基于产业和市场结合的资本资产定价模型研究

通过理论推导证明了资产收益率由两部分构成:第1 部分是基础价值因子,与净资产收 益率成线性关系,是资产价值的根本来源,反映了资产的个性特征;第2 部分为市场因子,是市 净率P/ B 的相对变化率,与市场收益率相关, 反映了市场的特征. 文章提出的资本资产定价模 型不仅是一个相当简洁的两因子模型,而且清晰地反映出公司个性因子和市场共性因子的经 济含义. 利用COMPUSTAT数据库中纽约证券交易所的历史数据对模型进行实证研究,并与 CAPM模型和Fama - French 三因素模型进行了比较分析.     

CAPM在深圳股市的实证检验

作为现代金融投资组合理论体系中得到最广泛应用的核心内容,资本资产定价模型一直是实证检验和学术界瞩目的焦点,也有一些批评家认为它在实际应用中缺乏效力.在目前中国股市存在严重投机行为和缺乏市场效率的情况下,我们在实证检验部分进行了深圳股市的CAPM实证检验.得出研究结论认为深圳股票市场风险和收益关系并不与CAPM理论描述相一致,存在其他因素影响股票市场运行.     

交易成本、基于消费的资产定价与股权溢价之谜:来自中国股市的经验分析

本文使用广义矩法(GMM)估计了无买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Hansen-Singleton模型)和具有买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Fisher模型),发现:(1)我国股票市场并不像美国等发达国家资本市场那样存在股权溢价之谜现象;(2)在2001年6月以后,我国股票市场上投资者由理性的风险规避者变为非理性的风险追逐者;(3)风险并不是决定资产期望收益的唯一因素,资产期望收益也与换手率和交易成本有关。     

外资并购国有企业中的定价问题

在外资并购国有企业的实践中,资产评估和企业定价是问题最多的领域。探讨公正合理的资产评估和企业定价方式对规范外资对国有企业的并购意义重大。本文从理论和实践两个方面探讨了外资并购国有企业中资产评估和企业定价,存在的诸多问题,如评估定价的方法、土地的定价、上市公司国有股转让的定价等,并认为外资并购国有企业定价要与国有企业产权改革的目标进行综合考虑,同时要以科学务实的态度看待并购价格与国有资产流失的关系问题,在此基础上提出了规范外资对国有企业并购定价的对策。     

基于年金支付的反向抵押贷款产品定价

反向抵押贷款的提出给我国的养老保障机制提供了新的思路,在这一新型贷款的运作中,价格制定是个关键环节.文章简要分析了反向抵押贷款定价的主要影响因素,重点对定价进行了实证分析.实证分析中除计算反向抵押贷款产品的价格外,还对几个主要影响因素的敏感性作了一定分析,最后根据实证结果提出几点相应建议,希望能对我国反向抵押贷款的开办起到某些参考作用.     

我国能源效率变化趋势及调整政策——基于产业结构重型化视角的实证分析

运用计量分析方法分析了我国能源效率变化的原因和发展趋势,并给出了相关的建议.分析了工业化国家能源效率变化规律及波动原因;在总结国内研究现状的基础上,运用对数平均D氏指数方法分析了我国能源效率的变化原因,认为产业结构变化是2000年后我国能源效率下降的主要原因;运用误差修正模型技术分析了产业结构日益重型化条件下我国能源效率的变化趋势,并得出了随着产业结构重型化的形成和发展我国能源效率会不断降低的结论;最后,从改变经济结构标准、完善能源价格体系和加快发展现代服务业等方面分析了降低能源消耗、提高能源效率的途径.     

动态定价与允许需求延迟订货批量模型的联合决策

基于MRP的经典订货批量模型往往忽略了产品的售价对订货策略的影响。本文针对离散时间多周期情形,研究了允许需求延迟的动态定价和订货批量的集成问题。建立了二次规划数学模型。提出了一种基于动态规划的精确算法,可以在多项式时间内求解原问题的最优定价策略和最优订货计划。实验结果表明,算法可以有效地求解动态定价和订货批量的集成问题;与串行决策机制相比,并行决策机制可以给订货商带来更多的利润。通过固定订货费用的灵敏度分析,揭示了固定订货费用对利润和订货计划的显著影响,表明了允许需求延迟的联合决策模型优于不允许需求延迟的联合决策模型。     

供水管网计量误差问题浅析

在供水工程中,我们经常会遇到这样的情况,新安装投入运行的供水管网计量总表与用户分表的和有一定误差。有时误差还较大,使得在运行过程中总表远大于分表,而出现用户拒缴水费或总表小于分表而使营业部门产销差增大,影响供水企业的经济效益。通过近几年来我们实践经验的不断积累,对误差现象产生的原因有一定的了解,现就产生的原因作如下分析:     

基于双侧矩与高阶矩偏好的资产定价：源自中国股市的实证研究

原有CAPM忽略了代表性投资者对高阶矩如偏度和峰度的偏好．也没有将上升风险和下跌风险进行有效分离（将高于目标受益的波动也认同为风险）。为了突破这两点假设．本文讨论了基于代表性投资者双侧矩和高阶矩偏好的资产定价方法．并用中国A股市场数据进行了实证检验,所得结论如下：（1）在影响股票收益的所有特征因子中．规模效应在国内股市存在,而账面一市值比不是一个独立的定价因子。（2）将市场做上下划分并纳入高阶矩偏好,对应的市场因子较特征因子能更好的解释股票的截面收益：通过加入规模因子和账面一市值比因子构建多因子模型进行检验,该结论照样成立。（3）投资者并没有将高于平均回报的“牛市”波动视为一种“收益”指标．而将其与下跌风险指标等同。     

刍议“无分红股票期权的构造定价模型”——与戴锋教授商榷

从 DF 模型的构建、公式推导、结果分析等方面,针对"无分红股票期权的构造定价模型"一文阐述了自己的看法,并利用普遍公认的假设推导出看涨和看跌期权定价公式及任意时刻提出执行的期权价值,指出推广和普及既符合实际又计算灵活方便的期权定价方法应引起学术界重视.