轻资产企业高溢价并购的商誉问题研究

在我国经济转型发展的过程中,越来越多的企业开始走“轻资产”这一新道路,而轻资产企业也是当前我国并购热潮中的主力军。文章聚焦轻资产企业,分析轻资产企业高溢价并购产生的原因,剖析商誉减值的后果,并就商誉减值风险的降低,从企业并购前后以及市场监管的角度提出相应的对策建议。     

异质性技术视角下中国高技术制造业创新效率研究

目前,学术界对选取何种风险调整贴现率期限结构还存在争议,导致对同类投资项目得 出不同的管理指引意见． 针对这一争议,本文通过划分资本产出方式, 寻找影响贴现率结构的 主要因素． 研究表明,不确定的宏观经济产出和项目非系统风险共同影响风险溢价系数, 同时 风险溢价系数决定贴现率期限结构． 其中,当风险溢价系数大于某确定阈值, 贴现率随时间递 增; 其余情况表现为递减．     

贸易自由化如何影响中国区域劳动力市场?

本文采用2002～2007年城镇住户调查(UHS)微观数据,研究中国加入WTO后的进口关税削减如何影响各城市工资的相对增长,从而从区域劳动力市场角度考察了贸易自由化的收入分配效应。利用各行业关税削减幅度的差异以及各城市"入世"前产业结构的差异,本文构建了地区层面的关税削减指标并对贸易自由化的效果进行识别。研究表明:(1)受关税冲击较大的城市工资增长相对较慢。关税下降一个百分点,工资的相对增长率下降约1%。(2)这一效应主要体现在可贸易品部门,不可贸易品部门受影响相对较小。(3)低技能工人工资受到冲击较大。关税下降一个百分点,低技能工人和高技能工人的工资增长率分别下降1.2%和0.4%。因此技能溢价在关税削减程度大的城市出现更快的增长。本文结论意味着中国"入世"的过程伴随着不可忽视的调整成本和分配效应。居住在受关税冲击较大的城市,并受雇于可贸易部门的低技能劳动力,是受关税削减冲击最明显的群体。因此,在进一步开放进口,降低关税的过程中,应该充分考虑到这些群体的利益。     

国债期限风险溢价的主成分分析

国债期限风险溢价是指国债投资回报率与无风险资产收益率之间的差值.分析国债期限风险溢价的影响因素及可预测性,具有较强的理论与实践意义.文章用上交所国债利率期限结构的前三个主成分因子对国债的月度风险溢价建立回归模型,取得了较好的统计效果.     

控股股权交易中控股股东的义务——以控制权溢价为视角

控制权溢价是指用来购买公司控股股权而支付的超过非控股股权转让价格以上的价格部分,其存在已为经济学的实证研究所证实。控股股权交易(协议转让)原则上不需公司有权机关批准,包含控制权溢价在内的转让价格由交易双方商定,对公司和其他股东的权益产生重大影响。控股股权协议转让中控股股东的诚信义务可具体化为调查义务、信息披露义务,以及特定情形下的忠实义务,义务的违反直接导致与控制权溢价归属相关的法律后果。我国应针对控制权溢价存在的事实,对上市公司协议收购中的控股股东课以具体的诚信义务形式。     

基于进入管制的目标企业收购溢价——摩根士丹利收购珠海南通银行案例研究

借助于摩根士丹利"以颇为可观的价格"收购珠海南通银行全部股权.绕过银监会的五年管制期限而提前获取中国内地全系列商业银行经营牌照的案例,本文提出一种不同于发达市场经济体系中目标企业收购溢价来源的新解释,即转型期中国受管制行业内目标企业所获得的收购溢价正是部分地来源于监管机构对该行业施加的进入管制.同时,本文也为理解转型经济体系内重要行业中的进入管制的长期存在及其消解提供了新视角.     

劳动力流动的“半透膜”——城市户籍门槛对流动人口工资溢价的影响

“人才偏好”的户籍门槛在劳动力流动过程中形成了一张“半透膜”,即高技能劳动力可以在城市间相对自由流动,但低技能劳动力流动受阻,劳动力市场效率受户籍门槛抑制。文章将全国流动人口动态监测数据与城市户籍门槛指标匹配,发现城市户籍门槛越高,当地流动人口平均工资越高。使用1984年降水量作为户籍门槛的工具变量,在消除内生性并进行稳健性检验后,结论依然成立。异质性分析发现,户籍门槛对流动人口工资的影响仅在低人力资本群体中显著。机制分析发现,高户籍门槛增强了低人力资本流动人口离开的意愿,导致劳动力供给减少,产生工资溢价。户籍门槛通过影响劳动力流动将工资溢价保留在城市内部,一方面降低了劳动力市场运行效率,另一方面不利于共享发展成果和实现共同富裕。     

中国股票市场的"不流动性溢价"现象研究

为了解释中国股票市场出现的“不流动性溢价”现象,根据金融经济学的基本理论:所有承担了系统性金融风险的风险厌恶投资者都要求获得超额的收益。假定收益—风险时间序列服从某个包含流动性补偿的GARCH-M模型;实证检验结果表明理论假设合理,即:股票的超额回报包含不流动性补偿,预期的不流动性与未来市场超额回报正相关,而未预期的不流动性与当期的市场超额回报负相关。     

认股权证溢价的存在条件、最大化条件及其证明

认股权证溢价的研究非常具有理论价值和现实指导意义。但目前认股权证溢价的相关研究成果非常少见,因此亟需研究。本文在全面考虑认股权证投资的基础上,对认股权证溢价的存在条件、最大化条件等问题进行探讨,并给出了比较清晰的证明。