我国商业银行外资持股比例上限规定合理性的经验研究

利用1999-2009年的面板数据,采用随机前沿方法估计银行的生产函数模型,计算各银行的利润效率水平和排序,采用固定效应模型和随机效应模型检验外资持股比例上限规定对银行利润效率的影响.研究表明:利润效率与外资持股比例成平坦的“U”型,外资入股没有提升我国引资银行的效率;规定的外资持股比例上限刚好落在银行效率的拐点(最低点)附近,外资持股上限规定妨碍了引资银行的效率改善.因此,从效率提升的角度考虑,我国应该逐步取消这一规定.     

我国高额外汇储备的原因及负面影响

中国人民银行2008年7月14日公布的本年度上半年金融运行情况报告显示:截至6月末,国家外汇储备余额为18088亿美元;前6个月外汇储备增速达35.73%,月均增长约468亿美元;虽然6月份外汇储备增长明显放缓,但从上半年情况看,月均增速远远超过去年同期水平。外汇储备规模巨大、速度增长过快,给宏观调控、货币政策和控制通货膨胀等带来较大挑战。     

外汇占款对我国经济增长的影响--基于货币政策传导机制的VAR实证分析

文章通过对1994-2011年外汇占款的情况进行定性和定量分析,采用向量自回归模型,进行脉冲响应分析和方差分解。得出结论：外汇占款对我国基础货币、货币供应量和信贷总量都有扩张的影响,在间接融资依旧是当前我国企业融资的主要方式的情况下,外汇占款可以通过影响基础货币的投放来影响货币供应量和信贷总量,最终促进国内生产总值的上升。同时,由于外汇占款在基础货币中的比重不断上升,将削弱中央银行通过公开市场操作来回收流通中不断上升的货币的作用,由此会引起外部经济中资本账户和经常项目的“双顺差”给国内货币政策带来的巨大影响,对中央银行的货币政策效果产生重大影响。     

提高金融集团监管有效性的国际经验与借鉴

2008年金融危机的爆发,凸显了金融集团在全球和地区经济稳定中的重要作用。金融集团具有经营范围广、构成复杂等特点,给监管带来巨大挑战。2012年9月,由巴塞尔委员会等组成的联合论坛发布了新的《金融集团监管原则》,确立了对金融集团监管的原则。因此,借鉴国外监管的经验和《金融集团监管原则》要求,提出加强我国金融集团监管的建议,具有一定的现实意义。     

欧元区东扩:基于中东欧国家视角的解析

在欧元区东扩进程中,《马斯特里赫特条约》规定的"趋同标准"是研判中东欧国家进入欧元区的门槛。欧盟与中东欧国家间的入盟协议,赋予成员在适当时候引入欧元的"制约性义务"。在先验"进入意愿"条件下,中东欧国家因经济规模、发展速度及社会医疗、养老保险制度等方面差异,分化出目标明确、层次鲜明的三级梯队。"第一梯队"经济转轨时期的巴拉萨—萨缪尔逊效应诱发"结构性通货膨胀",引入欧元时间可能在2009—2010年间;"第二梯队"公共财政面临巨大压力,却有可能因财政标准软约束而提前进入欧元区;"第三梯队"与达标要求相差甚大,将是新成员中最后引入欧元的国家。     

银行业联合授信机制提高了企业的债权融资效率吗?——基于PSM-DID模型的分析

联合授信机制实施可以规范约束企业的多头融资和过度融资行为,防控金融风险,提高社会资金使用效率.实证结果表明:在微观企业层面,盈利能力越高、资产规模越大或资产负债率较高的企业更可能施行联合授信机制,固定资产比例高的企业更倾向不实施联合授信机制;从政策效果看,联合授信机制有助于提升企业的债权融资效率,其中相较于国有企业,联合授信机制对于非国有企业的债权融资效率提升效果更为显著.     

惯性因子跟踪策略的有效性：来自中国股票市场的证据

基于惯性/反转效应普遍存在的现象以及中国股票市场上不能直接实施惯性/反转投资策略的事实,提出能灵活抓住惯性/反转效应的惯性因子跟踪策略。通过建立和求解惯性因子跟踪策略模型,我们发现,在允许卖空的条件下,最优惯性因子跟踪组合满足两基金分离定理,两基金分别是惯性因子模仿组合和最小方差组合。选择沪深300十大行业指数作为风险资产的代表,实证考察惯性因子跟踪组合的业绩,并与等权组合和最小方差组合的业绩进行比较。结果发现：惯性因子跟踪组合可以在保持和等权组合、最小方差组合风险水平相当的情况下带来更高的收益水平和夏普比率,平均而言,惯性因子跟踪组合的年化超额收益率(8.88%)比等权组合的年化超额收益率高出3.7%,夏普比率(0.42)高出0.18;即便在考虑交易成本的情况下,惯性因子跟踪组合的净夏普比率仍然高出等权组合0.16;综合上方获利和下方风险控制两个方面看,惯性因子跟踪组合优于等权组合。惯性因子跟踪策略的有效性相对于惯性因子的计算方法和样本数据选择区间具有稳健性。     

效率结构、市场势力与我国银行绩效的动态变化

利用经资产质量和资本校正后的成本函数模型测度出我国商业银行1995年至2005年的规模经济效率和X-效率。"效率结构"假说和"市场势力"假说并不能充分解释我国商业银行市场"竞争程度提高,组织绩效恶化"的悖论,导致这一悖论的根本因素是资产价格(利率)管制、业务趋同和竞争目标的非利润化所导致的商业银行竞争中的费用偏好。     

开放式基金“泵浦”现象检验:基于规模、投资风格和管理团队视角的经验证据

基金的泵浦（pumping）现象是指基金经理在季末或年末，通过持续买入基金原有的持仓证券，导致基金价格和收益率显著提升，以扭曲基金业绩来吸引投资者的注意。本文以我国开放式基金2005年至2015的数据为样本，检验了我国开放式基金的泵浦现象。我们发现，（1）我国开放式基金在季末的日平均收益率比平常的日平均收益率高约0.38%，在年末高约0.62%；（2）不同投资风格基金的泵浦现象差异不大，但是不同规模的基金，泵浦现象差异较大，中等市值的基金，季末和年末的泵浦现象最严重，大市值基金次之，小市值反而偏弱，但都在1%的置信水平下显著；（3）单个基金经理管理的基金，容易在年末进行泵浦操作，使得其管理的基金比团队管理的基金，在年末的日平均收益率要高出约0.14%；（4）通过重仓股的实证发现，在季末和年末基金业绩被提升的另一个原因是大大减少了卖出行为。     

沪港通对我国股票价格的短期影响研究

利用A股与B股市场上的公司数据,考察我国股市开通沪港通这一事件对短期股票价格的影响。结果表明:沪港通对小规模上市公司或者创业板公司的股票价格影响更为显著;沪港通对不同市盈率公司的股票价格影响不显著;B股市场上市公司的股价受沪港通的影响较为微弱。因此,为有效防范外部事件对我国上市公司股票价格的强烈冲击,一方面应在确保股市健康发展的基础上,逐步加快我国股票市场的开放进程;其次,需要进一步完善金融监管,防范系统性金融风险。