中国证券欺诈风险的度量及研究

本文以证券欺诈事件首次披露日为基准 ,研究了欺诈证券的市场风险及其度量。研究结果表明 :中国证券欺诈事件首次披露前后各一个月的平均异常收益率与零无显著差异 ,与国外欺诈案例通常得出的异常收益率显著为负值的结果不同 ;对估计期和事件期风险系数的比较结果表明两者无显著差异。本文提出 :为了加强对证券欺诈行为及其风险的监管 ,应建立以审计为核心的事前监管体系、健全信息披露制度、完善民事诉讼和赔偿制度以及公司破产机制。     

中国IPO定价偏低的实证研究

一、文献综述1 ＩＰＯ定价行为的特征国际上 ,ＩＰＯ(ＩｎｉｔｉａｌＰｕｂｌｉｃＯｆｆｅｒｉｎｇｓ)指股份公司首次公开发行的普通股 ,中国通常称作新股。 2 0世纪 6 0年代以来 ,世界各国学者开始对ＩＰＯ及其在二级市场的表现作了研究 ,发现ＩＰＯ定价行为有两个主要特征 :(1 )ＩＰＯ定价偏低 (ｕｎｄｅｒｐｒｉｃｉｎｇ)ＩＰＯ上市日的市场价格通常高于其招股价。Ｌｏｕｇｈｒａｍ、ＲｉｔｔｅｒａｎｄＲｙｄｇｖｉｓｔ(1 994)发现世界股票市场普遍存在着ＩＰＯ定价偏低的现象。表 1中 2 9个国家或地区ＩＰＯ平均超额报酬率均为正 ,表…     

基于极值谱风险测度的动态保证金水平设定

动态保证金是国际期货保证金制度发展的趋势,既顾及交易所的风险态度和有效地控制市场风险、又考虑到投资者的资金成本与效率是合理设定保证金水平的出发点.以交易活跃度为原则,选取1999年1月4日～2008年4月1日上海期货交易所的铜、大连商品交易所的大豆、郑州商品交易所的硬麦期货报酬率连续序列为样本,基于极值POT模型,利用谱风险测度模型对期货价格极端波动下设定动态保证金水平做实证研究,然后做回溯测试,并与用VaR和ES方法设定的保证金水平及现行静态保证金水平进行比较.研究结果表明,用极值POT模型可以很好地描述期货价格极端波动下报酬率序列的尾部特征,选择交易所风险厌恶参数为0.005计算极值谱风险动态保证金水平能对期货价格极端波动下的实时风险进行有效的控制,这为合理设定保证金水平的研究提供了新思路和新方法.     

以新经济作为21世纪的主导经济

新经济是指90年代以来,美国经济在技术进步和全球化因素共同影响下表现出来的一种经济形态,即经济持续稳定地高增长、低通胀和低失业.智力资本已成为新经济的主要生产要素.新经济将大幅度提高生产和消费效率,全球市场范围内资源的合理配置将成为趋势.我国要保证经济持续增长,关键之一是使生产率增长逐渐转移到以技术进步为主要动力的轨道上来,要以新经济作为21世纪的主导经济.