城投公司债券信用利差影响因素与对策研究

为防范政府债务风险,减少城投债信用违约事件的发生,采用多元线性回归模型,选取2014～2016年新发城投债中7年期公司债为样本,将政府财政及债券等个体因素相关指标作为自变量,以宏观因素指标作为控制变量,分析中国不同行政级别城投债信用利差的影响因素。研究认为,债券个体因素对县、市和省级城投债信用利差均有显著影响,宏观因素的影响随城投公司所属行政级别升高而升高;地方政府财政因素对各行政级别的影响方向相同,由于城投公司资质存在差异,政府财政因素对低行政级别信用利差的影响显著;不同行政级别下,各类因素对信用利差的影响略有不同,城投公司债券发行信用利差与评级情况和发行规模都呈负向关系,系数绝对值随行政级别的升高而降低,企业自身财务因素影响并不显著。地方政府应大力发展经济使城投公司融资成本降低,投资者在投资前利用多种指标估算债券发行信用利差,城投公司也要注意合理设计发债规模,使自身融资成本达到最低,监管机构加强对低行政级别城投公司债券发行的监管和宏观经济方面的政策引导,以此促进解决城投债问题和推动城投债公司合理发行债券。     

汇率与利率关系研究——理论、对象与模型

汇率与利率关系一直是影响一国金融体系的重要因素.近年来,随着国际外汇市场和资本市场开放度的提高,汇率与利率之间的联系也更加密切.文章回顾了汇率决定理论下"汇率一利率"关系的研究,分析了不同时期汇率与利率理论、对象与模型研究的特点,对"汇率一利率"研究的对象进行了革新,提出了"综合利差"的概念,认为实际有效汇率与"综合利差"之间的关系更能真实有效地反映汇率与利率的相关性.     

中美利差对人民币汇率变动的影响分析

以利差对汇率传导机制和路径的理论分析为基础，通过建立汇率行为路径分析模型，检验有关名义利差与名义汇率关系的理论和经验方面的问题。中美实证研究结果表明，名义利差变动对名义汇率变动的影响支持利率平价理论，但利差对汇率变动的传导路径较利率平价理论更为复杂，且传导方式和效应大小在2005年7月汇改前后有显著差别。     

美国量化宽松政策效果及其对中国的影响

美国量化宽松政策没有降低失业,没有减小期限利差,却减小了抵押利差,并促使预期通胀略有上升;利率下降并没有带动银行贷款增加和房价上涨,却推动了股市上涨,促进了美元贬值进而拉动了出口;中国期限利差与美国期限利差之间存在动态关联,美元贬值导致中国通胀上升且效果显著,而中国短期国际资本流动受美国量化宽松政策影响较小。     

从证券化产品投资的风险角度分析次级债风波的本质

本文通过证券化投资产品风险的理论对美国次级债风波进行分析,从早偿风险,利率和利差风险的角度分析这次次级债风波所产生的原因,并得出结论,加强对衍生品市场的风险控制和监管是核心。     

在约化模型下具有随机波动率的可违约债券定价

在约化模型下,假设债券的违约强度服从扩散过程且其波动率变量服从CIR模型,文章在利率分别为常数和随机情形下得到了可违约债券价格的显示表达式.然后通过数值分析,讨论模型中的参数对信用利差的影响.     

探索商业银行中间业务发展

一、商业银行中间业务现状与比较在现代商业银行经营业务分类中,中间业务与传统的资产业务、负债业务一起共同构成三大支柱业务,进入二十世纪八十年代.国际上发达国家和地区的商业银行面向全球经济发展对银行信用中介多样化的需求,从经营单一的金融产品到经营众多的金融商品,从管理货币为主到管理信息为主,从赚取利差收入为主到赚取服务费为主,围绕拓展中间业务展开了激烈的竞争.     

人民币存款利率市场化对我国商业银行的影响及其对策

正一、我国目前存款利率市场化状态(一)利率定价缺乏自主权目前,中小金融机构存款利率的浮动基本上是与同类金融机构和大型银行相同,另外商业银行的存款利率上浮的决定权在总行,大多数分支银行并不能根据当地的资金供求状况、自身经营状况、市场变化情况自主定价。(二)存款利率定价缺乏科学定价机制     

从利差通道看美联储货币政策溢出对中国经济波动的非对称效应

美联储为平滑全球经济波动幅度和速度的“双增强”趋势而频繁切换的货币政策,对中国经济产生了非线性影响。同时,利差作为影响人民币和美元相对收益率和相对购买力的重要媒介,其变化在美联储货币政策对中国经济的冲击中扮演着越来越重要的角色,导致以往仅考虑美国利率而忽视中国利率的研究结论严重缺乏实际经济意义。基于此,在构建时变转换概率的马尔科夫区制转换向量自回归模型中,基于中美利差,可以探讨美联储货币政策对中国经济非线性影响的现实表征和非对称性传导机制。研究发现,非线性影响的现实表征包括：在经济萧条时期,美联储量化宽松货币政策引起中美利差增大,对中国经济主要产生负向影响;在经济高涨时期,美联储紧缩性货币政策引起中美利差减小,对中国经济也主要产生负向影响。这就意味着,在不同时期的相同货币政策会对中国经济产生反向影响。非对称性传导机制的影响包括：在经济萧条时期,美联储货币政策主要通过中美利差影响人民币和美元的相对购买力,进而基于经常账户对中国宏观经济产生主要影响;在经济高涨时期,美联储货币政策主要通过中美利差影响人民币和美元的相对收益率,进而基于资本与金融账户对中国金融市场产生主要影响。因此,中国央行应...