够促进新企业资源获取和绩效提高尚不明晰.本文以初创企业为对象,构建了关系特征、资源获取与新企业绩效之间的理论模型,利用322家成立时间在42个月内初创企业的调研数据,对理论模型和假设进行实证分析.分析结果表明,关系强度对知识资源和运营资源获取具有正影响;关系信任对知识资源和运营资源获取具有正影响;网络规模对知识资源获取具有正影响,知识资源获取对新企业财务和成长绩效具有正影响;知识资源获取对运营资源获取具有正影响;知识资源获取对运营资源获取与新企业绩效间关系具有正向的调节作用.但网络规模对运营资源获取的影响不显著,运营资源对初创企业财务和成长绩效的影响不显著.     

企业组织中人力资本道德风险因素分析

基于市场里的企业是“一个人力资本与非人力资本的特别合约”的观点,就人力资本的道德风险问题进行了研究。认为影响人力资本道德风险的因素主要有诚实履行合约后的正常收益、道德风险行为被发现的概率、贴现因子、道德风险行为的额外收益以及道德风险行为被发现后的次优收益。并且以预期收益为目标建立了数学模型,分析人力资本道德风险行为动机与影响因素之间的关系,提出了相关的激励、约束及协作策略。最后,讨论了随机因素的影响。     

机构投资者持股与上市公司违规行为的实证研究

本文采用部分可观测的Bivariate Probit估计方法,对2001年至2009年中国1729家上市公司进行回归检验,发现机构投资者持股比例降低了公司违规行为倾向,同时增加了公司违规行为被稽查的可能性。该结论在控制了机构投资者变量内生性的因素后仍旧稳健。进一步研究表明,相比公司经营违规,机构投资者对信息披露违规倾向的影响更强。另外,相比证券机构投资者,养老保险基金、社保基金、企业年金持股的公司中违规公司比例更低。除此以外,机构投资者对公司违规的抑制与检举作用并不受其它公司治理变量的影响。本文的研究表明中国机构投资者在预防与打击上市公司违规行为方面发挥了重要的作用,并且也为上市公司与监管部门提供了治理和防范企业违规的线索。     

对国有资产中有形资产流失问题的探讨

国有资产中有形资产的流失存在动态流失与静态流失两种形式,动态流失因产权不清、管理不严或产权交易中规则不健全所致,具体又可分为经营性动态流失和人为性动态流失．静态流失与其是否进入市场交易有关．加强经济立法,完善和发展产权交易市场等可减少或避免国有有形资产的流失。