管理层权力、内部治理机制与企业绩效——基于中国上市公司面板数据的实证分析

以中国上市公司2007—2011年的数据为基础,分析中国上市公司管理层权力、内部治理机制与企业绩效之间的关系。实证结果表明,在不考虑内部治理机制时,管理层权力对企业绩效具有显著正向影响。第一大股东持股比重和董事会规模对管理层权力具有显著负向影响。企业绩效与第一大股东持股比重和独立董事比重之间分别为显著正U形和倒U形关系,与股权制衡之间呈显著负相关关系。企业内部治理机制对管理层权力—企业绩效之间的敏感性具有一定的制约作用。     

基于SFA测度的银行效率与银行特许经营权价值的影响效果研究

将基于SFA法测度出来的中国商业银行效率与以托宾Q近似度量出的银行特许经营权价值进行回归分析,探讨银行X-效率对银行价值的影响。研究样本为2005—2012年国内15家上市银行的数据。研究发现银行效率与银行特许经营权价值有显著的相关关系。未来银行发展方向必将是通过发展中间业务和表外业务来提高自身效率,保持甚至提高自身的特许经营权价值,从而获得高收益。     

经理人行为与公司业绩的弹性分析--兼论公司治理的顺序

本文首先对现代企业经理人追求其效用最大化的行为进行了理论分析.在此基础上,以2000年前A股在沪深证券交易所上市的894家上市公司为样本,采用实证方法讨论了经理人行为对公司业绩的弹性;最后,根据弹性的大小提出了以解决上市公司委托代理问题为目的的公司治理的顺序.     

中国政府的高级外国顾问

建国初期,毛泽东提出自力更生为主,引进外援为辅,新中国掀起了第一次引进洋顾问的高潮。1983年7月8日,邓小平发表七·八谈话后,中央成立引进国外智力领导小组,使引进外国专家成为我国一项长期坚持的战略方针。从建国初到现在,60年来,洋顾问为中国的经济建设,贡献了智慧和心血。如今,在中国大陆工作的外国顾问、专家,每年都达到近50万人次。从农业到金融业,从微观经济政策到宏观经济调控,他们持续为中国建言献策。阿尔希波夫、渡边武、詹姆斯·托宾、罗伯特·库恩……60年来,这些来自不同国家的洋顾问的精彩故事,值得认真书写。     

我国股票价格的消费效应和投资效应分析

本文以实证数据为基础,利用计量经济学中的状态空间模型方法,对我国股价变动的消费效应和投资效应进行实证检验.检验结果表明,我国存在显著的股价变动的消费效应和投资效应,但是,股价变动借助财富效应对消费产生影响时,以及股价变动对企业投资行为产生影响时,其影响机制与国外成熟市场存在明显差异.     

抑制代理成本提升公司价值了吗?——来自沪、深两市非金融类A股上市公司的经验证据

以沪、深两市非金融类A股上市公司2005～2009年的混合数据为研究对象,运用双变量回归(bivariate regression)、复回归(multiple regression)及协方差回归(ANACOVA)等计量方法,实证考察权益代理成本与公司价值间的关联性。研究结果表明,当权益代理成本降低时,我国上市公司的市场价值(托宾Q值)和财务业绩(ROA)均得到显著提高;且在引入内外部监督机制、管理层激励机制及股权结构特征三重约束后,二者的反向关联性仍维持稳定。此结论为代理成本理论增添了新的经验证据,即提升上市公司自身价值,保障投资者权益的有效途径之一就是降低代理成本。     

基于托宾Q理论的大股东减持行为研究

随着全流通进程的加快,限售股解禁和大股东减持行为是当前资本市场关注的焦点问题。在对大股东减持的动机和截止到2009年7月31日的减持数据进行分析的基础上,通过实证研究得出了公司的托宾Q值、公司托宾Q值与本行业平均Q值之比,对大股东的减持数量具有显著的正向影响;公司托宾Q值与沪深A股市场的平均Q值之比越大,大股东的减持数量越大;限售股解禁数量和大股东持股比例对大股东的减持数量具有显著的正向影响;净资产收益率、限售股股东持股成本对大股东的减持数量的影响不显著等结论。     

公司股权结构对公司治理绩效影响的实证研究——以深圳证券交易所上市公司为例

用多变量分析检验公司股权结构对公司治理绩效的影响,会得出如下结论:1.大股东持股比例与企业绩效指标托宾q之间存在曲线关系,支持权衡理论(Trade-off theory)。2.托宾q值和第二到第五大股东持股集中度、代表机构投资者的基金比例表示显著正关联,非控股股东的持股比例与企业价值水平正相关,但是大股东持股比例集中度在45%左右,非控股股东不能有效地发挥监督大股东的作用,大股东有绝对权利控制公司。     

基于托宾q的公司治理与公司价值关系的实证研究

托宾q作为描述公司价值的重要指标,不但为合理配置公司治理规模提供重要指导,而且也受公司治理结构中各种成分的影响.在以沪深300指标股为研究对象的研究中发现,公司治理规模与托宾q的关系符合对数函数规律;而在公司治理结构中,只有董事(不包括独立董事和外部董事)起到了促使企业价值向长期均衡水平复归(托宾q向长期均衡水平靠拢)的作用.     

试论货币政策对股票市场传导机制的影响

在现阶段,我国资本市场以前所未有的速度发展,特别是股票市场,无论是上市公司家数还是总市值都达历史之最。对经济影响也越来越重要。因此,可以通过货币政策影响股票市场;股票市场影响经济实体等机制,以保证我国经济健康快速发展。