社会效益投资运作实践与思考

本文在明晰社会效益投资和社会效益债券的概念之后,针对其在国外的发展现状和存在的问题进行分析。最后,针对社会效益债券在中国的发展前景,本文认为,只有非盈利性组、社会资本和公益项目三者得到良好的发展的前提下,才能使社会效益债券在中国得到良好的发展,为地方政府融资提供新思路。     

投资者-管理者异质信念、公司融资决策及股价效应

通过考察投资者-管理者异质信念与融资成本及管理者自由度(autonomy)的关系,分析投资者-管理者异质信念对公司股权债权融资选择的影响,以及这种影响下不同融资方式的股价效应;使用Probit回归方法和2005-2010年沪深A股再融资数据,对分析结论进行实证检验。结果表明:投资者-管理者异质信念较小时,公司倾向于发行股权,其股价效应显著为负,且股价效应与投资者-管理者异质信念正相关;投资者-管理者异质信念较大时,公司倾向于发行债权,其股价效应不显著。     

基础货币投放渠道变迁对货币政策有效性的影响

货币政策有效性下降是我国宏观政策近年来的典型事实,而探索其原因及优化措施成为理论界与实务界的重要议题。为此,本文基于基础货币投放渠道变迁视角,在理论分析的基础上,通过宏观经济效应分析与微观机制检验,多层次论证基础货币投放渠道变迁如何影响我国货币政策有效性。研究得出：第一,根据具有时变参数的VAR模型估计结果,不同基础货币投放渠道的宏观经济效应存在较大差异,但并未发现明显的时变特征,因此我国货币政策有效性下降的重要原因之一是基础货币投放渠道的结构性改变;第二,在微观机制方面,不同基础货币投放渠道对企业投资的提升作用存在较大差异,这是基础货币投放影响货币政策有效性的重要渠道;第三,不同基础货币投放渠道缓解企业融资约束的能力具有显著区别。籍此,本文为优化我国货币政策有效性提出了富有建设性的建议。     

融资融券与机构投资者交易占比

我国股市中机构投资者的交易占比远低于世界其他主要证券市场．本文通过分析2009年～2015年期间沪、深两市个股的高频交易数据,考察了融资融券交易机制对机构投资者交易参与度的影响．结果显示,标的股票在加入融资融券交易后,其机构投资者的交易占比显著上升．进一步的分析发现,融资融券交易能有效缓解企业的信息不对称并加强外部治理;而由于机构投资者比散户更为关注这两个方面,因而融资融券的实施有助于提高标的股的机构交易占比．随后区分了融资交易和融券交易并发现,融券卖空交易是更为主要的影响因素．最后,本文还发现机构交易占比的上升对降低股价协同性和崩盘风险有积极作用．     

融资约束影响企业投资效率的作用机制研究

对企业融资约束和投资效率相关文献进行梳理,详细介绍了融资约束和投资效率基本理论、影响因素及度量方法,试图归纳和阐述融资约束影响企业投资效率的作用机制,为我国上市公司融资和投资实证研究提供理论基础。     

中小型企业融资瓶颈的解决路径探析——基于完善民间融资法律制度的视角

民间融资虽是一种古老的融资方式,但至今仍在我国市场经济的发展中起着重要作用。与民间融资社会作用不相适应的是我国并没有将民间融资纳入法律轨道,法律规制很不完善,甚至将民间融资等同于非法融资。所以进行实践基础上的理论分析,梳理民间融资的法律规定现状及存在的弊端,并提出相应的立法建议,在经济危机的前提下解决中小企业解决融资难问题更有现实意义。     

金融危机背景下西部高等教育融资障碍消解与制度设计

金融危机背景下,我国实行积极财政政策拉动经济增长,这同时会产生很大的挤出效应,在此背景下,探索和拓宽西部高等教育多元化融资渠道对西部地区高等教育的可持续发展有着十分重要的现实意义。     

从国际结算角度探析外贸企业贸易融资

目前的经济形势下,企业流动资金紧张是个普遍现象,外贸企业也不例外。除了传统贷款业务,外贸企业还可以考虑贸易融资。本文根据不同国际结算方式的特点提出相对应的外贸企业的贸易融资方式,分析了各种贸易融资的特点,并指出贸易融资决策应注意的问题。强调贸易融资不仅包括从银行融资,也包括从交易的另一方融资。