期权调整利差(OAS)及其应用研究

在债券的传统分析中,到期收益率以及基于到期收益率的利差①,往往是人们分析债券风险收益关系的重要指标。然而,随着利率波动的加剧和含权债券②的蓬勃发展,到期收益率及其利差指标的内在缺陷日益凸现:首先,到期收益率假定未来所有时刻的即期利率都相等,显然和实际中利率期限结构存在多种形状的现实不符;其次,由于在含权债券中可能包含着发行者的期权(如可赎回或可提前偿付的债券)或是投资者的期权(如可回售债券),未来利率的波动可能会改变未来债券的现金流(债券可能部分或全部提前偿还本金),而到期收益率并未考虑这一不确定性,如果债券中所…     

我国商业银行中间业务的现状、原因及对策

中间业务是国际上各商业银行近年来利润的新增长点,而我国的商业银行却存在巨大差距.本文对我国商业银行中间业务的现状进行了分析,对其形成的原因进行了探索,力图找到解决的途径,以促进我国商业银行中间业务的发展.     

基于信用利差期限结构的企业债券定价研究

在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上也可以用类似的方法得到(如中长期企业债券的风险定价可以用中长期的国债作为计量的参照物,其计算程序与短期的一致)。     

商业银行如何实现经营转型

规模扩张和利率管制下的存贷利差造就了中国银行业以往的空前繁荣,但是,这一切都将随着利率市场化、经济增长步入中高速发展阶段而结束,对中国银行业来说,未来十年是充满竞争和挑战的十年。如何在妥善化解多年的高速发展累积的金融风险的同时,合理应对利率市场化的冲击,实现自身的健康发展,成为中国的商业银行迫切需要解决的问题。从2013年的两次钱荒、到各种"宝宝"的崛起,利率市场化与互联网金融正不断倒逼着商业银行进行经营转型。面对存款分流、监管趋紧,商业银行也越来越     

商业银行参与BOT项目融资的关系研究

随着我国金融业与国际金融接轨,我国商业银行面临巨大的生存压力。BOT融资方式在我国的出现和发展,为商业银行带来曙光。本文通过对BOT项目融资的特点和商业银行所面临的问题分析,并借助SWOT分析了商业银行和BOT项目融资的存在关系,阐述了商业银行参与BOT项目的可行性和必要性。     

存款准备金率的调整对国债收益率曲线的影响分析

本文通过事件研究方法,采用2008年下半年的三次存款准备金率的上调和2010年的六次存款准备金率的上调的相关数据,对每一次调整前后的国债收益率曲线进行了对比分析,得出如下结论:存款准备金的变动,使国债收益率曲线在水平及倾斜度上都发生了变化。存款准备金的降低,一方面使得国债收益率曲线下移,另一方面,长短期利差扩大。相反,存款准备金的上调,国债收益率曲线上移,长短期利差缩小,曲线变得平坦。同时,通货膨胀率也会对货币政策的传导产生影响,从而改变国债收益率曲线的形状。     

公司债券定价结构化模型实证分析

本文将两个有代表性的公司债券定价结构化模型分别应用于美国和中国公司债券市场。实证分析发现,结构化模型在中国和美国市场上有相似的表现和解释能力。在两个市场上模型导出的利差都远小于市场实际利差,这既有技术处理方面的因素也有理论方面的因素。虽然结构化模型通常不能准确估计利差的大小,但却能在很大程度上揭示由违约风险所隐含的利差。因此,对于我们仍有较大的应用价值。     

热钱已显回归趋势

从仅仅趴在国内人民币账户上尽享利差收益,到“帮扶”资金困难的房地产开发商,热钱的身影可谓无处不在。它不仅阻碍了去年中国房地产市场的正常回调,也为今年国内资产泡沫的再度膨胀埋下了伏笔。     

央行外汇干预、人民币汇率与信用利差

基于开放经济框架构建了包含央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化的内生动态系统,从理论层面阐述了三者的微观联动机理.理论分析表明,央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化之间存在非线性的内生联动效应.为刻画这一效应,本文选取带有随机波动的时变参数结构向量自回归(SV-TVP-SVAR)模型对2010年～2018年的月度数据进行实证分析,研究发现:央行外汇干预、人民币汇率变动与信用利差变化的非线性联动效应具有较强的时变特征;央行外汇干预稳定人民币汇率的作用在下降;央行外汇干预、人民币汇率变动分别与不同期限、不同评级债券信用利差变化之间的联动效应具有不对称性.研究有助于加深对汇率与信用利差之间关系的理解,为债券市场各方参与者防范风险提供理论支撑,也对人民币汇率调控具有一定启示.