股权质押渠道与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角

2018年股权质押危机引发各界对股权质押风险的广泛关注，本文利用2004年—2019年A股上市公司股权质押明细数据，从股权质押业务由场外到场内演变的角度，探究股权质押渠道对股价崩盘风险的影响.本文研究发现场内、场外质押渠道对股价崩盘风险的影响存在显著差异：上市公司第一大股东场内质押比例越高，个股股价崩盘风险越大，而其场外质押比例并未显著提升股价崩盘风险.本文进一步以2013年场内质押交易开放作为外生冲击，采用双重差分模型，对上述发现进行机制检验，结果发现场内质押逐日盯市和强制平仓的风险处置机制，在股价下行阶段容易触发杠杆效应，引发崩盘危机.上述发现在经过一系列稳健性检验和替代机制检验后保持稳健.本文从股权质押渠道的角度为完善我国股权质押交易机制提供了有益思考.     

国内上市企业股权分置改革前后并购及重组资本的运作分析

我国的股权分置改革有助于企业提高经营业绩,股权结构优化配置,健全了竞争机制,有利于企业参与国际竞争,通过学习国外成熟的资本运作,拓宽融资渠道,增强了投资者的投资信心。改革之后的资本运作会面临一些新问题,本文针对并购和重组资本的运作进行了透彻分析,为进一步深化改革提供切实可行的依据。     

公司社会责任与公司权力再分配——以多样化资本构成对公司治理的冲击为角度

公司社会责任因时就势重新成了人们讨论的热点,与金融海啸相生伴随的金融创新活动,正在使公司的资本构成多样化、股东并非唯一或最重要的剩余索取权人,债权人乃至其他类型的投资者都可能是公司资产的剩余索取权人。在某种意义上坚持实现股东利益的合理性,然后首肯其他类型投资者的利益甚至是公司治理的权利。     

股权集中程度与投资行为扭曲关系研究

投资行为扭曲是指企业选择净现值为负的项目或是放弃净现值为正的项目,这种行为将危害企业的收益及发展能力.在各种股权集中情况下,企业主要行为主体的投资动机及其协同制约关系对投资行为扭曲会产生综合影响.股权集中度的变化,将导致企业实际控制主体及主体之间的关系发生变化,企业代理关系的内容发生变化,从而投资行为的综合表现也会随之发生变化.     

论有限责任公司股东退出机制之务实构建

有限责任公司的股东须按认缴资本出资,股东不能像普通合伙一样要求退伙,也不能直接"开除"股东,导致在现行法律框架之下,当出现经营管理上的分歧等情况时,很难强制要求股东退出,使公司陷入僵局、决策层分裂,甚至导致公司倒闭清散。为解决股东退出难的问题,从务实角度出发,理论结合实践案例,以期探讨"股东退出"机制的构建。     

被执行股权价值保护的窘境与破局

与域外发达国家不同，诚信缺失在我国股权执行领域表现尤其明显，股权价值非正常减少现象时有发生，最常见的便是控股股东将公司财产赠与第三人使得股权价值贬损。现行规制前述现象的法律制度内容体现为债权人撤销权、恶意串通之合同无效、法人格逆向否认、第三人侵权责任规范框架下的事后救济方法。前述制度存在保障力度差、适用耗时久、发挥作用滞后等问题，也导致司法资源被过多占用。其根本原因是立法不完善，包括股东债权人保护理念不周、忽视股权价值与公司财产密切相关、轻视控股股东等主体决策行为对股权价值的不利影响，以及现行制度规范本身的局限性及交叉性。程序法与实体法相辅相成，民事权利的实现，离不开程序法的保障。创设公司重要财产权利限制程序及增设控股股东、法定代表人、董事、总经理诚信承诺的事前防范手段，设立大额资金流出汇报制度和设置资产变动审查环节的事中控制措施，完善事前、事中、事后三维度的被执行股权价值保护体系，以执行攻坚助推社会诚信建设。