东北国有企业债务重组及财政政策研究

国有企业债务问题是国有企业改革的重大难题。解决东北国有企业债务问题,财政应采取相应政策:对资产的转移、出售给予相应税收优惠政策、强化公共财政职能,调整和改革现行的国有资产财政管理体制、开征消费增值税和社会保障税、加大对东北地区的财政转移支付力度。     

地方政府融资平台债务信息披露保障体系构建

针对地方政府债务信息披露问题,通过对地方融资平台债务现状和债务披露现状的分析,提出从融资平台信息披露的法规体系、会计体系以及监督体制三个方面进行构建债务信息披露保障体系,确保融资平台健康有序发展。     

CDO定价影响要素的蒙特卡洛模拟研究

CDO是目前国内外非常关注的也是定价很复杂的一类信用衍生产品,其定价的关键就是违约概率和违约相关性的估计。文章在Merton扩展模型的基础上,采用蒙特卡洛方法,并结合copula函数来生成具有相关性的违约时间分布,然后计算出各个违约时点,进而求出标的资产组合的违约损失。在此基础上分别计算收益面和损失面的期望值,最终对各种要素对CDO定价的影响进行分析与比较。     

债务契约、政府保护与盈余管理——基于2007—2012年上市公司数据的经验研究

文章以2007--2012年我国A股非金融行业上市公司为样本,研究债务契约、政府保护与盈余管理的关系。检验结果支持债务契约假设,即公司的负债水平与盈余管理正相关。但在政府保护行业的公司,债务契约假设不成立,而非政府保护行业的公司进行盈余管理以规避债务契约约束的动机更强。     

中国上市公司债务期限结构及影响因素研究

债务期限结构是资本结构相关研究中的热点。在对债务期限实证研究回顾和对中国上市公司债务期限结构总体分析的基础上,采用混合回归、固定效应回归和随机效应回归模型,以2006年-2012年628家非金融上市公司组成的混和面板数据为样本（共4396个观察值）,选取资产期限、成长期权、公司规模、自由现金流量、实际税率、公司价值波动性和资本结构为解释变量,考察影响债务期限结构的因素。实证结果显示,资产期限、公司规模和杠杆率与债务期限呈显著正相关,自由现金流量与债务期限呈显著负相关,但成长期权、实际税率和公司价值波动性与债务期限结构的相关性不显著。而且,不同行业之间的债务期限结构存在显著差异。     

融资约束、债务融资能力与股票定价——对高融资约束公司高系统风险的进一步解释

在考察债务融资能力对融资约束公司投资敏感性影响的基础上,探析债务融资能力对股票定价的影响。理论与实证分析结果表明,对于受到较高融资约束的公司,债务融资能力的提高显著增加了公司的投资—现金流敏感性,且高债务融资能力的公司具有较高的系统风险和预期收益。这是由于信贷限制、公司投资和公司价值之间的动态传导机制形成的“乘数”效应,使得融资约束较高的公司具有更强烈的顺周期性,在股票市场中则表现为系统性风险的提高。     

市政债券匹配城镇化建设资金需求的理论分析

城镇基础设施和公共服务等社会公共品理应由地方政府提供,地方政府需要为此筹措长期建设资金。市政债券与城镇化建设相关投资相契合,在城镇化建设融资中具有良好的适应能力,能够在融资安排和风险防范上有所作为,在城镇化发展过程中担当融资主体。并且市政债券能很好地匹配、适应和耦合城镇基础设施建设资金需求的特点,避免其他融资方式或融资工具可能存在的期限错配。市政债券是适合城镇化建设融资、有助于建立多元化的城镇化建设融资体系与可持续的城镇化建设融资机制,从而积极稳妥地推进城镇化的有效融资工具。     

从西方债务危机中的群众运动看中国公共领域的建构

公共领域是公众基于维护公共利益动机而展开理性对话的公共舆论空间,理性批判和公共利益追求是其基本原则。西方债务危机引发的群众示威、游行、罢工和社会骚乱严重干扰了国家解决债务危机既定方案和应对措施的实施,扰乱了社会公共秩序,使得政府在削减财政支出与获取民意支持方面进退两难,暴露了其公共领域现实存在中的不足。当代中国公共领域的建构必须根据中国特殊的历史文化传统和现实国情,在社会与国家良性互动的基础上,重视公共领域的理性化引导,凸显其公共性"本色",形成一个"强国家"与"强社会"的公民社会模式。     

从欧洲当前债务危机看主权债务与经济衰退的关系

当前欧洲债务危机是在国际金融垄断资本发展新阶段的国际金融危机总爆发的新形式,虽然已摆脱了欧元解体的厄运,但各国却普遍陷入了经济衰退或停滞状态。同时,欧债危机也说明帝国主义已发展为寄生性、腐朽性更强、更接近于垂死的资本主义,对此我们应保持清醒的头脑,坚持社会主义和独立自主的发展方向。     

美元长期贬值的内生稳定性

程实撰文认为,尽管当下美元短期升值较为迅猛,但长期贬值依旧是大势所趋。因为长期贬值有助于美国向内虹吸资本和资源、向外分摊债务成本和通胀压力,弱势美元符合美国利益。但美元长期贬值并不利于其他国家的经济发展和金融稳定。从全球视角审视,美元长期贬值是内生稳定的。原因有三:首先,在开放经济环境下,全球化的演进也自然伴随着美元汇率的贬值。由于在国际贸易、金融市场和货币体系中,美元扮演着核心货币的角色,因此,全球化的过程本质上就是美元大市场扩张的过程。全球经济的持续增长和全球化的